NVT:周期觀察：市場、經濟與周期（上）

這是我們X-Order近期對市場進行復盤時內部分享第一部分。在這個分享中，我們從更為根本的市場交互出發，來拆解自由市場經濟的本質，并從一個不同于西方經濟學的角度出發，來認知經濟的周期性。在后續部分，我們會分享我們對經濟周期的分析，以及比特幣市場的根本所在。在研究具體的問題之前，先討論一下正確的研究事物的方法。我們一般研究事物的方法是先去分析問題,找出主要矛盾，再盡可能的剝離非關鍵的因素，使事物還原到最一般的狀態。從研究最基本的事物開始出發，逐漸由簡單到復雜，由具體到抽象,不斷提高對事物的認識。

我們在研究事物中，發現了新的規律并不代表著我們之前認識的規律就要全部拋棄，實際上新的規律是我們在舊有規律上的更進一步的認識。舊的規律是我們在之前那種認知狀態下，對事物的一種近似的描述。這種近似有時候在我們有了新的認識的時候，也是有用的。比如我們有現在有了量子力學和相對論，但我們在研究汽車的運動的時候，我們并不需要相對論和量子力學，我們只需要簡單的牛頓力學，這是因為在這個簡單的情況下。我們用牛頓力學的知識就足夠了。一、市場經濟

數據：當前NVT比率回落至此周期低點，意味著ETH交易量很高且增速快于網絡市值:5月3日消息，據Glassnode數據顯示，隨著以太坊價格突破3000美元，創下新的ATH，NVT（網絡價值與交易量比率）比率又回落至此周期低點。NVT比率低意味著交易量很高，并且增長速度快于網絡市值，目前的市場力量受到鏈上交易量支撐的。[2021/5/3 21:19:34]

我們今天具體要談的是經濟周期，那么要研究經濟周期，我們首先要研究經濟本身。當前所說的經濟基本上就是以市場經濟為主的經濟模式，那么，我們就要先研究市場經濟。市場經濟有很多種，比如壟斷市場，自由市場經濟，以及我們特有的社會主義市場經濟。這些市場經濟各有各的特色，但他們的本質都源于自由交換。要研究市場經濟，我們就要去研究最簡單的自由交換。交換

最簡單的自由交換是什么呢？是原始的自由市場。簡單地說來就是雙方各自生產各自消費，但因為雙方生產不同的東西，對雙方都有使用，那么雙方就可以交換自己多余的不需要的產品。這兩人之間的交換并不需要貨幣存在。實際上，如果我們去過邊遠的農村，我們可能還會看到類似的物物交易。雙方可能只是用雞蛋作為衡量物來購買自己需要的物品。社會分工要研究市場經濟，我們就要去追蹤市場的來源。市場的存在，是源于人類生產模式的進化。人之所以成為萬物之靈，成為一個獨立的有自主創造能力的生物。根源在于人類能夠主動的去生產比自身需求更多的產品。實際上，這是每一個生物都能做到的，否則生物是不能進步的，但只有人類才會主動的有意識的去生產更多的產品。在比原始社會更早之前，人類可能是單打獨斗的，每一個人都會去生產他自己所需要的產品。但這種情況在早期是非常困難的，因為自然環境非常惡劣。這就會產生一個問題：一個人是不能保障自己的生存的。

CryptoQuant CEO：目前還未達到市場周期高點:CryptoQuant CEO Ki Young Ju發布推特表示，目前還未到達市場周期高點。”當市場達到高峰時，大家都會將BTC存入交易所出售。所有交易所的流入地址在2018年1月達到最高，而幾天前卻創下了三年來的新低。““大家都在持有，而不是賣出BTC。”[2021/4/8 19:57:10]

所以原始人組成的小的社會群體，由一堆人組成一個集體來提高抵抗風險的能力。這就形成了原始部落，產生了一般的社會合作關系。自此，人類具備了社會性，成為了真正的社會人。成為社會人之后，人類發現僅僅是一般的合作效率并不高。如果每個人能夠專心只做他擅長的那件事情，整體的效率就會大大提高。這也就形成了社會分工：每個人只做自己擅長的一部分，然后大家組合起來，最終的產品生產效率是最高的。但是社會分工導致了新的問題：每個人的產品，都要與其他人的產品交換，才能滿足每個人的需求。這就慢慢使得交換成為生產產品的主要目的，甚至是唯一目的。這個時候，人類就進入了商品社會。商品社會的特征在于，它是以純交換為目的的社會化生產。貨幣的誕生既然商品社會生產的主要目的是為了交換，為了提高交換效率，人類就提出了一般等價物。所謂一般等價物，就是可以直接用來交換任何商品的商品。可以用來交換任意商品的商品，我們稱為貨幣。貨幣一度曾是是海邊的貝殼。因為貝殼對于中原的人來說是非常稀有的。

摩根大通分析師：比特幣正成為一種周期性資產，而非對沖工具:1月22日消息，摩根大通（JPMorgan）分析師John Normand和Federico Manicardi表示，比特幣正在成為一種周期性資產，而不是一種對沖工具。任何把比特幣作為投資組合多元化工具的人都將自己置于風險之中。在彭博社周四獲得的一份報告中，這些策略師稱比特幣是“在市場嚴重緊張時期最不可靠的對沖工具”。據悉，周期性資產通常是指追隨整體經濟趨勢的股票，這意味著它們的表現取決于商業周期。（Cointelegraph）[2021/1/22 16:44:01]

在貝殼之后，人類又使用了各種各樣的貨幣。最終貨幣被固定為金銀。這是因為金銀本身有穩定的化學性質，并且隨著時間的流逝，金銀貨幣的提煉成本，基本不變。自古至今黃金，生產成本是基本不變的。到目前為止，歐美的金礦生產成本大約為一盎司1300美金。在七月份黃金暴漲之前，所有的金礦生產實際上都是接近賠本的。在貨幣產生之后，生產模式進一步變化，原來的以交換為目的，變成以獲取貨幣為目的的生產。這樣的生產模式變為生產銷售轉化為貨幣，然后購買新的生產資料，再次進行生產。生產者通過此過程獲取利潤。由此來看，資本論和西方經濟學的出發點是一樣的。最初探討的都是充分競爭下的平衡有效的自由市場：充分競爭，市場有效，市場自由。市場本身沒有好壞。二、資本主義

硅谷風投a16z：加密行業已走過三個周期:硅谷風投機構Andreessen Horowitz（a16z）昨日發文稱，加密貨幣行業已歷經了三個周期。第一次周期的頂峰出現在2011年；第二次出現在2013年，第三次則是在2017年。這些周期看似混亂，但卻有著一個基本的順序，大致特征是：

1. 起初，比特幣和其他加密資產的價格開始上漲；

2. 人們對加密貨幣的興趣增長，社交媒體熱度不斷提高；

3. 行業迎來更多的新面孔，這些人會貢獻新的靈感和技術；

4. 更多的項目或初創公司出現；

5. 新的項目、公司會發布新的產品，這會進一步激發更多人的靈感，最終進入下一個周期。[2020/5/16]

自此，我們就進入了資本主義社會，它以獲得資本增值為一切生產關系的核心。資本循環在資本主義市場里，資本有它固定的循環模式，第一步：用資本購買生產資料和勞動力產品；第二步：銷售生產出來的產品。產品銷售出去之后。才會轉化成利潤。這一步被稱為驚險的一跳。它的驚險在于，資本家在生產過程中是要承擔賣不出去的風險的；第三步：資本賣出獲得資本。然后不斷的循環增值。銀行：社會的核心

聲音 | 朱嘯虎：互聯網周期很短 區塊鏈寒冬期也不會很長:金沙江創投主管合伙人朱嘯虎日前發文表示：“風口更迭，輿論起伏，我們始終堅守要自己作為投資人的信仰和本分：一是項目本身是否剛需，是否為用戶創造價值。二是信仰、道德和政策監管的層面，從投資角度來說，理解監管邏輯，堅守自己的信仰，堅守自己的一些道德的準則。三是正視寒冬，尋找不確定中的確定性。寒冬是捕獲好的投資標的最好的機會。大魚都長在有寒流的地方。實際上現在的周期很短，中國互聯網周期都在3、4年左右。所以我覺得寒冬期也不會很長。”[2019/2/24]

銀行的形成就是解決金融借貸的需求。它是出納和結算的中心，工廠所有的錢都需要通過銀行流通。這也使得銀行天然成了資本的“水龍頭”。銀行也就有了選擇權，選擇資本流向的權利。這是因為資本主義中的生產模式中是存在風險的。尤其是單個企業面對市場的時候，風險非常多，比如“驚險的一跳”和供應鏈各個環節的風險。但銀行則不同，由于其持有的主要是現金，風險非常小。因此，銀行可以為其他企業提供資本支持。而只要社會生產存在，資本就能夠獲取利息。由于銀行是出納和結算的中心，以及資本主義生產模式中存在的風險性，使得銀行即生息資本有較高的風險承受能力，成為控制一切生產的根本，現代的大型財團，無一不是以銀行為核心的。一切的經濟活動都是從銀行開始到銀行結束，這就是整個現代社會的金融體系。銀行成為整個社會的核心，就承擔了對社會的責任。危機的產生我們再回過來看市場，我們會發現整個生產過程是一個循環：

在這個循環中，產品必須銷售完畢，收回貨款，生產方才能夠有資本投入下一輪的再生產。這樣剩余價值才能轉化為利潤。為了更好的說明這一點，我們假設一個簡單的市場中，工人為資本家生產了100元額外利潤的產品。但是資本家只發給工人30元工資，剩下的70元是資本家的。這會產生一個問題：產品是社會上的所有群體去消費的，需要工人們來購買消費。工人沒有足夠的錢來買的話，就會導致整個社會的總產出大于可用于消費的總收入。而資本家的錢是大部分是需要去增值的，不會將所有錢都用于消費。因此，就會有一部分商品始終無法轉化為利潤，產品賣不出去，資本家無法回收資本進行再生產。按照一般的生產效率和資本家利潤率，一般20%。那么在這個情況下，扣除成本后，一年的剩余產品是10%。累計下來，10年的剩余產品就接近100%，幾乎所有產品就賣不出去了。這就是為什么從19世紀中期開始到20世紀30年代間，經濟危機基本十年一次。

這是個動態積累的過程，累積到一定程度，經濟危機才會一下子暴露出來。這是因為在危機出現來之前，所有人都認為產品都可以被賣掉。而出現了經濟危機之后，就需要解決經濟危機的辦法。這件事情，我們主要交給經濟學家來研究解決。三、經濟危機的解決方法

歷史中，經濟學家提出了這些方法來解決經濟危機：新古典經濟學他們曾經認為市場經濟中發生的一切都是正確的，約瑟夫·熊彼特曾宣稱，“蕭條不能被簡單地當成壞事”，而是“某些必須要做的事情的表現形式”。他們認為，市場通過自發的調整，就能夠恢復到有效的狀態。他們不承認經濟危機的存在，認為經濟“危機”是能夠自愈的。凱恩斯經濟學凱恩斯主張用積極的政府干預——印刷更多的鈔票，以及在必要情況下大量投資于公共工程——來應對衰退期的失業問題。簡單來說，就是政府擴張信用，釋放流動性，變相通脹，來緩解經濟危機。馬克思主義經濟學讓資本家的剩余價值返回給社會，讓大家一起消費，全民使用。一旦發現某個方向的生產剩余價值過多，就會將剩余價值投到創新的方向，不會再投入到過剩的地方。事實上，從1940年開始，所有國家都采取凱恩斯經濟學的方法來抵御經濟危機。經濟周期來的時候，政府擴張信用釋放流動性，然后造大規模的基建工程。政府通過變向通脹將債務吸收。結語

第二部分我們將結合RayDalio對經濟體系的分析，來看待周期應對的策略。同時，我們也會進一步對比特幣及數字貨幣的本質進行分析，來揭露數字貨幣市場的未來在哪里。未完待續寫在后面

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