CORE:北美最大比特幣礦商Core Scientific為何瀕臨破產？

原文編輯：TSEKateLi

本文由北美礦場服務商TSE冠名，內容不構成財務建議，不代表吳說觀點與立場。

CoreScientific是美國最大的上市加密礦業公司之一，據稱擁有457MW的運營規模，它在上周向美國證券交易委員會提交了一份聲明，稱其未來有破產的可能性，該公司還透露，它不會支付10月底和11月初到期的債務，其股價應聲暴跌77%，進一步擴大Core面對的殘局。

北美最大礦商CoreScientific如今為何走到破產邊緣？讓我們從歷史開始，探尋其中的原因。

歷史介紹

Core自2017年以來一直在北美運營著礦場，自挖的同時也提供托管服務。Core在佐治亞州、肯塔基州、北卡羅來納州、北達科他州和德克薩斯州都有礦場，并預計在未來幾個季度開始在俄克拉荷馬州運營。

KRAFTON與Naver Z將在北美組建新合資企業來擴展元宇宙，初始投資為3640萬美元:金色財經報道，游戲《絕地求生》開發商 KRAFTON 與韓國互聯網巨頭 Naver 旗下元宇宙部門 Naver Z 將在北美組建一家新的合資企業，兩家公司將向新的北美實體投資 480 億韓元（約合 3640 萬美元）。KRAFTON 將擁有合資企業 85% 的股份，NAVER Z 將擁有剩余的 15%。

KRAFTON 與 Naver Z 正在合資開發一種名為Migaloo的新元宇宙體驗，該平臺自去年以來一直在開發中，計劃于 2023 年底前推出。Migaloo 計劃采取 create-to-earn（C2E）模型，允許創作者在平臺內開發和銷售內容（作為 NFT）。[2023/4/18 14:11:41]

Core非常神秘，很少向市場公開交易細節。2018年成立之初，一份文件顯示，該創業公司正在籌集4,000萬美元的投資輪融資，三個月后，又發現創始人AberWhitcomb正在籌集1億美元的大額投資，可能會增長到2.5億美元，但他拒絕提供有關如何使用這筆投資的細節。

前Yao Capital一號員工加入ArkStream Capital擔任北美合伙人:1月21日消息，前Yao Capital一號員工Jean Zheng加入ArkStream擔任北美合伙人，主管全球品牌與北美區投資。Jean Zheng畢業于斯坦福商學院，過去在紐約、香港及上海有七年的投資銀行及PE投資經驗，曾任職于UBS和BlackRock. 2015年深度參與復星對Club Med的10億美元收購。2016年作為一號員工加入NBA巨星姚明的體育基金Yao Capital，并主導了對Glory Kickboxing, Formula E及SuperMonkey的投資。[2022/1/21 9:04:14]

2021年7月，Core宣布與Power&Digital基礎設施收購公司(XPDI)合并在納斯達克上市，企業估值約為43億美元。此前，Core分別在2020年與2021年購買76,595臺和112,800臺比特大陸礦機，全部為新一代礦機如S19、S19Pro、S19J和S19JPro。在牛市的加持下，持有這些礦機資產持續推高Core的市場估值。

北美加密貨幣礦企Hut 8 Mining：持有比特幣數量約為5053枚:11月11日消息，北美加密貨幣礦企Hut 8 Mining：截至2021年11月10日，持有比特幣數量約為5053枚，包括作為法定收益率策略所含的2000枚。（金十）[2021/11/11 21:43:39]

來源：CoreScientific，在北卡羅來納州的Marble工廠

之后，Core和私營獨立能源公司TenaskaEnergy,Inc.的附屬公司達成協議，將通過在德克薩斯州丹頓市建立300MW的數據中心，Core承諾為該項目投資2億美元，預計2022年底將完成設施建設。

除此之外，由Core前高管于2020年創立的Blockcap迄今已從比特大陸和嘉楠購買了42,000臺礦機，其中12,000臺已投入運營。該公司計劃在2022年第四季度之前再上架18,000臺礦機，然后到2022年將增加12,000臺，全部托管在Core自有礦場之中。

動態 | 北美數十萬人遭比特幣“網絡釣魚”郵件威脅:據thestar消息，在過去的幾個月里，北美數十萬人收到類似以下以比特幣作為勒索條件的“網絡釣魚”郵件的威脅：要么用比特幣支付價值857美元的贖金，要么通過你的手機、平板電腦和電腦的瀏覽歷史記錄中獲取的有關你“黑暗秘密生活”的視頻和截圖將被發送給你的家人、朋友或者全世界。據安全顧問和表示，網絡專家將這樣的勒索郵件稱為“噴霧劑和祈禱”攻擊，最終會發現這些郵件是空的（只要不點擊任何附帶的鏈接），但令人驚訝的是，這些軟件成功地威脅了部分人。據微軟估計，今天有53％的網絡攻擊是“網絡釣魚”試探，黑客試圖欺騙個人或公司付錢或提供銀行信息等。[2018/11/13]

據Core官網新聞陳述，公司預計年底將在其數據中心運行約325,000臺礦機，還有約90,000臺礦機的購買計劃，雖然時間線暫未透露，但是隨著還本付息的壓力越來越大，三十二萬多臺礦機能否如期部署，還要打個問號。

印第安納州將加入北美證券管理者協會進行打擊加密貨幣欺詐性投資和交易的執法行動:據ibj.com消息，5月24日，美國印第安納州宣布加入北美證券管理者協會所發起的打擊加密貨幣欺詐性投資和交易的執法行動：“Operation Cryptosweep”。該州秘書辦公室已經向一家名為“Bionic”的加密貨幣公司發出停業通知函，因該公司違反了印第安納州統一證券法案，并在初始代幣發行產品中提供誤導性信息。[2018/5/24]

在2022年6月以前，Core實行的是HODL策略，6月以后，礦機訂單、礦場資本支出以及債務像三座大山壓在身上，逼得Core不得不開始大量出售比特幣。

于是，它6月出售了7,202個比特幣，籌集了約1.67億美元；8月出售了1,125個比特幣，收益約為2,590萬美元；9月份出售了1,576個比特幣，總收益約為3,220萬美元。截至10月26日，該公司僅持有24個比特幣和約2,660萬美元的現金。

現狀分析

根據行業參與者和CoinDesk編制的數據，截至2022年7月，私人和公開上市的加密礦工欠下高達40億美元的債務，用于為北美各地龐大設施的建設提供資金。

Core也是瘋狂擴張的一員。前文提及，它預計在2022年年底部署超三十二萬臺礦機。這是什么概念呢？刨去托管機器，粗略估計總價值也有將近10億美元。這只是單純的礦機方面金額，還沒有考慮礦場建設支出、大規模部署礦機的電費以及貸款利息等等。

如果幣價保持高位，礦工們能支付電費，那么Core還能維持現金流，一步步落實它的宏圖偉業。

然而，一份10月19日的法庭文件顯示，在今年8月、9月，加密借貸領域的Celsius有總額約為210萬美元的電費未支付給Core，并且Core每天還在損失約53,000美元電費，一個月就是159萬美元。

金融動蕩

Celsius曾經是加密借貸領域最大的公司之一，提供近19%的年回報率，但是今年春天它申請破產了。

Core曾與其達成協議，為其提供基礎設施。根據協議，礦機和挖礦收益都屬于Celsius，而Core僅收取電費和托管費。

在文件中，Core請求法院強制Celsius支付逾期賬單或允許其履行合約。“Celsius要么需要遵守合約，要么Core和Celsius必須在Celsius導致另一個商業伙伴(Core)進入破產程序之前終止他們的關系。”

目前這場博弈還未落定塵埃。下個月美國法官MartinGlenn將為他們主持聽證會，具體結果還有待觀望。

由Celsius欠款等一系列因素引起的，就是難以償還的高額債務了。據統計，Core的債務本金總額約10億美元，包括投資銀行B.Riley、MassMutualBarings以及加密貸款人BlockFi，截至10月27日，Core分別欠他們7,500萬美元、6,560萬美元和6,070萬美元。

除此之外，還欠加密金融服務公司NYDIG總額為4,860萬美元延期的高級擔保分期付款以及數字資產銀行AnchorageDigital.的母公司AnchorLabs總額為3,170萬美元的高級擔保分期付款，并且大多數債務將在三年內到期。

原因解讀

比特幣的價格從2021年11月超過69,000美元的歷史高點跌至20,500美元左右，價值損失接近70%，加上礦工之間的激烈競爭以及能源價格上漲，壓縮了挖礦的利潤率。

Core的大部分貸款用于購買礦機和建造礦場，且其中大多數始于2021年下半年，當時比特幣價格正在上漲，礦工們都在競相發展他們的業務。

牛市總是放大欲望、降低風險掌控能力。不得不說，在2021年的大行情下，很多人心態漂浮，瘋狂擴張、狂加杠桿：去年整體的礦場建設投資成本居高不下，可能平均市場價格在25–50萬美元/MW，并購礦場時估值甚至可達100萬美元/MW；買入礦機，單價在55-105USD/T之間。雙重夾擊下，前期資產投入龐大而收入驟減，使得很多挖礦企業難以為繼。

Core的具體購機單價尚未披露，但我們可以知道，它仍需要每月持續向比特大陸支付現金。當現金流跟不上時，那么它對比特大陸的違約就坐實了。再加上美國能源電費漲價，營運成本加大，即使不斷賣出原有的比特幣補充現金，但存量終有消耗殆盡的那天，而資本市場上已經幾乎沒有人再給礦企輸血補充現金了。

多重壓力下，Celsius事件就像倒下的第一張多米諾骨牌，引發出這一連串危機。

那Core是否會真的破產呢？我們無從得知，不過這里借用CompassPoint的一段話，供君解讀：

“隨著2022年礦機價格的大幅下跌，我們認為持有這筆債務的債權人很有可能決定重組而不是占有抵押品。盡管如此，在不知道與Core債權人的討論情況下，我們認為必須認真對待Core申請第11章保護的情況，特別是如果比特幣價格從當前水平進一步下跌。”

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