代幣化:現實世界資產的代幣化

編者按：本文來自藍狐筆記，作者：AddisonCameron-Huff，來源于nasdaq，由“藍狐筆記”公眾號社群的“SL”翻譯，Odaily星球日報經授權發布。

前言：就區塊鏈本身的自然優勢來說，它是承載價值并促進價值流通的。對于純數字的資產，或者基于區塊鏈上產生的原生資產，相對來說，容易通過區塊鏈完成價值的存儲和流通。但是真實世界的實體資產要上鏈，就存在很多的問題，它繞不過線下實體資產的中心化管理的問題。區塊鏈要對現實世界資產進行代幣化，就會涉及到中心化的機構、法律、擔保、審計等問題。代幣化是把資產權利轉為區塊鏈上的數字代幣的過程。全世界的金融中介和技術人員對此非常感興趣，都想知道如何將實體世界的資產轉移到區塊鏈上，以獲得區塊鏈的優勢，同時保有資產的特征。為什么要代幣化“真實世界”資產？我們的世界到處都是資產：股票、房產、黃金、碳信用額度、石油等。很多這些資產很難進行物理轉移或切割，因此，買家和賣家交易用部分或全部資產的紙張代表。但是，紙張和復雜的法律協議很麻煩，難以轉移，很難追蹤。一種解決方案是切換到比特幣的線上數字系統，但鏈接到資產。商品交易所很大程度上已經不再用物理紙張，轉而使用電子交易和標準協議，但這些系統的開銷是巨大的，且通常得依賴于可信的參與者。全世界的創業公司和主要金融機構目前都在競相開發下一個階段的系統：代幣化資產。但為什么有人想要一個代表物理資產的數字代幣呢？如何做到這一點呢？想象一下，Jane是鉆石批發商，她擁有價值1500萬美元的鉆石。鉆石很難轉給買家，因為這要求安全和仔細監督，要確保供應鏈的某個環節不會做假。Joe想投資幾千美元的鉆石，但不想處理接收物理鉆石的麻煩。由于鉆石有不同的等級和切割，且隨著時間的推移，對鉆石不同類型的需求也隨之改變，所以，Joe可能希望擁有少量的各種不同類型的鉆石，以實現多樣化的投資。對于Jane來說，不值得花費大量時間賣給Joe各種不同類型的少量鉆石。Jane只是希望有一種簡單方式來分割她的鉆石庫存，并將其中的部分賣給不同的人。Joe希望能夠輕松地將其部分的所有權交易給其他人，而不僅僅是Jane。如果能實現，這會讓各方都滿意。它承諾區塊鏈代幣代表現實世界的資產，同時也可以讓更多人獲取一些令人感興趣的資產的所有權。將真實世界的資產上鏈的提案有很多。其目標是實現代幣的安全性、速度和易于轉移。這是新瓶裝舊酒：“證券化”，在某些情況下，代幣化是一種證券化資產。本文的剩余部分探索可以上鏈的資產類型，以及一些初創公司和金融中介機構試驗的模式。無形資產很多資產都屬于律師們所說的“無形資產”。它們之所以存在是因為法律的運作。它們不具有物理實體。無形資產包括專利、碳信用額度、品牌名稱、版權等。無形資產，缺乏物理形式，更容易與基于數字區塊鏈的系統相結合。無形資產面臨的挑戰是要確保區塊鏈系統的資產轉移模型與現實世界的法律轉移模型相一致。可能會存在司法管轄權的差異，這導致資產轉移變得困難。例如，盡管各國的版權法有相似之處，但也存在差異。一般來說，無形資產比物理資產更容易代幣化，因為它對存儲和運送的關注更少。同質化資產律師們對資產作出區分，有些是同質化的資產，有些不是同質化的資產。同質化的物品可以被其他同質化的物品替換。想想小麥、黃金或水。同質化的資產更容易轉換為代幣，因為它們通常可以分割成更小的單元，而代幣可以代表一組對象，而不是一組單獨的對象不同質的資產需要抽象層才能進行代幣化。例如，公司會把這些資產組合一起并提供一個資產包。這是用于證券化抵押的方法，其中一組具有獨特性質的物品抵押被打包在一起成為一組有近似特征的抵押資產。同質化資產通常更容易代幣化，因為一組通用代幣跟一組通用的可互換資產組件相關聯。例如10公斤黃金。所有權的轉讓Vs有限權利的轉讓資產轉讓的種類繁多，同時資產權利的類型也不少。有時候，只是轉讓跟資產相關的有限權利，例如在有限時間內租賃土地的使用權，而不是轉讓土地所有權。數千年的財產所有權導致多種多樣的所有權和控制權，例如代表其他人持有財產。具體細節取決于司法管轄權，法律類型，資產以及擬轉讓的權利。一些無形資產可以同時向數百萬人發放許可，例如音樂權利。當顧客從iTunes“購買”一首歌時，他們并沒有獲得該首歌的所有權，不存在所有權的變更，他們只是購買了一個在某些條件下聽歌的權利。區塊鏈項目通常可以分為涉及部分權利的和涉及完全所有權的。部分權利的，如上面提到的音樂許可權利。完全所有權，例如房地產買賣。關鍵法律問題：確保代幣的一致性在類似于比特幣這樣的數字系統中，始終存在一致性。交易遵循軟件規則，沒有什么例外。在現實世界中，通常有例外。金條被盜，房屋被燒，音樂樣本未獲適當許可，鉆石沒能交付等，人類社會并不總是遵從規則。因此，任何涉及現實世界資產代幣化的系統都有關鍵的挑戰，就是要確保數字代幣跟現實世界資產保持聯系。想象一下，一個代幣代表了金庫中一組金條的部分利益。如果金條從金庫中被取走，這將如何反映到數字代幣中？誰能確保代幣價值跟應該留在金庫的金條相關聯？誰將承擔風險以及如何承擔風險？如果代幣的買家不能確定代幣是否正確地跟真實世界的資產相關聯，那么，代幣的價值將會下降或歸零。法律模式1.許可音樂許可非常依賴于書面工作和信任。音樂家們希望他們的音樂和商品的銷售能夠得到正確的計算并反饋給他們。由于流媒體和數字下載減少了實體產品的銷售，因此音樂似乎是代幣化的理想選擇。如果音樂所有權上鏈，那么創造音樂的參與者們可通過電子方式設置他們的利益分成。夢想是，每次收聽歌曲都需要“解鎖”和支付，而支付所得會被分配給相關權利持有人。權利持有人也可以將他們的音樂權益轉讓給其他人，受讓人將獲得支付的收益。例如鼓手想把自己的所有權轉為房屋的預付款。更準確的數據反饋對大家都有益，但代幣化也可能會觸發其他變化。音樂所有權的代幣化可能導致新商業模式的誕生，例如公眾來投資音樂創作。如果一支新樂隊能夠把20%的新歌賣給歌迷，那么音樂創作會發生什么呢？這將如何影響音樂的中介們？音樂所有權和許可權益的代幣化的一個案例就是SingularDTV。2.交易系統想象一下，一組公司想在彼此之間交易石油。通常他們會交換文書并保留自己的交易清單。如果他們能夠把石油交易上鏈，他們有機會減少文書工作，并且有更強健的記錄保存。有很多聯盟正在蓬勃發展，旨在用區塊鏈交易系統來取代文書交易系統。通常來說，他們的目標不是直接代幣化真實世界的資產，而是使用區塊鏈系統進行真實資產的交易。它是舊文書記錄方法和新區塊鏈方法的混合。代幣只在涉及過去和未來所有參與者的合約系統范圍內有價值。這種代幣化形式的案例是IBM-Natixis-Trafigura石油交易項目。還有一些代幣化方案涉及財產的有限使用，一般由數字鎖執行，比如Slock.it。3.贖回想象一下，著名藝術家創作了1000幅版畫。擁有版畫所有權的公司對它們進行代幣化，該公司向大眾提供常規報價，代幣可以贖回單幅版畫或如果贖回代幣沒有達到一定門檻，則可贖回該藝術版畫的價值的一部分。版畫的物理交互可以在指定地點進行或郵寄到特定地址。通過這種方式，買家能夠獲得易于轉移的代幣以及在第三方市場交易該藝術版畫的部分權益。這可能成為藝術家融資的源泉，也可能是更多大眾參與藝術市場的一種方式。上述模式依賴于持有藝術品的公司持續提供贖回。代幣持有人的一個顯著風險是，如果公司不再履行其擁有的現實世界商品交易數字代幣的承諾，那就會產生損失。另外一個問題是持有藝術品的公司如何就其存儲成本獲得補償。4.保險庫&智能合約想象一下金庫。“GoldownerInc.”擁有該黃金，而保險庫由“VaultInc.”擁有。VaultInc.聲譽良好，且有第三方審查可以驗證其金庫中的黃金數量。GoldownerInc.可以向公眾發行數字代幣，代幣代表黃金的所有權，并通過與VaultInc.簽訂智能合約，以維持公共的鏈下登記，該登記將黃金的部分利益與代幣關聯。對于每個賣出的代幣，GoldownerInc.都把所有權轉移給VaultInc.，由它來代表代幣持有人。VaultInc.保證任何可以通過數字簽名證明其所有權的人都可以贖回黃金。GoldownerInc.可以利用VaultInc.可被信任的事實。代幣的持有人依賴于信任VaultInc.而不是GoldownerInc.(即便GoldownerInc.是代幣發行方)。很顯然，如果黃金是數字物品，能夠通過電子化轉移，那么，上述案例的風險不會存在。黃金有物理的實體，需要物理存儲。那么，為什么要對黃金進行代幣化？一個優勢是代幣的買家知道他們收到的代幣代表了所有權的唯一性，而紙質證書的買家則無法知道相同的證書是不是賣給了更多的人。也有很多項目試圖使用數字代幣來跟蹤真實世界的物品在供應鏈上的流動，其代幣用于溯源而非價值。與全球證券法的交叉點證券法通常禁止向公眾售賣資產的部分權益。考慮到區塊鏈的全球統一屬性，這會給涉及代幣化的相關實體或交易代幣的市場運營商帶來問題。這些問題特別復雜，因為它們通常涉及重疊的司法管轄區。例如日本賣家和英國買家。數字代幣跟真實世界資產相關聯，最終會涉及掌管價值的真實世界實體。同時它們會被相關監管者追蹤。這讓它很難避免監管。這跟一些純粹的軟件平臺或點對點活動平臺不同。一些具有前瞻性的監管者在考慮法律的變革，以便于用數字代幣能夠實現資產轉讓。美國特拉華州已經開始立法努力，試圖讓公司可以利用區塊鏈存放股東相關的賬簿和記錄。這些努力是擺脫美國復雜的間接的證券所有權機制的一部分，傳統的所有權機制需要中介機構才能維持。存托清算公司是美國最大的中介機構，目前托管價值超過37萬億美元的股份。中心化問題相對于非區塊鏈系統，區塊鏈的一個優勢是分布式。但是，真實世界的資產通常只有一個所有者或一小群所有者。很多錨定資產的代幣模型涉及持有該真實世界資產的公司，代幣持有人必須能夠贖回。那么，這里的問題是，如果持有該資產的公司失敗了，整個代幣也會失敗。任何代幣化機制的挑戰是如何將真實世界資產的單個所有者跟代幣的多個所有者連接起來。如何減輕中心化的風險？答案是聰明的代幣機制、合約、保險、審計以及第三方擔保的組合。對中心化問題的一個答案是依賴于中心化的可信任機構，因為它有相關政府機構的授權。瑞典的土地登記系統一直在試行基于區塊鏈的財產轉移系統。英國皇家鑄幣廠也在推行數字貨幣計劃，該計劃依賴于其可信任的中心機構位置。需要法律的變更嗎？在法律賦予數字貨幣資產進行轉移之前，把某些類型的實物資產轉移到區塊鏈是不可能的。在某些國家和地區，有法律規定要求使用特定形式進行資產轉移，或者以政府機構的特定形式注冊，這些不適合使用基于代幣的系統。例如，擔保借貸法律可能給借錢人優先的所有權，并對擁有代幣所有權的人進行利息登記。對真實世界資產進行代幣化是一個非常有挑戰性的問題，它要求超越技術之外的創新解決方案。在某些情況下，它要求法律變革。在其他情況下，它涉及現有法律規則、新的業務結構以及新代幣系統的巧妙結合。

MakerDAO聯創：DeFi需要監管透明度，才能與“現實世界”的金融接軌:MakerDAO聯合創始人兼首席執行官Rune Christensen表示，DeFi空間將從目前孤立的泡沫階段轉向與更廣泛的金融景觀的整合。Christensen在周二舉行的全球技術治理峰會上發表了這一觀點，該會議由世界經濟論壇組織，目前正在進行中。其還表示，DeFi協議與現實世界的資產交互，如商業地產和貿易融資，將需要大量的監管投入。（Cointelegraph）[2021/4/7 19:55:33]

加密分析師Willy Woo反駁關于比特幣沒有現實世界價值的說法:有反對者聲稱，比特幣和法定貨幣都沒有任何“現實世界價值”，黃金和白銀才是真正的貨幣。加密分析師Willy Woo指出，至少有兩種情況能證明比特幣零價值假設是錯誤的：每一個BTC都是真實世界價值的數字化，不需要一個中央可信實體（即能源和挖礦硬件的攤銷）；其估值并不像法幣那樣受到中央控制，而是像黃金/白銀那樣由全球市場共識決定。（U.Today）[2020/6/15]

聲音 | 專家：Libra等加密貨幣是自由意志主義的夢想，在現實世界經濟中沒有基礎:據媒體報道，歐盟正在制定有關加密資產和穩定幣的規則。12月5日，歐盟理事會和歐盟委員會發表聯合聲明，全球穩定幣可能在提供機會的同時帶來各種挑戰和風險。有必要確保明確穩定幣相關舉措的法律地位。應對全球穩定幣帶來的挑戰需要協調一致的全球對策，需要明確和適當的監管和監督框架約束。在充分查明和解決法律、監管和監督方面的挑戰和風險之前，任何全球“穩定幣”項目和安排都不應在歐盟開始運作。

網絡開發者和技術專家Chris Garaffa表示，“美國對Libra或正在討論的其他一些‘穩定幣’安排和協議不太滿意。最終，對于Libra等加密貨幣來說，監管貨幣的不是政府，而是一家私營公司，幾乎可以追溯到公司代金券時代。你得到報酬，然后在公司商店消費。這并不是Facebook的發展方向，但它讓人回想起那段記憶。我從來都不是加密貨幣的狂熱愛好者；這是一種自由意志主義的夢想，在現實世界經濟中沒有基礎。我完全理解歐盟和歐洲共同體為何對此感到擔憂，我認為歐洲共同體將為包括美國在內的世界其他國家樹立榜樣，讓它們知道如何進行監管，甚至允許以任何重要的方式使用這些加密貨幣。”（Sputniknews）[2019/12/7]

聲音 | Terra研究主管：穩定幣是加密世界和現實世界之間的橋梁:在今日CoinDesk共識大會新加坡站上，Circle亞太地區總經理Jack C. Liu表示，美元幣值比比特幣穩定的原因是使用美元的人要多得多。Terra研究主管Nicholas Platias表示，穩定幣是加密世界和現實世界之間的橋梁。[2018/9/19]

美國諾貝爾經濟學獎獲得者：比特幣的價值非常模糊，不能通過現實世界貨幣供應來估價:諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·希勒（Robert Shiller）在接受CNBC采訪時說：“我認為比特幣的價值非常模糊，不能通過現實世界貨幣供應來估價。”羅伯特·希勒是一位傳奇經濟學家，在1987年的股市崩盤和2008年的房地產泡沫之后獲得了長期的信譽，并在2013年10月獲得諾貝爾經濟學獎。[2017/12/20]

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