SDC:長推：USDC 暴雷很難，不要自我恐慌

Circle暴雷可能性分析：先說結論，出問題的概率極低，不要自己嚇自己。

一、從Circle儲備資產結構看暴雷可能性

1/n儲備資產可以分為三個部分：$324億國債組合SVB中的$33億存在SVB以外銀行的$78億

第一部分是國債組合，可以看到截至今年一月的數據，一共有16只證券，投資期限均不超過3個月，具備充足的流動性，即使被迫貼現也不會受到太大損失。+VX：BITEBI9876

2/n需要注意的是官網披露信息目前只到1月，其中有九只證券已經到期，合計超過$180億目前我們不能100%確定Circle是否繼續購買了短期國債，但從以外信息來看，Circle會在到期后繼續購買國債，并確保到期日分布在未來1-3個月以內，這顯然是一種非常穩妥的做法，$324億國債組合出問題的概率極低。

Scopescan：CyberConnect已于鏈上部署CYBER合約:8月1日消息，據Scopescan監測顯示，Web3社交圖譜協議CyberConnect已于3小時前在鏈上部署CYBER合約，合約地址為0x14778860E937f509e651192a90589dE711Fb88a9，目前尚未進行轉賬。[2023/8/1 16:11:36]

3/n更加重要的一點是SVB的情況和FTX完全不同，SVB自己的騷操作導致破產和這些貸款沒有必然的關聯，這些貸款中的大部分還是可以收回的，43%是非常極端的情況，發生的概率很低很低。

報告：上海升級對ETH供應的影響有限:金色財經報道，Bernstein周三在一份研究報告中表示，由于市場擔心供應過剩，ETH的價格走勢預計將在本月晚些時候在上海升級之前保持謹慎。

Bernstein 的分析顯示，供應增加可能會持續數周甚至數月，因此每天的拋售壓力很小。對實際供應影響有限，但由于取消質押導致的疲軟情緒可能會在事件發生前對ETH價格造成壓力。

從積極的方面來看，市場預計解除鎖定將導致更多人質押他們的 ETH，這將給投資者解除質押的信心。[2023/3/1 12:36:47]

4/n第三部分是除了SVB以外的78億，在官網我們也找到了相關信息披露，Circle的所有現金存放在包括SVB和Silvergate在內的7家銀行。

當前以太坊橋TVL回落至78億美元:金色財經消息，Dune Analytics數據顯示，以太坊橋當前TVL為78億美元，近30日TVL漲幅為-22%。其中鎖倉量最高的5個橋分別是Polygon Bridges（40.2億美元）、Arbitrum Bridges（15億美元）、Optimism Bridges（11.06億美元）、Near Raibow（5.09億美元）、Fantom Anyswap Bridge（4.2億美元）。[2022/9/24 7:18:03]

雖然我們目前無法100%確定其它銀行是否安全，但從股票信息中可以獲取一點信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，SignaturesBank等三家銀行同樣不能讓我們放心。+VX：BITEBI9876

加密初創公司nobank完成約103萬美元Pre-Seed輪融資:6月22日消息，瑞士加密初創公司nobank宣布完成100萬瑞士法郎（約合103萬美元）Pre-Seed輪融資。自2021年以來，nobank已收到超過120,000瑞士法郎（約合12.4萬美元）的贈款和獎金。

nobank于2022年2月正式成立，提供非托管智能錢包，允許其客戶投資數字資產。nobank未來將提供信用卡、借記卡以及其他DeFi產品和Web3教育服務。[2022/6/22 1:24:46]

二、USDC極端為0.885，正常0.985

5/n根據此前的公開信息，Circle在2022年底就察覺到了Silvergate的危險，并停止了與其互動，因此在SilvergateBank的風險敞口可以被視作0。

6/n另外，考慮到BNYM是Circle的首選銀行，理論上來說分配的金額更大。保守估計一下BAYM資金占35%，剩下四家每家10%，那么有風險的就是三家中風險=111*30%=33億和SVB的33億。悲觀一點的是這三家都出問題，回收率按80%計算，那么Circle的總損失是33*40%+33*20%=$20億左右。

7/n合理一點的估計是，Circle在SVB中損失33*20%+11*10%=$7億左右。而最極端的情況是SVB的33億和剩下三家中有33*50%一共50億無法收回，但這種估計發生的概率太低了。+VX：BITEBI9876

8/n那么對標的USDC凈值分別是;0.985(正常情況)、0.954、0.885

9/n而2022年的融資中，Circle的估值達到了90億美元，季度凈收入約4300萬美元，7-20億美元的損失對Circle來說并不是太大的問題。

Circle在這件事中沒有任何主觀過錯和作惡的行為，仍不失為一個優質企業，即使損失實際發生并且Circle自己無法解決，大概率也會有其它機構愿意收購或者投資來解決問題。+VX：BITEBI9876

三、USDC真正暴雷的條件

10/USDC真正暴雷需要滿足三個條件：

存在SVB和三家中風險銀行的資金足夠多

這些銀行的債務回收率足夠低

USDC自己無法承擔損失或者無法找到資金支持方來解決問題。

所以我個人的看法是出問題的概率不大，而且即使出問題，也不會像FTX那么嚴重。

11/這里插一句題外話，USDC這種模式即使壞賬不解決，只要有足夠的USDC在流通而不是贖回，都不會立馬出問題。按照最極端的60億也才11%。而Venus11.3億的TVL，有1.475億的連環債務和5200萬美元的壞賬，加起來快20%了，但是茍了一年了什么事都沒有。+VX：BITEBI9876

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