tether:迄今為止，加密貨幣中牢不可破的 「紐帶」——深入了解Tether的內部情況

原文來源：Forbes

在加密貨幣的生存危機中，其最大的流動性供應商Tether經受住了多次數十億美元的贖回。來自USDC等對手穩定幣的競爭和監管壓力會迫使Tether完全坦誠嗎？

2022年11月7日星期一，Tether的高管們接到了一個不同尋常的電話，電話來自一位長期的商業伙伴，FTX首席執行官SamBankmanFried。

BankmanFried，這位年輕的、蓬頭垢面的加密貨幣高管，乘著加密貨幣的風口獲得了265億美元的個人財富，電話里聽起來很絕望。五天前行業媒體的一則新聞顯示，支撐他的交易公司AlamedaResearch，其高杠桿資產負債表的是價值約50億美元的BankmanFried發行的一種名為FTT的代幣。而FTX和Alameda是Tether的大客戶。迄今為止，BankmanFried已經發行了價值高達360億美元的基于美元的穩定幣USDT，幾乎占到了總發行量的一半。

"他聯系了我們，要求提供經濟幫助，"Terther的CTOPaoloArdoino說。"他沒有透露細節或具體需要多少，但我們斷然拒絕。"

PaoloArdoino說，這個請求有些古怪，于是很快就決定拒絕。"他突然要求一些他以前從未要求過的東西，他說話的方式表明，他面臨了一個大問題。而且他說的不是1000萬美元，他的要求是幾十億。"

在那個絕望的電話之后的幾周內，FTT從26美元跌到了不到2美元，蒸發了約30億美元的市值。FTX和Alameda很快就會申請破產保護，12月12日，BankmanFried被逮捕，并因涉及8項罪名包括洗錢罪和欺詐罪被起訴。

對于Tether來說，BankmanFried的消亡是苦樂參半的，Tether是一家有爭議的公司，其背后是價值660億美元的穩定幣USDT，用于全球超過50%的比特幣交易。

比特幣和納斯達克指數是2022年迄今為止表現最差的資產:8月1日消息，劍橋大學皇后學院院長Mohamed El-Erian近日發布了一個與年初至今的資產表現與前兩年相比的對比數據。數據顯示，2022年大多數資產類別都處于虧損狀態，以比特幣（BTC）和納斯達克指數虧損幅度最大，分別下跌48.60%和20.80%。（Finbold）[2022/8/1 2:51:12]

FTX是Tether最大的客戶，但與培植媒體并與政客交往的BankmanFried不同，Tether抵制監管審查，這一直是媒體蔑視的來源。

但在加密貨幣動蕩的2022年，Tether一直堅持不懈。5月，當加密貨幣當時的第三大穩定幣TerraUSD及其姐妹代幣LUNA突然崩潰時，Tether面臨著恐慌的加密貨幣投資者的160億美元贖回。雖然USDT在恐慌性拋售期間跌至95美分，但它滿足了市場的贖回要求，并在一周內反彈至全額價值。在FTX的崩潰期間，幾天內涌入了約30億美元的贖回，但Tether幾乎沒有錯過任何一筆，所有的贖回都是以美元1:1進行的。

技術官PaoloArdoino認為，"每個人都把Tether看成是沒有能力做事的烏合之眾，"他是Tether的首席技術官，也是唯一愿意對媒體發言的C-suite成員。

雖然Tether迄今為止已經證明了它在市場上的持久力，但這個穩定幣供應商還沒有在加密貨幣之外獲得足夠的信任。多年來，它被指控操縱市場，將客戶資金放在其高管的個人賬戶上，以及支撐比特幣的價格。2021年，CFTC和紐約總檢察長迫使Tether分別支付4100萬美元和1850萬美元的罰款，因為它誤導客戶USDT是由美元一比一支持的。

MicroStrategy首席執行官：比特幣是迄今為止最有效的能源利用方式:金色財經報道，據官方推特消息，MicroStrategy首席執行官Michael Saylor今日在邁阿密舉行的比特幣2021大會上表示：“我對我所有的傳統投資策略都失去了信心。當我發現比特幣時，我想，這是大型科技貨幣網絡上的數字黃金，它會上漲100倍，我應該盡可能多地購買。那些無法殺死比特幣的東西會使它變得更強大。我認為比特幣是人類迄今為止提出的最有效的能源利用方式。比特幣是整個經濟世界中最安全、最可靠、最確定的東西。比特幣正在將風險資產貨幣化，比特幣修復了一切。比特幣讓整個金融體系回歸理性，將自由和財產權還給了人類。如果您的公司正在為世界做一些有意義的事情，請用比特幣做點什么。比特幣是80億人的希望。”[2021/6/5 23:13:24]

該公司從未出示過審計報告，并拒絕披露其抵押品的確切組合，其中包括加密代幣、貸款和其他非流動性投資。相比之下，其最接近的競爭對手USDCoin，由總部位于波士頓的CircleFinancial運營，公布了支持其450億美元數字美元的具體國庫券、CUSIPs和到期日。

但是，如果加密貨幣在當前的殘酷冬天中幸存下來，其主導的流動性供應商Tether必須成長起來。這就是為什么Tether最近一直在開展清理其形象的活動。長期以來，它被指稱用有問題的商業票據填充其資產負債表，2022年6月，它承諾從其儲備中消除價值300億美元的商業票據資產，并將其中大部分替換成美國國庫券和其他現金等價物。然后在8月，它聘請了五大會計師事務所BDO，目的是進行全面審計。上周二，該公司宣布它將在2023年底前停止出借USDT--其貸款占其資產的9%。

萬卉：中本聰創建了迄今為止最大的DeFi項目:Primitive Ventures創始合伙人萬卉（Dovey Wan）剛剛發推稱，有人發明了DeFi，有些鏈是為DeFi而建的。而中本聰創建了迄今為止最大的defi項目，持續了10多年。[2020/8/16]

這是否足以讓那些在FTX倒閉后對這個詭異的穩定幣供應商更加膽怯的反對者閉嘴？

"通常穩定和總是穩定之間是有區別的，"代理貨幣監理長MichaelHsu說。"總是穩定的是美聯儲的錢和中央銀行的錢。而如果你屬于永遠穩定的類別，你就不必公開為自己辯護。"

事實上，像Tether這樣的穩定幣需要在所有方面都存在，這表明比特幣和其他加密貨幣存在明顯的弱點。十多年后，最初的加密貨幣仍然非常不穩定。僅在過去18個月里，比特幣的價格就兩次逼近70,000美元，然后回落超過65%至最近的17,000美元。每天價格波動5%或更多并非聞所未聞。

穩定幣的發明是為了解決這個問題，而加密貨幣投資者長期以來一直面臨著另一個問題：大多數加密貨幣交易所，尤其是那些位于海外的加密貨幣交易所，都被銀行拒之門外，因此以美元和其他法定貨幣開展業務，即使并非不可能，也是困難的。穩定幣在各種區塊鏈之上生存和轉移，就像比特幣一樣，避免了中央銀行的控制。就僅以數字形式存在的USDT而言，它與美元掛鉤。

如果存在于全球銀行業之外的穩定幣讓您感到不安，請考慮一下世界主要的穩定幣提供商Tether，它是由一群不甚敞亮的人物經營的。

其首席技術官PaoloArdoino是Tether的代言人。所有關于Tether的媒體信息都經過他。據熟悉其財務狀況的消息人士透露，Tether的首席財務官GiancarloDevasini是該公司的控股股東，估計擁有Tether母公司40%的股份，而DigFinex還擁有加密貨幣交易所Bitfinex。

動態 | 報告：MyKings僵尸網絡迄今為止非法挖掘約300萬美元門羅幣:12月18日，SophosLabs發布報告稱，MyKings僵尸網絡迄今為止非法挖掘了價值約300萬美元的門羅幣，目前MyKings感染宿主最多的國家是中國，臺灣，俄羅斯，巴西，美國，印度和日本。（Cointelegraph）[2019/12/20]

根據Bitfinex網站上的官方簡歷，出生于意大利都靈的Devasini現年58歲，是半導體市場的成功先驅，在他于2008年金融危機前不久將其出售之前，其業務年收入增長至1.13億歐元。但《金融時報》2021年7月的一項調查發現，Devasini的商業帝國在2007年的銷售額僅為1200萬歐元，并于次年6月進入清算階段。此外，Devasini的一家名為Acme的公司被東芝公司就DVD格式規范提起的專利侵權訴訟。

眾多消息來源稱，曾經學習成為一名醫生的Devasini是Tether的策劃者，并在為大客戶發行Tether代幣方面發揮了直接作用。的Devasini的確切位置尚不清楚，各種消息來源稱他在非洲島國圣多美和普林西比、巴哈馬、意大利和法國里維埃拉等地。

Tether的首席執行官是一位名叫JanLudovicusvanderVelde的荷蘭人。據熟悉Tether財務狀況的消息人士透露，他擁有合并后實體的20%股份，并居住在香港。他也回避采訪，并留在后臺。

如果說Devasini是在幕后管理Tether和Bitfinex，那么JanLudovicusvanderVelde則更像是一個人物，負責維護與銀行和監管機構的高層戰略關系。根據PaoloArdoino的說法，自新冠疫情以來，JanLudovicusvanderVelde多次前往歐洲警察局，解釋Tether的運作方式。JanLudovicusvanderVelde還幫助該公司在哈薩克斯坦獲得了數字證券發行許可證，并正在領導在歐洲和土耳其獲得新的銀行關系。

2018年迄今為止比特幣每日波動超過1000美元高達43次:據CoinDesk比特幣價格指數的價格數據，比特幣今年迄今為止的每日波動率（或日內交易區間）超過1000美元高達43次。該數字在今年1月份達到最高水平，共21次超過1000美元。當時韓國和中國的監管引發了加密市場的震蕩，導致交易者和投資者感到不安。比特幣在過去的32天內從6443美元上漲至9536美元。同時，平均每日波動率也降至454美元。此外，昨日日均波幅為278美元，比今年的日均波幅922美元下降了近70％，也低于2017年牛市時的348美元。接下來，長期的低波動率之后往往會出現大幅波動。均值回歸理論還指出，交易量，價格和收益??最終會回到均值。[2018/5/4]

除了共同的所有權，Tether和Bitfinex都有相同的CEO、CFO、CTO和總顧問。Bitfinex和Tether的首席運營官實際上是PaoloArdoino的妻子，盡管她在福布斯看到的文件中沒有被列為股東。Tether總共有大約50名員工，而交易所Bitfinex有200名。

有兩種方法可以獲得Tether代幣，在加密貨幣術語中被稱為USDT。它可以在全球數百家列出數字資產的加密貨幣交易所中的任何一家購買，也可以使用Tether自己控制的、在幾個不同區塊鏈上運行的智能合約，直接從Tether那里獲得。后一種方法是為高利貸者保留的，每筆交易額必須超過10萬美元的USDT。據說Devasini參與了這些大額交易，例如SamBankmanFried就曾親自打電話為Alameda發行大量USDT。有時發行量可高達5億美元。

這樣的業務可以說是非常有利可圖的。在收入方面，USDT的發行和贖回是該公司的一個重要利潤來源。它對每筆交易收取0.1%的費用。《福布斯》估計，自2014年成立以來，Tether已經獲得了不少于1.09億美元的手續費收入，其中大部分是在過去兩年里，這期間其市值從500萬美元飆升至2022年5月的840多億美元。

但真正的財富來自于Tether如何投資其收到的數十億美元來發行USDT。理論上，Tether應該只是把客戶的資金存放在現金和國債中，履行其儲備金與美元1:1支持的承諾。然而，福布斯發現，Tether早在2015年就開始創建儲備資產的多樣化模型。

為什么Tether需要投資于美國國債和貨幣市場基金之外的風險資產？PaoloArdoino說，Tether有義務賺取利潤，以便獲得某些商業許可。"對我們公司來說，最重要的事情之一，也是說到我們和Circle之間的區別，就是確保商業模式保持盈利，"Ardoino說，他預計這家穩定幣公司今年的收入將超過6億美元。在2022年第三季度，以"透明和穩定"為口號的Circle公司報告了4300萬美元的利潤，收入為2.74億美元——這是自2018年成立以來的第一次盈利。

與其他穩定幣一樣，Tether儲備的最大部分一直都是"現金和現金等價物以及其他短期存款和商業票據"。根據其目前的儲備分類，其資產的82.45%是現金和現金等價物，其中，70%是國債。剩下的17.5%投資于各種風險較高的資產，包括擔保貸款，而Tether長期以來一直不愿披露這方面的細節。

Tether從未對其660億美元的儲備進行過明確的審計，其網站只列出了所謂的證明，這些證明只是快照，沒有會計師事務所實際跟蹤資金流動或做任何認真的盡職調查。

據熟悉Tether業務的公司稱，其部分交易方包括加密貨幣交易公司JumpCrypto和Cumberland/DRW。此外，該公司在2021年向現已破產的加密貨幣貸款人Celsius提供了一筆8.41億美元的貸款，以比特幣為抵押。PaoloArdoino說，Celsius的貸款已經全部償還了。該公司沒有說其他交易方是否是關聯公司。

在《華爾街日報》最近的一篇文章中，該公司發言人表示，該公司自己持有所有未償還貸款的抵押品。

Tether的其他部分資產投資于私人加密貨幣公司的代幣和股權，包括Blockstream、DuskNetwork和Renrenbit。它還投資于ShapeShift、OWNRWallet和STOKR、LNWallets和ExordiumLimited。鑒于加密貨幣的總市值在今年已經下降了63%，這些資產很可能受到了巨大的沖擊。

雖然Tether正在采取措施變得更加透明，但PaoloArdoino認為，無論該公司做什么，它都無法滿足批評者的要求。

“Genesis最近停止了提款。Voyager是一家上市公司，你也知道，Celsius和BlockFi，這是一個被各方稱贊的龐然大物。ThreeArrows，被視為完美的交易員，”PaoloArdoino說。“每個人總是比Tether更好。”

令人驚訝的是，PaoloArdoino指出，Tether在2019年與紐約總檢察長辦公室達成了1850萬美元的和解，證明他的公司具有持久的力量。在該案中，Tether秘密使用其客戶的抵押品給姐妹公司Bitifinex提供了8.5億美元的緊急貸款，因為該加密交易所在巴拿馬的銀行CryptoCapital被政府監管機構沒收了自己的資金。對此，Tether當時表示："這筆貸款是為了確保Bitfinex客戶的連續性。此后，它已被提前全額償還，包括利息。在任何時候，這筆貸款都沒有影響Tether處理贖回的能力。"

“人們提出問題很好，”Ardoino說，“但是我們不斷自證清白而對方又顧左右而言他，這對我來說意味著別有用心。”

同時，PaoloArdoino并沒有因為擔心如何滿足其他人對Tether應該如何運作或進行披露的期望而寢食難安。Tether沒有計劃成為一家上市公司，并且其管理結構估計也不會有任何變化。

對于Ardoino、Devasini和vanderVelde來說，更嚴重的問題是整個加密貨幣市場的狀況，而Tether是其中一個關鍵的流動性提供者。穩定幣對于活躍的交易者來說至關重要，但在加密貨幣的寒冬，Tether的市值已經下降了25%以上。由于利率大幅提高，現在為交易者停放閑置的現金儲備提供了加密貨幣和DeFi之外的眾多選擇，這使得情況更加惡化。在主要的加密貨幣交易所，USDT的收益率目前平均為2%。

如果加密貨幣復蘇，Tether可能會看到其他競爭對手爭奪其位置。包括USDC，它已經擁有29.8%的市場份額，并被BlackRock和BNYMellon銀行等華爾街公司所青睞，除此之外大型交易所Binance本身已經創建了自己的穩定幣BUSD。然后還有一個可能，就是在某個時候，由FDIC擔保的大銀行或中央銀行提供數字美元。

"我們并不打算永遠成為市場上最大的穩定幣。如果明天摩根大通決定創建他們的JPUSD或其他什么，他們將在兩秒鐘內超過我們，"Ardoino說。"我們希望土耳其人、委內瑞拉人和阿根廷人都能使用Tether。對我們來說，唯一重要的事情是我們的產品被新興市場和發展中國家的人們使用。他們才是真正迫切需要近用美元的人。"

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