穩定幣:穩定幣系列之加密貨幣的圣杯

編者按：本文來自Conflux中文社區，作者：彭瀚Robin，Odaily星球日報經授權轉載。本系列，我將與您探討數字貨幣中非常特殊一個幣種——穩定幣，它被稱為加密貨幣世界里的圣杯，從某種意義上來說穩定幣是連接“虛”與“實”的橋梁。在十年數字貨幣發展歷史中，穩定幣經歷了幾次重大革新發展至今，結合人治、法治、“智能合約”治，發展成一個非常美妙的價值鑄幣。在開篇正題前我需要更多介紹貨幣的屬性，貨幣有三種職能——價格尺度，交換媒介和價值儲存。

比特幣為代表的大多數主流數字貨幣，在市場上兼容了投資和一些弱使用功能，由于比特幣、以太坊等多數幣在交易市場有著并不穩定的OTC市場，在早期閉塞、混亂的市場中，我們迫切需要找到一個錨定法幣的幣種去購買比特幣、以太坊等。因此，便有了對穩定幣的需求。假如將來有一天數字貨幣能夠被幣圈以外的普通人接受，那么最先被認可的幣種，一定是一種基于某種錨定機制的穩定幣。然而設計一種價格穩定的加密貨幣的想法，一直以來都懸而未決。很多加密貨幣領域的創新和應用也因為價格波動而擱置。設計一種穩定幣長期以來都被認為是加密貨幣生態系統的圣杯。何為穩定幣

簡單來說，穩定幣指價格穩定的數字貨幣。

理想的加密貨幣應該有以下特征：穩定性可擴展去中心化私密性其中，穩定性是最關鍵的。所有穩定幣都意味著一種掛鉤。穩定幣一般來說與美元掛鉤，但是有時候穩定幣也會與其他主流貨幣或者消費者物價指數掛鉤。當然，我們不能就此認定一種資產就應該按照確定的價格進行估值，比特幣等都是依賴著供求關系定價。用PrestonByrne的話來講：穩定幣是一種由自身來決定價格的資產，而不是根據供求來決定價格的資產。關于穩定幣的設計，目前已經有不少嘗試。下面，我將介紹三種類型的數字貨幣。穩定幣的設計

Bitrace：1023.8枚WBTC從Multichain轉出并兌為穩定幣，案件或進入資金處置流程:8月5日消息，區塊鏈數據分析公司幣追Bitrace監測，被標注為Multichain Suspicious Address4的地址已經向0x3c74開頭地址轉移1023.8枚WBTC（約2969萬美元），該地址將這筆資產兌換為穩定幣并轉移。

Bitrace認為這筆資產已經轉移給若干個承兌服務商，大量資金變現后回流交易所，流出資金與網傳FTX賄賂資金產生關聯，并推斷Multichain資金已經遭到罰沒，且案件進入資金處置流程，后續可能會有更多資金進一步流出并變現。[2023/8/5 16:20:16]

1、Fiat-collateralizedCoin/法定資產抵押幣

這是一種中心化的抵押模式，一定數量的法定貨幣作為抵押物存放，幣按照法定貨幣1：1發行。雖然這種發行穩定幣的方式簡單直接，但是問題在于這是一個中心化的抵押模式，因此需要一個保證穩定幣的發行和贖回能力的中央方，并且需要定期進行審計以確保穩定幣確實完全抵押。這一方式的典型如Tether的USDT，價格錨定1美元，Tether每發行1USDT就在銀行存1美元。在布雷頓森林體系破滅之前，美國政府也曾經承諾可以按35美元一盎司兌換黃金，直到戴高樂要求把黃金從美聯儲的金柜運回法國。那么美國尚且如此，沒有國家強權作為擔保的Tether是否有絕對公信力保證其承兌能力呢？坊間傳聞，數次幣圈世界比特幣的多個波峰波谷都有著Tether公司通過擅自增發或者收縮USDT控制著比特幣的價格，堪稱區塊鏈世界最大吸血鬼，這個是否又是真實的呢？如果你也感興趣，歡迎留言，我將會在下幾期中和你一起探索USDT的黑幕。2、Ctypto-collateralizedCoins/加密資產抵押幣這是一種去中心化抵押模式。這一穩定幣的工作方式與法定貨幣非常相似，只是抵押品不是現實世界中的資產，而是另一種加密貨幣。典型如MakerDAO的Dai。在現階段的階段，就是靠Ether作為抵押物來發行Dai的。基本的思路就是，你在Dai的系統中存入一筆ETH，系統就發行相應數量價值美元的Dai給你。為了維持穩定性，這些貨幣往往是過度抵押的。這意味著需要存入價值200美元的ETH，以獲得價值100美元的穩定幣作為回報。在這種情況下，即使相關資產的價格貶值20％，穩定幣仍然可以保持價格穩定，因為仍有價值160美元的ETH抵押品支持穩定幣的價值。但是，如果發生黑天鵝事件，其中相關資產變得毫無價值，穩定幣也會崩潰。在這種情況下，由于超額擔保，穩定幣所有者的虧損風險甚至會被放大。這也是為什么一些專家強烈譴責這種做法的原因。此外還存在一個難以解決的問題，那就是通縮。金屬貨幣時代，政府經常要面臨的經濟危機不是通貨膨脹，而是金屬開采速度嚴重落后于商品生產速度所導致的通貨緊縮。“貨輕錢重”看似會提升貨幣的購買力，然而一旦產生了貨幣不斷升值的預期，市場上的流通貨幣就會由于囤積進一步減少，直至整個社會的商業活動回到以物易物的原始階段。在生產力高度發達的現代社會，任何希望成為商品交換媒介的"貨幣”，必須要解決的問題是：在貨幣需求出現的時候能夠保證穩定的供應量，避免通縮。選擇抵押作為某種穩定幣的產生機制其實也就是限定了其只能在有限的特定場景下使用，比如作為交易所的基礎貨幣，而不具備擴展到更多場景的可能，尤其是面向無幣人群的使用場景。3、Non-collateralizedCoins/無抵押幣鑄幣特權模式。這種方法基本的邏輯是，這種幣的供應量是有彈性的，在供大于求的時候就少發貨幣，在供不應求的時候就多發貨幣，從而實現控制其價格的目的。這種方法在現實生活中很難實現，但是在一個用算法控制發行量的場景下還是可以實現的。典型如Basecoin，它以“貨幣數量論”為理論基礎，通過借助“Base債券”與“Base股份”來實現對穩定幣供給的調節來使Basecoin與所錨定的目標價格相吻合。總結起來，Basecoin會發行三種代幣：第一種是目標穩定在1美元的穩定幣，Basis。第二種是用來穩定Basis價格的債券，Bondtokens，第三種是總量恒定、可以獲得分紅的股權幣，Sharetokens。當Basis的價格高于1美元時，系統會增發Basis給股權所有者，降低Basis價格。當Basis的價格低于1美元時，系統會發行債券，以折扣價回購Basis，試圖提高Basis價格。前一個姑且成立。比如Basis被炒到1.2美元，再超發一倍的Basis給投資人，自然可以推動Basis價格下跌。但當Basis的價格低于1美元，系統的機制是發行一個兌換未來Basis的債券。實際上，這并不是一個債券，而是Basis的做多期貨。也就是說只有人們相信Basis會回到1美元才會去用手上的Basis去換未來的Basis。而且，Basis債券的購買機制是先買先兌付的排隊而不是按比例兌付，這也就意味著先買入債券的人會不遺余力地推廣其他人買入。一旦資金斷裂，信心失去，Basis便會進入死亡循環，由于沒有資產或任何信用背書，沒有人相信Basis進而沒有人去購買債券，Basis很容易發生擠兌歸零。Basecoin與世界各地的央行一樣，都是所依托相同的經濟學原理——貨幣數量理論來謀求價格的穩定。中央銀行會使用諸如“公開市場操作”以及“準備金政策”之類的工具來實施他們的政策：擴張貨幣供給：如果央行看到貨幣價格下跌，它就可以通過緊縮貨幣供給來使貨幣價格回升。緊縮貨幣供給：如果央行看到貨幣價格上漲，它就可以通過擴張貨幣供給來使貨幣價格回落。這一模式至少在理論上具備了創造一個理想化穩定幣的可能，也是最難實現的，美聯儲激動地從輪椅上站了起來“你做了老夫都想做的事情，我都沒法發行國債，只能買賣國債”。關于Basecoin，不少人笑話它將是比USDT更大的雷，那么真相又會是什么呢？如果對Basecoin感興趣，也可以在文章下方留言，有機會我們一起探討。現有的穩定幣

Frax Finance考慮購買數十億美元原生代幣作為其穩定幣的儲備抵押品:金色財經消息，算法穩定幣協議Frax Finance正在考慮購買價值數十億美元的主要區塊鏈原生代幣（例如ETH、BTC）作為其穩定幣的儲備抵押品。

這一想法與以Terra區塊鏈有相似之處，Terra最近大量買入比特幣作為UST的儲備資產。但Frax并不像Terra那樣只購買比特幣，而是打算購買已發行其穩定幣的所有區塊鏈的原生資產。雖然FRAX最大的業務是以太坊鏈上，但它也支持其他12個區塊鏈上的交易，包括Avalanche、BNB Chain、Fantom、Harmony、Polygon、Solana、Arbitrum。此外，不同于Terra的處理方式，Frax將利用其Flaxswap平臺來執行這些大額代幣購買訂單。（The Block）[2022/4/8 14:11:30]

關于穩定幣目前的嘗試。lBTS簡單來說BitShares是一個擁有錢包，賬本，交易所，貨幣系統，社群與一身的產品。我們在交易所交易的bts就是運行在BitShares系統中的一個代幣，此外Dan還發明了BitsUSD，這是第一個免去信任的，并且和法幣錨定的電子貨幣。如同當今銀行體系利用抵押品以借貸的方式鑄造美元一樣，比特股也是可以利用抵押品鑄造出BitUSD。而不同于傳統銀行利用房產作為抵押品借出美元，比特股會利用BTS作為抵押品借出BitUSD。如果抵押品的價值相較于BitUSD的價值有所下跌，比特股將會自動售出部分抵押的BTS以彌補虧空，并返還剩余的BTS給抵押人。lUSDTTether是與法幣1:1發行的幣，即USDT等于1美元。如果流通環節中的tethers小于或等于平臺擁有的法幣，則系鏈平臺被認為是完全支持的。優點：建立法幣與stablecoin的直接聯系缺點：中心化，需要對中心的信任，審計問題lDAI簡單來說，Maker是制度，Maker的token和smartcontract是用來保證民主決策的，DaiCoin就是它們決定出來的一種貨幣發行制度。基本的思路是，你在Dai的系統中存入一筆ETH，系統就發行相應數量價值美元的Dai給你。目前Dai還處在SingleCollateralDai的階段，就是說他的抵押品只能是ETH，它們今年的發展方向是變成multiplecollateralDai，就是說可以支持不止一種CDP的類型。優點：第一種加密資產抵押幣，具有先行者優勢；依托ETH缺點：復雜；量小，還未被驗證過lHavven其穩定性來源于一個包含了兩種幣的系統。一種叫Nomins，是一種stablecoin，被用于日常交換中，另一種儲備幣叫Havvens。用Nomin進行的每一筆交易都會收費，費用流向公司并被分配給Havvens的持有者，作為他們維穩平臺的獎勵。優點：去中心化；貨幣流通快；商業導向團隊缺點：未被驗證lBasecoin通過借助“Base債券”與“Base股份”來實現對穩定幣供給的調節來使Basecoin與所錨定的目標價格相吻合。當幣的價格低于1美元時，通過發行債券來收回幣，以減少幣的供給。當幣的價格高于1美元時，則會采取相反的措施。優點：依托著名的基金，常青藤的研發者缺點：需要對協議有信心lTrueUSD正在建立一個100％抵押的美元支持StableCoin，就像USDTether一樣。但是trueUSD受到法律保護和透明審計。TrueCoin與Cooley和Arnold＆Porter合作開發了抵押加密貨幣的法律框架，并且擁有不斷擴大的信托，合規和銀行合作伙伴網絡。lSagacoin使用智能合約生成與需求相符的sagacoin。當供過于求時，SGA會被銷毀。與其他加密貨幣不同的是，用戶會把他們的幣售回網絡，而不是互相進行交易。未來的展望

央行副行長李波將出任國際貨幣基金組織副總裁，曾呼吁對穩定幣嚴格監管:據官方消息，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃向IMF執董會宣布，提議任命李波出任副總裁一職，自8月23日起生效，李波為現任中國人民銀行副行長，他將接替張濤，張濤的任期將于8月20日結束，并將于8月22日卸任。李波在央行任職僅三個月，此前出席博鰲亞洲論壇時曾呼吁對穩定幣等加密資產實施更嚴格的監管規則，他認為加密資產是投資的選項，本身不是貨幣，是另類投資。如果想讓加密資產成為一個得到廣泛使用的支付解決方案，則需要一個更加強有力的監管規則，也就是要比現在對比特幣的監管更加嚴格。[2021/6/29 0:14:10]

只有時間會告訴我們是否會看到一個主流的穩定幣。缺乏價格穩定性，是阻止加密貨幣取代大多數法定貨幣形式的主要原因。而穩定幣的成功實施，可能成為加密生態系統中創新的主要催化劑。然而，突出的問題是，沒有一個團隊能夠開發出普遍接受的穩定幣，這種穩定幣不會損害隱私，安全或分散的特點。或許只有時間會告訴我們，是否會看到一個主流的穩定幣。這一期中，筆者給自己至少挖了兩個坑，即關于USDT與Basecoin是否存在巨大風險。筆者整理的這篇文章原本是一兩年前寫出來的，現在發出來除了重新更改了些措辭和順便給自己埋坑，逼自己重新梳理之前的研究填坑之外，也是為Libra的新人首秀做好鋪墊，對于一個熱衷于穩定幣研究的從業者來說，沒什么比研究這個大瓜更激動的了！！！

Woorton聯合創始人：歐元穩定幣流動性不足因創建成本高:金色財經報道，總部位于巴黎的做市商Woorton的聯合創始人兼交易主管Zahreddine Touag表示，加密貨幣市場上存在許多與美元掛鉤的受歡迎穩定幣，雖然以歐元為基礎的穩定幣也存在，但流動性明顯不足。沒有任何一種歐元穩定幣具有很好的流動性，其主要原因是創建歐元穩定幣的成本非常高。他補充說：“美元代幣的主要收入來源來自替換美元時的利率，因為美元的利率為正。而在歐洲，利率是負的，或已經是負的有很長一段時間了。[2020/12/11 14:52:08]

動態 | 票務平臺TicketSocket支持穩定幣KVT作為支付選項:據prnewswire消息，Kinesis Money宣布與票務平臺TicketSocket合作，其代幣KVT將作為TicketSocket平臺內的購票支付選項。據核財經App此前消息，KVT是一個由金銀提供支持的穩定幣。[2018/10/23]

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