MSWAP:吳說深度：加密行業風投VC年度報告 誰最值得跟投？

更新：在報告刊發后，收到很多反饋，例如遺漏了一些頭部VC，Coingecko 對部分新項目抓取數據存在誤差等，因此更新后重新發出，望讀者以此為準。

目前對VC的評級絕大多數都是定性的，很少有定量的。因為很難全面地獲知VC的成本價、賣出價、總金額等。本文除了羅列投資信息以外，排名更大程度是對于零售投資者的價值，即一個項目在披露VC后的走勢變化。

以下為正文：

多數投資者喜歡追蹤項目的融資信息，以此作為項目資質的評判標準。本文詳細統計了自 2020 年 7 月以來的 589 個已發幣項目的融資信息，計算自融資信息公布以來的收益率（當前價格/公布日價格）、最大收益（公布以來最高價/公布日價格）和最大虧損（公布以來最低價/公布日價格）。

從兩個角度呈現 VC 對投資者的借鑒意義。第一，從 VC 角度出發，列舉 50 家知名 VC 的投資情況，計算其損益。第二，從項目角度出發，篩選業績表現較好的項目，挖掘其背后的 VC（除去那 50 家）。之所以不統計 2020 年 7 月以前的數據是因為當時的融資信息比較凌亂，大部分都沒有披露。

本報告存在很大的局限性，需要讀者注意：

非常重要的一點是，項目 token 的損益不是從發行日開始算起，而是從融資信息公布日開始算。以 Axie Infinity 為例，該項目發行至今上漲了超過 300 倍，a16z 與 Paradigm 等一眾知名 VC 都參與了其 B 輪融資，但如果按發行以來的收益率計算就會高估他們的實際收益率。事實上，B 輪融資是去年 10 月公布的，而 Axie 的暴漲發生在去年夏天，如果只計算 10 月以來收益率，那么真實數字為 -50%。

那么 VC 的真實收益率就是 -50%？也不盡然！我們不知道他們的成本價（尤其是私募輪的價格），更不知道他們的退出價（不同項目不同輪次的鎖倉退出周期均不同），也無法知道在不同項目的金額分配。因此用這種方式衡量 VC 的投資能力過于想當然了。

Blur推出Global Activity界面，可監控所有NFT系列的上架和銷售活動:金色財經報道，NFT 市場 Blur 宣布推出可監控和跟蹤所有 NFT 系列上架和銷售活動的 Global Activity 界面，同時允許用戶自定義監控多個 NFT 系列的活動。[2023/4/21 14:17:52]

本文計算的所有收益率均不代表 VC 投資業績，只是衡量融資信息對于投資者的參考價值。部分項目存在多輪融資，上述 589 個項目共有 684 條融資數據。所有融資數據均來自 Dove Metrics，價格數據均來自 CoinGecko，數據截至 2022 年 2 月 14 日。

此外需要注意的是，對于頂級 VC 來說，投資收益曲線拉長，例如它們在 2020 年 7 月以前投資的一些項目，也會在這之后獲得高額回報，本文沒有進行相關統計。

知名 VC

50 家 VC 按照投資信息公布以來的收益率排序：

以上三個收益率均為平均收益率，其數值被部分“百倍幣”拉高，實際情況大部分都是虧損的。但一級市場就是如此，高風險高收益，因此，平均數比中位數更具參考價值。其中，有 37 家 VC 的收益率為負。其余 13 家中，有 4 家最大虧損大于 60%。最大虧損較高則意味著，在價格下行期間須承受極大浮虧，而最大收益較低則意味著，即使每個項目都在最高點拋出，平均收益也并不優秀。

以下為 50 家 VC 的具體情況，按首字母排序。

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Bitfinex宣布推出階梯訂單功能:2月3日消息，據官方公告，Bitfinex宣布在用戶界面推出新的階梯訂單功能。該工具允許交易者在單筆交易中執行大額交易，而無需采取多個頭寸來對沖風險，并幫助實現平均入場和退出價格。

Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino表示，我們的階梯訂單功能允許客戶在單筆交易中進行更大規模的交易，利用我們匹配引擎的高性能來對沖風險，并確保所有訂單都得到執行。[2023/2/3 11:46:04]

今年到目前為止，金融科技公司的估值已經蒸發了近5萬億美元:金色財經報道，根據CB Insights的數據，今年到目前為止，金融科技公司的估值已經蒸發了近5萬億美元。英國《金融時報》援引瑞穗分析師丹·多列夫的話說，金融科技和數字支付公司尤其是科技行業中最先從疫情中受益的部分，人們被困在家中并在網上購買東西。他說：現在他們也比其他行業更早地向下行方向過度修正。不過，多列夫也表示，他預計下半年許多金融科技股將出現反彈。估值問題也不僅限于上市金融科技公司。最近幾天，私人資助的支付公司Stripe將其估值下調了 28%。[2022/7/18 2:21:20]

篩選步驟如下：

首先，將 684 條數據分別按照融資公布以來收益率、最大收益、最大虧損降序排列。然后篩選出在每項收益排名中均有 3 個及以上項目進入前 100 名的 VC。

最終得到 25 家 VC：

以 CMS 為例，收益率進前 100 的項目有 11 個，最大收益進前 100 的有 8 個，最大虧損進前 100 的有 10 個。其中 CoinFund、SNZ Holding 與 Bitscale Capital 不在上述 50 家之列。

重申，以上所有收益率均不代表 VC 投資業績，只是衡量融資信息對于投資者的參考意義。投資者可以將融資背景作為項目優劣的評判標準之一，但必須 DYOR，畢竟我們不知道 VC 的真實成本價、退出價和倉位管理。

個人更喜歡將上述收益率當做“反向指標”來參考，即收益率較高的 VC 不一定能讓我為某個項目加分，但收益率較低的 VC 一定能讓我為其以后投資的項目減分。

吳說作者?|?吳卓鋮

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