ERO:三個月暴跌60%，從tZERO看STO的困境

作為首個STO項目，tZERO自誕生之初一直備受矚目，它想要打造一個STO交易所，然而自tZERO正式上線以來，只有一個STO代幣允許交易，那就是tZERO自己的證券型代幣TZROP。令投資者感到失望的是，TZROP上市后持續破發，截至目前大跌60%。文丨不亮

融資計劃多次流產首個STO項目tZERO最近連續遭遇了種種困境。首先是融資受挫。去年8月，總部位于香港的私人股權投資公司GSRCapital(金沙江資本)宣布將從Overstock.com以15億美元的估值收購tZERO18%的股權，價值2.7億美元，并花1.0455億美元購買約310萬股Overstock股票，以及額外投資3000萬美元參與購買tZERO代幣。這筆總投資高達4.04億美元的交易原定于2018年12月結束，但在GSR的要求下，延期至2月底。然而，在3月1日，Overstock宣布該交易尚未結束，GSR又引入了另一位投資者Makara，計劃共同領投1億美元的tZERO普通股投資。到了4月下旬，在一封Overstock給股東的信件中，該公司的CEOPatrickByrne表示，由MakaraCapital和GSRCapital共同領投的1億美元融資再次未能按期完成，這已經是融資計劃第二次流產。Byrne表示，根據去年簽署的具有約束力的合約，GSR目前仍有義務向其購買價值3000萬美元的tZERO代幣，并且該購買協議必須在Overstock下次預定的股東大會召開前三天完成。是什么讓原本計劃重金投資tZERO的GSRCapital(金沙江資本)一再猶豫，并降低投資額度？這不得不提到tZERO面臨的第二重困境：tZERO證券型代幣TZROP，上市后破發大跌60%！

MicroStrategy公布Q2財報并宣布更換CEO后股價飆升15%，創近三個月新高:8月4日消息，繼昨日MicroStrategy公布Q2財報并宣布更換CEO后，該公司股價一度飆升15%，當日收盤價為313.68美元，漲幅為12.73%，創下近三個月新高。

昨日消息，MicroStrategy宣布任命公司總裁Phong Le接替Michael Saylor擔任首席執行官，Saylor將繼續擔任執行董事長。此外，MicroStrategy公布其第二季度財務業績，2022年第二季度的數字資產減值損失為9.178億美元，相比之下2021年第二季度為4.248億美元。截至2022年6月30日，MicroStrategy的數字資產（包括約129699枚比特幣）的賬面價值為19.88億美元。[2022/8/4 12:01:54]

上市破發60%作為首個STO項目，tZERO自誕生之初一直備受矚目，2018年10月，tZERO完成了它的證券型通證TZROP發行，這也是以太坊主網上第一例完成的STO案例。TZROP，全稱為TZEROPREFERRED，從名字可以看出其本質上是一種優先股，股權代幣持有人不參與公司管理，只獲取股息收入。根據通證經濟模型，TZROP持有人將獲得tZERO每季度調整后收入的10%，通過派發股息，投資者可以獲得清晰的投資回報，同時鼓勵持有人暫時鎖定代幣獲取股息，以維持價格穩定。根據tZERO官方發給投資者的一封郵件中提到，該STO遵循了美國證券法，對其所有投資者進行了KYC/AML核實，并根據條例D和條例S的第506(c)條規則，可得到登記豁免。tZERO最初設定的目標融資金額為2.5億美元，但受去年加密貨幣熊市大環境的影響，其最終融資金額打了個折扣，實際融資金額為1.34億美元，共有1079名合格投資者參與認購。tZERO要做的相當于是一個STO交易所，自2019年1月份正式上線，與其他lCO代幣不同的是，STO的交易并非24小時不間斷交易的，市場的交易時間與華爾街同步，也就是美國東部時間上午9:30至下午4點之間才能交易。截止目前，整個交易所只有一個STO代幣上線，那就是tZERO自己的代幣——TZROP。TZROP自2019年1月25日正式上線tZERO平臺，開盤價8美元，一度沖到9.99美元，漲幅最高達24%，按開盤價計算，當日成交金額為18.5萬美元。然而，好景不長，從第二天開始，TZROP便開始持續陰跌，到第8天，幣價跌破3美元，較開盤價破發60%。此后三個月幣價一直在3美元左右徘徊，成交量也在3、4月份大幅度萎縮近三分之二。

比特幣平均交易規模為近三個月高點:12月5日消息，據 Glassnode 數據顯示，比特幣平均交易規模（7d MA）剛剛達到 710.561，為近三個月高點。[2021/12/5 12:52:43]

對于投資者來說，這樣的結果顯然難以接受，TZROP在募資期間以10美元的價格出售，盡管有些投資者在預售期間買入的價格為8美元或者更低的價格，但是與目前3美元的價格相比，仍然稱得上是巨虧。一位交易員馬克·尼爾森表示，他認為拋售壓力來自最初的tZERO投資者，他們多半是在去年lCO熱潮期的投資者，目前只想脫手盡快賺取豐厚的利潤，并沒有理解該證券型代幣的真實性質。“目前多數數字貨幣的投資者投機心態仍很旺盛，如果真要發揮證券型代幣的本質，購買該代幣是投資一家公司，無論是短、中長期投資，也不該是目前這樣的交易情形。”對于TZROP在二級市場的糟糕表現，tZERO的執行長SaumNoursalehi表示對未來充滿信心：“我認為價值只會在短時間內受到抑制，之后會完全恢復，甚至在8月向公眾開放開始交易之前，就會超過10美元。”此外，tZERO的董事會成員BruceFenton表示，該公司正在努力讓更多的機構參與者與該平臺合作。“我們更重要的下一步計劃是，tZERO可以與其他經紀人和交易所進行更多的連結。”Fenton表示，“tZERO在華爾街有許多人脈，可能有助于分發…..目前發展還很早，所以我們需要保持耐心。”

觀點：三個月的挖礦風潮最核心的是完成了幣圈財產再分配:比特幣女博士在微博表示，通過這一次幣圈風口，新韭菜應該明白了倉位控制和風險管理的重要性，很多概念看起來很有前景、創新性十足，未來也會有更牛的新項目受到啟迪。但這一切有可能和散戶并無關系，從幣圈的金融本質來看，本次三個月的挖礦風潮最核心的是完成了幣圈財產再分配。通過這次，我想新韭菜也應該明白了，在這個市場，若想取得超額收益，需要有過人之處（資源上的、技術上的、財富上的），最好不要人云亦云的被拉進什么家人群，然后祈求社區出臺什么提案來力挽狂瀾。虧錢是最有效的投資課。[2020/10/7]

STO困境“lCO已經臭大街，STO才是未來”、“STO相當于合法化的lCO，IPO的升級版”……2018年年末，幣圈掀起一股STO熱潮，大家將加密貨幣的希望寄托給STO，然而幾個月過去，2019年的幣圈頭條被IEO牢牢占據，STO似乎銷聲匿跡。為什么STO雷聲大，雨點小，真實上線項目廖廖無幾？首先，STO門檻太高。對于項目方來說，無論是lCO還是STO，他們的最終需求只有一個——融資，而STO的合規成本偏高。與IPO類似，STO的合規性會涉及到各項成本的增加，如律師費、審計費、發行機構和咨詢機構的費用、發行完成后各項披露義務所產生的費用等，這就導致真正能問世的STO項目廖廖無幾。其次，STO募資受眾面太窄，與lCO相比，STO大多存在合格投資者要求，只能從少數投資者那獲得投資。以美國為例，合格投資者指的是過去兩年的年收入超過20萬美元(或與配偶收入總計超過30萬美元)或擁有100萬美元資產(不包括自住房)的投資者，在喜歡以小博大的加密貨幣投資領域，這會將大多數散戶排除在外。這也是tZERO交易所面臨的困境之一，能夠在交易所實名注冊，并參與交易的合格投資者太少，沒有流量也就沒有交易量。據tZERO稱，共計1000名獲得認可的投資者中，僅有不到一半的用戶在平臺發布后進行平臺交易。對于STO代幣而言，這又催生了一個致命的問題——流動性不足。大多數STO代幣存在1年的禁售期，從募資到上交易所交易，這個過程相對漫長，投資者需要耐心等待，即使上所以后，也會面臨交易用戶稀少，交易深度不足、交易時間受限等問題，在以快著稱的區塊鏈世界里，STO如同一只慢跑的烏龜，它能炫耀的只有一身的鎧甲：你看，我是合規的。更重要的問題在于，STO與加密貨幣的目標受眾在投資理念上存在巨大差異。證券型代幣的本質依然是證券，其內在價值來自于對應股份帶來的分紅，比如TZROP承諾拿出每季度10%的毛利潤用作分紅，想要獲得長期收益就必須長期持有。同時，基于財務數據，傳統證券有一套完整的估值模型和邏輯，STO代幣很難在短時間內出現幾倍、十倍收益。而對于加密貨幣投資者而言，他們更偏愛快進快出，及時套現，在承擔高風險的同時追求十倍百倍的高收益，STO代幣并不是他們的理想選擇。認同價值投資的人會選擇購買股票，并長期持有；認同加密貨幣的投資者，會選擇購買現有的非STO代幣。STO似乎陷入了一個兩邊不討好的尷尬境地。與IPO等傳統證券融資方式相比，傳統證券市場仍然在用戶量、資金量、流動性、安全性、大眾接受度方面存在巨大便利，STO并不具備明顯的優勢；與lCO/IEO相比，STO合規成本高、效率低、流動性差。STO出路和未來在何方？一切只能交給時間來檢驗。本文為深鏈Deepchain(ID：deepchainvip)原創。未經授權，禁止擅自轉載。

分析 | 黃金需求連續三個月飆升，比特幣“避風港”資產身份受質疑:由于受到中美貿易戰以及各國央行即將降息的影響，黃金需求已經連續三個月飆升。彭博社周一報道稱，繼6月和7月累計增持154.1噸黃金之后，8月黃金持有量增加了101.9噸。目前已知的黃金資產總量為2453.4噸。今年以來，金價已上漲19%，至每盎司1520美元左右，據報道，投資者一直在回避高風險資產，轉向黃金等更安全的資產。 有趣的是，比特幣愛好者堅稱比特幣為“避風港”資產。但據此前消息，The Block分析師Ryan Todd的分析顯示，情況并非如此。過去五年，比特幣30天的年均波動率為12.4%，而黃金的波動率僅為2.5%。[2019/9/2]

動態 | 北京互聯網法院區塊鏈證據平臺三個月采集數據已超百萬條:據中國法院網消息，截止到12月22日，北京互聯網法院區塊鏈證據平臺“天平鏈”在線證據采集的數據超過了100萬條。當事人通過電子訴訟平臺提交的材料全部通過“天平鏈”進行了存證，截至目前存證材料數已達187623條，驗證證據文件316個。據了解，北京互聯網法院“天平鏈”是由北京互聯網法院主導，與工業和信息化部國家信息安全發展研究中心、百度等企業共建的電子證據平臺。[2018/12/23]

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