Curve:監管突襲前后，DEX上的穩定幣“局勢”變了嗎？

本文來自21Shares，原文作者：Tom，由Odaily星球日報譯者Katie辜編譯。

數據結論前置

穩定幣對在去中心化交易所的交易量中占比79%。

USDC是DEX上交易量最大的穩定幣，占60%的主導地位。

穩定幣MIM和UST曾經在Curve上的交易量合計為63%，但自從Terra崩潰以來，曾經的輝煌戰績已經一去不復返了。

Uniswap在穩定幣對1的交易量上趕上了Curve。前者占主導地位的41%，后者占46%。

以太坊是最主要的網絡，處理了79%的穩定幣交易量。第二大網絡是BNBChain，處理8%的穩定幣交易量。以太坊的擴展解決方案，如Optimism和Arbitrum，分別占3%和5%。

背景

美元穩定幣是推動主流采用的數字資產殺手級用例。2022年，Tether處理了18.2萬億美元的結算額。這比Mastercard的業務量高136%，占Visa業務量的30%以上。美元穩定幣作為DEX和幾個智能合約平臺的主要交易手段，在DeFi中也發揮了重要作用。去年，70%至80%的交易量來自穩定幣對。

美國參議院銀行委員會將公布制定加密監管框架的優先事項:金色財經報道，美國參議院銀行委員會最高共和黨參議員Tim Scott (RS.C.) 將于周四公布他對加密貨幣兩黨監管框架的優先事項。Tim Scott在“幾次引人注目的失敗”和“對非法融資的擔憂”之后對加密貨幣持懷疑態度。（CoinDesk）[2023/2/3 11:44:18]

分析每個穩定幣的交易量對投資者是至關重要的：

每個穩定幣的特征。

每個穩定幣在DEX和智能合約平臺中的主導地位。

按交易對類型劃分的每個DEX的交易量來源。

分析涵蓋范圍：

穩定幣：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。

鏈：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。

前Monero首席開發者已從美國監管機構獲釋:金色財經報道，前Monero首席開發者Riccardo Spagni（Fluffypony）在推特上表示，美國監管機構在拘留了他一個多月后釋放了他。他正在與他的法律團隊合作，盡快返回南非以解決對他的指控。據悉，在8月，Spagni因涉嫌欺詐指控而被捕，該指控與2009年至2011年間在南非一家名為CapeCookies的公司發生的涉嫌犯罪有關。南非政府一直在尋求引渡Spagni，指控他“使用虛假信息”制作發票，從而抬高某些商品和服務的價格，并將資金轉移到他控制的銀行賬戶。如果罪名成立，他可能面臨最高20年的監禁。[2021/9/21 23:41:23]

DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。

Cardano創始人：穩定幣監管需要美國國會或下一屆政府采取行動:針對美國總統金融市場工作組就穩定幣監管問題發布聲明一事，Cardano創始人、IOHK首席執行官Charles Hoskinson表示，缺乏穩定幣監管可能是“危險的”。他認為，穩定幣的監管需要國會或下一屆政府采取行動，并補充說：“我一點也不擔心穩定幣監管法規。坦率地說，如果他們像監管證券那樣監管穩定幣，那就沒有問題了。尤其是在談論資產支持的穩定幣時。”（ambcrypto）[2020/12/25 16:26:44]

五大關鍵點

1.USDC是在DEX上交易的首選穩定幣

圖1：穩定幣總交易量優勢。

在CEX上，USDT和BUSD是交易量中領先的穩定幣，占64%和36%的主導地位，而截至2023年1月，USDC僅占約0.3%。然而，USDC是穩定幣的首選，在DEX上擁有60%的穩定幣交易量主導地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上領先的穩定幣。

任澤平：數字貨幣解決了洗錢風險及監管困難等問題:12月14日，經濟學家任澤平發微博表示，數字貨幣解決了洗錢風險及監管困難等問題。他稱：“數字貨幣究竟帶來什么影響？簡單說，數字貨幣可溯源，可溯源，可溯源。紙幣存在洗錢等風險，監管困難，而數字貨幣時代，這些都解決了。”[2020/12/14 15:10:00]

盡管USDC、BUSD和USDT存在中心化問題，但這三種穩定幣在DEX上擁有最大的份額。對于DAI、MIM和FRAX等去中心化穩定幣來說，它們在交易量上的市場份額在2022年逐漸萎縮。2023年，AAVE和Curve可能會推出自己的去中心化穩定幣GHO和crvUSD，這些穩定幣都是加密資產的超額抵押。這些具有不同機制的新型穩定幣也可能成為USDC、BUSD和USDT的潛在挑戰者。

2.自Terra崩潰以來，UST和MIM在Curve上的交易量已經全軍覆沒

印度最高法院要求國家中央銀行和相關財政部門加快對比特幣的監管機制:印度最高法院發布的一份請愿書指出，監管框架未成，導致比特幣等加密貨幣的交易完全不受監管，以至于加密貨幣正在威脅儲蓄者的金錢和國家的主權財富。[2017/11/16]

圖2：在Curve上的穩定幣交易量明細。

Curve一直是穩定幣交易的主要戰場。它的大部分交易量來自最大的穩定幣流動性池3Pool的組成部分，該池由USDT、USDC和DAI組成。然而，從2021年開始，算法穩定幣UST已經成為人們關注的焦點。它最出名的是它的收益率機會，用戶可以將UST以19%的APY存入Anchor協議。穩定幣MIM背后的協議Abracadabra看到了這一機會，并圍繞UST推出了“degenbox”戰略。該策略允許用戶通過利用MIM和循環策略獲得額外的UST收益。憑借這兩種穩定幣所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150億美元的總市值成功躋身穩定幣前8名。同月，他們還在Curve上的總交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主導地位。

然而，Terra建立的算法模型被證明是不可持續的。結果，UST大幅跌破1美元掛鉤匯率，從此一蹶不振。與UST密切相關的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份額。UST崩盤一個月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到僅2.2%。

3.Uniswap正在穩定幣對交易量上追趕Curve

圖3：DEX在穩定幣對交易量中的主導地位。

從2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“穩定幣對交易量”占據主導地位，這要歸功于它們的低費用和穩定幣對交易機制提供的低波動。與UniswapV2的恒定公式相比，Curve的穩定幣對交易可以更好地利用流動性。因此，交易者傾向于使用Curve來進行穩定幣交易。

2021年5月推出的UniswapV3，通過引入集中流動性解決了流動性提供效率低下的問題。流動性提供者現在可以在特定價格區間內配置資本。就穩定幣而言，其價格通常保持在0.99美元至1.01美元之間，集中流動性可以幫助交易者獲得更高的流動性，并以更低的利差進行交易。由于UniswapV3的改進，他們在“穩定幣對”交易量中的主導地位在一個月內從6.2%上升到34%。

Uniswap目前在“穩定幣對”交易量中市場份額的另一個關鍵催化劑是2021年11月為穩定幣池引入了1個基點的收費層。最初，UniswapV3中最便宜的收費標準為5個基點，而其他競爭對手如Curve僅對3Pool收取3個基點，DODO對USDT-USDC池收取1個基點。在穩定幣池的新收費層推出后，UniswapV3穩定幣對的交易量增長了88%，其交易量主導地位也從32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主導地位在2021年11月分別下降了11%和10%。

為了應對UniswapV3的激進定價，Curve還在2022年5月將3Pool的費用從3個基點降至1個基點。結果，他們在“穩定對”交易量中的主導地位從11.8%反彈至46.5%。

4.穩定幣在DEX交易上的效用比

圖4：按交易對類型劃分的USDC和USDD交易量。

該指標比較了穩定幣對之間以及“穩定幣-競爭幣”之間的交易量。穩定幣在“穩定幣-競爭幣”交易量中所占比例較高，這意味著它在DEX交易中更具實際效用，因為它為DEX上的交易者提供了一種交易媒介。另一方面，“穩定幣對”的交易量主要來自交易員進入或退出穩定幣頭寸。因此，擁有高“穩定幣對”的交易量并不能展示出在DEX上交易的實際效用。

穩定幣還有其他效用，如全球匯款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我們應該意識到，提供高利率等“人為效用”并不是實際效用。因此，在分析穩定幣是否在DEX交易中具有實際效用時，這一指標可以作為風險評估的一部分。

總結

穩定幣將繼續成為DeFi不可分割的一部分。雖然大部分交易量由USDC主導，但最終贏家尚未確定。即將推出的GHO和crvUSD等去中心化穩定幣可能會動搖DEX上的穩定幣格局。

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