GEN:機構趨于謹慎，10億美元清算是否會重演？-ODAILY

機構投資者趨于謹慎

根據CoinShares7月12日的數字資產基金流動周報，機構投資者對加密貨幣的投資金額降至2020年10月以來的最低水平，顯然，他們對加密市場的信心尚未恢復。

上周，Coinshares加密投資產品有價值15.8億美元的數字資產產品完成了換手，資金整體凈流出400萬美元，其中大約690萬美元撤出了比特幣跟蹤產品，以太坊產品則出現80萬美元的小幅流入。本月，比特幣累計流出190萬美元，以太坊凈流入210萬美元，而多資產產品、BNB、XRP、DOT、ADA均有資金流入。從這份報告來看，機構投資者趨于謹慎，且有分散其加密資產配置的傾向。

聲音 | 孫宇晨：巴菲特午宴，我們僅向萊特幣創始人Charlie Lee，幣安，火幣三家機構發出過邀請:孫宇晨發微博稱，截止目前巴菲特午宴，我們僅向萊特幣創始人Charlie Lee，幣安，火幣三家機構發出過邀請，其他謊稱自己被邀請是騙子，甚至就此索要財物的，請盡快報警，確保財務安全。[2019/7/5]

衍生品市場的清算風險

過去三周，比特幣一直無法突破36500美元的阻力位，市場處于持續恐慌狀態。市場的萎靡讓“10億美元規模清算”再度成為討論的話題。

分析 | Genesis Capital：在12個月內，加密的機構活動增加了300%:根據CNBC電視臺于6月25日播出的報道，比特幣(BTC)升至數月高點，可能是因為過去一年機構活動顯著增加。

據報道，加密機構Genesis Capital（Genesis Global Trading的附屬公司）的數據顯示，機構交易方的活動顯著增加，交易量是12個月前的兩到三倍。

除了機構主導的勢頭，CNBC指出，盡管許多人將比特幣強勁的價格表現歸因于近期Facebook天秤座(Libra)的推出提振了市場人氣，但實際上，比特幣的交易價格已經較披露前一年上漲了140%。[2019/6/26]

盡管此規模的清算對比特幣而言已經不再是新鮮事，但是衍生品交易者對價格暴跌引發的清算依舊格外敏感。這種負面偏見意味著，同樣的波動幅度，下跌帶來的沖擊對交易者的心理狀態影響尤為顯著。

聲音 | NEX Markets首席執行官：機構進入市場需要可靠的大規模托管機構:據ambcrypto報道，NEX Markets首席執行官Seth Johnson本周早些時候在Institutional Crypto會議上談到了加密貨幣領域面臨的挑戰與傳統市場的挑戰。Johnson首先表示，機構空間對于交易加密貨幣資產方面存在“巨大的胃口”。機構投資者正在等待一個更加結構化和有組織的市場。機構投資者所面臨的挑戰包括托管問題，現有市場的所有權結構有一些“不透明”，以及交易規則并非“非常明確”。Johnson表示，如果沒有可靠的大規模托管機構，市場將很難“成為零售投機市場以外的任何東西”。此外，信貸市場的建立對市場來說也非常重要。[2018/10/17]

例如，有多項研究表明，通過彩票贏得500美元的“沖擊力”比從賭博輸掉相同金額的“沖擊”要小兩到三倍。

評級機構將ZIL風險評級從CC上調至B，稱ZIL團隊實質上履行了鎖倉承諾:標準共識稱，基于 Zilliqa 項目的最新信息，將區塊鏈項目“ZIL”的風險評級調整為“B”，屬于“一般風險”。ZIL 團隊就鎖倉問題提交申訴和相關材料，經核實，ZIL 團隊在解禁數量上履行了鎖倉承諾，但是解禁發放代幣的時間由于內部操作和流程等原因，導致 Etherscan 上鎖倉地址的代幣轉出記錄無法和“季度解禁”規劃時間相吻合。因此標準共識認為 ZIL 團隊實質上履行了鎖倉承諾，故給與調整評級。[2018/5/21]

比特幣期貨清算情況，紅色代表多頭

2021年以來，10億美元以上的多頭合約清算共發生了7次，算不上特別頻繁，但往往發生在交易者使用過度杠桿的時候。

相比之下，今年2月8日，即便比特幣單日上漲19.4%，也沒有發生10億美元規模的空頭清算。因此，這恰恰表明多頭杠桿往往要魯莽得多，散戶交易者習慣使用高杠桿但經常淪為清算的受害者，因為他們過度追求利潤，在衍生品交易所的保證金往往嚴重不足。

那么，最近市場發生10億美元規模清算的概率高嗎？

“現金和套利交易”清算風險較低

季度期貨合約的交易價格通常與現貨價格不同。通常，當市場處于中性或看漲狀態時會出現溢價，約為5%至15%之間。此利率通常與穩定幣借貸利率相當，因為推遲結算意味著賣家要求更高的價格，這會導致價格差異。

這種情況為套利者和巨鯨創造了機會，他們可以在現貨交易所買入比特幣，同時做空期貨以獲得期貨合約溢價。因此，盡管押注價格下跌的交易者通過對沖進行“現金和套利”交易，

表面上被定位為“空頭”，但實際上是中性的，清算風險較低。

多頭遠未過度杠桿化

當比特幣價格上漲至65000美元高位時，交易者普遍看漲，但5月11日至5月23日，比特幣從58500美元暴跌至31000美元之后，市場經歷了殘酷的多頭合約清算，情緒迅速轉為看跌。

衡量投資者情緒的一個有效方法是比特幣永續合約融資利率。每當多頭需要更多杠桿時，指標就會變為正值。

比特幣永續期貨融資利率

如上圖所示，自5月20日以來，8小時融資率沒有一次是高于0.05%的。這一現象表明，多頭整體上不愿使用高杠桿，因此短期內即使價格再次下跌，也難以出現10億美元規模以上的清算。

未平倉合約隨價格暴跌大幅減少

每份期貨合約都需要一個大小完全相同的買方和賣方，未平倉合約以美元為單位來衡量價值。這就意味著若比特幣價格下跌，該指標也會隨之下跌。

比特幣季度和永續期貨未平倉合約

如上圖所示，今年3月中旬，期貨未平倉合約價值超過了200億美元。也就是說，在此期間，10億美元規模的清算僅占總額的5%。目前未平倉合約規模約118億美元，10億美元將占總額的8.5%，發生這種規模清算的概率顯然比3月份要低。

綜上，由于多頭沒有過度使用杠桿，而空頭中有一部分是對沖套利者，因此再次出現大規模清算的概率較低。除非上述指標發生重大變化，或者出現黑天鵝事件，否則市場將繼續保持低位震蕩。

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