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ALI:橋水基金Ray Dalio談范式轉移:下個十年,買黃金還是比特幣?

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傳奇基金經理,世界上最偉大的投資者之一RayDalio最近寫了一篇文章,文中提到,投資者在做投資決策時應該著眼未來而非過去。內容來源:CryptoGurus,由Cobo錢包原創編譯。大約每10年,世界都會發生巨變,如果你能把握每一次轉變,就能收益頗豐。正如Dalio所說,認清你所處的范式,觀察它是否不可持續,以及構想一下當這種不可持續走到盡頭,范式轉移將如何發生。總是有巨大的不可持續的力量驅動著這種范式,比如,歷史上有很多低利率時期:低利率意味著借錢便宜,這時,企業就可以貸款投資公司。這種范式/時期的特點是投資增長,經濟蓬勃發展。但這種情況不會永遠持續下去,因為實體借貸和購買這些資產將耗盡借貸能力,債務人會受到擠壓,信貸問題也會出現,這就會導致資產價格下跌,經濟發展放緩。作為一個投資者,最大的錯誤之一是假設范式永遠不會結束。2008-2009年的金融危機是最近一次的重大范式轉移,給經濟帶來了大衰退,很多投資者深陷泥潭。為什么呢?因為在這場危機的前幾年經濟繁榮發展,很多人錯誤地認為這會永遠持續下去。回顧歷史,我們可以看到這種錯誤發生過一次又一次。有意思的是,一個范式通常會持續大約十年,每個十年接近結束的時候,一般都會有巨大的經濟波動。2019年,目前的范式可能會走到盡頭。下個十年會迎來什么呢?要回答這個問題,我們首先要考慮2009年以來當前范式的主要驅動因素:第一是低利率;第二是量化寬松政策。我們首先看一下低利率——利率意味著個人和公司借錢的成本。假如一家公司以1%的利率借入100萬英鎊,1年后預計還1萬英鎊的利息;如果利息是10%,那就要還10萬英鎊的利息;如果利率從10%降到1%,這家公司就省了9萬英鎊,然后他們就會有更多的錢去發展業務。當公司能夠比較便宜地借到錢時,就會刺激經濟發展;所以,當經濟蕭條時,政府普遍會降低利率,貸款門檻降低,就會推動經濟發展,2009年,全球經濟呈現強勁下滑趨勢,各國政府紛紛降低利率來應對。第二:量化寬松政策量化寬松是印錢的另一種好聽點的說法。很明顯,印錢不會給人們增加信心。在量化寬松政策中,央行通常會憑空多印鈔票,然后拿這些錢來購買資產,尤其是政府發行的債券。這種情況會產生兩個主要的影響:第一,政府債券的價格因為需求增加而上漲,而價格上漲又讓政府債券變得對投資者不那么有吸引力,第二,企業有更多的錢去消費。當他們考慮要把錢投到哪兒的時候,可能會選擇政府債券,因為這通常是最安全的投資品,但由于債券價格漲得太多,他們可能會尋找風險高、回報高的投資品種,導致經濟刺激進一步加碼,全球利率降低到不能再低的水平。事實上,一些國家,比如瑞士、丹麥和日本已經出現了負利率。還是舉之前的例子,如果一家企業以1%的利率借了100萬英鎊,1年后,這家企業需要付1萬英鎊的利息。但如果利率是-1%,借100萬英鎊1年,借方需要付給貸方1萬英鎊的利息。是的,也就是要花錢讓別人來借錢。如果我們有臺時光機器,回到20年前,跟一個經濟學家說負利率會真實發生,他可能會嘲笑你。因為這是非常不可持續的。那么,量化寬松呢?2009年以來,量化寬松或大量印錢起到了非常有力的刺激效果。然而隨著時間推進,它的效果逐漸減弱。而且,在量化寬松政策之后進行量化緊縮也造成了市場的“縮減恐慌”。接下來會發生什么?貨幣政策一般在兩種模式間換來換去。一種情況下,通過低利率幫助借款人以更低的成本借到錢;另一種情況,通過提高利率增加貸款成本以鼓勵貸款人。通過觀察央行最想幫助哪方,以及他們會采取什么樣的措施,我們可以發現接下來的范式會向什么方向發展。RayDalio認為,很明顯在正常的經濟環境下,央行會偏向于幫助借款方,這意味著降低利率,加大量化寬松力度。然而,這兩種方法的效果都在逐漸減弱。還有什么其它的方法嗎?Dalio認為債務貨幣化和貨幣貶值會逐步加速,這將降低貨幣的真正價值和貸款人的回報。這同時也是對貸款人忍耐度的一種考驗,在這種實際負利率的情況下,他們還能堅持多久才會開始選擇其它資產。換一種說法,通過降低法幣的價值,使貸款的吸引力越來越小。投資者會尋求更高風險的投資,從而刺激了經濟發展。隨著風險和沖突的增加,現金、債券這樣的儲蓄方式安全系數降低那么,哪種投資方式比較好呢?Dalio認為,那些最有可能表現最好的投資,將是那些在貨幣貶值、國內和國際沖突嚴重時表現良好的投資,例如黃金。基于這個原因,Dalio認為考慮在投資組合中增加黃金,既可以降低風險,也可以提高回報在他的范式轉變討論中得出的結論是,大多數傳統投資,如股票、債券、儲蓄現金,未來幾年很可能都收益不佳。相反,他強調黃金是一種長期以來被視為對沖傳統市場的資產,對沖傳統市場意味著與傳統市場的表現相反。我們回顧一下上一次經濟大危機:美國股市的一個重要指標,標普500指數從2007年開始近乎跌了一半,直到2009年才觸底反彈。同時期,黃金價值穩健,為投資者帶來了積極的回報。隨著去中心化技術的出現而發展,像比特幣這樣的加密貨幣走入大眾視野。由于去中心化的設計和有限的供應量,比特幣不受zf影響,也不可能通過印刷可得,因此被很多人視為可以對沖傳統市場的數字黃金。雖然Dalio在文中沒有直接提到比特幣,但他有強調市場對沖。我和你們中很多人一樣相信比特幣正逐漸向對沖資產轉變。不過我也要提醒一下比特幣持有者,包括我自己:雖然有些人認為比特幣可以像黃金一樣是傳統金融市場的一種對沖,但它畢竟是一種新興資產,尚未被大眾認同,許多人仍將其視為投機品,在這種波動性強的資產上投入太多,可能會讓你承擔太大的風險。雖然比特幣社區堅信比特幣是新的黃金,認為不必在二者之間做選擇,但事實上,黃金在全球范圍內廣受認同,而比特幣還是新興事物,更合理的建議是投資者將二者都配置到自己的投資組合中。

橋水基金計劃首次投資加密基金:金色財經報道,橋水對沖基金計劃支持一家外部加密投資工具。該公司目前沒有直接投資加密資產的意圖。橋水基金創始人瑞·達利歐在2021年5月宣布個人投資比特幣之外,這是迄今為止最明確的信號,表明這家對沖基金正在認真對待加密貨幣作為一種資產類別。一位消息人士表示,盡管如此,與橋水的總資產管理規模(1500億美元)相比,其投資該基金的規模微不足道,其他知名加密貨幣投資者正在進行磋商投資該基金。 (CoinDesk)[2022/3/22 14:09:43]

橋水基金聯席主席:比特幣不是很好的交換媒介或財富儲備:金色財經報道,橋水基金聯席主席Ray Dalio在推特表示:“我可能錯過了一些有關比特幣的信息,所以我希望得到糾正。對于比特幣成為有效貨幣的問題,我的觀點很簡單,比特幣不是很好的交換媒介,對于大多數商人來說其波動性太大;作為財富儲備來說,也不是很好,因為波動性太大,并且與需要購買的商品的價格幾乎沒有關聯,因此擁有它并不能保護購買力;如果它變得足夠成功,可以競爭并足以威脅政府控制的貨幣,則政府將取締它,并使使用它變得太危險。此外,與央行擁有的第三大儲備資產黃金不同,我無法想象央行、大型機構投資者、企業或跨國公司會使用比特幣。如果我對于這些的理解錯了,我希望得到糾正。”[2020/11/18 21:06:58]

橋水基金創始人:全球經濟可能因新冠肺炎疫情損失20萬億美元:橋水基金創始人達里奧:全球經濟可能因新冠肺炎疫情損失20萬億美元;預計新冠肺炎疫情將使美國企業損失5萬億美元。(金十)[2020/4/16]

聲音 | 橋水基金創始人:如果我是政府的話 我不會允許發行數字貨幣:全球最大對沖基金橋水基金(Bridgewater Associates LP)創始人達里奧剛剛表示:如果我是政府的話,我不會允許發行數字貨幣。(金十)[2019/10/18]

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