STA:一文讀懂平臺幣火爆的根源與潛在風險

本文來自鏈聞ChainNews，作者：MohamedFouda，編譯：PerryWang，星球日報經授權轉發。

我覺得有必要探討一下加密貨幣交易所平臺幣的投資價值。當然，本文主角不是討論去中心化交易所，如0x等的原生代幣，而是幣安、火幣等中心化交易所發行的平臺幣。判斷一個幣種是否是好的投資的第一步是理解其目標、機制和市場定位。這些是我想詳細討論的重點。平臺幣在2017年中崛起，它們被歸類于功能幣，目標是為交易所用戶帶來一些回饋。譬如，這些平臺幣可以為創造交易所流動性的做市商給予獎勵，也可以用于降低交易者的交易費用，或者給他們帶來一些平臺治理權限。不同的平臺附加了不同的功能。隨著某些平臺幣大獲成功，人們對平臺幣的關注大增。

平臺幣對投資者帶來了豐厚的利潤回報幣安的BNB代幣是平臺幣的成功典范，為其持幣者帶來豐厚回報。在加密貨幣集體陷入熊市的尷尬中，BNB幣價過去幾個月大漲，目前該文發表于6月21日相對比特幣BTC的幣價達到歷史高位，美元計價價格稍低于歷史高位。截止6月下旬的價格走勢圖顯示，對于7個月前買進的投資者而言，BNB已帶來了10倍收益，而對于不到一年前以ICO價格買進的投資者而言，回報已經高達105倍。

數據：FDUSD總流通量已超1億枚:8月1日消息，鏈上信息顯示，穩定幣FDUSD于今日增發逾8300萬枚，其中在以太坊上增發6829萬枚，于BNB Chain上增發1498萬枚。截止發稿，FDUSD于以太坊上的流通量為7942萬枚，于BNB Chain上的流通量為2507萬枚。[2023/8/1 16:12:10]

幣安BNB價格走勢平臺幣機制平臺幣的設計機制是為持幣者提供多種回饋。最常見的實惠是交易費用打折。幣安為所有使用BNB支付手續費的用戶提供按年遞減的折扣優惠。火幣對于使用其平臺幣HT支付手續費的用戶提供分層優惠。優惠額度具體取決于用戶在火幣賬號中的幣值，最高可達50%。庫幣交易所則向其代幣KCS的持幣者返還每日交易費收入的50%。另外一個常見的好處是賦予持幣者治理權和空投的權益。交易所讓其平臺幣持幣者在交易所相關事宜，譬如新幣上市等問題上有發言權。另外交易所對買進新上幣種的用戶空投平臺幣。這種空投既可以增加新上幣種的流動性，也會增加平臺幣的用戶基數。除了給持幣者直接收益外，交易所還采用多重策略刺激平臺幣價格。最常見的策略是代幣回購。交易所承諾拿出一部分營業利潤不超過20%從用戶手中回購平臺幣，并在一定情況下銷毀回購的平臺幣。幣安和庫幣都承諾通過回購機制將其代幣供應量從2億枚削減至1億枚。幣安采用的另一個聰明的刺激策略是將客戶賬戶小額余額轉換成BNB平臺幣。在交易所的推薦機制中，很多幣安用戶接收到不同幣種作為獎勵，常常額度很小。這些余額往往太小，不足以在交易所中交易。幣安允許用戶將其轉換為BNB平臺幣，每日可以有一次此類操作。這類操縱積少成多，給BNB帶來不小的需求量，也推動了其幣價的上漲。平臺幣價格與交易所表現掛鉤盡管平臺幣沒有在法律層面被定義為交易所的股權，平臺幣的價格明顯是和背后交易所的表現掛鉤。BNB逆天漲幅就是幣安交易所在吸引用戶方面巨大成功的直接結果。火幣的HT平臺幣價格也清晰反映出類似的關系。

數據：美元穩定幣USDC市值三季度迄今已下跌超60億美元:金色財經報道，據最新數據顯示，美元穩定幣USDC 市值于2022 年 7 月 1 日觸及 561.59 億美元，創下過去 12 個月新高，但隨后出現持續下降。截至目前，USDC 市值已跌至約 500.84 億美元，2022 年第三季度迄今的跌幅達到 60.75 億美元。[2022/9/19 7:05:50]

2018年幣安和火幣TVEV比率人們嘗試多種辦法量化平臺幣價格與平臺成交額間的關系。其中一種辦法是Coinfi在其平臺幣分析報告中采用的計算平臺幣總市值/平臺成交額TVEV比率策略。TVEV參數可以通過平臺幣總市值/平臺24小時成交額簡單算出。由于TVEV比率在很小范圍內波動，可以清晰顯示出平臺幣價格與交易所表現的強烈關聯。平臺幣價格大漲，TVEV也隨之上揚，同樣與交易所的利好消息息息相關。一個典型例子是幣安在2018年6月推出10億美元投資基金后，BNB平臺幣隨之大漲。另一種將平臺幣價格與交易所業績掛鉤的分析認為，BNB平臺幣的價格與幣安交易所的訪問量息息相關。不過這種分析方法的一個缺點是它沒有考慮進其它訪問交易所的方式，譬如通過手機應用或者API接口。平臺幣風險盡管平臺幣為投資者們帶來驚人回報，但有幾個風險依然不可忽視。投資者的一大擔憂是監管風險。目前所有的平臺幣都是作為功能代幣身份銷售，相當部分專家認為，這層身份能使其逃過證券監管法規的約束。但出于多種原因，平臺幣是我們認為最接近「代幣化股票」或者「代幣化證券」的東西。事實上，庫幣的平臺幣KCS就是被當做庫幣的股票來進行銷售的。平臺幣如果被歸類為證券，投資平臺幣的程序就會復雜很多。我個人不敢自詡為證券法規專家，不敢我還是認為有多種原因讓平臺幣與上市公司的股票非常類似。平臺幣目前在交易所生態系統中扮演重要角色，僅靠持有平臺幣就會擁有特有的專享利益交易費折扣/分紅等。這很類似于股票的分紅。平臺幣價格可以被證明與交易所業績及交易所業務計劃：譬如增加新業務或進軍其他領域等等，有著緊密關聯。這層關系同樣類似于股票價格與上市公司業績間的緊密聯系。賦予平臺幣持幣者的治理權類似于股東的投票權。目前這種治理權并非法律綁定，但隨著交易所之間的競爭日趨激烈，這種情況未來可能改變。另一大可能嚴重影響平臺幣價格的因素是安全事故。日本加密貨幣交易平臺Coincheck在2017年1月遭遇的那種規模的安全事故可能讓相關平臺幣跌入深淵。當時黑客從該交易所竊取價值約5.34億美元、約合33.7億元人民幣的加密貨幣。盡管2017年多家加密貨幣交易所遭遇過黑客襲擊事件，不過像幣安等大型交易所看起來已經采取了相應安全措施，防止此類事故的出現。第三大風險是加密貨幣市場的風云突變。加密貨幣交易所的人氣高低會對平臺幣造成重大影響。像Poloniex交易所，不到18個月前還是世界排名第一，而目前按每日成交額計算僅排名世界第37位。如果幣安遭遇類似遭遇，其平臺幣BNB可能就會大跌，行情一蹶不振。展望未來交易所平臺幣代表了代幣中很有意思的一個類別。它們的設計理念和機制為更為大眾化的代幣化證券鋪平道路。平臺幣的顯著特征是它們代表了真正的基礎設施項目和現有的公司，對機構投資者和傳統型投資人而言是相對更為安全的投資選項。我個人預期會有更多的加密貨幣基礎設施項目，譬如信息服務網站和研究及分析機構推出類似的與自己業務掛鉤的幣種。這一資產類型的發展將推動監管部門更為清晰的政策出臺，讓投資者能正確的評估投資風險。

在線經紀商Scalable Capital管理資產達到100億歐元:金色財經報道，數字財富管理平臺和在線經紀商Scalable Capital在過去12個月中將客戶資產翻了一番，管理資產達到 100 億歐元的高位。該公司于12月進入加密交易領域，現在在其平臺上擁有超過 600,000名客戶。

在Scalable Capital在由中國科技集團騰訊牽頭的E輪融資中籌集了超過1.5億歐元之后六個月，該加密貨幣發行出現了。（finextra）[2022/8/16 12:28:58]

索尼：推出基于“數字藏品”的PlayStation Stars忠誠度項目:金色財經報道，據playstation官方網站消息，索尼公司宣布將在今年晚些時候針對 PlayStation 客戶推出一項名為 PlayStation Stars 的新忠誠度計劃，該計劃將獎勵玩家可在 PlayStation Store 上使用的積分以及該公司的“數字藏品”新功能。索尼公司表示，加入“PlayStation Stars”忠誠度計劃是完全免費的，玩家可以通過參與活動和每月簽到來獲得獎勵，其中就包括“數字藏品”獎勵。索尼互動娛樂副總裁 Grace Chen 將其描述為“PlayStation 粉絲喜歡的事物的數字表示”。不過，Grace Chen 解釋說這些“數字藏品”絕對不是 NFT，也不能交易或出售，PlayStation Stars 目前暫時沒有利用區塊鏈技術。[2022/7/15 2:14:09]

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