DEF:為什么說架構玩法在DeFi領域中具備“天然護城河”？

撰文：Alex Coffman，本文編譯自Staked Sol

預警：通常情況下，預測文章是最糟糕的一種Substack文章，因為它們同時對未來做出宏大的主張，但卻沒有謙虛地承認一個事實，即沒有人能夠準確地預測未來，因此在句子中使用“知道”這個詞是有必要的。我將把這篇文章分成兩個部分：我相信現在正在發生的事情，以及我相信未來會發生的事情。

我并不聲稱“知道”未來會發生什么，而且鑒于DeFi現在的創新速度如此之快，我甚至不想給出一個假設，即我可以聲稱真正“知道”今天正在發生的一切。我僅持有自己的觀點——現在正在發生的事情最多在兩到三年內就會變得顯而易見。

我非常看好DeFi，加密貨幣作為一個概念，主要市場、機構日益去中心化以及全球權力擴散。然而，我正在嘗試以令人難以置信的長期視野來思考這個領域。我邀請你也這樣做，以免你押注于短期，做出相當于以IPO價格出售Facebook的事情。

更廣泛地說，全球金融、機構和各國政府正在進行根本性的全球重組。

我并非外交政策專家，但似乎很明顯，俄羅斯通過向烏克蘭宣戰正式結束了美式和平（Pax Americana），世界即將僵化為新的貿易、軍事和權力集團，這與我們這輩子見過的任何東西都不一樣（我生于1993年）。

美國似乎正在衰落：問題是衰落的速度有多快，時間有多長，如果它持續下去，世界會是什么樣子？或者俄烏沖突讓我們嘗到了這種滋味？這是可怕的前景。

盧森堡競爭管理機構：要確保Web3參與者能夠在一個有效且具有競爭力的市場中發展:金色財經報道，盧森堡競爭管理機構研究人員Autorité de la concurrence在一份聲明中表示，鑒于該行業的強大潛力，重要的是要確保 Web3 參與者能夠在一個有效且具有競爭力的市場中發展。競爭市場研究從活躍于該行業的公司收集有關特定市場運作方式的信息，并且可以作為對違反反托拉斯規則（例如濫用支配地位）的行為采取進一步執法行動的基礎。這項研究將基于區塊鏈的公司在何處以及如何與現有的 Web2 互聯網公司競爭，并記錄針對 Web3 項目實施的反競爭的做法。[2023/6/7 21:20:22]

公司正越來越多地利用其軟實力來影響公眾和政府，其規模之大是以前沒有想到的（去平臺化，拒絕人們進入銀行賬戶，例如模糊的“信任和安全”團隊決定人們看到什么，經歷什么，什么是“虛假信息”以及什么是官方認可的信息）等等。

所有這些都令人深感擔憂，變化非常迅速，這是我們生活在一個越來越不穩定和專制時代的標志。

綜上所述，DeFi是我的主要關注點，我相信它是這種不穩定性的解藥。我也相信現在在這個領域里發生的很多事情都是純粹的投機，或者是由惡意的行為者推動的，因此我們應該嘗試看看并理解正在發生的事情：

Layer 1正在為即將到來的多鏈未來中的主導地位和角色而戰。

黑客正在危及未來，甚至在系統真正開始之前就暴露了漏洞。

Binance將上線Launchpool項目Radiant Capital（RDNT），可使用BNB、TUSD挖礦:3月30日消息，據官方消息，Binance 上線第 32 期新幣挖礦，使用 BNB、TUSD 挖礦 Radiant Capital（RDNT）。用戶可以在 3 月 31 日 8:00 后在 Launchpad 網站將 BNB、TUSD 投入到 RDNT 挖礦池中獲得 RDNT 獎勵，RDNT 共計可挖礦 40 天。

Binance 網站預計將于此公告的大約四小時后、挖礦活動開放前更新。[2023/3/30 13:35:24]

架構玩法（Wormhole、Phantom、Saber、Sunny、Goki、Tribeca、Magic Eden、Metaplex）現在并沒有成為頭條新聞，但實際上它們是最基本的創新領域。

DeFi目前的作用似乎是證明納斯達克（NASDAQ）或摩根大通（JP Morgan）沒有什么特別之處，而事實上，這些機構充斥著去中心化、無需許可的替代方案。

思考這個問題的方法是：如果某樣東西的價格是可以數字計算的（也就是記錄在某個私人數據庫中，幾乎所有的東西都是如此），那么它可以以零成本移植到區塊鏈上，創建相同產品、價格和最終資產的版本。

因此（幾乎）每個人都在嘗試以去中心化的方式重新發明“車輪”，創造債券、衍生品、股權等價的“代幣”以及其他存在于傳統金融（TradFi）中的市場形式。

DeFi資管平臺Yield App收購加密貨幣結構性產品供應商Trofi Group:1月27日消息，DeFi資管平臺YieldApp已完成對加密貨幣結構性產品供應商Trofi Group的收購，已滿足投資者對增強收益投資機會不斷增長的需求，具體收購金額暫未公開披露。收購完成后，Yield App將推出一款投資專用測試版應用程序Trofi，并讓用戶通過四種不同策略訪問Yield App首個加密結構產品。[2023/1/27 11:31:56]

我不想懷疑正在發生的創新：有一些平臺已經從根本上，以良好和建設性的方式重新構想了金融。然而，如果說我們已經破解了一場金融革命的密碼，我認為這有點過頭了。

另一方面，我想承認，就在幾年前，如果你在街上隨便告訴一個人，你可以購買由區塊鏈支持的數字債券，永遠不會被任何一個政府或任何中央機構關閉，他們會認為你瘋了。

這通常是一個好兆頭。如果人們會認為你現在所做的事情在以前是不可能的（由于技術、文化、、法律或經濟原因），那么你就處于創新的驅動位置上。

NFTs在破紀錄的期間從噱頭變成了文化革命。

在我看來，即使是那些在DeFi中最深入的人，也沒有完全吸收一個不可改變的所有權記錄（NFT字面意思是不可偽造的代幣）的金融和制度影響，而且在一段時間內也不會，因為人們通過出售藝術品獲得的豐厚收入甚至讓業內最悲觀的人都感到震驚。

美SEC、CFTC聯合提議將PF表格中加密資產視為數字資產同義詞:9月29日消息，美國證券交易委員會SEC和美國商品期貨交易委員會CFTC聯合提議修訂關于數字資產的PF表格（PF Form）。SEC表示，自2011年采用PF表格以來，包括數字資產在內的投資策略更加普遍，當前表格可能無法識別潛在風險。如果該提案被通過，SEC將與當前市場上數字資產投資趨勢保持一致。

SEC對PF表格提出了四項變更，其中包括將數字資產定義為使用分布式賬本或區塊鏈技術發行或轉移的資產，包括但不限于VirtualCurrencies、Coins和Token。SEC將把加密資產（CryptoAssets）視為數字資產（DigitalAssets）的同義詞。[2022/9/29 6:01:28]

這是一個有爭議的觀點，但從我的立場來看，DeFi還沒有實現其充分去中心化金融的承諾（因為這涉及到人們大規模地獲得和使用有關的應用程序，同時也取代了現有的應用）。我們正在達到第一點，但還沒有達到取代在位者的程度。

有人曾向我指出這一點，我永遠不會忘記——如果你在20世紀90年代末和21世紀初將社交媒體作為一個概念、想法或創新來押注，除了這兩次之外，你都是錯誤的：對MySpace的收購和Facebook的創建。其他一切都歸于零。

這很有趣，因為我們現在對社交媒體網絡的了解，即：

它們極大地依賴于網絡效應，這就形成了一條幾乎牢不可破的護城河（這就是為什么這么多項目死亡的原因：它們沒有建立必要的規模）。

英國政府就DeFi活動征稅征求意見:金色財經報道，英國政府正在征求投資者、專業人士和公司對去中心化金融（DeFi）活動的稅收的意見。根據公告，政府希望收集有關加密資產貸款和抵押的稅收證明。提交意見截止時間為8月31日。（CoinDesk）[2022/7/5 1:52:15]

它們的設計非常具有成癮性，并扭曲現實以保持玩家的興趣（這是Facebook的一項創新）。

它們通常是從無利可圖，很難盈利（Bebo、MSN Messenger、MySpace）開始，直到它們變得非常賺錢（Facebook廣告）。

很多人說，當一個滿足10億人需求的、來自加密貨幣起源的應用程序真正建成時，加密貨幣革命就會發生。我傾向于同意。我們正處于DeFi的“即將死亡”階段。自我們買入以來，我和我的同行的代幣已經下跌了85%以上……HODL。眨眼之間，我們即將進入“超盈利、超乎想象”的階段。換句話說，就是FAANG階段。

（注：FAANG，即社交網絡巨頭Facebook（NASDAQ:FB）、蘋果（NASDAQ:AAPL）、在線零售巨頭亞馬遜（NASDAQ:AMZN）、流媒體視頻服務巨頭奈飛（Netflix，NASDAQ:NFLX）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOG，NASDAQ:GOOGL）的首字母縮寫。）

我用社交媒體作比喻的意思是，Facebook通過將人（每個人）以一種代表性的形式（Facebook個人資料）上傳到互聯網上，在其從根本上重新設計整個社交網絡的概念之前，有一大批公司崛起和衰落。

Facebook的第11年：過去10年的每次個人主頁更新

考慮到上述類比，我相信將要發生的事情是：

區塊鏈最終將在社會中變得無處不在，成為商業運作方式的正常部分，并具有TradFi和其他機構目前所習慣的圍繞信任、速度和透明度的所有期望。

架構玩法將超越任何單獨的炒作，而且這些玩法也將是最可組合的，就像病一樣，從區塊鏈到區塊鏈的自我復制是最無縫的，無論鏈的流行程度、市場狀況或其他方面。

它們會生存下來，因為它們擁有去中心化交易所所沒有的固有護城河。

可組合性是什么意思，我指的是一個應用程序可以用其底層功能支持許多其他應用程序。互聯網可能是最純粹的例子：它為所有的東西提供動力！

財庫管理協議也是如此，它在數百個不同的應用程序中投入了數十億美元，但用戶無法直接看到。

“可組合性”之于軟件就像“復利”之于金融。a16z合伙人Chris Dixon曾表示。

可組合性有點像美國的傳統座右銘，但顛倒過來了——“Many from One”。

所有其他玩法（交易所、債券市場、借貸協議等）都是公平的，都有可能像Bebo在MySpace出現時（然后是MySpace在Facebook出現時）那樣被破壞、分叉、災難性地失敗并迅速消失。

架構玩法不同的原因在于，與TradFi不同，DeFi用戶實際上可以購買摩根大通、摩根士丹利、高盛和瑞銀之間的金融管道等價物（還有許多其他類比）。

如果整個行業將存在并持續增長的前提是正確的，那么購買這個等價物就是購買一個永久的護城河——天然護城河更難分叉，因為它們具有依賴性。

衡量護城河的一種方法是復制正在發生的二階、三階和四階效應的難度。

這不是財務建議，購買可擴展區塊鏈上不斷擴張的加密貨幣天然護城河，并且永遠不要出售它們。

以Sabre為例

Saber創建的流動性池位于堆棧的最底部（我們稱之為UST-USDC）。這是一階效應。

二級效應是，產生和持有UST和USDC的協議現在被激勵將其資本投入該池以獲得收益（二階效應）。

三階效應是用戶現在被激勵做同樣的事情，因此這會產生對資金池的需求，從而產生更多以兩種貨幣（UST或USDC）或流動性計價的美元交易、債券等生成的提供者代幣（UST-USDC LP）。如果這個LP代幣足夠大，它可以為創建其他產品提供基礎（例如，USDC-USDT為Cashio CASH穩定幣提供抵押）。

我們從TribecaDAO的治理量表系統中創建了#SaberWars。這意味著持有UST-USDC LP代幣的用戶現在可以通過每周增加該池的收益率來投票提高自己的經濟地位（第四階段）。

現在通過三階效應自然增長流動性池（第五階段）。

這就是所謂的良性飛輪（Flywheel），它本身就是一條深不可測的護城河。

這是跨時代去中心化的金融架構。再次強調Saber只是護城河的一個例子，不構成金融建議。如果你正在尋找，你可以在很多地方發現它們：

Solend、Saber、Sunny、Goki（無代幣）、Quarry（無代幣）、Phantom（無代幣）、Wormhole（無代幣）、Magic Eden（無代幣）、Metaplex（無代幣）、Allbridge 和 Tribeca（無代幣）都是這方面的例子。

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