HER:Shapella之后，ETH收益產品賽道的新曙光

原文標題：《AfterShapella,anewdawnforETHyieldproducts》

原文作者：CHRISPOWERS

原文編譯：Kxp，BlockBeats

Ethereum的Shapella升級是一個近十年來轉向權益證明的巔峰之作。這個升級使得持有PoS的Ethereum可以進行提款，緊隨其后的是信標鏈在2020年11月的上線和Merge在去年9月的完成，這也標志著權益證明鏈正式被廢棄。

2019年和2020年，Ethereum上的DeFi蓬勃發展，ETH在這兩年的總鎖倉價值中提供了超過一半的資金。Ethereum轉向權益證明隨之創造了新的賺取Ethereum收益的機會。

信標鏈推出不久之后，新的收益機會便開始顯現了出來——流動性質押衍生品。Lido的stETH，Coinbase的cbETH和Rocketpool的rETH都允許持有Token直接獲得Ethereum質押收益。在過去的兩年中，LSD一直保持增長，其受歡迎程度現在將隨著Shapella的提款功能開啟而加速。

DeFi定向流動性協議Poolshark Protocol已開源鏈上自動止損產品Cover Pools:6月15日消息，DeFi定向流動性協議Poolshark Protocol已發布鏈上自動止損產品Cover Pools的源代碼，允許想完成定向范圍訂單的交易者使用AMM進行大規模交易，Cover Pools會自動提高LP的價格，讓用戶可以在價格變動時順利地將一種資產換成另一種資產。[2023/6/15 21:38:19]

然而，這些Token僅僅是一個開始。期待已久的EigenLayer協議，可以通過測試網絡在本月初啟動，它使得Ethereum的重質押獲得額外收益成為可能。該協議可能會顯著降低在Ethereum上構建復雜應用程序的成本。它也可能開啟Ethereum再質押Token的新時代，這將重新定義DeFi協議的核心資產基礎。

Ethereum收益的ETF化?

Ethereum質押Token時代的想法已經得到了高度關注。在上個月的MEVnomics.wtf在線峰會上，Gauntlet的創始人TarunChitra闡述了一個引人注目的愿景:

21Shares將在巴黎泛歐證交所上市三種加密ETP:5月28日消息，總部位于瑞士的投資產品提供商21Shares將于6月1日在巴黎泛歐證券交易所上市三種交易所交易產品（ETP）。21Shares周五表示，將在交易所上市的三個ETP將為投資者提供對比特幣和以太坊的敞口。第三個產品是“做空比特幣”ETP。到目前為止，21Shares已經在瑞士、德國和奧地利上市了加密ETP。由于投資者的需求，該投資公司目前正將其業務范圍擴大到法國。（Coindesk）[2021/5/28 22:53:47]

「我們必然會有一些ETF化的概念，人們會想要不同類別的ETH收益。將會有:

·最高等級的ETH收益——純質押

·稍微有些風險但收益更高的ETH——質押加提交預言機更新

·更高風險的ETH收益選擇——數據可用性和預言機更新

我可以想象人們會將ETH碎片化，分配給不同級別的ETH收益風險。」

這一愿景將建立在EigenLayer的ETH再質押協議被廣泛采用的基礎上。EigenLayer將使Ethereum驗證者提供其他基礎設施服務以換取額外的獎勵。EigenLayer不允許這些額外獎勵進行Token化，但Ethereum對于質押的ETH也沒有這樣做。對LSD市場的深入分析將有助于說明如何推出再質押產品，或者如Tarun所說的ETH收益ETF化。

DeFi項目Sheesha Finance：現已支持遷移到新的SHEESHA智能合約:4月18日，DeFi項目Sheesha Finance發推稱，現已支持遷移到新的SHEESHA智能合約，遷移可以獲得額外的SHEESHA獎勵，已參與LP代幣質押的用戶將繼續獲得獎勵。[2021/4/18 20:32:19]

Lido取得了早期的領先地位，并沒有后退。它吸引了數十家知名的驗證者公司，然后專注于DeFi集成。它還推出了一個Curve穩定池，并向其提供LDOToken激勵以建立鏈上流動性。在2021年和2022年初期，這種強大的鏈上流動性幫助stETH維持了與ETH的1:?1掛鉤，盡管在撤回后只能通過Lido兌換為ETH的情況下。

一旦建立了鏈上流動性，Lido就開始將stETH整合到借貸協議中。Aave也在2022年2月將其作為質押品加入。這導致了一種流行的遞歸借貸策略：以stETH作為質押，借出ETH，然后用借入的ETH購買stETH——如此反復循環。這成為了一個杠桿化的ETH質押策略，但在Terra和3AC崩潰期間的市場波動日子里，stETH從ETH脫鉤。

聲音 | FShares CEO 何志：區塊鏈可以降低金融行業風險:12月6日，FShares CEO 何志在幣用寶AMA活動上表示，區塊鏈可以解決金融領域的數據集中問題。傳統金融業的數據庫易受到單點攻擊，黑客通過篡改其中的數據，進行惡意操作；而區塊鏈就是一部分布式賬本，數據不可篡改，抗攻擊能力強，非常適合安全性要求高的金融行業。[2019/12/6]

LSD：剩下的最佳選擇

·Coinbase的第二大LSD是cbETH，反映了它在穩定幣市場中USDC的第二位置。cbETH于2022年10月推出，具有吸引Coinbase托管ETH的大量零售和機構投資者的優勢。就像它的法定入口使它成為穩定幣市場的主要參與者一樣，對于LSD也是如此。它還收取最高費用。Coinbase最大的擔憂是監管。鑒于Coinbase目前面臨的強烈審查，很難想象Gensler先生會忽略一個承諾收益的Token。但監管并不是Coinbase唯一的問題。隨著幣安宣布進入LSD市場，交易所車道將面臨更多競爭，這一點也是如此。

聲音 | CoinShares執行官：加密貨幣生態系統、市場和行業仍在快速增長:據CCN報道，CoinShares執行官Meltem Demirors表示，盡管加密市場的價值急劇下降，但加密貨幣生態系統、市場和行業仍在快速增長。Demirors稱，在服務于加密生態系統的公司中，價值仍在不斷增長。這個行業內成千上萬的人繼續花時間、精力和資金來幫助加密生態系統發展。加密領域的基金和資產管理公司雖然面臨壓力，但鑒于其較長的時間范圍和生存能力，從歷史角度看表現良好。預計這種趨勢將持續下去，特別是對于一些具有豐富經驗的、較大的、資本較好的經理人而言。他們能夠管理財務和分配策略，利用短期價格變動，同時保持長期投資前景。[2018/11/24]

·RocketPool是主要LSD中最分散的。它也是最古老的，起源可以追溯到2016年。重要的是，成為Rocketpool節點運營商是無需許可的。隨著上周發布的Atlas升級，節點運營商只需要8個ETH即可加入協議，使他們參與協議的風險增加。

·Frax于去年11月推出其LSD。它相當集中，但打算在未來轉向類似RocketPool的模式。Frax通過有效的流動性挖掘策略以及將其整合到其FraxLend產品中開拓了市場份額。

除此之外，至少有六個更小的LSD試圖在不斷增長的市場中打出一片天。我們很難為普通的LSD找到新穎的思路，但EigenLayer和ETH再質押將會收獲贏得市場份額的機會。

EigenLayer：ETH收益的下一次迭代

EigenLayer由華盛頓大學的教授、UW區塊鏈實驗室主任SreeramKannan創立。在過去幾個月中，EigenLayer已被Vitalik和其他核心Ethereum開發人員引用為解決Ethereum最棘手問題的解決方案。此外，該公司剛剛宣布進行了5,?000萬美元的A輪融資，由區塊鏈資本領投。

斯坦福大學的學生BridgetHarris很好地解釋了再質押的優勢：

「通常情況下，開發者需要在在Ethereum之外進行創新，或者基于EVM進行構建，但必須遵守上述約束條件之間進行選擇，這些項目需要積極驗證服務才能實現適當的驗證。然而，建立AVS會帶來重大的限制。」

「EigenLayer提出了一種解決這些問題的方案，即通過再質押和自由市場治理，將Ethereum驗證者集所提供的安全性應用于這些模塊上，以實現集成的安全性。」

與其啟動一個網絡，EigenLayer將招募Ethereum驗證者來運行特定應用程序的其他服務。關鍵是利用驗證者背后質押的ETH，以確保它們執行獲得獎勵的任務。要參與其中，驗證者必須將其ETH質押撤回地址分配給EigenLayer。這將使得如果驗證者不按照它同意的特定條件行事，其ETH可能會被削減。

通過這種模式，EigenLayer可以作為「Ethereum的分段網絡」，在實施核心協議之前測試新功能。它還可以使驗證者達成共識，實現MEV平滑，或者通過削減試圖獲得超過其公平份額的任何驗證者來重新分配MEV利潤。

最終，EigenLayer的核心目標是激勵ETH持有者尋求更高的收益。

再質押LSD

在其白皮書中，EigenLayer明確表示，它并未將LSD確定為核心協議。

但我們可以看到未來的趨勢，創造基于ETH再質押收益的Token化版本將變得更加困難。LSD都打包了來自Ethereum協議獎勵的相同基礎收益，盡管它們還引入了運行MEV-boost的額外回報。EigenLayer構想了數百種不同的ETH驗證者收益機會。使它們可以互換的確實會是一個挑戰。

我們相信，流動性再質押衍生品將采取與當前LSD相同的形式。EigenLayer旨在接受LSDToken本身，因此投資者可以在EigenLayer中質押stETH或cbETH，然后委托給運行更高回報服務的驗證者。這是與現有系統和驗證者集成的好方法，但無法提供足夠的互換性和流動性以與DeFi進行交互，需要新的Token來捕捉額外的回報。

對于有志于開發流動性再質押衍生品的人來說，最重要的是圍繞Ethereum應用程序急需的核心服務進行構建：一個既安全又能夠提供高收益的服務。在此之后，重點應該放在LSD市場最初的形成方式上。這個簡單的公式如下：

步驟1.招募多個頂級質押公司作為可信驗證者。

步驟2.推出一個可以捕捉收益并通過Curve或Balancer建立鏈上流動性的Token。

步驟3.確保Token被主要借貸平臺接受作為質押品。

這可能看起來并不復雜，但隨著對帶有收益的Token越來越敵視的監管環境，這個方案可能會變得復雜。

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