數字貨幣:貨幣角色分裂——解開金錢的角色-ODAILY

1914年，美國聯邦儲蓄銀行成立以后，就發行了今天站在貨幣地位頂端的貨幣——美元。自從1944年布雷頓森林會議以來，美元一直是無可爭議的全球儲備貨幣，在全球貿易中占據主要地位。

但在美元占據霸權地位之前，是誰占據主導地位呢？前幾個世紀，也就是美元霸權之前，全球主導貨幣的地位競爭力更大，這些貨幣包括佛羅倫薩弗羅林、法國法郎、荷蘭盾和英國英鎊。

現在，我們似乎再次進入了一個貨幣金錢爭霸的時代，數字貨幣的出現就像當初在諾基亞的時代里面出現了iPhone，改變了大家對手機的認知以及使用。而數字貨幣一樣，它的推出，將持續改變我們在日常生活中使用什么以及如何使用金錢。

毛球科技認為，數字貨幣的出現會改變金融運作方式，如果能解決金融信任問題，相信它會讓金融運作得更好，當然也會帶來權力轉移，同時也有可能會改變地緣以及資產分配方式的問題。

中國數字人民幣的出現，美元和歐元將面臨競爭

數字貨幣競爭的兩個主要驅動因素是地緣和技術，雖然這兩個因素看起來毫不相關，但彼此是相互交織的關系。

現在，我國正在迅速成為世界上最大的經濟體，并且在貨幣電子化和數字化進程上已經走在世界前列，因為微信支付和支付寶支付等支付平臺的出現，我國現在個人和商務交易基本上都是以此進行，在中國年輕一代里面，現在幾乎沒有使用現金。

數字人民幣的出現將進一步推動中國經濟全球化的進程，促進經濟增長，同時，數字人民幣為國家背書的數字貨幣，更具有安全性和公信力。現在，數字人民幣已經在國內進行多地多場景試點，下一步將可能逐步實現跨國應用。

印度經濟事務部長：加密貨幣監管框架是G20的重要成果:金色財經報道，印度經濟事務部長表示：加密貨幣監管框架是G20的重要成果。[2023/7/13 10:53:04]

經濟的無情數字化正在增加貨幣的壓力，技術的創新和轉變，對于貨幣來說需要做出相應的改變，加快數字化進程。毛球科技認為，現金在發達國家正在迅速過時，數字貨幣技術不單單是紙上談兵，而是真真實實的存在。

加密貨幣種類現在已經不下數千種，市值已經達到1.7萬億美元，它的好處已經被廣為人知，并且逐漸開始在商業中顯現出來。而我國的中央數字人民幣的出現，無疑在全球金錢爭霸比賽中占據了先機，也增加了歐洲央行和美儲聯開發數字貨幣的緊迫感，迫使他們研究和實行其對應的數字貨幣以補充現有貨幣的不足。

貨幣角色分裂：解開金錢的角色

數字時代改變了貨幣的用途和競爭因素。BIS在2021年工作文件提到，“數字貨幣競爭最顯著的特征之一就是貨幣角色的分離，當一種貨幣轉換成本較低時，就不再有強烈的動機將一種貨幣用作價值儲存、交換媒介和記賬單位”。這也是貨幣被廣泛使用和接受的三個關鍵因素，但如果將它們分開來看，哪一個是最重要的，并且它將如何影響即將到來的競爭？

我們先看一下記賬單位，記賬單位主要由國家內部的監管決定，而且可能是最后一個改變現行國家法定貨幣的因素。

對于價值儲存，它是當前經濟環境和經濟學家爭論的熱門話題，一方面認為，近40年來，隨心所欲的公共支出和印鈔是最不負責任的經濟政策，因為這是導致通貨膨脹的主要原因之一，而且也會導致主要貨幣失去價值儲存的可信度和信任度。

谷歌前工程師：比特幣會從貨幣競爭者手中搶走儲蓄市場 并能讓人們產生儲蓄的欲望:1月17日消息，谷歌前工程師Vijay Boyapati在推特上表示，一項優秀的技術不僅會從劣勢的競爭對手手中搶走市場，還會壯大市場本身。比特幣不僅會從貨幣競爭者手中搶走儲蓄市場，還會大規模地壯大市場，因為它能讓人們產生儲蓄的欲望。[2021/1/17 16:22:52]

另一方面，是以新貨幣理論為基礎，假設中央銀行可以無限制印鈔，政府可以毫無節制地自由消費，直到經濟滿負荷運轉，導致通脹率飆升。

第三點，目前規模不大但不斷壯大的狂熱信徒相信比特幣和其他替代加密貨幣是數字黃金的新形式，這些人將分布式區塊鏈以及由此產生的獨立于中央銀行、政府和銀行系統的獨立性視為價值的最終保障，盡管比特幣等加密貨幣的每日價格波動非常大，但是也相信其是可靠的防止資產貶值的新型避險資產。

支付是任何經濟平臺的中心

上面只說到記賬單位和價值儲存，在貨幣這三種角色因素當中，未來決定誰是贏家的因素是交換媒介，這個因素也是當前法定貨幣及其相關銀行和支付系統最為明顯的弱點的地方。

我們都知道全球數據傳輸和通信都是即時的，但是對于資金而言，卻是流動緩慢的。在國家/地區，尤其是跨境之間，清算簡單的付款或賬戶轉賬需都要數小時或數天，而且手續費也是非常貴。

據調查，像Visa和萬事達卡等信用卡正在計劃向商家收取約2.5%的手續費用，根據消費者所支付的款項按照上面的比例收取，這一措舉也導致其銷售利潤減少了一部分。

由此可見，全球金融體系是昂貴的。據經濟學人領袖2021年5月統計數據，地球上每個人每年的行業運營費用超過350美元。這個費用比例計算還不包括世界上有超過20%的人口沒有得到上面的服務。

國海證券：央行數字貨幣是人民幣國際化的重要工具:國海證券研報顯示，與電子支付相比，央行數字貨幣具備壁壘低、成本低、安全性高的比較優勢，能解決電子支付無法破解的多個痛點。一方面，數字貨幣將有力促進國內數字經濟發展，為經濟運行降本增效；另一方面，央行數字貨幣將重塑國際結算體系，是人民幣國際化的重要工具。（經濟日報）[2020/10/10]

現在我們可能就會問，未來支付網絡中最具競爭力的貨幣形式是什么？毛球科技認為，一個可信的挑戰者必須滿足三個必要條件：

首先，它需要擁有數百萬用戶，而且在一些大市場中這樣的用戶數量達到一個臨界值；其次，需要有很多用例場景，贏錢的概念能夠被商家所廣泛接受；第三，它需要在商業生態系統中獲得深度，這里的深度是指消費者市場和B2B支付市場的可用性。如果商家的部分收益可用于在其B2B供應鏈的深度范圍內進行支付，那么接受來自消費者的新數字貨幣的商家會發現它更有用。

現代經濟中的價值鏈本質上是全球性的，因此，這就強調需要以低至零成本實時匯款的全球網絡。低成本的匯款可以增強網絡效應，導致公司會進一步使用一部分轉入的數字貨幣來支付供應商費用，剩余的余額可以保留兌換成其他貨幣，例如數字人民幣、數字美元或歐元，如果這些具有更好的保值效應。

用戶體驗、成本和安全推動支付網絡和交易增長

對于消費者、B2C企業和B2B價值鏈而言，價值儲存、交換媒介和記賬單位這三個組成部分的一些競爭驅動因素是相同的，但也存在一定差異。

在消費市場中，最重要的驅動因素是便利性和用戶體驗(UX)，用戶體驗通常決定了消費者數字服務和平臺的贏家是誰。就用戶體驗而言，蘋果在手機界證明了這一點；在現有的大型移動支付生態系統中，中國的支付寶和微信支付，全球的ApplePay和GooglePay，以及本地眾多基于移動錢包的即時支付解決方案，已經在支付和銀行業務中證明了這一點。

人民大學楊東：建議支持國內企業發行應用于跨境服務的數字貨幣:中國人民大學楊東表示，建議應對以Libra為代表的私人數字貨幣對我國的威脅與挑戰，支持國內企業以市場化方式發行應用于跨境服務的數字貨幣，參與下一代跨境支付競爭。為了更好地把握數字技術重塑全球支付清算網絡的歷史機遇，應當充分激發國內企業的內生動力活力，支持國內企業以市場化方式發行應用于跨境服務的數字貨幣，允許嘗試“區塊鏈+數字貨幣”組合進行跨境支付創新，以為人民幣國際化提供更多的場景支撐。（《經濟》雜志）[2020/5/8]

在B2C商戶收單端，最重要的特征是成本和安全性。為了實現低支付受理成本，支付網絡需要“整合”，即參與交易授權和清算的參與方數量非常有限，需要從商戶的資金中抽成。數字貨幣在其協議中定義了良好的安全性和簡化的流程，簡化的數字貨幣轉移還解決了支付網絡中的許多現有安全問題，新支付網絡的成功證明了商家和用戶都重視實時支付。

身份驗證是新的錢

支付和身份一直是緊密結合、不可分割的，現有的支付系統將用戶身份、交易授權和支付處理集成到一個服務包中，該捆綁包將在未來的數字支付網絡中分解。支付處理可以理解為數據傳輸，即將加密代幣從付款人錢包/賬戶轉移到收款人當中，全過程即時、安全且幾乎免費。支付交易中心的價值是“收據信息”，即誰從誰那里以什么價格購買什么！

未來支付的價值和競爭發生在身份和授權部分。支付監管，如歐洲的PSD2和全球反洗錢(AML)和客戶認證(KYC)要求，是支付用戶識別的主要成本驅動因素和用戶體驗障礙。它們帶來的摩擦和成本取決于如何驗證和驗證注冊用戶的身份以及如何授權交易。

新西蘭稅務局擬對加密貨幣征稅:Scoop援引新西蘭稅務局消息，加密貨幣被視為征稅對象。稅務部門的一個負責人Tony Morris表示，加密貨幣交易可能發生在數字領域，但納稅義務仍適用于新西蘭。就像財產一樣，當你為銷售或交換而購買加密貨幣時，你從銷售中獲得的收益是應納稅的。當一個加密貨幣換成另一個時，需要征稅。收到加密貨幣作為商品或服務的支付手段，則被視為營業收入并且應納稅。外匯規則不適用于加密貨幣。Morris還強調保持良好的交易記錄很重要，因為這些信息在提交納稅申報表時很有用。[2018/4/3]

數字貨幣支付系統將在其身份解決方案上展開競爭。在用戶錢包/手機應用程序中具有最佳身份和身份驗證用戶體驗和安全性的數字貨幣會在網絡上產生更多交易。身份驗證用戶體驗對每個用戶的交易數量的影響現在已經在數字身份和支付系統中高度可見。

更多的交易會產生更多有用的信息，這些信息可以被處理并用于擴展網絡，進一步降低交易成本并提高安全性。此外，數字貨幣網絡中的更多交易意味著在轉換為其他貨幣以進行價值存儲或其他需求時，貨幣市場的流動性更好，價差更小。這也是作為“儲備貨幣”地位的好處。

如果身份是新貨幣，它可能是排他性的，而不是包容性的，因為身份為個人獨一無二的。屆時，高效的算法風險管理將排除低支付價值和高支付價值的人群，確保高風險人群無法訪問支付網絡。

同時，如果身份作為新貨幣，身份盜竊將成為一個比現在更大的問題，而且，如果金錢是基于身份而不是基于代幣和可替代的，這會帶來一系列全新的道德困境和社會問題，但是目前在廣泛的社會層面上并沒有真正提出這些問題。

平臺經濟將推動數字貨幣獲勝

BIS在2021年5月的工作文件中指出，“支付是任何經濟平臺的中心，所有其他活動都將圍繞中心支付功能組織起來，消費者的聯系點將是擁有平臺的實體，而不是銀行”。與平臺相關的數字貨幣將比今天的普通貨幣更具差異化，他們未來將有效地將傳統貨幣的功能與平臺的功能和數據結合起來，從而形成貨幣的重新捆綁局面。

由于網絡效應及其使用和貨幣化支付信息內容的能力，贏得數字貨幣可以以低成本或免費為用戶提供更優質的功能。全球最大的廣告市場以谷歌搜索為核心，因為這會產生可以出售給廣告商的消費者“行為盈余”洞察力。數字支付平臺可以更好地洞察消費者和企業的經濟行為，即實時跟蹤和影響資金流動的能力。

屆時，消費者將犧牲大部分隱私，以換取這些“圍墻花園”支付平臺中便捷、即時和免費的支付服務。在這些平臺上可以通過貨幣兌換互操作，但不是在信息層面上。

所以，贏得數字貨幣的發行權可讓其獲得的經濟獎勵非常大，私人數字貨幣、分布式網絡加密貨幣和CBDC之間必然會出現激烈的競爭，這也是Facebook為什么發行Libra，但是又被叫停的原因，歸根結底也就是利益的競爭。

CBDC面臨的挑戰以及敵人

在這場數字貨幣發行和管理的競爭中，尚不清楚哪個國家的CBDC將成為贏家。CBDC的一大優勢在于，它們可以結合數字貨幣的一些好處來補充現有法定貨幣的不足，同時還擁有現有金融體系的支持和制定監管的能力。但是，除了中國央行發行的數字人民幣和未來可能會發行的數字美元或歐元之外，仍然存在巨大挑戰。

第一是，時機和先發優勢。數字人民幣在先發優勢這一款已經占了先機，數字美元和數字歐元的時間還很長，可以肯定的是，數字人民幣在其國內市場會比數字美元和歐元更早，而且可能會在本國市場之外傳播得更廣泛。

第二是，CBDC面臨的第二個主要挑戰是相互沖突的政策目標。中央銀行和銀行業之間的關系是共生的，這在救助成本中得到了證明。CBDC的效率將因避免破壞當今銀行系統的需要而受到損害。因此，數字美元和歐元將被設計為在既定市場結構之上對現有貨幣的補充，當前的復雜性和成本將保持不變，甚至有可能會增加。

第三是，CBDC面臨的第三個挑戰是大多數國家強大的數字身份解決方案不成熟。中央銀行協調和制定金融監管，例如與歐盟公民的金融交易中，強調客戶身份驗證(SCA)的PSD2要求，但在支付之外，身份監管不協調，國家實施進展緩慢。

現在，具有經過驗證的強身份和生物識別身份驗證的私人銀行和支付移動應用程序/錢包正在快速增長。當跨國公司管理其客戶的數字身份時，他們的目標是創造全球影響力和關鍵用戶群的跨境解決方案。如果當公司加入新興的信息和支付生態系統時，它將使競爭領域向私人數字貨幣產品傾斜。

誰會贏？

現在說誰將成為未來數字貨幣的贏家還為時過早。CBDC對現有貨幣的補充將在未來作為記賬單位和價值儲存手段發揮作用。同時，由于超寬松的貨幣政策、通脹可能上升和政府債務水平過高，即使這兩點也受到質疑。

一些人認為比特幣有能力成為主要的價值儲存手段，即數字黃金標準，但這還有待觀察，實現這一地位所需的時間比已經經過的12年歷史可能要長得多。

毛球科技認為，成為全球數字貨幣的所有者和發行者的信息收益和財務回報將是難以估量的，所以來自不同背景的競爭對手將層出不窮，而且，隨著貨幣角色的分解，將有幾個贏家的空間供大家競爭。

未來，我們很可能會有不同的錢用于不同的目的，并相互競爭。對于用戶和公司來說，盡管他們可以從資金的自動化和可編程性中受益，但這種復雜性將難以管理，而對于支付和金融行業來說，這無疑將是一次徹底的改革。

參考資料：

1.《ikipediaonreservecurrencyhistory》

2.《SirJonCunliffe,DeputyGovernor,Financialstability,BofE,speechat13.May2021》

3.《BISWorkingpapers，May2021》

4.《TheEconomist,leaderon8.May2021》

5.《LarrySummersonmultipleinterviewssinceFebruary2021》

6.《ShoshanaZuboff,TheAgeofSurveillanceCapitalism,2019》

7.《ModifiedfromBankPolicyInstitutepublicationonCBDC,GregBaer,7.April2021》

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