APE:「BendDAO殺手」？一文讀懂全倉杠桿NFT借貸協議ParaSpace

原文作者：0x?Laughing，律動BlockBeats

引言

NFT借貸平臺允許用戶通過抵押他們的NFT借入流動資產，以達到釋放出NFT的資金流動性的目的。然而，在設計NFT借貸時始終繞不過這些問題：

?如何提升借貸雙方撮合效率？

?如何盡可能多釋放出NFT等資產的資金流動性？

?如何同時支持多資產類型的借貸？

?如何在違約發生時安全高效地清算？

在NFT借貸領域，以NFTfi為代表的Peer-to-Peer模式和以BendDAO為代表的Peer-to-Pool模式最為知名，它們分別給出了各自的解決方案，但仍有欠缺。最近，一個名為ParaSpace的NFT借貸協議異軍突起，它有著「全倉杠桿」、「打包抵押」等多方面機制上的創新，借助于ApeCoin的質押挖礦活動，它從主網上線到TVL排名第二的NFT借貸協議只用了短短2個月。

這個NFT借貸協議究竟是如何成為后起之秀的？讓我們細細分解。

ParaSpace是什么？

ParaSpace是一個點對池NFT借貸協議，允許用戶抵押和借出NFT和同質化代幣。ParaSpace允許用戶利用未被充分使用的資金來進一步的投資，并從中賺取收益。

簡單來說，ParaSpace允許用戶能夠將ERC-721代幣或ERC-20代幣的資產組合打包，然后將打包后的資產抵押并借貸，以改善用戶鏈上資產資本效率不高的問題。

ParallelFinance團隊推出，ParallelFinance協議具有以社區為中心的可組合可互操作DAPP的生態系統，目前已推出了包括liquidstaking、AMM、DEX、錢包等7種DeFi產品。

2022年11月14日，ParaSpace在GoerliNetwork上正式開放測試網，采用了Traveler、Explorer和Settler的3個獨立活動來激勵參與測試的用戶。

7000萬枚USDT從未知錢包轉移至Bitfinex:金色財經報道，數據顯示，北京時間今日下午4:17，70,000,000枚USDT (價值約70,344,400美元) 從未知錢包轉移至Bitfinex。[2023/7/26 16:00:19]

2022年12月11日，ParaSpace宣布主網正式上線，迄今為止已平穩運行2個月。

平臺使用情況

數據顯示，自ParaSpace主網上線后TVL持續上升，目前為5501萬美元，在NFT借貸協議TVL排名中位居第二，僅次于BendDAO，但仍有較大差距。

融資信息和審計情況

investor頁面。

公告，目前已有CertiK、TrailofBits、0x?Quit、Secure?3、Veridise、SlowMist、Quantstamp共計7個安全審計團隊對ParaSpace完成或正在進行審計。

全倉杠桿

介紹文章中舉了這樣一個例子：

假設你擁有61個BAYC，你決定抵押5個來借款，然后再購買一個。使用現有的借貸協議及其隔離保證金模型，你需要分別用這5個BAYC去借ETH，然后再去市場上購買新的BAYC。

這個過程至少有兩個缺點：

1.用戶體驗方面。你要執行5次不同的鏈上交易，然后管理這5個單獨額借貸頭寸。

2.如果你的任何借貸頭寸即將被清算，為了避免被拍賣清算，你除了馬上償還貸款以外別無選擇。

ParaSpace的「交叉保證金」NFT借貸模式

但是，通過ParaSpace抵押你的NFT資產將為你生成一個信用額度，并為你的整個抵押的資產組合生成一個健康系數。只要你的整個抵押的資產組合的健康系數保持在1以上，你的任何NFT就永遠不會觸發清算拍賣。

BlockFi債權人：在FTX崩潰后的幾天，BlockF將約2.4億美元的加密貨幣轉換為法幣:金色財經報道，BlockFi 債權人將 BlockFi 說成是 FTX 和 Alameda 受害者的說法稱為虛假陳述，并將該公司的失敗歸咎于管理決策不善以及重組代理人。債權人委員會指出，在 FTX 崩潰后的幾天里，當加密貨幣市場暴跌時，BlockFi 將大約 2.4 億美元的加密貨幣轉換為法幣，給客戶造成了重大的財務損失和潛在的稅務問題，BlockFi 隨后將收益和額外的 1000 萬美元存入硅谷銀行(SVB)，該銀行之后倒閉。

債權人委員會表示，SVB 的存款機構實力不足以滿足《破產法》的保護要求，這促使美國受托人反對將遺產資金存放在那里。最終達成了一項安排，如果銀行倒閉，SVB 將提供足夠的抵押品（以債券的形式）。但 BlockFi 的任何人（包括重組團隊）都懶得跟進，也沒有人支付任何保證金。

此外，BlockFi 還花費 2250 萬美元的客戶資金為其董事和高管購買價值 3000 萬美元的保險。[2023/5/16 15:05:50]

這也意味著，為了降低風險，你始終可以選擇存入更多抵押品以保持高健康系數。

這個信用系統類似于一個估值系統，它會評估你所有抵押品的價值，并根據該評估自動批準貸款。無論你的抵押品是NFT還是ERC-20Token，或者你的NFT來自不同的NFT系列，這些都沒有關系。只要它們是ParaSpace支持的抵押品類型，你就可以根據它們的總價值進行借貸。

這就是采用了交叉保證金的全倉杠桿模式。

示例，用戶可以借入的最大金額基于加權抵押品因子。

例如，用戶抵押了一個價值80ETH的BAYC、?4ETH和價值0.6ETH的800USDC。假設BAYC、ETH、USDC的借貸比率分別為30%?、?82.5%?、?82.5%?，則用戶可以借出的總金額為：

非托管流動性質押平臺ether.fi已上線主網第一階段，主要涉及委托質押:5月4日消息，非托管流動性質押平臺ether.fi已上線主網第一階段，主要涉及委托質押，此外將在不久后推出忠誠度積分會員計劃，以便早期采用者計劃（EAP）參與者可以遷移他們的ETH。目前ether.fi的智能合約審核即將完成，將很快發布，同時ether.fi還將通過NexusMutual將罰沒保險納入協議。[2023/5/4 14:41:33]

80*?30%4*?82.5%0.6*?82.5%=27.795ETH

借入資產時，用戶會收到等量的dTokens，dTokens負責跟蹤每個區塊的本金和利息金額。借貸所欠的利息會累加到借貸總額中，用戶可隨時償還。

ApeCoin質押上線，ParaSpace推出「PeertoPool」點對池質押方案

宣布，ApeStake.io已正式上線并開啟APE存款。

ApeStake.io的質押挖礦系統是將用戶資產按照類別劃分為4個池子，即ApeCoin池、BAYC池、MAYC池、BAKC配對池，用戶需要分別持有每個池子要求的資產去自行配對，可以描述為「獨立組合質押挖礦」。

文檔）

在當天，最大的NFT借貸協議BendDAO上線了「聯合配對質押」功能。與ApeStake.io官方不同的是，BendDAO破除了持有資產的限制，采用了一種「配對質押挖礦」方案，用戶即使只持有礦池所要求的的部分資產即可參與質押，也就是說用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦了。

舉個例子，小明手里只有BAYC一個NFT，如果參加官方的質押挖礦，他還需要再補齊他想參與的礦池所對應的ApeCoin，這樣才能達到最高的預期收益率。現在通過BendDAO，除了可以選擇官方的「獨立組合質押挖礦」以外，還有別的方法能讓小明能在僅有一個NFT的情況下參與挖礦：小明可以選擇0ApeCoin的方式質押他的NFT，系統內會為他配對其他人質押的ApeCoin，他們共同成為聯合質押者。此外，小明可以設置挖礦收益分配的比例，奉獻出的收益比例越多，則越容易配對到ApeCoin。

研究：尼日利亞加密貨幣外國投資創歷史新低:金色財經報道，尼日利亞國家統計局（NBS）周二報告稱，由于美元嚴重短缺，尼日利亞的外國直接投資（FDI）去年下降了33%，這阻礙了加密公司向該國擴張。2022年，投資從上一年的6.98億美元下降到4.68億美元。數據顯示，外國直接投資自2008年達到47億美元的峰值以來下降了約90%。[2023/4/6 13:48:27]

作為提高撮合NFT和ApeCoin持有者配對的回報，BendDAO會收取4%的用戶質押收益作為配對服務費。

宣布主網正式上線，同時針對ApeCoin的「點對池質押挖礦」模式也開啟了。與BendDAO類似，它也破除了持有資產的限制，用戶如果只持有ApeCoin或某一個NFT也都可以挖礦。但是對于NFT持有者，無需等待其他資產持有者來配對，可以一鍵完成「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟。

ParaSpace的「一鍵配置」

同樣還是舉上面同樣的例子，小明手里只有BAYC一個NFT，或者沒有足額的ApeCoin來與他的NFT配對，HorizenLabs官方的質押挖礦活動無法滿足他的條件，現在小明可以通過ParaSpace來達到最高的預期收益率：

1.在官網的「Ape配對頁面」，選擇自己要配對的NFT下方的「配對$APE」；

2.在配對頁面中，可以分別輸入兩種配對的$APE來源：一種是自己錢包里的$APE，另一種是來源于平臺內借貸池里的$APE；

3.然后點擊配對即可。

這樣只需要一次配置，就完成了「質押NFT-借出ApeCoin-組合質押挖礦」三個步驟，降低了交易摩擦。而對于單一質押ApeCoin的情況，質押者的收益是由兩部分組成：原本的質押收益作為貸方的利率收益。

然而，ParaSpace雖然與BendDAO幾乎同期推出ApeCoin質押業務，有著「一鍵配置」的便捷操作和「點對池」即時配對的優點，卻在開始就落了下風。

Bitfarms 7月共開采500枚BTC并出售1623枚BTC:8月2日消息，比特幣礦企Bitfarms發布公告顯示，其7月份將總電力容量增加21%，達166兆瓦(MW)，哈希率增長至3.8exahash(EH/s)，且預計到8月底將達到4EH/s。Bitfarms在7月份共開采了500枚BTC，并出售1623枚BTC，截至7月31日仍持有2021枚BTC。[2022/8/2 2:52:45]

同樣也是「點對池」，業務不同，效果不同

回溯BendDAO的「點對池」NFT借貸逐漸流行的過程：

由于NFT流動性不足和定價困難的問題，通過NFTfi等NFT借貸協議的「點對點」的模式來撮合借貸雙方的效率低下。BendDAO的「點對池」借貸模式是將同一系列的NFT統一以地板價進行定價，優點是借方在抵押自己的NFT后可以從借貸池中即時借款，缺點是那些稀有的/估值高于地板價的NFT無法以市場公允價值借款，造成資金效率低。

可以看到，對于NFT的「點對池」借貸模式通過實現「NFT的即時借款」在一定程度上改善了NFT流動性不足的問題，因而使用這個模式的BendDAO在NFT借貸業務上更受用戶歡迎。但是對于ApeCoin的借貸則是另一種情況了。

BAYC與ApeCoin價格走勢基本一致

對于ApeCoin質押挖礦我們已知一些前提條件：

1.質押挖礦可以配對的最大APE數量：BAYC為10,?094$APE，MAYC為2,?042$APE，MAKC為856$APE；

2.BAYC/MAYC/BAKC與ApeCoin價格走勢關聯性很高，例如自質押挖礦上線后，$Ape價格波動范圍為$?3.2~$?6.4?，BAYC地板價波動范圍為$?70,?000~$?124,?000?，價格走勢基本一致。

在這個前提下，BendDAO推出的「配對質押挖礦」允許用戶在質押挖礦期間將自己的NFT在BendDAO上抵押借款或掛單交易，此外BendDAO在2022年12月20日發布公告宣布將BAYC和CryptoPunks的抵押比率從40%提高到60%?，MAYC的抵押比率從30%提高到50%?。

如此，在BendDAO上抵押BAYC等NFT借出的資金足以購買達到最高的預期收益率所要求的ApeCoin。

將BendDAO與ParaSpace對比，它們在「抵押NFT借出ApeCoin然后配對」這件事上其實是殊途同歸，ApeCoin是一種同質化代幣，它不存在NFT流動性不足和定價困難的特點，而主流的同質化代幣的借貸/交易的撮合效率都很高，ParaSpace采用「點對池」實現的「一鍵配置」功能只是簡化了操作步驟，并不具有絕對優勢。

除此以外，BendDAO還可以「點對點」自行配對，給予用戶更高的靈活性；作為最大的NFT借貸協議，它早已是諸多藍籌持有者借貸時的首選，知名度和用戶粘性都很高。

彼時ParaSpace與BendDAO在「ApeCoin借貸-配對-質押挖礦」方面效果一致。從用戶角度來說，如果收益相差不大，他們會傾向于選擇他們更信任、更熟悉的平臺，BendDAO憑借頭部效應勝出。這種情況下，剛剛上線的ParaSpace無顯著優勢，它亟待找到破局點。

宣布推出「自動復利」功能：

?$APE持有者在向ParaSpace質押$APE后，即可收到等比例的$cAPE(compoundingAPE)，它作為用戶質押和復利的憑證，可以1:?1與$APE進行兌換；

?$APE質押者拿到的$cAPE可以在ParaSpace內部流通，BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以選擇借入$cAPE進行在平臺內配對，即時NFT會與$APE在HorizenLabs上質押以獲得官方的最大質押獎勵；

?$cAPE收益來自于在HorizenLabs中的「$APEOnlyPool」質押獎勵和自動復利獎勵，另外還有一小部分向ParaSpace向借貸池提供資金賺取的利息。

比較ParaSpace與官方HorizenLabs的質押APY

這形成了一個正向循環：

?$APE質押者為了能收獲更高的收益，他們會選擇在ParaSpace上質押；

?BAYC/MAYC/BAKC等NFT的持有者可以即時借貸配對，組合挖礦的獎勵$cAPE可以復投到ParaSpaceApeCoinPool，產生更高的收益。

如此往復，無論是$APE還是NFT的持有者，他們都能因「自動復利」在ParaSpace上享有更高的APY，同時高APY吸引更多人來質押，使得平臺配對效率更高。

宣布推出了「SharePool」功能，即用戶可以不選擇借貸配對，而是通過自由匹配，這個功能與BendDAO當前的模式類似。

我們上文提到過，ParaSpace的抵押借貸功能有「全倉杠桿」和「打包抵押」兩個創新的功能模塊，對于ERC-20Token的借貸也有很高的靈活性，現在這個靈活性延伸到了ApeCoin的配對質押上，給予用戶更高的收益。更不用說還有「一鍵配置」、「自動還款」、「零手續費」等優勢。對于其中借貸的風險，ParaSpace保證了用戶資產幾乎沒有清算風險。

結語

年僅26歲的ParaSpace創始人阮宇博此前在接受36氪的采訪時說道：「要在Web3的金融世界做出更多有價值且回歸于用戶的產品。」

對于加密市場投資者來說，同質化代幣和NFT都是重要的資產類型。但是由于這些資產本身的特性，很多時候它們的資金效率無法被釋放。大多數NFT借貸解決方案對于不同類型的抵押品支持十分有限，例如只支持NFT，而且還要求必須是藍籌，長尾NFT資產的流動性也亟待得到釋放，用戶也需要根據他們的風險偏好和不同的信用等級來定制他們的借貸業務。

除了本文介紹的機制以外，ParaSpace還設計了「混合荷蘭式拍賣」清算機制、信用體系下的「先買后付」、高稀有度NFT現高額度借貸、借幣做空等功能，準確切中當下NFT市場的用戶需求。

主流NFT借貸協議貸款發放總量

在ParaSpace推出之前，團隊通過ParallelFinance協議已深諳DeFi領域的玩法，在NFT領域又有諸多借貸產品珠玉在前，ParaSpace將兩個領域的特點結合，借助ApeCoin質押挖礦活動成為后起之秀。然而龍頭協議們也不甘示弱，截止發文前，主流NFT借貸協議貸款發放總量突破6.72億美元，BendDAO平臺借貸TVL和藍籌NFT抵押數量雙雙創歷史新高。

同樣也是PeertoPool模式的ParaSpace是否會成為「BendDAO殺手」尚不可知，但可以預測的是，NFT借貸協議賽道即將陷入紅海競爭。

https://para.space/

https://docs.para.space/para-space/

https://medium.com/parallel-x/paraspace-ape-staking-program-faq-23?c?81?b?2075?ef

https://dune.com/paraspace_dune_owner/paraspace

https://mp.weixin.qq.com/s/skmWsHe?1812?tCxD?q3?N_dmw

Tags：NFTAPEARAPARNFTD價格UAPE價格KARATEYield Parrot

ADA