BTC:新牛市開啟了嗎？應該把握哪些主旋律？

自年初以來，比特幣已經上漲了40%。此次反彈是在長達一年的熊市盤整之后，去年的局部底部價格約為1.5萬-1.6萬美元

一些分析師認為，從鏈上數據和宏觀背景來看，這次反彈與2019年二季度牛市復蘇前的情況十分相似，當時BTC價格飆升近250%至13,800美元

美聯儲加息

2月2日，美聯儲加息25個基點至4.5%-4.75%區間，符合市場人士的預期

此外，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾召開新聞發布會，表示經濟的通縮進程已經開始。鮑威爾證實了這一點，稱現在宣布戰勝通脹還為時過早

杰羅姆鮑威爾還指出，他預計美聯儲今年不會降低利率，這與幾位知名分析師的預測相反。此外，鮑威爾表示，他“不擔心”債券市場建議在暫停之前再降息一次，因為一些市場參與者預計通脹下降的速度將快于美聯儲的預期

美聯儲5月加息25個基點的概率為83.9%:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月維持利率不變的概率為16.1%，加息25個基點的概率為83.9%；到6月維持利率在當前水平的概率為11%，累計加息25個基點的概率為62.2%，累計加息50個基點的概率為26.8%。[2023/4/28 14:32:08]

市場對杰羅姆鮑威爾的言論反應良好，盡管市場預期加息并且他提到進一步加息。隨著市場對美聯儲加息的反應，BTC/USD上漲

鏈上數據顯示與2019年4月反彈的初步相似之處

根據區塊鏈追蹤平臺IntoTheBlock的數據，64%的比特幣投資者目前處于盈利狀態。Glassnode數據也表示，那些在2019年首次購買BTC的投資者，平均而言也重新獲利了。2019年BTC投資者的平均首次買入價格為21,800美元，按1月30日盤中22,781美元的價格計算，這些投資者的平均利潤約為5%

Ripple CEO：美國SEC是一個試圖通過執法進行監管的“惡霸”:金色財經報道，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse近日在接受采訪時表示，美國證券交易委員會（SEC）可以被描述為試圖通過執法進行監管的“惡霸” 。他說：美國證券交易委員會正試圖通過執法進行監管。這是一種非常低效的方法，而不是讓我們做這項工作，讓我們提供清晰度。

此外，Garlinghouse稱SEC是一個“惡霸”，因為被其提起訴訟的加密貨幣公司干脆放棄，他們無法在需要大量時間的訴訟上浪費金錢。（Finbold）[2022/9/26 5:51:39]

Glassnode數據顯示，自COVID-19黑天鵝事件和2018-2019年熊市以來，BTC首次突破三個投資者成本基礎線，即“已實現價格”，該指標可以通過已實現市值來計算

香港財政司司長：推動香港發展成國際虛擬資產中心:10月17日消息，香港財政司司長陳茂波發表文章《香港的創科發展》。文章指出，要推動香港發展成國際虛擬資產中心。陳茂波稱，本港金融科技發展蓬勃，有著充滿活力的生態系統，目前已有逾600家金融科技公司，其中有約三分之一來自海外，它們的業務涵蓋移動支付、跨境理財、機械理財顧問、財富及投資管理、合規科技、虛擬資產交易等范疇。

香港金融科技周將于10月31日至11月4日舉行。陳茂波透露，今年香港金融科技周亦乘著第三代互聯網（Web3）及元宇宙等構思而加入新元素，包括將以先到先得的方式，以非同質化代幣（NFT）形式向參加者派發限量版的出席證明協議（POAP）代幣。

此前消息，香港特區政府將在該活動上發布有關虛擬資產在港發展的政策宣言，內容涵蓋愿景和策略、監管制度、對于開放投資者接觸虛擬資產的取態，以及為把握虛擬資產帶來的技術優勢推出先導項目。[2022/10/17 17:28:28]

已實現市值是比特幣的資本化模型，它假設流通供應中的每枚代幣都有其實際價值，即最后一次移動的價格，而不是當前的BTC價格

THORChain發布“Terra LPers行動呼吁”，Terra流動性提供商需在Terra分叉前刪除所有流動性:5月18日消息，去中心化跨鏈交易協議THORChain發布“Terra LPers行動呼吁”，呼吁Terra流動性提供商刪除所有流動性。其中THORChain版本1.89已經發布，它將允許提現，有LUNA或UST的用戶將有時間退出流動性池，并且仍然有資格獲得Terra的5月27日空投快照，不過這必須在Terra分叉之前完成。流動性提供者需要在THORChain將Terra從網絡中清除之前按照指示及時提取，如果用戶遲到，將沒有資格申請快照，資金也可能會永遠丟失，此外如果流動性提供者不采取任何行動，其LUNA或UST的其余部分將退還到相關的錢包中。[2022/5/18 3:24:37]

從已實現市值中，可以通過將該指標除以流通中的代幣總數來獲得“已實現價格”。由于已實現市值考慮了投資者購買代幣的價格，因此已實現價格可以被認為是市場上的平均收購價格

這意味著，如果比特幣的正常價格跌破該指標，則可以假定普通持有者已進入虧損狀態。雖然這個已實現價格是整個市場的平均成本基礎，但該指標也可以僅為特定的投資者群體定義

Glassnode將BTC市場分為了兩個主要群體：短期持有者(STH)和長期持有者(LTH)。在過去155天內購買代幣的投資者屬于STH，而那些在該閾值之前持有代幣的投資者則屬于LTH

下圖顯示了過去幾年整個市場以及這兩個持有者群體的BTC已實現價格趨勢：

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如上圖所示，比特幣在最近的反彈中已經突破了STH/LTH成本基礎和整個市場的已實現價格，這表明平均整體平均投資者已經獲利。而那些在2020年和2022年購買的人平均仍處于虧損狀態，價格需要升至28,000美元以上，這部分買家才能看到利潤

2019年4月也形成了類似的趨勢，當時的熊市周期結束，并出現了牛市過渡形態。雖然現在下結論還為時過早，但兩次反彈之間的這種相似性可能暗示當前的漲勢也可能與2019年的牛市類似

截至發稿時，衡量加密貨幣市場情緒的指標–恐懼和貪婪指數已從“中性”轉變為“貪婪”

對于23年小牛市的一些啟示：

每周都會有超過50%漲幅的代幣，大部分在四個月的小牛市中漲幅是2-3x，兩周內走完大幅度行情，并不能超過BTC的收益，從當時市值占有率也可以看到，以太坊相對BTC也較為遜色，主線敘事依舊是BTC減產

每一輪行情中都有主線敘事，2019年減產提前一年市場開始發酵，行情貫穿始終，四個月內不斷有相關標的暴漲，圍繞比特幣、LTC減產延伸出相當多的礦幣概念；主線敘事無論從啟動時間、漲幅、持續時間、確定性來講都優于大部分板塊

本次小牛市也有主線行情，LSD+擴容賽道無論從啟動時間、容納資金規模都是當之無愧的龍頭，該主線后續資金可能會蔓延到DeFi、zk板塊概念標的；aptos也不必意外，每輪行情都會有公鏈乘勢而起，新公鏈永遠是炒作的主旋律？

本次小牛市也能找到新幣不斷暴漲的影子，因此可以縮小一些概念選擇的范圍，某些新幣暴漲具有可持續性，首先是敘事要夠新穎，其次增量市場有足夠的想象力，近期的ai和a\vr板塊就是加密敘事的典范，頗有元宇宙的影子

資金更為集中的博弈市場注定大部分alpha并沒有可持續性，集中核心板塊、圍繞新幣仍舊是不錯的突破口

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