比特幣:小白幣讀：評估一個加密貨幣是否有價值的基礎知識！

#01.引言

在過去幾年，Tokenomics(代幣經濟學)已經成為一個流行的術語，用來描述加密資產的數學模型與激勵措施。它涵蓋了資產運作的機制，以及在長期時間范圍中，影響加密資產價值的心理或行為因素。

一個項目，如果有精心設計的代幣經濟學，會更有長期價值，因為購買和持有代幣會受到有效的激勵。代幣經濟學設計不佳的項目注定會失敗，因為一旦出現風險的跡象，人們會迅速地拋售資產。

如果您正在考慮是否要購置加密資產//加威信JQSQ6789//在優秀決策中的第一步，了解代幣經濟學是能夠幫助您的最有效方法。

所以，作為一個在近一年都在創作defi主題的文章，并且為一個受歡迎的加密電子游戲設計了代幣經濟學的人，我會在評估一個新項目的代幣經濟學時關注這幾個方面。

#02.代幣供給：釋放，通脹與分配

讓我們從供給的角度出發，因為這會比較容易理解。現在，我們要搞清楚一個重要問題:

單方面基于供給的視角，是否要對代幣價值持保持或上漲預期?還是代幣價值會出現通貨膨脹?

在供給側的角度，如果存在的代幣數量較少，代幣的價值就會增加——我們稱之為通縮。如果存在的代幣變得越來越多，它們的價值將會下降——我們稱之為通脹。當你從供給側的角度去評估項目時，不需要思考代幣是否有實際效用，或者給持有者產生多少收益。只聚焦在一點，代幣的供應量以及它將隨著時間如何變化。

數字資產交易所BTSE引入對印度盧比的支持:金色財經報道，數字資產交易所BTSE宣布在法定進/出坡道服務套件中引入對印度盧比（INR）的支持。BTSE的創新即時加密貨幣購買平臺ExpressBuy現在使用戶能夠以INR即時購買BTC、ETH、USDT和USDC等主要數字資產。用戶還可以利用ExpressBuy使用主要信用卡即時購買數字資產。

BTSE除了新推出的印度盧比(INR)之外，還支持13種主要法定貨幣，包括美元、歐元、英鎊、日元和港幣。[2023/8/2 16:14:33]

有幾個問題，我們要弄明白：

目前存在的代幣數量為多少？有多少代幣將會在未來產生？新代幣的釋放(增加)速度有多快？

比特幣在生產的過程中，遵循了一條簡單明了的供給曲線，它們將會在大約140年中被釋放出來。

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比特幣只會被生產2100萬枚，每過四年，他們的生產速度將會減半。現在已經有大約1900萬枚比特幣了，所以接下來的120年中，只有200萬的比特幣會被釋放;

這意味著，90%的比特幣已經在流通，并且從今往后100年，整體總量只會增加10.5%，所以，比特幣因為通脹機制而貶值的預期并不強烈。

那以太坊呢?流通的供應量大約為11億，并且以太坊的流通量是沒有上限的。但以太坊的供應量，最近適配了一種燃燒機制進行調整，以便維持代幣數量的恒定，甚至有可能出現通貨緊縮，從而導致代幣的總供應量在1~1.2億之間。考慮到這一點，我們也不應當有以太坊會承受太大的通脹壓力的預期。它甚至會出現通縮。

Blur：昨日平臺鎖倉量達1.475億美元，創歷史新高:金色財經報道，NFT 聚合市場 Blur 在社交媒體公布數據，稱昨日 5 月 24 日平臺鎖倉量達到 1.475 億美元，創下歷史新高，目前旗下 NFT 借貸平臺 Blend 中的 NFT 鎖倉量占到其總鎖倉量的 17%。[2023/5/25 10:38:53]

狗狗幣也沒有供應上限，目前每年的通貨膨脹率在5%左右。因此在這三種代幣中，我們預計通貨膨脹機制會對狗狗幣帶來貶值壓力，這種壓力強度將超過比特幣或以太坊所面臨的。

最后要考慮的問題是供應分配。一些投資者是否持有大量即將解鎖的代幣？該協議是否向社區提供了大量的代幣？分配機制是否公平？如果一部分投資者擁有25%的代幣將會在一個月內解鎖，你應當在買入時留個心眼。

如果是DeFi代幣呢？Yearn，我首個介紹的DeFi協議，已經有36,666個YFI被固定供應。沒有釋放和通貨膨脹機制，所以YFI的價值不會因為通脹壓力而貶值。

與此同時，Olympus，一個我最近介紹的Defi協議，有一個瘋狂的通縮時間線，每天都有大量OHM代幣被生產出來。理論上，持有OHM是一個糟糕的賭注。但是，我們很快就會發現，單從供給邏輯不足以理解一個代幣是否值得被買入或持有。

這些是代幣供給方面中的主要考慮因素。現在，需求側的視角會讓評估變得更有趣。

#03.代幣需求：ROI，Memes和博弈論

以太坊網絡當前已銷毀近300萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，截止目前，以太坊網絡總共銷毀2992206.89枚ETH。其中，OpenSea銷毀230050.33枚ETH，ETHtransfers銷毀263666.61枚ETH，Uniswap V2銷毀150916.41枚。

注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2023/3/12 12:58:09]

假設，我走進我的后院，打碎一些石頭，然后宣稱這些石頭是我唯一想出售的。并且他們的供應量只有10塊，這不會產生通脹，因此它們價值上百萬，對吧?

然而并非如此，因為沒人會想要我這些被打碎的石頭。

在供給量級的這個層面，我的石頭和比特幣在本質上沒有太大的區別。只憑借固定的供應量并不能使某些東西變得有價值。人們還需要相信這些物品在當下與未來會有價值。

如果你想了解一個代幣在未來是否在具備需求側的價值，你將要從ROI，Memes和博弈論方面考慮。

讓我們從ROI開始，因為這是最簡單的。

ROI(投資回報率)

在我們討論的情況中，ROI并不是你想象的那種——代幣上漲后出貨帶來的收益。而是這個代幣在持有的過程給你帶來收入或現金流。

例如，在以太坊POS啟動后，如果是以太坊的持有者，你可以質押ETH用以驗證網絡安全。作為質押的回報，你會通過以太坊支付的回報，利率大約為5%。

推特：協議沒有終止，要求馬斯克方遵守他們在協議中的義務:9月12日消息，推特(TWTR.N)稱：根據協議，終止（收購）通知書是無效且錯誤的。協議沒有終止，銀行債務承諾書和股權承諾書仍然有效。要求馬斯克方遵守他們在協議中的義務，打算執行協議并按照與馬斯克方商定的價格和條款完成交易。(金十)[2022/9/12 13:24:51]

有些代幣允許你通過持有它們，獲得它們所代表協議的部分收入。例如，你是SushiHolder，你可以質押他們的代幣，來獲得Sushi協議的回報，目前年利率約為10.5%。

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ROI的另一種形式可以體現為”Rebasing”，這很像股票分割，這會在你持有或者質押代幣時體現，當協議增加代幣供應量時，你會獲得更多的代幣。Olympus的運作機制就是如此。這意味著，高通脹率對于協議來說，有時候并不是壞事，因為你所持有的份額是不會發生變動的。

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ROI是研究的重點之一，當一個Token不具備產生投資回報或現金流的特質時，要證明持有它們有意義是難上加難的。你必須相信，其他人對代幣價格上漲的信念足夠強大，用以維持它的價格。

或者，你必須相信代幣的Memes。

Memes

人們想獲得代幣的原因僅僅是相信其他人也想獲得它，并且會在未來也會持有它。

你可以稱之為信仰，信念或者Memes，但是，無論你怎么稱呼它。這種對未來價值增長產生信念的機制，總是一個重要的考慮因素。

ProShares的比特幣ETF日交易量超過Grayscale的GBTC:7月12日消息，根據彭博社Eric Balchunas提供的數據，ProShares比特幣策略交易所交易基金（BITO）的每日交易量已超過灰度比特幣信托基金（GBTC）。美國首個基于期貨的比特幣ETF交易代碼為BITO，平均每天交易額為1.7億美元。GBTC是頂級加密貨幣基金經理的皇冠上的明珠，錄得1.379億美元。[2022/7/12 2:06:31]

你將怎么去評估它呢？構成代幣經濟學的其他因子都是可以清晰量化的，這在Memes上如何體現？了解它，你需要去社區扎根于感受。

項目方的Discord精神面貌給人什么感覺?他們在Twitter上有多活躍?人們是否將他們的代幣或者協議作為一種身份確認的符號？人們在社區里活躍多久了?

對未來價值的信念往往是需求側最強大的動力。比特幣沒有現金流，沒有質押回報，什么都沒有。人們只是相信他的長期儲存價值能夠與黃金競爭。或者更具野心的信念，例如去中心金融化與超比特幣化。

因此，盡管理性的分析很能讓人信服，但也不能低估一個代幣可以凝聚的信仰，有趣的Memes和狂熱的追隨者。

在需求側，有第三個因素，它可以與部分ROI和Memes理論結合。我們稱之為博弈論。

博弈論

博弈論要求你去思考，在代幣經濟學的設計中，哪些附加因素可以提升對代幣的需求。這就是代幣經濟學可以變得很復雜的地方。也是我將在后續文章“102”中關注的重點問題。

不過，一個常見的優秀代幣經濟學博弈論用例是鎖定。這個協議創建了一個將代幣鎖定在合約中的激勵機制，通常是更高的獎勵形式。這方面的經典案例是Curve。

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這有點像Sushi，你可以鎖定你的CRV代幣，賺取協議收入的一部分。此外，你鎖定的越久，你的收益會更大，最高為4年。

此外，鎖倉的CRV代幣越多，鎖倉的時間的越長，使用Curve的其他功能的費率會越低。

因此，在持有Curve代幣上，有很強烈的激勵與博弈機制。你可以通過質押獲得不錯的ROI，也可以從應用的其他功能獲得更高的ROI。獲取收益最高的方式就是將代幣鎖倉4年，這極大地減少了CRV的拋售動機。

#04.代幣經濟學的實踐-評估一個項目

現在，你已經清楚了要解決的問題，讓我們來走一遍項目評估的流程。

我們從一個我最喜歡的項目開始:ConvexFinance

ConvexFinance

Convex是一個建立在Curve之上的平臺，通過聚合許多投資者來幫你獲得更高收益。如果你已經鎖定了成千上萬的CRV代幣4年，它可以讓你賺取你在Curve上獲得的大部分高收益，而不必親自鎖定。

通過訪問他們的文檔，我們可以解決在文中列出的問題。

代幣供給

Convex的供應量是固定的，為1億。這將會被一個隨著時間遞減的速率釋放，取決于CRV代幣的存款量。

根據Coningecko的觀點，1億中的7850萬已經被制造出來，這意味著目前的供應量還會在增加33%。

這些代幣大部分將會分配給使用Convex的人。這是十分公平的分配方法，只有相對較少的籌碼被分配給了團隊與投資者。想象一下，如果亞馬遜將它75%的股份分配給了使用亞馬遜的人:

所以，這里有一部分固定供應的代幣，剩余的代幣正在以一個遞減的速率釋放，大部分的代幣都分配給了社區，并且只會有最多33%的稀釋。從代幣供給來說，是十分優秀的。

那代幣需求呢?

代幣需求

評估代幣需求，你需要解決一個問題:為什么你會持有CVX代幣?

通過持有CVX代幣，你可以獲得Convex收入的分成。這并不是一個可觀的收益，目前只有4%。

除此之外，你還可以鎖定CVX代幣16星期，當你這么做的時候，你會從許多協議中獲得各種獎勵，這都是為了回報Convex的質押者。

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這里的年利率仍然只有5%，但并不包括你從其他平臺中獲得的獎金。

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最重要的是，你可以成為Convex的投票代表，作為“賄賂”的回報，可以使用Votium服務。

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因此，即使CVX的代幣價值沒有任何的變化，質押CVX代幣也會有相當可觀的ROI。并且，他有非常強大的博弈機制來支持持有代幣，因為你只有在鎖倉16周后才能獲得這些收益。

Convex的Memes并不強大，因為它是一個比較枯燥的Defi協議后臺。他們并不需要這樣，因為它是個現金流制造機;

所以，Convex擁有一個固定的供給量，它主要分配給社區，大部分代幣正在流通中，并且并沒有太大的通脹壓力。CVX持有者一直持倉的過程中，會可觀地獲得協議使用費的分紅和其他獎勵，這讓代幣價格下跌時的拋售動機下降了不少。

于我而言，這是最優秀的代幣經濟學設計之一，也是一個精心設計的項目。所有的因子結合在了一起，構建了一個健全的財務激勵系統，不僅僅依賴于信心來支撐價值。

#05.自我評估

這將為你打下一個評估新項目的良好基礎。通過閱讀文檔和白皮書，你應該能很好的理解代幣供應應當如何被管理，以及代幣與加密貨幣的需求是如何被什么力量驅動的。

在你腦海的深處應當謹記的問題不應當是“這些資產是否會對美元升值”而是“這東西會不會對一系列的加密貨幣(ETH/SOL/BTC等等)升值”。大多數加密資產都具有高度相關性，并且會同時受到影響，并且如果你正在持有大型公鏈代幣以外的資產，它應當是基于某種信念，即代幣經濟學和激勵措施會讓其表現優于建立它的代幣

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。想抱團取暖，或者有疑惑的，歡迎加入我們——公眾號：枯藤老樹新芽感謝閱讀，我們下期再見！

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