比特幣:觀點：歷史視角看美聯儲加息對加密貨幣影響 真是滅頂之災嗎？

在本輪周期，比特幣、加密貨幣與美股、納斯達克的密切關聯是前所未有的，對過去加密貨幣自身周期的刻舟求劍可能不再奏效，我們更應該關注的是歷史上美聯儲加息與美股市場關聯的規律。

3 月 16 日，美聯儲正式宣布加息 25 個基點，符合市場預期，風險市場普遍開啟了補漲行情，幣圈更是在 LUNA 基金會買入比特幣作為儲備的刺激下，樂觀情緒逐漸蔓延，不斷有投資者對 Q2 行情表示樂觀，但是也有投資者表示 5 月或將面臨壓力，5 月幾乎肯定會加息 50 個基點、同時縮表的預期，可能會提前表現在市場行情中。在 LUNA 買幣的短期資金耗盡以及微策略的抵押再買入的背景下，近期行情回撤不少，這或許也是資金謹慎的一種表現。

似乎無論行情上下，加息縮表這類宏觀因素已經成為了目前加密貨幣市場行情判斷的主要考量因素，同時在幣圈股市高相關性的背景下，這時候我們或許會很自然地想到，可以回顧借鑒歷史加息周期中股市的反應，來猜測本輪加息周期內可能的市場反應，雖說歷史不會簡單地重復，但也十分值得復盤參考。

觀點：比特幣BTC離監管機構的范圍還很遠:華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keiser周一在接受采訪時表示，他認為比特幣（BTC）離監管機構的范圍還很遠。他指出，比特幣已經“達到了逃離監管機構的速度”，而且來自不同國家的大多數監管機構已經在“對比特幣產生影響”。（Coin Gape）[2020/12/29 16:00:51]

根據西部證券的數據統計，80 年代以來美國共經歷 6 輪加息周期：

而在這些加息周期內，全球股市的表現其實倒不會多么悲觀。

聲音 | 觀點：大部分項目被高估，加密貨幣投資正經歷范式轉移:12月10日，在“2019區塊鏈創新應用與數字經濟論壇，暨新加坡杭州科技園國際區塊鏈中心發布會”的圓桌環節。Outlier Ventures 創始合伙人 Jamie Burke在回答為什么存在價值洼地時稱，上一階段，待幣的價值由投資決定。下一階段，代幣的價值將取決于開發者的需求，市場正在發生范式轉換。注意力資本合伙人程巍也認為，市場好時始終有人買單，項目都很貴。投機市場里公眾對技術缺乏了解，而類型、地區差異都會造成估值差異。而隨著范式轉移，為實體帶來服務并以此收費的項目逐步落地，估值體系就會更接近傳統的估值體系。幾乎所有嘉賓都認為，目前大部分項目被高估了。SNZ CEO池豪特別強調，此前有一批項目宣稱對標以太坊，而隨著項目落地，這些項目承諾的百萬TPS并沒有實現，以太坊的問題它們也沒有好的解決方案。[2019/12/10]

若單獨觀察美國股指表現的話，我們可以看到，它們在 80 年代的兩輪加息以及 2015-2018 加息周期中表現較好，雖然在 1994-1994 年期間表現為負，但也只是小幅度的負回報。其他兩輪周期中，表現基本持平。

聲音 | 觀點：區塊鏈經濟的通證不應該是比特幣、以太坊，而是主權貨幣:11月16日，新華絲路發文《構建央行主權貨幣通證驅動下的新經濟》。金鉆可持續發展研究中心首席經濟學家鄭志軍表示，區塊鏈帶來人類社會的價值重構與價值交互，各國中央銀行應該化被動為主動，建立覆蓋各個領域的區塊鏈社會價值邏輯的主權貨幣通證接口標準，構建與“虛擬價值場景”“現實價值場景”對接的“主權貨幣場景”新經濟。其還指出，當前許多國家的央行開始發行數字貨幣，但只是將紙幣數字化，區塊鏈下社會經濟創新并沒有開始，區塊鏈經濟的通證不應該是比特幣、不應該是以太坊，而是主權貨幣。[2019/11/26]

另外，根據國盛證券的數據統計，美股在首次加息后 1-3 個月大多下跌，但 3 個月后大多重新上漲。

聲音 | 觀點：Libra可能將發展成為重要的非主權貨幣 中國必須考慮讓主要公司加入Libra理事會:清華大學李稻葵與厲克奧博發文《Libra對人民幣支付體系的影響及對策建議》。文章稱，本質上講天秤幣和支付寶、微信支付是一樣的，只不過支付寶和微信支付直接與人民幣掛鉤，一塊錢的人民幣對應著微信和支付寶里的一塊錢，天秤幣的幣值是和一攬子貨幣掛鉤。這一區別背后的含義是，天秤幣具有獨立貨幣的身份，它不與任何一個主權貨幣一一對應，可能將發展成為重要的非主權貨幣。 建議如下： 1. 中國必須堅持本國交易不能使用天秤幣的原則，牢牢樹立主權貨幣的絕對地位。 2. 中國監管當局應當事先聲明，在緊急情況下可限制天秤幣的跨境交易，以防出現大量的資金外逃和經濟危機。 3. 作為大國，中國必須考慮讓自己的主要公司加入天秤幣理事會。 4. 中國擁有超大規模的社交平臺和電商平臺公司，應該鼓勵這些平臺公司更加國際化，在國際上推行自己的網絡支付工具，從而提升人民幣在國際交易中的影響力。[2019/8/25]

目前，市場對本輪加息的預期是 2022 年將加息 7 次，2023 年將再加息 3-4 次，2024 年將停止加息；同時最快于 5 月啟動縮表。若今年加息 7 次，那么即未來每次 FOMC 會議都將加息，預期是 25 個基點。接下來 FOMC 會議的時間為：0504、0615、0727、0921、1102、1214。

需要說明的是，我們這里的前提假設是從多頭的角度出發，換句話說就是傾向于幣圈將在這輪加息周期中完成筑底，同時大概率不會再出現以往熊市中的最大回撤幅度了（80%~90%）。

而這其中的底氣可能一部分來自于一級市場投融資的熱度，在宏觀加息壓力下，熱錢/聰明錢對二級市場的偏好不高，但是依舊積極流入一級市場押注行業項目，這本質上是對行業長期發展的一種看好。

根據 Dove Metrics 的數據統計，今年截至 4 月 6 日，加密貨幣行業風投基金募資事件總共發生 58 起，總募資金額近 120 億美元。

今年截至 4 月 6 日，加密貨幣行業項目融資事件總共發生 579 起，總融資金額近 160 億美元。

這是觀察聰明錢在一級市場動向的途徑，而對于二級市場，我們也可以參考借鑒 Coinshares 的每周機構資金流動報告。不過值得注意的是，該統計數據反映的是上周的資金流動，所以存在一定的時間延誤。

綜合上述結論，若從多頭的角度出發的話，我們或許能夠武斷地得出這樣的推斷：

加息周期內，首次加息后 1~3 個月，或許能伺機等待不錯的買入機會。3 月 16 日為本輪首次加息，那么這個參考買入時間區間則為 0416 ~ 0616，這個區間包含了兩個 FOMC 會議，若是某個 FOMC 會議出現了超預期的加息幅度（如 50 個基點），那么屆時的市場恐慌是否為較佳的買入機會呢？

最后需要聲明的是，本文僅是從加息周期內的市場走勢這單一的數據維度去推斷本輪潛在可能的走勢，市場類似一個混沌系統，由眾多因素相互影響驅動，單一的數據維度僅可作為輔助決策的因子之一。

注：本文的所有觀點都不構成投資建議。

參考資料

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3AP2022032815555254451.pdf?1648500780000.pdf

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202201241542311710_1.pdf?1643041805000.pdf

吳說作者?|?Gary Ma

本期編輯?|?Colin Wu

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