EFI:公鏈賽道新常態：以太坊龍頭穩、新玩家花樣多

作為區塊鏈行業的基礎設施，公鏈一直是加密領域無法繞開的討論話題之一。伴隨著一代一代的公鏈的發展和崛起，NFT、DeFi、GameFi、元宇宙等生態熱潮也相繼迎來爆發。反過來這些賽道項目的爆發也促進了公鏈的發展與價值提升。

我們不難發現，在市值前十的項目中，超過半數是公鏈項目。有許多新一代公鏈項目例如Terra、Solana、Avalanche等從去年以來迎來了爆發式發展態勢，給投資者帶來了許多機會。那么，2022年，公鏈賽道是否能夠繼續賽出亮眼的成績？又有哪些公鏈項目值得關注？

作為公鏈的龍頭老大，以太坊是投資者與從業者最為關注的項目之一。近一個月以來，以太坊代幣ETH從低位上漲了41%左右。受戰爭局勢影響后行情回溫，有了較大幅度反彈。

以太坊作為最老牌的公項目，承載了大多數的生態應用，目前以太坊鏈上鎖倉的總價值（TVL）超過1200億美元，占所有公鏈TVL的54.19%。基于以太坊之上的有超過5個市值達10億以上的DeFi項目，例如MakerDAO、Convex Finance、AAVE、Uniswap、Lido等。

以太坊生態能夠發展得穩健且迅猛，主要得益于其強大的技術基礎和經濟機制，當然同時還有其在區塊鏈領域強大的共識，這使得大多數項目都愿意優先考慮布局在以太坊上。反過來，這些生態應用的爆發也促使以太坊公鏈的價值得以進一步提升。ETH也自然而然成為眾多散戶投資者選擇公鏈項目資產標的的首選之一，同時也獲得了越來越多主流機構投資者的認可。

游戲公鏈Oasys計劃到2028年推出完全去中心化的自治組織結構:1月19日消息，游戲公鏈Oasys宣布已建立作為去中心化決策過程的治理體系，旨在在謀求項目去中心化的同時，討論針對鏈游行業的發展，包括制定專門用于游戲和元宇宙的NFT的互操作性標準。Oasys的目標是在2028年之前實現完全去中心化自律組織（DAO）。

該項目計劃首先建立治理體系是去中心化過程，并在未來逐步完善公共運營制度。將來，OAS代幣持有者可以參與項目的各種決策，Oasys網絡將被去中心化。2023年是治理體系的試運行期，有關網絡的改善提案僅限于以Oasys的合作伙伴企業為中心的Genesis理事會。另外，關于投票，一般代幣持有者也能參與的功能預定在年內實現。到2024年，Genesis理事會將任命正式的Council成員，一般代幣持有者也可以在治理中提出提案。（Coinpost）[2023/1/19 11:20:58]

那么，從中短期來看，我們如何判斷以太坊的價值呢？換句話說，2022年，ETH還會繼續上漲嗎？以太坊代幣價格主要受供需影響，而目前主要影響供需的因素主要在于兩個層面，其一是持有者的買賣行為，其二是以太坊本身的機制對發行及流通的影響。

首先來看第一層面，目前從短期來看，已經市場上已經釋放出一些看好以太坊的潛在信號可以為投資者提供參考。一方面是長期持有者3月28日，據市場情報公司IntoTheBlock的數據顯示，持有ETH超過一年的地址在近幾周內增持逾400萬枚ETH，價值超過130億美元。另一方面是以Three Arrow Capital（三箭資本）為代表的機構在不斷增持ETH。據Etherscan數據顯示，近一個月，標記為“三箭資本”的地址連續增持超過8.6萬枚ETH（僅統計已標記交易所地址轉入該地址的數量），且三箭資本轉出了大量ETH參與Curve等協議。

Binance Labs 宣布投資公鏈項目 Aptos:3月29日消息，Binance Labs宣布投資了公鏈項目 Aptos Labs。Aptos 和幣安將在開發、代碼審查、基礎設施建設和黑客馬拉松方面密切合作。

此次融資為Aptos最新一輪融資的一部分。據此前報道，3月15日，Aptos 完成 2 億美元戰略融資，a16z領投，Tiger Global、Katie Haun、Multicoin Capital、Three Arrows Capital、FTX Ventures 和 Coinbase Ventures 等參投。

據悉，Aptos 是Facebook穩定幣項目Diem前團隊成員發起的公鏈項目。目標是建立一個更具可擴展性的區塊鏈，使用 Move 編程語言以及 BFT 共識協議，旨在為數十億用戶提供服務。[2022/3/29 14:24:18]

其次是第二層面，以太坊本身的機制對ETH價格可能造成的影響。根據OKLink數據顯示，在去年EIP1559提案實施之后，以太坊網絡目前總銷毀數量為209.1萬枚ETH，ETH當前供應量為1.18億枚。隨著以太坊上每筆交易費用中的基礎費用被銷毀，從而造成ETH的通縮，這在一定程度上會增加ETH的價值，成為價格上漲的動力。

另一方面，以太坊預計將在今年6月（區塊預估時間）進行eth1與eth2的合并，正式轉向PoS機制。屆時，隨著ETH的質押量的不斷增長，且原本由礦工產出的ETH數量減少，短期可能造成ETH流通量減少，從而對其價格產生一定積極影響。據鏈上分析平臺OKLink 4月8日的數據顯示，以太坊2.0當前質押總量為1126萬枚 ETH，創歷史新高。從下面的趨勢變化圖中不難發現，ETH2.0的總質押數量在不斷增長。

火幣公鏈已完成底層開發，將在今年中后期主網上線:4月15日，火幣全球站發布了2020年3月份HT運營月報。月報顯示，火幣公鏈目前完成了底層開發，包含共識機制、P2P網絡、賬戶模型等，并以此為基礎發布了公鏈測試鏈。火幣公鏈團隊在迭代開發含智能合約、跨鏈機制、SDK、區塊鏈瀏覽器等核心功能的同時，在進行性能與穩定性測試。受疫情影響，團隊將在今年的中后期完成開發工作，并進行安全審核與測試，以達主網上線的目的。[2020/4/15]

以上這些層面反映出了普通投資者和機構投資者對以太坊潛力的看好信號以及以太坊本身機制所影響的潛在上升動力。這也是為什么以太坊是最值得關注的公鏈項目之一的原因。

當然，盡管以太坊在公鏈賽道中發展最為穩健，共識最為強大，但其實縱觀2021年至2022年，除了以太坊之外，有許多公鏈項目正在成為后起之秀。從數據表現來看，有不少公鏈項目在今年的發展速度甚至超越了以太坊，例如Terra、Cardano等。那么，這些公鏈項目是否具有潛力，值得關注呢？

在技術和機制上各具代表性

近期，Cardano（ADA）這條以技術理念著稱的老牌公鏈再一次嶄露鋒芒。

首先，幣價方面，近期ADA有所上漲，從3月初的0.93美元漲至4月初的1.17美元，月內上漲約25.8%。截至4月11日，ADA總市值為340.31億美元，位列第8。鏈上數據表現方面，持有ADA的地址數從今年年初至今增長48.8%。截至4月11日，Cardano鏈上鎖倉總量（TVL）達到2.98億美元，在公鏈之中排名28，3月漲幅超過97%。其中值得注意的是，ADA的質押率高達71.92%，位列第四，為ADA幣價提供了較強支撐。

聲音 | 賽迪區塊鏈研究院院長：聯盟鏈相比公鏈更具優勢:賽迪區塊鏈研究院院長劉權表示，目前賽迪區塊鏈研究院主要開展了公有鏈和聯盟鏈的測評。相比之下，聯盟鏈更具優勢，原因在于聯盟鏈除了去中心化，還能保障鏈上數據的安全性。（江南時報）[2019/11/11]

Cardano近期的亮眼表現離不開它獨特的技術結構，以及團隊與社區所秉承的學術嚴謹態度，其共識算法Ouroboros與代碼編程語言Haskell都大幅優于同賽道的大部分項目。另外，隨著生態的繁榮與采用率的增加，Cardano在近半年的時間里通過擴容、發布2層協議套件等方式大幅提高了性能。

那么，未來Cardano還能延續第一季度的漲勢嗎？我們可以從兩方面來分析其潛力。

第一，生態潛力巨大。目前Cardano生態內有886個項目正在建設中，預計今年6月Vasil硬分叉后，將會有大量新項目涌現。生態的拓展將持續凝聚共識，為上漲提供動力。

第二，獲得越來越多主流人群的認可和參與。近期芝商所正在計劃推出Cardano期貨合約，3月，灰度與WisdomTree也各推出了包含ADA在內的投資產品。這些新的投資產品為機構/個人投資者提供了更加安全、便捷、合規的交易途徑，有望吸引大量新資金進場。

總之，經過多年發展，Cardano穩扎穩打，厚積薄發，已經坐穩了加密市場前十的位置，并在今年進入發展“快車道”，投資者們不妨持續關注。

另一個近期倍受矚目的公鏈項目是Terra（LUNA）。Messri在3月發布的一份報告中，將Terra認定為2022年發展最好的公鏈生態。

聲音 | 安永區塊鏈專家：對于公鏈上的通證和智能合約 監管機構應提出明確的評估準則:據Coindesk消息，安永會計事務所區塊鏈專家Paul Brody近日發文表示，公有鏈的生效必須建立在兩個前提上。首先，對于公鏈上的通證和智能合約，監管機構應提出一套明確的評估準則。其次，公司必須在公鏈的運行中遵守這些準則。[2018/9/6]

3月，LUNA的質押回報率多次達到6%以上，成為了質押回報率最高的Token之一，這吸引了越來越多用戶開始質押LUNA，DeFiLlama數據顯示，截至4月11日，Terra（LUNA）TVL達到192.5億美元，位列第二，相較2月初上漲111.2%。代幣質押也在一定程度上帶動了幣價上漲，Coinmarketcap數據顯示，LUNA 3月上漲17.3%，在4月5日達到116.46美元歷史新高，當前市值312.4億美元，位列第9。

追根溯源，Terra的成功主要由于它良好的基本面。Terra以穩定幣為核心，創造性地設計了“雙代幣彈性供應機制”，將LUNA和UST深度綁定，形成了生態發展與代幣上漲的正向循環。然而，伴隨Terra不斷發展，始終有投資者擔心LUNA可能陷入死亡螺旋。針對這一質疑，Terra從1月份起開始買入比特幣等各主流數字資產，構建自己的多樣化外匯儲蓄。

今年1月27日開始，Terra平均每兩天增持約3000枚BTC，截至4月11日，已持有39,897枚BTC（價值約16.8億美元），其長期目標是為其比特幣儲備籌集100億美元。除了比特幣，Terra還宣布將從Avalanche基金會購買價值1億美元的AVAX代幣，以增加其儲備。

這些儲備金將有效地充當UST的贖回機制，以確保在加密市場大幅拋售期間，有效減緩新鑄造LUNA進入市場的速度，保證穩定幣的價格仍與美元掛鉤，大幅降低了風險。

當然，公鏈賽道的耀眼明星或者說潛力項目可能遠不止這些，本文僅分析了具有代表性的幾個項目。那么，公鏈這一賽道為什么如此火熱？今年能否繼續成為投資大熱點？

伴隨著一代一代新公鏈快速崛起，公鏈賽道之所以如此火熱，是因為它作為區塊鏈的基礎設施至關重要，是底層剛需，同時也因為各個生態領域應用的爆發，例如從去年到今年，DeFi、NFTs、GameFi、元宇宙、SocialFi等熱潮的火爆，給公鏈提供了巨大的考驗和機會。一方面，大量DApps的出現給本身“已負重荷”的以太坊帶來了網絡擁堵和高昂費用的考驗，但另一方面這也給眾多新公鏈提供了發展空間。

目前，各公鏈上的DeFi項目數量，已經超過1000個。截止2022年4月11日，DeFiLlama數據顯示，按照DeFi總鎖倉量（TVL）排名前十的公鏈分別是以太坊（55.38%）、Terra（12.45%）、BSC（6.19%）、Avalanche（4.87%）、Solana（3.22%）、Fantom（2.78%）、Polygon（1.99%）、Tron（1.9%）、 ?Cronos（1.81%）、Arbitrum（1.08%）。以太坊的DeFi鎖倉總量占比相對來說有所減少，較去年12月下降8%左右。這說明公鏈的市場份額在被其它公鏈所“蠶食”，以太坊的市場主導地位有所下降。

公鏈總鎖倉價值占比 數據來源：DeFiLlama

據DeFiLlama統計，目前累計已收錄的公鏈數量有103條，對比2021年初相比數量增長近10倍。同時，NFT、GameFi的蓬勃發展使得市場上涌現了不少以新熱潮作為差異化競爭的垂直公鏈。相比去年年初的以太坊“一家獨大”（TVL占比高達96%），公鏈正呈現出百花齊放的趨勢發展。

但是伴隨著Layer2的發展，以及以太坊今年升級之后的性能逐漸提升，這些新一代競爭公鏈的發展空間是否會受到影響？如今的這一局面又會發生什么樣的變化？

當然，有一點可以肯定的是如今的公鏈發展現狀與2018年那一階段有顯著差別，在不斷的新生態熱潮涌現下，公鏈的發展仍有巨大空間和機會，且公鏈的蓬勃發展也會反過來促進區塊鏈生態的爆發，在這一方面兩者是相互利好，相互促進的。

因此，公鏈這一領域值得長期關注，但同時也需要認知到其中具體的機會和風險。從去年至今，公鏈賽道迎來了一波接一波的小爆發風口，一些明星公鏈選手如Solana、Avalanche、Cosmos等的發展速度非常之快，表現也頗為亮眼，那么這些熱門公鏈項目是否還值得投資呢？我們如何去判斷公鏈項目的投資價值？

這里有兩個方面、六個維度可以供各位讀者參考，兩個方面分別是公鏈經濟機制的不可能三角和技術機制的不可能三角，六個維度則是這兩個不可能三角，盈利能力、成長性、公平性，以及去中心化、安全性、效率。

不同公鏈在這些維度中的考量和抉擇，可能會影響這一公鏈項目的發展速度和上限，能否確立自己的競爭優勢，以及可以看出其后續發展的側重點。

此外，作為投資者，還可以關注長期有價值的公鏈和短期有潛力的公鏈，作為投資標的的組合選擇。您可以通過投資數字資產或者參與鏈上質押參與到公鏈生態中，比如購買ETH、進行ETH2.0質押。具體的參與入口您可以在歐易APP首頁點擊[行情]-[發現]，下拉進入更多[熱門分類]-[公鏈生態]，了解各幣種的簡況、行情分析，或直接跳轉交易。

當然，您也可以點擊APP首頁[賺幣]，選擇[ETH2.0]，在歐易一鍵參與以太坊2.0質押，參與以太坊生態。

總之，公鏈賽道在今年能否繼續成為投資大熱點，還取決于生態的持續發展，以及它們各自的安全性和使用性能等因素。隨著越來越多的應用出現，以及新用戶的涌入，公鏈仍然有值得期待的發揮空間，以太坊以及其它潛力公鏈在今年都可能仍有爆發的機會。

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