AMM:為Curve帶來0費率？穩定幣crvUSD的新機制解讀

上周Curve為了應對CRV被做空，適時發布了已經預告了很久的穩定幣crvUSD的白皮書，雖然只是初稿。

AAVE和Curve的穩定幣跟MakerDAO的DAI沒有本質上的區別，但AAVE和Curve推出自己的穩定幣，是一種重新調整自己的生態位的嘗試——成為介于產品和公鏈之間的協議簇。

現在可以根據白皮書來驗證一下當時的判斷——就穩定幣本身而言，確實沒有本質上的區別，crvUSD和DAI都是存入波動性資產然后貸出錨定美元的抵押型穩定幣。

但不得不承認，crvUSD在機制上的創新確實讓人眼前一亮，我認為這種為抵押穩定幣而設計的機制也適用于各種資產的抵押借貸。

一個核心組件和兩個關鍵配件

DeFi領域還沒有建立起信用市場，因此借貸是以超額抵押的方式進行。局限性是資本效率低，以及抵押品容易在行情波動中清算。

礦企Core Scientific任命Adam Sullivan為CEO:8月5日消息，礦企Core Scientific宣布任命Adam Sullivan為CEO，此前Adam Sullivan職位為總裁，MikeLevitt將繼續擔任董事會主席。[2023/8/5 16:20:04]

針對資本效率低，出現了兩種解決方案。

首先是杠桿借貸，僅限于在指定AMM池挖礦，這個需求隨著DeFiSummer的結束而消退了。另外也有引入了外部的信用市場，僅限于給金融機構服務，不過最近許多頭部中心化加密機構在破產的邊緣，至少說明該方案的時機還未到。

至于針對DeFi借貸容易被清算的問題，則很少有人去挑戰它，Curve推出的crvUSD中關于抵押借貸的機制，應該是目前的最優解。

原本的超額抵押借貸機制，存款人的池子與借款人的抵押池是隔離開的，清結算只有在借款人主動還款或者系統自動觸發清算時才發生。所以為了應對市場劇烈波動，就會要求遠超實際借款的抵押率，并且即使在還沒有達到資不抵債的情況下也有可能被清算。

Cardano基金會成員：Mary硬分叉將為Cardano的DeFi用例鋪平道路:金色財經報道，隨著Mary硬分叉即將進行，Cardano區塊鏈將進行一些重要更新。Cardano基金會團隊成員Elliot Hill發布博客文章稱，這些更新將為DeFi用例鋪平道路。Hill表示，Cardano上的DeFi將看到更低的交易費用，因為原生代幣和資產之間的交易不會產生執行費用，這是由于它們在鏈上部署的方式。Hill還聲稱，Cardano因通過其本機代幣支持而與其他區塊鏈不同，其中代幣不需要運行智能合約，而是使用直接依賴于Cardano分類賬的代幣邏輯。此前消息，Cardano創始人Charles Hoskinson透露，Cardano將在2月進行Mary硬分叉升級。[2021/1/29 14:16:45]

crvUSD直接另起爐灶提出了另一種抵押借貸機制，主要有一個核心組件和兩個關鍵配件。

TRX如約上線主網測試版 評級機構將TRX 風險等級調整為C:據標準共識報道，TRX 風險等級由D調整為C，評級機構認為該項目投資風險較高。評級依據如下：TRX 主網如約上線，仍處于測試狀態，性能還需在大量用戶和 DApp 接入的狀態下測試；同時項目對外披露信息出現多處夸張宣傳，二級市場成交量逐步衰減，流通性風險上升，這些風險仍然存在。[2018/6/9]

LLAMMA機制——讓算法來當實時清算人

LLAMMA是一個特殊目的的AMM算法，即Lending-LiquidatingAMMalgorithm，顧名思義是為了解決超額抵押借貸的瞬時清算問題，讓借款人的資金更安全。

簡單來說，LLAMMA機制就是直接把存款人的穩定幣池子和借款人的抵押池通過AMM機制聯動在一起。AMM還是我們理解的那個AMM，但Curve額外給AMM設置了一套清算機制，讓這套機制來承擔清算人的角色。

Coinbase花費1.2億美元購買比特幣創始公司Earn.com 雇傭其CEO為CTO:Coinbase是美國最大的加密貨幣交易平臺，它已經收購了基于區塊鏈的社交網絡門戶網站Earn.com，據報道該交易價值1.2億美元。到目前為止，這是Coinbase的第五次收購，也是其最大的一次收購。財務細節沒有披露，但TechCrunch對此次收購的估值約為1.2億美元。作為交易的一部分，Coinbase聘請了恩博的首席執行官巴拉吉?斯里尼瓦桑擔任首席技術官（CTO）。[2018/4/18]

以ETH/crvUSD為例，每當抵押品ETH的價格跌破清算價，就可以實時自動清算，價格回漲的時候又實時自動回購，即使到達清算價并繼續往下跌，借款人的倉位里也有足夠的crvUSD。

但需要注意的是，反復清算/回購會給存款人帶來無常損失，但這部分損失可以直接在去中心化期權平臺上給對沖掉，相信上線后會有對應的小工具出現。

LiqudityBand——把風險隔離在不同波段

當然，LLAMMA算法并不是每一秒都在執行清算，這樣成本太高，因此就給了借款人設置波段的權限。

借款人在抵押時，可以自行設定執行清算的價格區間，當抵押品價格跌進第一個區間，就會清算這個區間內的抵押品，如果又漲回就重新買入對應的抵押品。

那么肯定是直接設置50個價格區間最安全，但不同的價格區間不僅是用來表示清算，同時也意味著借款人存入抵押品的價格，也就是說，價格區間不同，借出的crvUSD也會不同。

這個功能在操作上有點類似于開合約時提前設置好止盈止損點。

LiqudityBand是對目前區塊鏈網絡性能的妥協，如果LLAMMA機制是應用在互聯網金融產品上，LiqudityBand就會毫無必要。

「絕熱」預言機——插針無效的價格曲線

如果說LiqudityBand是第一道保險杠，盡力避免行情劇烈波動時進行不必要的清算，那么預言機則是另一道保險杠，防止插針帶來清算。

其實CurveV2就推出了“內部價格預言機”，那是根據Curve的歷史價格和最新交易價格等綜合得出的參考價格，是一個更加平滑的函數。

對Curve未來的影響

crvUSD上線后會就有CRV激勵，這為CurveWar帶來了新戰場。

如果只是新增了一個與核心業務無關的戰場，其實并不會改變戰爭的走向，但crvUSD的機制非常利好Curve的核心業務——穩定幣兌換。

如前所述，LLAMMA機制的AMM還是我們理解的那個AMM，只是Curve額外給AMM設置了一套清算機制來扮演清算人的角色，然后清算人在AMM上進行清算或者回購。

也就是說，這個AMM池跟現在Curve上的其它AMM池沒有本質上的區別，都是開放給所有人進行交易的。

不同的是，由于這個AMM池也承擔著crvUSD的清算池，必然對資金費率會非常敏感，因此大概率交易費用接近于0，甚至直接為0。那么這一定會進一步鞏固Curve作為穩定幣DEX的地位，并加劇下一輪牛市里CurveWar的激烈程度。

最后再升華一下，一個成功的產品/組織，往往會抑制不住擴張的誘惑，然后搞一堆與核心業務關系不大的甚至需要輸血的業務出來，一般必然失敗，Curve團隊則表現出了戰略上的聚焦以及戰術上的專業。

由于crvUSD的白皮書還只是個草稿，不能斷定一定能成功，但至少根據目前的信息來看，的確是基于之前技術積累而推出的新一代產品，而且該產品的成功會反哺核心業務。

截止發稿時，Uniswap上線了NFT交易聚合器，只是單純利用作為頭部的流量來變現，有一種「這塊蛋糕不吃白不吃」的感覺……

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖，或者有疑惑的，公眾號：幣然之路

感謝閱讀，我們下期再見！

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