比特幣:BitMEX 創始人再發文：《無底洞》

三周前，我寫了一篇名為《混亂局面》(Maelstrom) 的文章，在文中，我描述了一個將我的加密資產投資組合合理化的思維過程，即只持有比特幣、以太幣和一些我有信仰的山寨幣。

雖然很多人欣賞我的坦率和觀點，但也有一些人正確地指出，我的看跌文章是在比特幣和以太幣從 ATH 下跌超過 30% 后幾周才發表的。這就是我的隨筆，我希望它們是有說服力的，有邏輯和證據作為支撐的。我不是來幫你準確把握市場節奏，而是來挑戰你的觀點，我希望能幫助你成長為一個交易者或投資者。

加密資本市場是地球上最后的自由金融市場。所有其他主要資產類別以及幫助人們交易這些產品的中介機構，都已成為各國政府和央行官員的目標。“當一項措施成為一個目標，它就不再是一個好的措施”——古德哈特定律。

股票、固定收益和外匯市場受到了中央銀行和那些“大而不倒”的銀行的深入影響。這意味著他們可以在納稅人的背上運行無限的杠桿，其后果是肆意印鈔造成的通貨膨脹。這些銀行的資產負債表被用來將資產價格固定在實現平衡的水平上。這有利于富人，因為在任何社會中，金融資產的所有權都高度集中在最富有的 10% 甚至 1% 的公民中。

Arbitrum宣布進行空投后谷歌搜索量飆升:金色財經報道，在Arbitrum宣布進行空投后，Arbitrum谷歌搜索量飆升。

Arbitrum區塊鏈鎖定的總價值(TVL)為16.6億美元，這一數字分布在衍生品交易所、去中心化交易所和借貸協議中。新代幣是Arbitrum向去中心化自治組織(DAO)過渡的一部分，該組織將針對代幣持有者進行治理投票和提案。[2023/3/17 13:09:20]

加密資產完全在 TradFi 體系之外，因此會在股票或債券之前找到一個市場清算水平。加密資產現在是一種真正的資產類別，由我們這樣的普通人、對沖基金大師以及少數賣方銀行進行交易。作為最后一個真正自由的金融市場，加密資產將比所有其他資產更早地找到一個反映當前宏觀經濟環境的上下波動的清算價格。

我對上述觀點的信念讓我遇到了一個難題。

今年前三周，加密資產市場大幅下跌。美國股市——標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數——略低于其歷史高點。股票市場當然還沒有進入真正的熊市。但加密資產持有者遭遇的資本損失表明，美聯儲在新一輪抗擊通脹的行動中取消美元流動性將在短期內打擊股指持有者。

幣記Bitget與區塊鏈龍騎士達成合作關系:據官方消息，幣記Bitget與區塊鏈龍騎士達成合作關系，共同拓展市場

區塊鏈龍騎士創立2017年，主要專攻合約 ，現貨，數字貨幣量化（現貨 合約）。 致力于技術分析，資金分配 。自今年4月份上線以來，智鏈量化系統使用人數已超千人，日交易量上百萬usdt，目前智能跟單系統上線，可實現現貨、合約一鍵跟單，真正實現全自動化交易， 智鏈量化通過趨勢指標EMA信號，軟件配備了大量云機器人，所有策略都在云端執行，用戶不必擔心軟件關閉后不執行交易問題，24小時智能分析行情，AI自動交易，AI交易對多開，智能補倉，實時智能計算調整補充策略。

幣記Bitget總部位于新加坡，是一家擁有四國牌照的專注于衍生品的全球數字資產交易平臺，在日本、韓國、越南、加拿大等地設有辦事處。幣記Bitget的標桿產品為一鍵跟單，累計跟單數超過360萬，全球擁有150多萬注冊用戶，合約交易量位居世界前五。[2021/4/26 20:59:51]

這很好。但美聯儲甚至還沒有停止購買債券，也沒有提高政策利率。如果我等到市場預測美聯儲將加息的 3 月會議，會不會太貪婪從而錯過了用骯臟的法幣換取干凈的加密資產的絕佳入場點？我不能否認，如果比特幣交易低于 3 萬美元，以太幣低于 2000 美元，我按下購買按鈕的手指會非常興奮。但這種迫不及待與我腦海中關于未來的概率圖相符嗎?

Bitcoin ABC宣布將不再管理BitcoinCash.org域名:11月13日，Bitcoin ABC官方發文宣布，BitcoinCash.org域名將不再由Bitcoin ABC團隊進行管理。官方稱，之所以轉交域名管理權是由于11月15日升級后，需要繼續維護兩條鏈的節點應用，且將致力于新的Coinbase規則與新鏈建設。但官方仍將專注于繼續BitcoinCash節點軟件建設，同時讓其他人監督BitcoinCash.org和相關資產。與此同時，為確保升級期間給企業和用戶提供支持，官方將于升級期間繼續支持BitcoinCash.org管理，直到所有與升級相關的事務處理完畢。此前11月9日消息，Bitcoin ABC官方宣布，將在BCH分叉后支持BCHN和BCHA兩條鏈。[2020/11/13 14:12:39]

這篇文章試圖讓人們在決定什么時候該抄底時擁有更多靈活性。

美國總統上周單獨舉行了一個記者招待會，并肯定地表示，抑制通脹是美聯儲的責任。不管你是否相信美聯儲對美國的高通脹負有 100% 的責任，并可以用他們的政策杠桿有所行動，美聯儲在政策上都必須提高利率。美聯儲永遠不會對任何政策作出 100% 的承諾，他們總是留有余地，以便在金融市場發生重大事件時改變主意。

BitGive創始人：比特幣和區塊鏈的透明度對非營利慈善組織非常有益:基于比特幣的非營利組織BitGive創始人兼執行董事Connie Gallippi在播客中談到了比特幣和區塊鏈技術如何能夠為世界各地的各種慈善項目提供大量價值。Gallippi說：“我認為加密貨幣技術具有許多有趣的功能和優勢。” Gallippi表示，比特幣提供了真正的透明度和真正的問責制。Gallippi還強調，無國界貨幣對于從事慈善工作的組織來說非常有益，并且提高了捐贈者和組織之間的透明度。Gallippi表示，資金轉移要快得多，尤其是在全球范圍內，而區塊鏈的低成本和透明度也是巨大的優勢。（AMBCrypto）[2020/3/7]

問題變成了：美聯儲能否在 3 月份會議之前公開改變其未來的限制性貨幣政策？在3月份的會議上，所有人都預計美聯儲將上調政策利率 0.25%。以下是美聯儲可能改變政策方向的三種情況：

1、標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數較歷史高點至少下跌了30% (標準普爾 500 指數為 3,357 點，納斯達克 100 指數為 11,601 點)。

動態 | BittrexUS上線NMR 已開放錢包存取款:據BittrexUS官方今日消息，BittrexUS上線Numeraire（NMR）并開放NMR-BTC交易市場。用戶現可啟用錢包進行存取款。[2019/11/1]

2、美國財政部或貨幣市場崩潰。

3、投資級和投機級債券的利差大幅擴大。

我已經詳細闡述了第一點和第二點對美國乃至全球經濟模式的重要性。人們普遍認為，如果這兩種情況中的任何一種發生，美聯儲可能會違背執政黨的意愿重啟印鈔機。人們較少談及的是企業信貸部門，這主要是因為所有人都認為，美聯儲在 2020 年 3 月將市場收歸國有時解決了這個問題。

美聯儲通過支持所有投資級債券，并表示可以購買投機級債券使得美國公司債市場國有化。以下兩張圖表顯示了國有化如何擠壓了 CDS 利差。CDS 利差是一個很好的指標，可以反映出某一評級的公司發行債券必須支付多少利息。

投機級基點

投資級基點

面對一場嚴重程度未知的流行病（紅色變化部分），市場開始要求企業借款人支付高額利息。美聯儲說“不，不，不，不”，市場的水平是錯誤的——讓我們通過提供無限的印鈔使其國有化。于是利差下降，大企業維持了寬松的借貸條件。不幸的是，對于小企業來說，他們無法進入機構信貸市場，所以他們被騙了。直到最近，市場才開始橫盤整理。

如果美聯儲公開表示將縮減其資產負債表規模，那么它又如何能維持其支持企業發行債券的承諾呢？這種支持必須是購買或威脅購買美聯儲定義的所有符合條件的公司債券。市場已經意識到這種不一致性，收益率已經開始小幅上揚。

這是一個問題，因為到 2022 年，大約有價值 3324.2 億美元的非金融美國公司債券到期 (來源:彭博)。公司要么用手頭的現金償還投資者，要么發行新債償還舊債。以 2021 年的發行統計數據為基準 (來源:SIFMA)，必須延期的債務總額占年度總債務的 17%。

很少有公司有定價權來抵消工資和大宗商品通脹的負面影響，這必將導致利潤率的收縮。因此，隨著通貨膨脹繼續肆虐美國和世界，用來償還債券持有人的自由現金流將會減少。如果美聯儲不通過擴大資產負債表來積極抑制利差，市場將要求新發行債券的利率更高。

對美聯儲來說，最可怕的情況是，市場對收緊貨幣政策的預期提前并要求公司債的利率越來越高。如果公司不能為自己融資，他們就會減少活動，這意味著在一個上非常不合時宜的時候失業。通貨膨脹并不一定意味著有人會失業，但如果一家公司因為業務無法承受市場要求的利率而無法融資，那么該公司就會解雇員工。

我認為，在上，7% 的失業率比 7% 的通脹率更糟糕。美聯儲和他們的掮客們可能很快就會被迫做出選擇，要么繼續通脹，要么面臨信貸市場崩潰后的失業潮。我打賭寬松的貨幣政策將會恢復，正如我們所知，這對加密市場是積極的。市場狀況變化非常快，如果市場相信美聯儲不支持企業發債，利差將迅速擴大。

這一策略不是等待美聯儲公開宣布改變主意，而是利用這些指數提供的信號，作為即將轉向的跡象。加密資產將捕捉這些信號，并在美聯儲公開宣布其政策變化之前走高。

支撐位：比特幣 28,500 美元，以太坊 1,700 美元。

我認為，在這些水平被重新檢測之前，市場不會觸底。如果支撐位守住了，那就太棒了，這個問題已經解決了。如果沒有，那么我相信在比特幣和以太坊會因為被清算而跌至 20,000 美元和 1,300 美元。至于說比特幣和以太坊跌破 2017 的 ATH (分別為 2 萬美元和 1,400 美元) ，這種情況我根本不想考慮。

也可能比特幣和以太坊不會再跌破 3 萬美元和 2,000 美元，市場永遠不會如預期發展。那么市場就沒有對之前的低點進行明確測試，這種情況會變得棘手。根據你對資本市場的意識形態觀點，你可能會查看一個或多個統計數據，如：合約未平倉總頭寸、交易所的穩定幣凈流入、特定交易所的資產規模、隱含波動率與實際波動率等。

人們可以想象美聯儲開啟水龍頭時比特幣和以太幣守住當前趨勢通道底部的情景，但我確定這是不可能的。我們必須更加靈活地思考哪些信號會給我們注入信心，以便我們可以買，買，買。

但就在我寫這篇文章的時候，市場是無底的。傳統市場還沒有嚇倒美聯儲，也不足以讓他們停止通脹。就價格走勢而言，在我多年的加密資本市場參與者經歷中，拋售是一波又一波的。過去的這個周末雖然殘酷，但并沒有打破牛市的靈魂。

記住，邊際賣家決定價格。如果他們的債券和股票投資組合受到打擊，那些持有少量加密資產的機構將會毫不猶豫地把它們吐出來。他們還沒有開始拋售 (他們周末不上班)，主流金融媒體的負面頭條新聞也沒有提供這些賣方所需要的證實性偏見，以應對加密資產的下行波動。相關性即將到來，但尚未到來。如果標準普爾 500 指數和納斯達克指數在季度末繼續下滑，那就要小心了，它是不是被愛馬仕領帶綁在柱子上，或被魯布托高跟鞋釘在地上……

賣出暴漲的資產，避免繼續下跌。

作者?|?Arthur Hayes

歡迎閱讀原文，翻譯刪除了文章開篇的大量比喻：

https://cryptohayes.medium.com/bottomless-29160a0156cd

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