SIL:Silvergate為何暴雷？大十倍的Signature Bank有危險嗎？

原文作者：DeFiSurfer

原文編譯：Ehan吳說區塊鏈

加密友好銀行SilvergateCapitalCorp成立于1986年，數十年來一直是美國加州拉霍亞一家不起眼的社區銀行。這一切都在2020/2021年的加密牛市中發生了變化。

Silvergate在2019?年IPO之后，其銀行存款翻了整整7倍，從20億美元增至140億美元，股價翻了8倍，從每股13美元飆升至220美元。但SI股價自2021年11月達到頂點以來，重挫97?％跌至5美元，面臨崩潰破產。

到底發生了什么？

貨幣特許經營而聞名的公開交易銀行。其專有的SilvergateGateExchange網絡是一個技術平臺，連接了1600多個加密貨幣交易所、金融機構、對沖基金和零售參與者。由于使用24/7的正常運行時間和即時法幣轉賬，且連接了全球的加密市場參與者，SEN成為加密行業法幣需求的首選銀行。

Web3風投機構Coinsilium 2022年部署57.5萬美元的加密貨幣、元宇宙和DeFi投資:2月2日消息，英國上市Web3風投機構Coinsilium Group Ltd于2022年向DeFi、元宇宙、交易、玩賺和時尚領域幾家Pre-Seed和種子階段Web3項目注資57.5萬美元，投資項目包括Yellow Network（20萬美元）、Silta Finance（7.5萬美元）、GGs.io（10萬美元）、Metalinq Labs（20萬美元）。

Coinsilium還宣布，它已被任命為時尚品牌Blvck Paris的顧問，負責其“Blvck Genesis”NFT系列的發布。（Proactive Investors）[2023/2/2 11:43:37]

Silvergate獨家的SEN網絡使該銀行的存款從約20億美元不可思議地增加到2021年Q4的140億美元。Silvergate和SignatureBank的簽名集都大幅增長，因為它們實際上是美國僅有的兩家進入全球加密生態的銀行。

灰度首席執行官Barry Silbert：感覺像暴風來臨前的平靜:4月10日消息，灰度首席執行官Barry Silbert疑針對行情走勢發推稱，“感覺像暴風來臨前的平靜”。[2021/4/10 20:04:13]

好的，這聽起來很棒：但Silvergate在牛市中卻自毀前程。哪里出了錯？

首先，讓我們快速了解銀行如何賺錢。

投資者的股本開始，并將存款納入最高股權的股本。銀行通過向零售和商業客戶提供服務，例如支票、儲蓄、賬單、貸款等來吸引存款。Silvergate等專業銀行通過類似SENNetwork的獨家產品吸引存款。銀行還通過支付利息來吸引存款。這種是銀行計息存款，與非計息銀行存款，IB存款相對低質，且更加浮動，因為其會尋找最高出價者。

資產：憑借這筆股本和存款資本，銀行向企業、房地產項目或消費者貸款，或者購買證券，例如財政債券、市政債券、抵押證券或評級高的公司債券。銀行通常避免買入垃圾債券和股票等“風險”證券。作為高度杠桿的企業，銀行無法承擔在資產負債表的資產方面造成嚴重的損失，資產損失會損害銀行的股本，更甚者會殃及存款人。用存款人的錢冒險，銀行會被監管部門關停。

SIL.Finance回應合約漏洞事件：所有遭受損失的用戶將獲得2倍補償:DeFi聚合理財服務SIL.Finance稱，3月19日0:00啟動時遇到使用問題，團隊發現情況后立即使用4/6多簽開發錢包暫停SIL Master合約，存取功能已暫停。官方一直與慢霧合作進行詳細調查。該問題的根本原因已基本圈定。確認問題后將立即向社區宣布。

團隊將采取任何措施確保所有參與者資金的最大安全。若在此事件中任何用戶資產受損，團隊決定使用自有資金推出補償計劃：遭受損失的所有用戶將獲得2倍補償，將以SIL發放。由于SIL以接近線性的方式鑄造，補償周期將持續6個月，每月19日8:00發布。金額基于特定月份SIL平均價格。若損失金額（事件發生時的快照）等于1000 USDT，則6個月內每月償還166.6 USDT，相當于2000 USDT的SIL。第一次補償的執行時間為4月19日8:00。SIL團隊將與所有可聯系的各方合作，幫助彌補損失。如果在“首次補償執行時間”之前追回損失，將返還給原用戶，補償計劃終止。如果損失在第一次執行時間后被追回，則補償計劃將正常執行，收回的金額將用于在市場上回購SIL，并重新供應到總礦池。存取暫停期間的挖礦利潤（SIL）仍然有效，屬于用戶。[2021/3/20 19:02:59]

以下是一份簡單的資產負債表和損益表，適用1億美元的資產銀行。請注意，銀行收益的最大驅動力是其存款特許經營權的規模及其凈利息收益率NIM，其賺錢的利差以資產收益率減去存款成本。

域名注冊公司NameSilo曾在大跌前以9957.15美元的價格出售84 BTC:支持比特幣支付的域名注冊公司NameSilo透露，其曾在大跌前（2月19日）以9957.15美元的價格出售了84枚比特幣，換現83.9萬美元。若以上周五均價計算，該筆BTC的價值僅為44萬美元左右。（Domain Name Wire）[2020/3/16]

擁有快速增長且廉價存款基礎的銀行非常有價值

Silvergate在加密上升周期中完美契合了這種模式。加密儲戶的現金涌入加密生態系統，并愿意無需利息通過Silvergate持有法幣，以換取銀行專有的SEN網絡。廉價存款的顯著增長導致SI的盈利能力和股價在2020和2021?年飆升：

安全損失造成了巨大的金融危機，迫使美聯儲救助許多大型金融機構，否則全球金融體系將面臨崩潰的風險。持有最差貸款和證券的銀行和金融機構的股東，如雷曼兄弟、全美金融公司和貝爾斯登被淘汰，因為其資產負債表資產方面的損失遠遠大于銀行的股本。

動態 | InnoSilicon回應：網傳芯動科技礦場大火是謠傳:今日早間，有外媒報道稱，InnoSilicon（芯動科技）位于中國的一處礦場起火，更有加密貨幣投資者Dovey Wan表示大火毀掉了據稱價值1000萬美元的挖礦機器。對此，InnoSilicon官方回應稱，網傳芯動科技礦場大火是謠傳。報道所謂的大火是不存在的。所有數據中心里，只有一個在建的空曠場地曾出現過水簾著火，不過火勢很小而且處理很快，再加上現場根本沒有機器，所以沒有造成任何損失。同時官方還稱，芯動科技沒有從事區塊鏈相關的業務。區塊鏈業務方面是由Innosilicon公司進行的，而Innosilicon是在香港注冊的獨立公司。[2019/10/1]

久期錯配：當銀行被迫在甩賣中虧本出售資產以滿足存款人在銀行擠兌期間的贖回時，就會發生久期錯配。以足夠高的折扣出售足夠多的資產，銀行的股本可以在眨眼間消失。

在FTX崩潰后，銀行擠兌期間的久期錯配是導致Silvergate倒閉的原因。

但是無論如何，損失是未實現的。只要Silvergate存款人將錢保留在平臺上，而Silvergate可以把債券持有到到期，事情也許就會好起來？

教科書式的銀行擠兌。在FTX于2022年4月破產后，Silvergate儲戶驚慌失措地急于提取資金。在2022年第四季度，Silvergate存款減少了8億美元，單季度下降了68%?。

為了滿足存款人的贖回，Silvergate被迫出售了過去一兩年難以收購的60億美元證券，成本為70億美元。結果，該公司損失了約9億美元的證券，在此過程中抹去了Silvergate70%?的普通股。

存款的急劇減少和9億美元的已實現證券損失削弱了Silvergate的股東權益和盈利能力：

Silvergate還提請從聯邦住房貸款銀行的緊急貸款計劃中籌集了?43億美元。根據我與業內人士的談話，除了利用昂貴的融資來源外，Silvergate的銀行擠兌還讓監管機構感到不滿。將客戶存款置于風險之中是銀行監管機構的主要禁忌。

最近有消息稱，Silvergate不得不在第一季度出售更多證券并關閉其SEN網絡，這可能表明監管機構正在遺憾地終結Silvergate的加密野心。

SignatureBank會面臨類似的風險嗎？不太可能。

Silvergate的加密銀行同行SignatureBank經常被謠傳是加密監管打擊中的“下一只鞋”。我認為不太可能出現Silvergate式的銀行擠兌和監管沖擊，原因如下：

1.?SignatureBank的規模要大得多，而且更加多樣化。截至第四季度末，Signature擁有1100億美元資產，規模比Silvergate?的110億美元資產大11倍。在其890億美元的存款中，只有180億美元或20?％與加密貨幣有關。相比之下，Silvergate的存款特許經營實際上是100?％加密貨幣。

2.?Signature的資產負債表流動性要強得多。Signature擁有340億美元的流動資產。這幾乎是Signature的180億美元加密存款敞口的2倍。如果出現加密存款擠兌，Signature將能夠以最小的證券損失滿足贖回。

3.?Signature與監管機構有著更長的歷史。這更具投機性，但我相信該銀行不會像Silvergate那樣受到同樣的監管打擊。正如該公司在回應《華爾街日報》的一篇文章時強調的那樣，Signature與FHLB有著悠久的歷史，并定期利用其貸款服務。相比之下，Silvergate在恐慌中利用了FHLB。

Signature具有約20%的加密存款敞口和2倍的存款敞口流動性

結論：不要用變化無常的加密存款為長期資產提供資金

如果Silvergate使用客戶存款來購買現金和短期國債，而不是長期市政債券和抵押貸款支持證券，Silvergate本可以避免這種不幸的結果。高度善變的加密存款與對利率變動敏感的長期資產之間的不匹配導致Silvergate遭受巨額損失。有了現金和短期國債，Silvergate本可以滿足客戶的贖回，避免嚴重的股權減值，并且不利用FHLB緊急貸款計劃。值得注意的是，加密存款外逃的風險正是USDC用流動性極強的20%現金/80%3個月Tbills的結構來構建其儲備的原因。

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