ATS:從0到獨角獸 Dune Anlystic創始人講述四次融資背后的故事

作者：Dune Anlystic聯合創始人Fredrik Haga

我們最近剛剛宣布以獨角獸估值籌集了 6942 萬美元的 B 輪融資。2018 年，當我們在挪威奧斯陸創建 Dune 時，Mats Olsen和我作為首次創業的人開始從加密邊緣行業的底層起步。時至今日，僅僅 3 年時間，我們成為了一家只有 16 名員工的獨角獸公司。這篇文章是我們的融資故事。

時間：2019 年 3 月

規模：250 000 美元

融資時長：7 個月

團隊規模：2 名創始人

這是迄今為止我們融資最難的一輪。那時候我們剛剛啟動 Dune，在加密領域的社會關系寥寥無幾。我們從一開始就知道，如果只待在挪威，我們可能不會找到任何了解我們所做的事情的潛在客戶或投資者。

我們最初專注于理清以太坊數據并在花時間籌款之前獲得我們的第一個客戶。Dune 推出僅兩周后，我們就飛往 ETH Berlin 大會并開始宣傳我們的產品指標儀表板的想法——“加密混合儀表板”。僅僅 3 個月后，我們就簽下了 Dharma 作為我們的第一個客戶。當年 12 月 1 日，我們向他們提交理清過的以太坊數據，他們每月向我們支付 600 美元。這是一個巨大的勝利，因為當時幾乎沒有人在新興的加密領域擁有付費客戶。

上面的照片是 Mats 和我用 IPA 啤酒和國際象棋慶祝我們的第一位客戶。

懷著對付費客戶的希望以及數月沒有薪水之后，我在那年秋末開始專注于籌款，并假設我們能夠在當年年底前進行種子輪融資。事情并不那么順利。籌款過程是殘酷的。當時，傳統風險基金對加密貨幣的關注度不高，而且可能只有不到十個真正的加密貨幣基金。到當年圣誕節時，我們已經與投資人進行了大約 50 次對話，但我們甚至連討論融資條款的程度都沒達到。

SushiSwap將REN/ETH等10個交易對的收益率從0.2x降至0.1x:11月17日，流動性挖礦項目SushiSwap （SUSHI）發推向流動性提供者介紹改進的永久菜單頁（menu）。SushiChef官方表示將暫時刪除產品線Menu of the Week （MotW），并重新這些收益重新分配給 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/wBTC交易對。另外，SushiSwap還重新考慮了總鎖定價值（TVL）為1000萬以下的交易對的激勵措施，將REN/ETH、BAND/ETH、COMP/ETH、SNX/ETH、UMA/ETH 和 CRV/ETH 的收益率從0.2x降至0.1x。SushiSwap還將取消SRM/ETH和AMPL/ETH的收益，收益重新分配給ETH/穩定幣對和ETH/wBTC。 MotW 將在重新設計后再上線，功能包括與項目進行持續時間更長（一個月）的流動性挖礦等。[2020/11/17 21:02:43]

主要的阻力是加密工具的可尋址市場非常小，而且加密數據沒有任何業務可做，因為它都是開放的。到了 2018 年圣誕節，很明顯我們可能不會很快獲得資金。破產危機，沒有薪水，我們每天收到 10 次拒絕或者直接不回復，這段時間很艱難。

在圣誕節期間，我們對我們遇到的阻力進行了長期而艱苦的思考。我們創立 Dune 的部分原因是，以太坊和加密貨幣代表了一種新的、更有意義的金融基礎設施，非常適合建設者。我們深信這一點，并且基本上無視投資者對市場規模的所有擔憂。

然而，在數據的開放性方面，我們確實看到了對 B2B 儀表板訪問權限的批評，在底層數據開放的情況下這種工具可能并不太強大。此時我們有兩個付費客戶，這是我們唯一的吸引力。我們決定冒險嘗試，并做出了轉向免費和開放社區產品的艱難決定。

Compound發起治理提案014：將WBTC的抵押系數從0%提高到65%:7月6日，據Compound官方信息，社區成員已發起治理提案014，內容為將WBTC的抵押系數從0%提高到65%，這一改變將允許用戶使用WBTC借入其他資產。目前該提案同意票數227,588，反對票數105,059。

此前消息，7月5日，Compound發起了一個相同內容的提案013，但是最后取消了該投票，成為首個被取消的投票。此前治理提案012希望更新cDAI利率模型，但是最終沒有通過投票，成為首個被社區否定的提案。[2020/7/6]

我們意識到，這里的強大效應將是擁抱和加速數據的開放性，而不是銷售類似于 Web 2 數據產品的封閉儀表板產品。

盡管我們有了新方向，但籌款還遠未達到板上釘釘。接下來的兩個月時間，我們仍舊沒有得到投資者的答復，要么就是被拒絕，另外可能還有 50 多次對話無果而終。幸運的是，當我們接近失敗邊緣并準備另謀一份工作時，Binance 的 Teck 對我們的實際收入印象深刻，并接受我們加入他們的加速器計劃。

（上圖）就在由于缺乏資金而可能不得不放棄 Dune 的幾周前，我們在ETH Denver 2019上。

在被接受進入加速器后，我記得我和 Mats 通了電話，然后欣喜若狂地躺在地板上，因為我們終于確保了 Dune 的繼續存在。在 7 個月沒有薪水之后，接下來獲得的 4 000 美元薪水是我一生中拿過的最好薪水。

我認為從中可以學到一個有趣的教訓：既要學會無視也要學會接受 VC 的拒絕。保持你的信念，不要因為 100 個投資者的拒絕而氣餒，但也要認真對待別人的拒絕，并嚴格評估你的信念。我們基本上無視了所有市場規模問題，并堅持我們的首要原則信念，即加密是一種更有意義的金融基礎設施，將有大量的建設者可以服務。另一方面，我們也將拒絕放在心上，并相應地調整了我們的計劃，擁抱加密數據的開放性，而不是通過出售封閉的儀表板來對抗它。

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時間：2020 年 8 月

規模：2 000 000 美元

籌款時間：15 個月

團隊規模：2 人

在 2019 年春季的幣安加速器結束時，他們在舊金山舉行了一個推介日，每個人都在試圖籌集種子輪。如果我沒記錯的話，這批 10 家公司中有 1 家或 2 家成功地進行了種子輪融資。當然，這里面沒有我們。

我們回到了奧斯陸的家，將我們的經費燃燒速度保持在最低水平，并且沒有雇用任何人。Mats 和我的年薪為 50 000 美元，并一直維持下去。構建產品、回填缺失的數據、與用戶交談、在推特上發布儀表板、參加黑客馬拉松、在糟糕的酒店中共享一個房間（我打呼很厲害——對不起，Mats！）、提供服務支持、接聽用戶的電話幫助他們學習 SQL，并且：嘗試進行種子輪融資。

在接下來的一年里，我們進行了四次認真的種子輪融資嘗試，但都沒有成功。我們擁有 3 萬美元的 ARR 和不斷增長的用戶群，包括該領域的許多頂級項目。盡管如此，大多數投資者仍然不相信加密機會，尤其是其中的數據部分。我們在 2020 年 2 月去了舊金山，結果根本無法籌集到 100 萬美元的種子輪融資。事后看來，在不到兩年前，有人就可以以 100 萬美元的價格獲得 Dune 約 10% 的股份，這在現在看來是非常離譜的，但硅谷沒有一個投資者感興趣。

聲音 | 歐鏈科技趙微：從0到1建立起來的區塊鏈業務場景的突破具有更大爆發價值:據中國經營報12月7日消息，北京歐鏈科技創始人趙微在接受記者采訪時就表示，此前很長一段時間，由于政府部門不了解、相關產業也不積極，無幣區塊鏈行業發展較為艱難。“高層戰略定調后，目前區塊鏈技術公司最大的應用場景就是to B和to G（政府）。向政府和企事業單位滲透合作時看什么？首先看我們有什么專利技術，再看有什么應用案例，以及制定過哪些行業標準。市場上對專利申請多有爭論，但目前很難找到比它更公允的評價方式，我們目前已經提交了47項專利，還會繼續在此方向努力。”此外，趙微也認同，目前技術研發和應用甚至專利申請更多以創造或更新商業模式為價值，而不是淺層次的應用。“比如跨境支付和防偽溯源，是本身就存在的業態，沒有區塊鏈技術時也存在，區塊鏈技術只是幫助它升級了。但有一些業務場景是沒有區塊鏈技術建立不起來的，是從0到1，比如一些政務領域，幫助檢察機關發現公益訴訟案件線索、做案發前取證的系統，這種突破可能具有更大爆發價值。”[2019/12/7]

（上圖）Mats 和我于 2020 年 2 月在帕洛阿爾托推銷 Dune，試圖籌集 100 萬美元，最后無功而返。

Dune 在加密熊市中出生和長大。終于，在 2020 年夏天，熊市即將結束。“DeFi 夏季”到來了，Dune 成為跟蹤所有不起眼的收益耕種計劃、質押獎勵和瘋狂的“紅薯（YAM）”熱潮的關鍵目的地。我們實現了 6 萬美元的 ARR，并且我們的關鍵指標每周增長約 5%。

動態 | 大額轉賬：37500枚 ETH從0x172a打頭的錢包地址轉出:據 Chaindigg數據顯示，今日9點6分左右，0x172a打頭的錢包地址向0x616b打頭的錢包地址轉入37499.9枚 ETH。交易哈希值為0x421fd87235438c62de679c022b849c434fdf0bebea6c956a658ad87491631247。[2018/12/20]

距離幣安加速器推介日 15 個月之后，我們第五次嘗試種子輪融資，我們終于實現了。事實上，湊齊這一輪融資仍然不容易，我們不得不進行一些嚴肅的工作。甚至沒有人想領投這一輪，所以我們最終自己估值。這當然是壓力很大的幾周。我們也不確定這次是否會順利，但最終我們設法完成了融資。我們終于準備好用一大筆錢把 Dune 提升到一個新的水平：融資 200 萬美元。

時間：2021 年 5 月

規模：8 000 000 美元

團隊規模：6 人

融資時間：1 周

到 2020 年底，我們的應用程序 v1（開源分析工具 Redash 的一個分叉）在我們擴展到幾千名用戶時不堪重負。Redash 對我們來說是一個很棒的 MVP，但查詢執行隊列有數千個，應用程序又慢又笨重，我們沒有適當的公共用戶配置文件等等。需要做點什么。經過兩年多的二人隊伍并且沒有薪水和低薪之后，我們終于有錢雇傭更多的隊友。2021 年第一季度，由兩位創始人和我們的第一批員工 Wilhelm 和 Vegard（+ 一名顧問）組成的四人 Dune 團隊承擔了一個雄心勃勃的項目：從頭開始重建 Dune 應用程序。

我們不知道要花多長時間，但這無疑是一項巨大的努力。需要支持數以千計的查詢、用戶流程和可視化。經過艱苦的努力，我們于 3 月 18 日發布了 Dune v2——我們交付得更快更好，超出了我們的預期。一個小而專注的團隊可以快速完成從 0 到 100 的任務。

到當年 4 月下旬，我們感覺很好，加密貨幣繼續增長，我們又雇傭了幾個團隊成員，使我們的團隊總規模達到 6 人。幾個月來，我們也開始看到一些讓我們不習慣的東西：投資者對我們的看法。他們一直在加密 Twitter 上查看 Dune 圖表并想與我們交談。雖然我們覺得種子輪剛剛結束，但我們意識到這里有一個真正的機會。

4 月下旬，我們說去他 x 的，決定進行 A 輪融資。Mats 和我在一個星期五做出了決定。我轉身問我認識的風投們，他們是否有興趣在一周后聊聊。整個周末，我整理了一個 PPT，并在電話會議之前開始循環練習。我記得我對我的女朋友說：“我不確定我在一個月內是否有時間一起去開啟周末滑雪之旅，因為那時我可能會在忙著融資。”

然而，事情出乎意料，我們突然變成了香餑餑。在接下來的星期二，我們收到了兩份投資條款表格：一份是我們認為不錯的估值，另一份是這個估值的兩倍——太瘋狂了！從那時候開始，事情像瘋了一樣升級。之前表示只能在一個月內抽時間與我們交談的投資人，現在 30 分鐘內就可以開始對話了。FOMO 開始了，Mats 和我在接下來的周三和周四每天 12 到 14 小時都在向投資人推銷。到這周結束時，我們已經拿到了一大把投資條款表格，可能還有更多到來。

（上圖）我們兩個在公園一邊散步，一邊決定融資條款表格

周五晚上 10 點，也就是在我們決定融資一周后，我們與我們夢想中的合作伙伴 USV 簽署了一份 800 萬美元融資的條款表格。那是我一生中最緊張、最累的一周，風投們突然的“熱情”讓我們完全不知所措，但這肯定比兩年前的拒絕和不回復要好。真是風水輪流轉。

時間：2021 年 11 月

規模：69 420 000 美元

團隊規模：16

籌款時間：0 天

在 A 輪融資之后 6 個月。加密貨幣繼續變得越來越熱，越來越成為主流，NFT 爆發了，你可以在 Dune 上跟蹤 OpenSea 交易量以及其他很多事情。我們的關鍵指標繼續以每月 30% 的速度增長。從 2021 年 8 月到 9 月，它以令人難以置信的 175%/月的速度增長——所有這些都是有機的，營銷支出為零。我們也將團隊擴大到 16 人。

現在與兩年前形成鮮明對比的是，所有科技投資者都想要他們的加密貨幣進入 Dune，他們肯定到處都能看到 Dune 圖表。在 A 輪融資之后，我們已經對那些想要找我們聊天的投資者無感，我每天都拒絕了一些投資者的請求。歸根結底，我們做的一切都是為了建立產品、社區和團隊，所以這就是我們一直在做的事情。

然而，在 2021 年 10 月的某個時候，盡管我們極力拒絕 VC，但是 Coatue 最終還是設法接觸到了我們，我與他們進行了 30 分鐘的交談。他們對 Dune 印象深刻，對我們正在做的事情表現出深刻的理解，并希望讓他們知道我們是否正在融資。我告訴他們我們沒有在融資。

接下來幾個星期我們沒有再聯系，然后他們又開始聯系我，說他們已經對我們進行了從外到內的盡職調查。這當然很有趣，我們打了一個簡短的電話，他們向我展示了 40 張幻燈片，其中包含大量客戶訪談和對我們市場機會的見解。一切看起來都很好，他們說如果你在融資，請告訴我們。再次，我說“很酷，但我們沒有在融資”。

幾周后，我再次接到了他們的電話，他們想交談 10 分鐘。在這一點上，我的經驗足以理解這意味著什么：先發制人的融資條款表格。我接了電話，果然：他們想以 5 億美元的估值投資 5000 萬美元——與我們半年前的 A 輪融資相比，這是一個非常可靠的加價。他們還向我展示了他們跟蹤的一些非常令人印象深刻的數據，這讓他們對我們從外到內所做的事情有了堅定的信念。

在這次電話會議中，我還意識到他們的總部設在美國西海岸，而不是我以為的紐約。為此，他們在早上 5 點接聽電話，以滿足我提議的歐洲時段。知道他們的位置后，我說我很樂意在晚上晚些時候接聽電話，但他們只是回答說“我們會在你的時區工作，不用擔心”。

然而，我們仍然不太想融資，所以我告訴他們，他們必須給我們一個讓我們無法拒絕的報價，并跟他們他們，“10 億美金估值吧，我們拭目以待”。他們告訴我，他們必須在內部討論一下，但聽起來并不是完全不可能。

接下來你都知道了：兩天后，他們帶著一份新的融資條款表格回來了，估值是 10 億美元。一個我們無法拒絕的報價。就這樣，我們完成了一輪獨角獸融資。那時候的感覺不能再好了。最終，這一整輪融資金額為 69 420 000 美元。

（上圖）我們喝著咖啡，作出進行 B 輪融資的決定

獲得建造 Dune 的資金是一段艱難的旅程，經歷了許多嚴肅的斗爭和一些令人驚嘆的歡樂時刻。有趣的是，資金規模和籌資時間基本上呈負相關。如果您正在建立一家初創公司，請記住事情可能會迅速發生變化，您可能需要磨煉很長時間，只有進展甚至沒有進展，但是當您成功時，事情可能會發展得快得離譜。就在 3 年前，我們從 0 開始——現在我們成為了獨角獸。

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