STO:STO會帶領區塊鏈走向新繁榮嗎？

編者按：本文來自白話區塊鏈，作者：UP團隊，星球日報經授權發布。16日，美國電商巨頭Overstock旗下的區塊鏈子公司tZERO發郵件，聲稱其已于12日完成STO(證券代幣發行)，滿足美國SEC證券法要求。消息引發了業內人士對STO的廣泛關注。目前愛西歐被各國政府嚴厲監管，符合監管要求的STO會成為區塊鏈項目更好的融資選擇嗎？區塊鏈大爆發，徹底捧紅愛西歐。這個新型募資方式大大縮短項目融資周期，讓“發幣”變得簡單。同時，愛西歐存在諸多漏洞，成為“空氣幣”的沃土。2017年底，針對愛西歐詐騙風險，有人提出STO募資形式，即通過證券化的通證進行融資。01STO緣起

不管是愛西歐還STO，都變形自IPO。IPO是首次公開募股，指一家企業或公司第一次將它的股份向公眾出售。公司的股份流入市場，你我都能進行投資，這對公司意味著開始公開向大眾募股。可以說，現代金融體系都是圍繞IPO展開的。2013年，區塊鏈項目借鑒IPO概念，形成了愛西歐新型募資模式。愛西歐的含義是“首次代幣發行”，即區塊鏈項目首次發行代幣，募集標的為BTC、ETH等數字貨幣。2013年到2014年，愛西歐被成功啟動，Ethereum成為這段時間最成功的項目，為后來“發幣”潮埋下伏筆。到2017年大爆發時期，以愛西歐形式募集的資金已達上百億美元。由于愛西歐不需要注冊經營牌照，不受監管，風險自擔，龐大的投資團隊中“小白”占據半壁江山。所以，愛西歐被一些“聰明人”玩壞，投資者被收割，項目團隊“跑路”，市場秩序被攪亂。因此，2017年底STO募資形式被提出。STO，指的是證券型通證發行。它是一種以Token為載體的證券發行，Token發行受政府監管，代表著某種資產或權益，比如公司的股權、債權、黃金、基金等。STO既代表新募資方式，也意味著融合區塊鏈的ST，傳統資產可以上鏈，增加資產的流動性，降低流動成本。02STO很“優秀”？

GameStop推出NFT市場:金色財經消息，據官網文章稱，GameStop宣布推出NFT市場，允許游戲玩家、創作者、收藏家和其他社區成員購買、出售和交易NFT，該公司的NFT市場是一個非托管的、基于以太坊Layer2的市場，使各方能夠真正擁有他們的數字資產，這些資產在區塊鏈上確權和保護。市場允許各方連接到他們自己的數字資產錢包。隨著時間的推移，市場將擴展功能以涵蓋其他類別，例如Web3游戲、更多創作者和其他區塊鏈網絡。

此前3月份報道，GameStop的NFT市場已上線測試版，由Loopring二層網絡提供支持。此前1月份報道，GameStop將建立電子游戲NFT市場。[2022/7/12 2:06:56]

通常情況下，一個公司要IPO，得經過幾年的準備時間。遞交材料后，還要經過監管部門的審查和提問，這個過程復雜又耗時。相對而言，STO依賴于區塊鏈底層技術，可以實現部分監管性能，過濾中間冗雜的流程，縮短募資時間。雖然愛西歐募資時間也非常短，但它沒有實體標的，甚至成為監管外的“自留地”，產生大量“空氣幣”，對市場極具破壞性。而STO對于區塊鏈來說，則促進區塊鏈由虛向實的轉變，有真正底層資產支持，估值邏輯清晰。總體上來講，STO在監管、風險、投資難度、發行周期等方面融合了IPO和愛西歐的優點。

元宇宙APP登頂AppStore 主打捏臉、社交等:2月13日消息，2月11日元宇宙社交概念應用軟件“啫喱”超過微信、QQ，登上AppStore第一。報道顯示，啫喱App在應用商店的描述為：只屬于自己和最好朋友的友情公寓。據悉，啫喱目前共有主頁、信息流、發布、消息和個人主頁等 5 個一級菜單，以捏臉換裝、發布即時動態和社交聊天等為主要功能。（techweb）[2022/2/13 9:48:32]

因此，業內人士認為，“在未來兩年內，STO募資額度將達到數萬億美元”。但是，作為經濟活動的一環，只有利益超過成本時，它才算真正“優秀”。據國外分析師分析，STO是能夠創造更快、更具成本效益的金融工具的。與傳統募資方式相比，STO從合法性、合規性、行政、管理、時間等方面都節省了成本。

美國Cuustomers銀行招聘新團隊深化加密貨幣業務:金色財經報道，總部位于美國賓夕法尼亞州的Cuustomers銀行聘請了大量新員工，以擴大其新興數字資產銀行業務的專業知識。客戶銀行總裁兼首席執行官Sam Sidhu表示，我們承諾成為為商業加密貨幣和數字資產機構提供服務的頂級金融機構之一，我們了解加密貨幣客戶的所有要求、隱患和需求。這些客戶需要一個擁有技術和靈活性的金融合作伙伴，以便在整個生態系統中根據他們的要求進行擴展，而不僅僅是在他們業務的一個或兩個方面。

此前金色財經報道，賓夕法尼亞州的Cuustomers銀行在10月份表明了其在數字資產領域競爭的意圖，將加密貨幣公司作為客戶加入，并利用該銀行自己的內部數字法幣推出了實時加密貨幣對美元的支付平臺。（finextra）[2022/1/10 8:39:07]

傳統募資方式與STO的成本對比由于自帶部分監管屬性和節約募資成本的優點，目前STO深受推崇。但如果未來STO成為市場主流，一些風險也會隨之而來。03STO可能面臨的風險

動態 | 去中心化存儲公司Storj Labs發布Tardigrade云存儲服務Beta 2和定價:去中心化存儲初創公司Storj Labs為開發人員、企業和消費者運營Beta版存儲服務，最初在8月份推出Tardigrade去中心化云存儲服務。11月19日，它宣布Beta 2的發布和定價，瞄準亞馬遜AWS S3云服務，并聲稱這是一種更具成本效益和彈性的方法。據悉，Storj Labs正在利用區塊鏈管理存儲聚合器，獎勵那些使用加密貨幣或免費存儲和網絡容量出租計算機上未使用存儲的人。（Computerworld）[2019/11/20]

盡管STO繼承了一部分IPO的優點，但它終究還是愛西歐的“升級版”，二者內在邏輯是一致的，所以它做不到十分完善。STO無法篩選合格投資者，難免會收割“小白”投資者。由于投資門檻較低，投資者中依然會混入“小白”，而一旦項目或者公司出現問題，投資者一定會遭遇巨大損失。Token的穩定性，也是不可回避的問題。盡管國外監管機構一直在研究如何保證Token的穩定性，但目前仍然沒有明朗可行的政策出臺。所以，基于STO發行通證，Token極有可能出現價格波動過大的狀況。再加上STO也是基于技術發行的Token，黑客成為潛在威脅。此外，合規是STO的“咽喉”，只有合理監管，STO才有可能健康發展。04誰會扼住STO的“咽喉”？

聲音 | 陳云峰：中國企業可以通過VIE實現STO:近日，中倫文德律師事務所高級合伙人陳云峰在公開場合表示，中國企業可以通過VIE實現STO。他還指出，STO具有投資者風險和發行人風險，投資者風險包括個人外匯限制（依據《個人外匯管理辦法》）、對外投資限制（依據《中華人民共和國外匯管理條例》）、投資收益返程（稅收）（依據《中華人民共和國個人所得稅法》），發行人風險包括財務成本（STO過程中各項發行成本）和法律合規（或涉嫌變相ICO）。[2018/11/12]

Overstock.com的CEO帕特里克?伯恩在接受CNBC采訪時表示：“去年的愛西歐熱潮制造出有的金融資產垃圾堆。”“我認為，愛西歐是一個超級基金網站。我們現在研究的非常合規，不會產生任何新的有的金融資產垃圾。”2017年，愛西歐遭遇全球“圍剿”，就算在一些政策相對緩和的國家，也沒有放寬STO的相關法規。美國，愛西歐受SEC和CFTC的監督。SEC主席JayClayton表示，無論采取什么方式發行證券，都必須遵循證券法。美國的證券市場，有一個“證券化通證”，根據美國聯邦證券法，證券主要包含兩方面：1.股票、票據、債券，以及其他形式的股權和債務工具；2.任何形式的投資合同。所以，就STO的核心而言，它是符合美國證券監管的，但這只是一廂情愿的判斷，美國最終采取什么態度，不得而知。據稱，近日美國項目tZERO在給投資人的聲明郵件中表示，在10月12日完成了首選令牌的發布和生成，并滿足美國SEC證券法要求。如果郵件內容屬實，這對STO無疑是一個積極的信號。日本的政策相對寬松，BTC已在本國合法化，并且允許經注冊的Token作為貨幣使用。監管部門規定，每個Token發行都必須與當地擁有許可證的交易所合作。但目前日本還沒有任何監管STO的政策出臺。新加坡金融管理局表示，STO屬于新加坡證券期貨法監管范圍，此類通證發行人將需要在公開發行前向MAS提交和注冊招股說明書，除非擁有豁免事項。馬耳他也正在擬定金融工具測試法案，規定STO發行方有義務通過相關測試，并適用于“虛擬金融資產法”。從全球各國現行法律和監管的角度來看，雖然監管政策不明朗，但大家對愛西歐和STO都有不同程度的監督辦法，所以STO依然繞不過各國現行證券法。需要注意一點，如果STO最終確定歸“證券法”管理，它將與IPO沒有多大差別，意味著只有機構和專業投資人才有資格購買Token，這并不利于STO的發展，因此也有人稱“STO就是跪著造反”。由于近期STO被大力推崇，目前有一定的市場熱度，已經有超過兩萬個發行方等著STO。但是，STO從合規性到落地都無“前車之鑒”，目前也沒有形成廣泛共識，再加上其觸角探及傳統領域，必然會動別人的“奶酪”。那么它是不是真的能取代愛西歐，帶領區塊鏈走向新繁榮，甚至替代IPO的部分功能，成為市場經濟的下一個迭代方向，還是未解之謎，我們只能“讓子彈再飛一會兒”。

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