EDA:加密冬天：春天何時到來？

在過去的一年里，比特幣損失了超過75%的市值。許多投資者預測整個加密貨幣市場即將清算，而其他人則利用這個機會逢低買入。在本文中，FBS分析師討論了加密貨幣拋售的原因并預測市場何時會逆轉。

加密市場暴跌的原因

首先，讓我們來看看主要的麻煩來源。

不穩定的地緣和宏觀經濟環境

2020年初，當大流行病愈演愈烈時，美聯儲決定通過降低利率來支持經濟，并通過增加美元供應量為民眾和企業提供廉價資金。通過這種方式，美國企業和公民度過了大流行病，一些特定行業甚至在這段時間蓬勃發展。零售交易員從刺激性支票中獲得大量現金，投資于股票和加密貨幣。隨著各國政府試圖抗擊疫情對其國內經濟的影響，同樣的情況在全球范圍內以大致相同的方式展開。這種資金流入將加密貨幣價格推至歷史高位。

然而，到2021年初，向經濟注入大量貨幣的負面影響開始顯現。廉價資金使通貨膨脹率比正常目標水平高出近四倍。因此，美聯儲已開始提高利率以對抗通貨膨脹。對于股票和加密貨幣等風險資產來說，這被普遍認為是一個不好的跡象，投資者開始撤離。

韓國加密貨幣交易所運營商第三季度收益縮水:金色財經報道，韓國加密貨幣交易所運營商第三季度的收益遭遇挫折，原因是投資者對虛擬資產的興趣在一系列暴露其風險的事件后消退。根據金融監管局電子披露委員會Dart的數據，韓國最大的加密貨幣交易所Upbit的運營商Dunamu在截至第三季度的累計凈利潤為3327億韓元，與去年同期相比暴跌 83.8%年。稅收是另一個可能嚴重影響本地加密貨幣交易所運營商業務的問題，因為如果法律按計劃實施，投資者可能會更喜歡外國加密貨幣交易所而不是本地運營商。（韓國先驅報）[2022/12/1 21:15:45]

俄羅斯和烏克蘭之間的突然沖突加劇了全球通脹的影響。兩國都是大宗商品的主要出口國，沖突和隨后的經濟制裁幾乎立即對全球經濟產生了連鎖反應，尤其是對石油和小麥等基本商品的價格。只要沖突持續下去，預計持續的沖突將對全球經濟產生持續影響。

Terra-Luna墜毀

加密貨幣行業的另一個打擊來自一種名為TerraUSD(UST)的算法穩定幣，在今年4月發生驚人的內爆之前，它的市值曾超過180億美元。穩定幣是一種加密資產，旨在實現低波動性和穩定價值——它們通過提供相對于其他代幣的穩定價值，為加密投資者充當價值儲存手段。然而，UST的特殊之處在于，除了穩定的價值外，它還聲稱為投資者提供20%的“無風險”收益率，因此他們紛紛涌入。

美國SEC宣布加密資產和網絡團隊將增加20名員工:5月3日消息，美國證券交易委員會（SEC）周二宣布，其負責保護加密貨幣市場投資者的工作人員數量將增加近一倍。SEC執法部門旗下的加密資產和網絡團隊將增加20名人員，使其共有50個專門職位。SEC表示，新增的20人將包括調查人員律師、出庭律師和欺詐分析師。（CNBC）[2022/5/3 2:47:45]

然而，UST背后的機制并不健全，收益率不可持續，導致整個計劃迅速瓦解。Terra的倒閉化掉了數十億的零售儲蓄。TerraformLabs決定用比特幣儲備來支持TerraUSD與美元掛鉤的決定是不夠的，無法保持市場的信心。

更重要的是，傳染不僅限于個人用戶。Celsius和BlockFi等CeFi平臺利用其客戶存款獲得20%的收益，最終導致它們在UST崩潰時資不抵債。與此同時，也有大量貸款人和投資者參與了Terra，所有這些人都看到他們持有的Terra歸零。因此，超過400億美元從加密貨幣市場上消失了。

監管挑戰

鑒于其極端波動性，各國政府正試圖對其進行監管。2022年1月，俄羅斯央行提議禁止在俄羅斯境內使用和開采加密貨幣，3月，印度對任何虛擬數字資產的轉讓征收30%的稅。加強監管審查只會嚇壞投資者，阻止他們投資加密行業。

Coinbase CEO：加密貨幣不會解決財富不平等，但它至少在一定程度上平衡了競爭環境:7月19日消息，Coinbase首席執行官布賴恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 在 Twitter上表達了他對狗狗幣聯合創始人杰克遜·帕爾默 (Jackson Palmer) 上周發表的言論的看法。雖然帕爾默現在對加密貨幣行業持負面看法，但阿姆斯特朗認為，加密貨幣不會解決財富不平等，它不會為每個人創造相同的結果，但它確實為每個人創造了財富流動性和更平等的機會，它至少在一定程度上平衡了競爭環境。（Bitcoin.com）[2021/7/19 1:02:04]

美國當局最近采取的監管行動也震撼了該行業。OFAC禁止TornadoCash以及隨后對其相關加密地址的審查給整個行業帶來了寒蟬效應。美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會還對加密相關項目采取了多項引人注目的執法行動。雖然并非所有這些都對行業不利，但這種“執法監管”的方法只會給行業參與者帶來更多不確定性，而制定更明確監管的努力似乎已經停滯不前。

FTX崩潰

歷史上的今天丨歐洲證券市場管理局宣布將重點推進加密法規制定:2020年1月7日，歐洲證券市場管理局（ESMA）宣布將重點推進金融業數據安全工作，尤其是針對加密資產的工作。在《 2020-2022年戰略方向》中，ESMA透露其計劃為數字貨幣引入法律Finance Magnates 框架。[2021/1/7 16:40:24]

11月11日，最大的加密貨幣交易所之一FTX申請破產。整個悲劇在短短三天內從加密貨幣市場抹去了2000億美元。

FTX一直有著雄心壯志。作為CEX，他們的大部分收入來自交易手續費和做市。將他們的生態系統捆綁在一起的是他們的加密貨幣令牌——FTT。

然而，在推出FTX之前，FTX的創始人SamBankman-Fried(SBF)擁有自己的交易公司AlamedaResearch。當FTX增長時，SBF辭去了他在Alameda的職位。盡管如此，隨著傳奇事件的揭開，很明顯FTX和Alameda通過不同的法律實體，在SBF的控制下是一體的。

SBF的紙牌屋蓬勃發展，直到加密貨幣新聞媒體公司CoinDesk報道稱Alameda的資產負債表充滿了非流動性FTT，并有價值80億美元的負債。換句話說，如果FTT的價格暴跌，Alameda和FTX都會有大麻煩。也有人猜測，FTX在接受FTT作為抵押品的同時，非法將客戶存款借給Alameda。一旦人們意識到潛在的危險，取款就會升級。

現場 | 樓霽月： 加密貨幣市場現在是盛極則衰的時候:金色財經現場報道，12月26日，在由金色財經主辦的金色沙龍上海站現場，TokenMania創始人樓霽月發表了演講，她表示，盛極則衰，自2017年下半年，加密貨幣市場得到短促而狂飆式的增長至2018年1月，而后市場一瀉千里，持續走跌至今，市值下降很快，接下來行情還要下跌，比特幣要跌到3400美元左右才能上去。[2018/12/26]

然而，真正的棺材釘是幣安創始人趙長鵬宣布他們將在11月7日出售其所有FTT代幣。這引起了整個市場的關注，迫使所有人在崩潰的同時審視CoinDesk的文章FTT的價格。隨后發生了FTX的全面銀行擠兌。

因此，FTX以及BlockFi等其他平臺耗盡了流動性來兌現客戶提款。FTX資產負債表中的任何資產部分都成為支撐流動性的砧板的一部分。每個投資FTX/Alameda或將FTT記錄為資產負債表資產的基金或團體現在都必須將其減記為零。任何使用FTX進行存儲的企業現在都無法使用其資金。從聲譽和財務角度來看，FTX/Alameda投資/承諾投資的任何東西都面臨風險。FTX/Alameda的貸款人或任何受感染的人現在都面臨著無法收回的債務。簡而言之，FTX/Alameda的惡作劇變成了整個加密市場的另一場災難性事件。

從現在開始，什么將推動加密貨幣市場？

FTX無疑是加密貨幣的第二個MtGox時刻。盡管值得關注下跌市場的買入機會，但總體情況表明加密貨幣將進一步下跌。有兩個原因。

首先，宏觀經濟狀況仍然不利于加密貨幣等風險較高的資產。通貨膨脹率比美聯儲的目標高出5%，預計隨后還會有更多加息。此外，寒冷的冬天可能會推高能源價格，導致美國和歐洲再次出現通脹飆升，并進一步拖累市場。

然而，最重要的原因是由于Terra-Luna和FTX的崩潰，機構投資者失去了信任。沒有“聰明錢”，市場不太可能回到歷史高點。雖然智能貨幣的主要目標是在經濟不確定時期節省資金而不是浪費資金，但大型參與者將避免加密貨幣市場帶來的重大風險。

在許多人失去了在Terra-Luna或FTX或兩者上的積蓄之后，零售業對加密貨幣的興趣也可能已經消失。

期待什么？

波動性增加為日間交易者提供了大量機會。因此，明智的做法是留在H1時間范圍內進行加密貨幣交易，并考慮在一天結束時關閉交易。

FBS分析師預計加密貨幣市場在中期將進一步下滑。加密貨幣總市值似乎在下降的看跌三角形內鞏固在2018年高點上方。突破$740B可能會打開通往$400B和$120B水平的道路，這將分別下降44%和83%。比特幣已經跌破2018年高點，這是前兩個月的主要支撐。FBS認為，跌至9,800美元至11,500美元的區間似乎是可能的。如果價格保持在這些水平，可能會回調至18,700美元。否則，BTC可能會繼續跌向5,900美元和3,500美元。

盡管存在廣泛的意見，但FBS社區在很大程度上同意整體的負面情緒。我們的民意調查顯示，24%的交易員認為比特幣將在13,000美元觸底，24%的交易員希望在10,000美元處出現逆轉，17%的交易員預計BTC將跌破3,000美元。另有32%的人投票支持比特幣保持在17,000美元以上，但在FTX崩盤后，價格在11月9日失去了這一支撐。

加密冬天什么時候結束？

簡短的回答是很難說。一方面，區塊鏈是一項具有巨大潛力的創新新技術。另一方面，該行業有巨大的監管和行業障礙需要克服。

鑒于最近發生的事件，有太多事情需要解決。開發人員需要提高加密項目的安全性。必須優先進行財務審計，以避免重蹈Terra-Luna和FTX的覆轍。監管機構必須制定和執行法律，以懲罰非法拿客戶資金冒險的企業主。也許最重要的是，必須在最近發生的事件之后重新贏得投資者的信任和信心。

然而，FBS分析師認為，經過長時間的整合，加密市場將會迎來更好的時代。與所有市場一樣，加密貨幣也有自己的周期。從歷史上看，BTC一直引領著挖礦比特幣交易獎勵減半的市場。此外，下一次比特幣減半事件發生在2024年，這與美聯儲將在那時開始降息的預測相吻合。這兩個因素都對加密貨幣有利。結合越來越多地采用加密貨幣，這些驅動因素可能會啟動下一次牛市。

手頭唯一的問題是比特幣將飆升多高。根據FBS社區的說法，比特幣將在某個時候達到1,000,000美元。然而，46%的人認為這永遠不會發生。你支持哪一邊？

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