TOKEN:一文詳解可視化DeFi價值流

原文標題：《VisualisingDeFiValueFlows》

原文作者：AwKaiShin?

原文編譯：ChinaDeFi

本文以DeFi生態系統：原語和技術堆棧中介紹的技術概念為基礎，概述了由該技術創建的新價值渠道。通過聚焦于單個EVM鏈中的價值流，來提供一個框架來識別下面三者之間的價值流：

傳統金融和去中心化金融?

EVM兼容鏈

同鏈上的dApp

通過這個概念性概述，可以為更深入地研究在各種DeFi原語混合和匹配的情況下，價值是如何在生態系統級別上創建/重新分配的。DeFi領域中的價值是通過將不同的原語堆疊在一起逐步構建的。我們必須認識到DeFi堆棧就像它最薄弱的環節一樣脆弱，因此必須相應地管理風險。

與任何其他市場一樣，價值流由三方協調：

供應方：提供資源以換取相應費用的用戶。除了交易的標準資產(即法幣、Token?等)，供應商還可以提供數據甚至硬件租賃等資源。

需求方：通過補償賣方的機會成本來獲得資源的用戶。買方承擔收購費用的原因有多種，從資源利用到對資產未來價格的投機。

派盾：Defrost Finance被添加虛假抵押Token且惡意清算，損失超1200萬美元:12月25日消息，據派盾監測，Avalanche 生態原生穩定幣項目 Defrost Finance 協議再次出現問題，協議被添加了假的抵押 Token，并使用惡意價格預言機清算當前用戶，損失估計超過 1200 萬美元。

Defrost Finance 官方表示，已注意到 V1 出現的緊急情況，團隊目前正在調查，懇請社區等待更新，暫時不要使用 V1 或 V2。[2022/12/25 22:06:39]

服務提供商(即協議)：交易的推動者，為買賣雙方提供便利而收取一部分交易價值。就DeFi而言，這是指各個協議及其各自的智能合約。

需要注意的是，供需側因素不僅會在鏈內重新分配價值，而且還會激勵外部生態系統價值的流入/流出。這在鏈的早期尤其明顯，因為新用戶參與鏈上活動需要用外部資源轉移價值，以獲得鏈上資產。

關鍵的是，由于流動性的市場利益，金融價值往往具有壟斷傾向。因此，創建一個活躍的價值轉移生態系統取決于實現基準水平的流動性，以刺激進一步的價值創造。考慮到這一點，我們現在可以開始構建我們的生態系統價值堆棧了。

Cardano鏈上DEX AdaSwap主網上線:金色財經報道，根據官方公告顯示，Cardano鏈上DEX已正式在主網上線，也是Cardano生態中首批上線、以及在EVM兼容協議Mikomedia Network上啟動的DEX項目之一。AdaSwap曾得到“神奇女俠”明星蓋爾·加朵的認可，這位以色列女演員稱其是一個“令人興奮”的投資機會，此外還獲得了幾家知名風險投資公司的支持，包括 Finova Capital 和 Banter Capital等。[2022/11/29 21:08:52]

資產：價值創造

最基本的價值創造形式是通過鏈上Token需求。在DeFi上下文中，這些將引用ERC?20/721Token，它指定了跨去中心化應用程序的Token互操作性的標準接口。鑒于估值的主觀性，這里的重點放在了確定使Token相對于另一種資產更有價值的關鍵用例。

盡管投機是引導市場走向「真實」價值的重要機制，但在這種情況下，投機是沒有幫助的，因為它不能直接洞察一項資產的相對可取性。因此，為了提高可讀性，本文忽略了基于投機的需求驅動因素。

Token是否會導致鏈的凈現值取決于Token的來源。為了發展生態系統，Token必須通過外部資本獲得。為此，有一些類型的Token，其用例激勵凈正向的內在價值流:

BNB 實時銷毀量已超12萬枚:9月19日消息，據BNBBurn.info數據顯示，BNB實時銷毀量已超12萬枚，當前為120,344枚左右，近7日銷毀量超1718枚。BNB的實時銷毀機制由BEP95提出，類似以太坊當前的EIP-1559銷毀機制。[2022/9/19 7:06:12]

對Token的需求將基于每個人對上述用例的估值而有機增長。在介紹了為什么每個Token都有價值之后，我們現在可以繼續探討價值的轉移方式。

流動性：價值移動

上圖在一張圖片中總結了所有主要的DeFi價值流。考慮到DeFi的可組合性，上圖已經進行了一些簡化，但以上內容應該足以作為起點。上一節中的資產概述是開始從下往上構建我們的價值堆棧的基礎：

Token

代表可交易Token化價值的記賬單位。Token的價值根據其用例而增加。Token的市值是其價值的粗略衡量標準。Token捕獲的所有價值都貢獻給了一個托管它們的凈現值基礎協議。

市場杠桿

通過抵押Token，借貸市場能夠提供杠桿，從而提高資本效率。

美國民主黨參議員詢問富達在退休基金中的比特幣敞口:7月27日消息，美國民主黨參議員沃倫詢問資產管理巨頭富達在退休基金中的比特幣敞口。（金十）[2022/7/27 2:40:09]

借貸：Token持有者將他們的休眠Token提供給借貸協議，該協議為他們提供貸款利息，作為機會成本的獎勵。借貸需求驅動借貸利息，即借貸利息加上協議費用。

流動性乘數

公開市場上的Token互操作性可以形成深度流動性。Token之間的價值再循環對于推動dApp的增長至關重要，因為它的用例依賴于Token的可訪問性。

DEX：Token持有者向DEX協議提供Token，通過做市產生收益。買方會被收取交易費用，其中包括提供流動性收益和協議費用。

市場：一種更適合不可替代Token的交易模型，其中信息發現至關重要。NFT將要價提供給協議，然后放在公開市場上售賣，等待有意愿的買家購買。為了方便起見，供應者和買家都可能被收取協議費。

衍生品市場：通過創建交易風險市場來產生次級價值。鏈上價值可以通過抵押衍生品合約直接放大，也可以通過融資利率市場間接放大。在第一種情況下，Token持有者抵押他們的Token以賺取買方支付的部分風險溢價。另一方面，雙方都支付風險溢價，以便從Token價格的變動中受益。

韓國風投Hashed在Terra危機中或損失超35億美元:5月19日消息，韓國加密風投公司Hashed在Terra危機中或損失超35億美元。鏈上數據顯示，該公司在Columbus 3主網上質押了超過2700萬枚LUNA，在Columbus 4主網上質押了970萬枚LUNA，而在當前的Columbus 5主網上質押了1320萬枚LUNA。（CoinDesk）[2022/5/19 3:28:43]

保險：Token持有者向保險協議提供Token，使他們能夠通過承保某些保單獲得收益。保險買家支付的保險費包括承保費用和協議費用。支付決定可以通過投票或事件驅動代碼進行。

鏈上流動性

為了支持去中心化的金融市場，價值也在區塊鏈協議層上進行流通。這些市場對于確保整個生態系統的安全至關重要。這個基礎層上的價值也可以被Token化，以便與dApp互操作。

Tx結算：每筆交易都需要Tx/gas費用，以激勵區塊鏈的最終確定性。根據共識機制，驗證者的資源會處于風險之中，以此來獲得交易費?Tx結算：每筆交易都需要Tx/gas費用，以激勵區塊鏈的最終確定性。根據共識機制，驗證者的資源會處于風險之中，以此來獲得交易費用(即礦機、幣等)。根據協議規則，驗證者也可能會收到Coinbase獎勵(即挖礦獎勵)。此外，協議可以定義一個費用銷毀機制，用于減少Token供應。在沒有任何外部資本的情況下，幣供應量的變化會導致幣價值的升值/貶值。

質押基礎設施：驗證者也可以支付托管費用，將某些質押責任委托給質押基礎設施提供商。這些服務可以包括計算資源的支付，甚至可以代表驗證者進行質押。權益證明Token的授權使得鑄造出了流動性抵押Token，這些Token可以在dApp上進一步交易。

存儲：數據仍然必須存儲在某個硬盤驅動器上，根據底層鏈設計，這個內存空間可能非常昂貴。存儲協議創造了一個市場，數據可以在設備網絡上以較低的成本進行加密和可靠存儲，只需要在主鏈上存儲一個證明。買家支付內存租賃費，包括租賃存儲的成本以及協議費用。

預言機/數據：許多鏈上應用程序需要安全可靠的外部數據來補充鏈上數據(即價格，鏈下數據等)。這些數據可以從預言機/數據提供商那里付費購買。大部分數據使用費將用于激勵數據提供者報告準確及時的數據。

Launchpad：這樣的協議在啟動dAppToken時會啟用價值引導。通過籌集由幣/Token組成的資金池，價值轉移到新發行的dAppToken。此外，可能會扣除協議費用以換取引導服務。

跨鏈流動性

考慮到代碼的可復制性，上述所有技術都可以輕松地部署到另一個鏈上。因此，當資產通過跨鏈技術進行集體交換時，每條鏈所捕獲的價值將由市場決定。在用例相同的情況下，主鏈層的用戶體驗將決定各個鏈上Token的相對估值。

橋：激勵Token持有者向跨鏈橋提供流動性，以換取一部分交易費用。根據橋接方法的不同，如果Token是在源鏈上被銷毀，在目標鏈上被鑄造，則價值可以在鏈之間完全轉移。或者，源鏈上的Token可以被鎖定，并作為目標鏈上打包Token的抵押品。橋協議通常會為此服務收取協議費用。

加密貨幣上/下坡道

最后一類針對傳統經濟中的價值轉移。目前，由于加密貨幣尚未成為現代生活的關鍵組成部分，因此其大部分「價值」仍存在于傳統金融中。此外，鑒于世界上大多數人從未擁有過加密貨幣，這些坡道是允許價值轉移到加密貨幣領域的關鍵基礎設施。

法定貨幣：以法定貨幣存儲的價值通常通過鑄造等值的法定貨幣支持的穩定幣轉移到加密領域。因此，這種穩定幣通常需要在傳統銀行的賬戶中持有相應的法定價值。雖然價值不會直接轉移到加密貨幣中，但穩定幣作為交易媒介發揮著關鍵作用。

Token抵押：通過托管現實世界的資產(即黃金，財產，藝術品等)，這些服務使Token能夠以基礎資產的價值進行抵押。根據資產的類型，這些Token可以通過在所有權證明的基礎上構建生態系統來產生額外的價值。

在鏈上評估DeFi生態系統

生態系統的總價值始于鏈上部署的Token。由于Token作為一種價值儲備，其「真實」價值將在很大程度上由其用例驅動。然后可以通過借貸協議利用鎖定在Token中的總價值。

這種杠桿價值使流動性得以形成，從而鼓勵價值重新分配到最佳用例。深度流動性也會激勵外部價值的流入，因為將會有收益和資本增值的機會。

價值增值的機會也在這些金融市場的服務中呈現出來。在DeFi中，許多這些服務都需要計算、網絡和存儲所需的物理資源。準確的鏈下數據也有很大的市場。

在鏈層面，凈價值流動將取決于資產在其他鏈之間以及傳統金融系統之間的流動。鏈上Token供應的變化必須伴隨著外部的積極價值流入，才能在目前的規模上保持可持續。

展望未來，如果加密貨幣在現代生活中變得更加不可或缺，價值增值將減少對加密貨幣的依賴。新的用例將推動需求增長，從而導致更多的社會價值被分配到加密領域。雖然價值是主觀的，但它總是有一個強烈的傾向，流向具有最佳激勵的用例。

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