以太坊:上海升級后質押解鎖，ETH將面臨多大拋壓？

以太坊核心開發人員在本周四的?AllCoreDevelopers?會議上敲定了網絡下一個硬分叉的一部分，這一升級被稱為“上海”。

對普通投資者來說，上海升級除了進行一系列技術革新，更為受到矚目的升級則在于質押解鎖。自?ETHPoS?質押機制誕生以來，巨量的?ETH?被質押鎖倉，這些?ETH?在未來解鎖之后，又將如何沖擊市場？

“上海”升級了什么？

本次升級定于2023年3月進行，將開放信標鏈質押的ETH提款，即EIP4895?。

開發人員還同意在上海升級解決?EVM?對象格式(EOF)的實施問題，本質上是升級以太坊虛擬機。這一改進又一系列?EIP?進行，包括EIP3540、EIP3670、EIP4200、EIP4570、EIP5450?。

Binance：將在以太坊完成上海升級且網絡穩定后將重新開放相關Token的充提服務:4月12日消息，據官方消息，Binance 在社交媒體上發文表示，在其認為以太坊上海升級后的網絡已趨于穩定后，Binance 將重新開放 ETH、OP、ARB 以及其他 ERC-20 Token 的存款和取款服務。BETH 質押在升級期間將不受影響。[2023/4/12 13:59:43]

開發人員還同意在?2023?年秋季的某個時候進行第二次硬分叉，這將解決另一個重要的擴展升級——proto-danksharding，也稱為?EIP4844?。EIP4844?將通過分片使以太坊更具可擴展性，分片是一種將網絡分成“shards”的方法，以此來增加其容量并降低?gas?費。在周四的電話會議之后，以太坊開發人員的目標是在?12?月?15?日至?16?日左右為上海推出一個新的公共測試網。以太坊開發人員將在下個月集中精力使上海盡可能順利，并計劃在?2023?年?1?月中下旬啟動主網影子分叉。

距上海升級還有16小時，信標鏈存款達1815萬ETH:4月12日消息，據Tokenview瀏覽器頁面顯示，距上海升級還有16小時，上海升級計劃于北京時間4月13日6:27 左右在以太坊網絡啟動，高度為194048。當前信標鏈ETH2 合約地址質押存款超1815萬枚ETH，以太坊信標鏈活躍驗證者已超56萬。[2023/4/12 13:58:45]

PoS?之初，設計者就考慮到了大量?ETH?取款對市場所造成的沖擊。因此，對驗證者節點取款退出做出了一些限制。

當驗證節點發起退出請求之后，并不能立即退出，而是進入退出隊列之中。根據退出機制的設計，?ETH提現存在一個名為“流失限制系數”的概念，該系數為驗證者總數量/65536。這一數字代表了以太坊鏈上每個?epoch?可退出的最大數量。

Bernstein：以太坊鏈上活動升溫，上海升級將是下一個重要催化劑:2月6日消息，Bernstein在周一的一份研究報告中表示，以太坊最近見證了更健康的鏈上活動，由Yuga Labs推出的小游戲導致用戶對NFT的興趣有所提高。

報告稱，以太坊區塊鏈的每日費用自年初以來已經翻了一番多，從大約200萬美元增至400萬至600萬美元，而ETH上漲了約35%。

Bernstein指出，以太坊通脹已經持續了兩周多的負增長，預計隨著鏈上活動和需求的增加，將出現進一步的通縮。以太坊的下一個重要催化劑仍然是將于3月中旬進行的上海升級，屆時將啟用質押以太坊的提現。（CoinDesk）[2023/2/6 11:50:08]

截至本文發布時，信標鏈上共有485,573名以太坊驗證者。即目前每個?epoch?可退出?485,573/65,?536≈7?名驗證者。

交易員：以太坊質押者可能會在明年以太坊上海升級前通過做空ETH來對沖風險:金色財經報道，根據交易員的說法，以太坊合并升級的一個后果是期貨市場的活動現在將與質押收益率密切相關。質押的回報越大，質押者的數量就越多，做空或賣出期貨的需求就越強烈。這是因為在2023年中的下一次上海分叉升級之前無法撤回質押的以太幣，并且將獲得ETH的獎勵，這使得質押者容易受到潛在的以太幣價格下滑的影響。因此，他們可能會通過出售與以太坊相關的期貨合約來對沖他們的ETH敞口。（CoinDesk）[2022/9/16 7:01:52]

而所有驗證者都將依序排隊退出，以這一退出速度計算，每天可退出?1575?名驗證者，每驗證者質押32ETH，因此每天最多解鎖5.04?萬枚ETH。

即便是當前所有的質押?ETH?全部退出——而這是不可能的，這意味著以太坊網絡已經不復存在——仍需?311?天才可完成全部質押?ETH?的提款。

ETH?質押在何處？

目前來看，質押服務提供商仍是最大的質押來源。Dune?數據顯示，約三分之一的?ETH?質押來自質押服務商，而中心化交易所所占份額與其幾乎相等，位列第二。此外，巨鯨獨立質押的?ETH?數量也不容小覷，擁有超過五分之一的份額

而?Lido?作為最為流行的質押服務商，擁有著?29%?的市場份額，質押了約?460?萬枚?ETH，Coinbase?緊隨其后，質押量超過?200?萬枚。

此前，stETH?價格曾幾度脫錨，與上海升級解鎖所釋放?ETH拋壓相比，或許?stETH?的脫錨更為值得擔憂。目前，Curve?的?stETH/ETH?流動性池中?stETH?占比為?62%?，池中僅擁有?22?萬枚?ETH。目前?stETH?仍存在約1%的負溢價。

質押風險，或更多來自監管

目前來看，質押解鎖對?ETH?的拋壓似乎并無人們所想象的一樣巨大。

現如今加密市場已經稍趨于回暖，質押解鎖的沖擊或許并不值得過多關心。而更為值得關心的仍是老調重彈的監管問題。

Etherscan的節點追蹤統計顯示，約一半的質押節點來自美國，監管風險或許仍是質押的最大風險。

早在今年?9?月，SEC?主席GaryGensler?就曾表示，允許持有人“質押”其代幣的加密貨幣和中介機構可能需要通過?Howey?測試來確定其資產是否為證券，這意味著PoS加密貨幣可能會受到聯邦證券法規的約束。

PoS?共識的加密貨幣是否屬于證券的問題長久以來一直懸而未決。待上海升級升級完成，ETH?解鎖并產生收益，監管是否將繼續發難，或會成為?PoSETH?的達摩克利斯之劍。

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