STA:一文探討crvUSD如何解決傳統穩定幣的三個問題

原文標題：《IntroductiontocrvUSDPart2:Threebirdswithonestone.》

原文作者：DeFiMadeHere

原文編譯：Kxp，BlockBeats

我將在本篇推文中為大家介紹Curve的原生StablecoincrvUSD，它將一次性解決三個問題。

創建協議的原生Stablecoin基本就等于為協議提供了流動資金。它們只用允許用戶抵押他們個人或外部的頭寸進行借貸，并每年收取固定比例的造幣/還款費就可以了。很多協議已經意識到了這一點，并且已經部署完成了自己的Stablecoin，或者正在部署當中。比如說，Aave就發布了自己的StablecoinGHO。

目前，Aave上有近10億Stablecoin的借款，如果我們假設GHO將以2%的年利率占據AaveStablecoin市場份額的1/5，那么它每年將有400萬美元的額外收入。在牛市期間，收入可能還會更高。

財政部：推動區塊鏈等新一代信息技術和科技產品深度融合應用:金色財經報道，5月4日，財政部發布關于做好2023年農村綜合性改革試點試驗有關工作的通知指出，創新數字鄉村發展機制。發揮新一代信息技術創新引領作用，大力推進數字鄉村建設，推動數字技術與發展鄉村實體經濟、構建鄉村治理體系加速融合，著眼解決實際問題，拓展農業農村大數據應用場景。加強“互聯網+農業”建設，推動云計算、大數據、物聯網、區塊鏈、北斗終端、多光譜、人工智能技術等新一代信息技術和科技產品深度融合應用，加快推動傳統產業數字化、智能化轉型，探索鄉村數字經濟新業態。以數字技術賦能鄉村公共服務，完善農民生活服務體系，構建線上線下相結合的鄉村便民服務機制，提高鄉村治理智能化、精細化、專業化水平。注重網絡安全、數據安全。[2023/5/4 14:42:57]

不過，CurveFinance并不需要另一個抵押債務頭寸Stablecoin，就算它的TVL會隨著CRV的價格而下降也是如此。

黑山當局：美國對Do Kwon的引渡要求早于韓國，但尚無法判斷哪方優先:3月30日消息，黑山司法部部長Marko Kovac在記者會上表示，已證實美國已在韓國之前要求引渡Terraform Labs首席執行官Do Kwon。據悉，美國在黑山設有大使館，而韓國在黑山沒有大使館，韓國系通過其在黑山鄰國塞爾維亞設置的大使館溝通Do Kwon引渡事宜。

Kovac部長解釋說：“Do Kwon將被引渡到哪個國家取決于罪行的嚴重性、罪犯的國籍和引渡請求的日期，現階段很難說兩國哪個優先。如果Do Kwon等人因護照造假案在黑山被判刑，服完刑期后才可執行引渡。無論權去哪個國家，引渡都不可避免地會被推遲。”（韓聯社）[2023/3/30 13:34:40]

TokenTerminal

隨著流動性的減少，掉期的效率也會降低，原因在于：

?交易量減少

波場網絡正式通過第74號投票請求:據官方消息，波場網絡已于新加坡時間2022年11月18日14:00正式通過了第74號投票請求（對應第66號提案)。

第74號投票請求的主要內容是：開啟賬戶資產結構優化，將數據量較大且低頻訪問的TRC-10資產從賬戶結構中分離出來并單獨存儲，該提案生效后有效提升了交易執行速度，大幅提高TRON網絡的交易吞吐量。[2022/11/18 13:21:17]

?產生的費用減少

?CRV的吸引力變小

?TVL下降

為此，Curve計劃通過crvUSD的設計來解決下面這三個方面：

?獲取更多流動性

?提高交易量

?增加veCRV的收益

那么，crvUSD將如何解決這三個問題？由于白皮書沒有澄清所有的細節，所以在下面的分析中我會做出一些假設。

Celsius報告：預計到10月底其凈現金流將降至負1.37億美元:金色財經報道，在8月14日提交的法庭文件中，Celsius報告稱，預計到2022年10月底，其凈現金流將降至負1.37億美元，公司流動性將降至負3390萬美元。報告還顯示，截至2022年7月29日，Celsius共欠67億美元的代幣負債，該公司目前擁有38億美元的代幣資產，其中包括7.61億美元的自有代幣CEL，其赤字為28.4億美元。

Celsius在報告中表示，計劃在10月底之前增加8540萬美元的運營費用，其中1390萬美元用于支付員工工資，5730萬美元用于加密貨幣挖礦業務，首席執行官Alex Mashinsky希望挖礦業務能幫助該公司重新站穩腳跟。[2022/8/16 12:27:34]

1.獲取更多流動性

我們還不清楚crvUSD可以用什么抵押品來鑄造，但我認為未來流動性提供者的頭寸也可以用于鑄造。

引入具有清算-反清算機制的CDPStablecoin，本身就可以穩定流動性，并構建一個龐大的Crypto世界。另外，如果流動性提供者可以抵押其頭寸用于借貸，那么Curve的流動性池將會有更高的TVL。

2.提高交易量

LLAMMA——一種獨特的借貸-清算自動化做市商算法，允許用戶以抵押品進行借貸，而不會有被清算的風險。同時，資產組合的不斷再平衡會增加資金池內的交易量和費用。

LLAMMA通過逐步清算/反清算用戶的抵押品，讓抵押品和Stablecoin不斷進行轉換，從而解決了清算問題：

?當抵押品價格下跌時，LLAMMA將賣出抵押品并買入crvUSD

?當抵押品價格再次上漲，LLAMMA會回購抵押品

該算法將抵押品價格分為不同的區間，這樣一來抵押品的清算價格將在某一范圍內波動，而不是一個具體的數值。

來源：curvecap.lens

這與傳統的清算引擎完全不同，因為在它們當中:

?當價格下跌時，你的抵押品會被出售

?當價格上漲時，你會以底價持有美元

而在LLAMMA當中：

?當價格下跌時，你的抵押品會被賣出

?當價格上漲時，你的抵押品將被買入

然而，LLAMMA也有其不足之處：自動化資產組合再平衡系統會出現永久性損失。簡單來說，LLAMMA每次在進行再平衡時都會出現賣低買高。當然，這是為不失去所有抵押品而必然會發生的損失。

根據crvUSD白皮書，這一部分損失的金額相對較低——三天內價格下跌10%并低于清算門檻時，只有1%的抵押品會被清算。

Curve還有著高昂的Gas成本，而這也引出了一個問題：不斷再平衡過程中的Gas費用和滑價成本(slippage)將如何支付？

3.增加veCRV的收益

Curve非常依賴于CRV，它需要人們盡可能多地鎖定CRV，以降低來自約53萬CRV日排放量的沽售壓力。

雖然市場上有很多包含veCRV的捆綁金融商品和「終身現金」的炒作，但如今投資者已經意識到了Curve的問題，并不會像以前那樣鎖定那么多的CRV，因此veCRV的百分比也在下降。

隨著crvUSD的推出，veCRV持有者將會有新的費用支出：

?crvUSD的借貸費用

?LLAMMA增加的交易量

在下一篇文章中，我們將更深入地研究這些數字，以了解crvUSD是否能夠顯著提高veCRV持有者的收入。

另一件重要的事情在于，crvUSD將如何穩定其錨定匯率。比如說，LUSD總是在錨定匯率之上交易，而如果人們不用ETH鑄造更多的LUSD，就不能滿足該幣的需求。

當錨定匯率超過1美元時，Beanstalk會擴大其供應量，但是當錨定匯率低于1美元時，Beanstalk卻不能減少供應量，而是依靠貸款來恢復錨定匯率。在crvUSD的情況中，當它的錨定匯率超過1美元時，crvUSD通過算法擴大供應量，而當錨定匯率低于1美元時，它也會通過燒毀減少其供應量。

這種情況下，貨幣政策將允許在沒有大的PSM、對第三方套利者的依賴、信貸、部分準備金制度等的情況下維持該錨定利率。

結論

真正讓我感到驚訝的是，MichaelEgorov沒有選擇創造一種全新的Stablecoin，而是在以往Token的基礎上進行了優化設計，而這也是Curve真正需要的。

與此同時，crvUSD正在解決Stablecoin的三大問題：

?錨定利率的維持

?去中心化

?資本效率的可擴展性

現在我們只需要等待crvUSD的最終上線，并期待流動性提供者的頭寸能夠用于抵押。在此之前，你也可以閱讀一下crvUSD介紹的第一部分。

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