POS:美聯儲加息預期加強 以太坊2.0還能否如我們期待？

進入2022年僅半月，ETH便經歷了大漲大跌的起伏。在1月4日達到了3900.01美元的高點后，在1月10日最低跌至了2933美元左右，目前在3300美元附近徘徊。半個月時間，以太坊最大跌幅有近25%。

回顧去年以太坊的市場行情曾在2021年11月初創下歷史最高價的記錄，達到4871.42美元。在短短三個月內，ETH距離最高點價值已經損失了39%。自去年年末至今年1月以來，不僅僅是以太坊，加密市場幾乎一蹶不振，被陰跌的情緒籠罩，這其中主要可能與近期美聯儲加息預期持續加強有關。那么隨著以太坊今年將正式轉向PoS機制，以太坊將面臨什么？在宏觀經濟大環境之下，以太坊今年還能否給市場帶來驚喜？

加息預期沖擊加密市場

1月11日，美聯儲主席鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會舉行的提名聽證會時表示，通脹壓力可能持續到2022年年中，如果美國高通脹持續的時間比預期長，美聯儲或將更多次加息，并更早、更快地縮減資產負債表，以應對高通脹持續的狀況。鮑威爾給出了今年美國貨幣政策正常化的路線圖：將在3月結束凈資產購買，今年內加息，可能在今年晚些時候開始縮表。如果復蘇進展符合預期，美聯儲已準備好快速行動。

德商銀行：美聯儲抗擊通脹的決心是支撐美元的最重要因素:9月27日消息，德商銀行經濟學家認為美元前景仍然樂觀。大幅加息已經開始產生效果，今晚公布的美國房價指數可能會尤其突顯這一點，但新屋銷售總數年化數據和咨商會消費者信心指數也可能表明實體經濟仍然相對強勁。為了抗擊通脹，美聯儲勢將進一步加息，這種決心是支撐美元的最重要因素。不能忽視的是，美元貿易加權匯率正處于創紀錄水平。但目前的匯率水平從根本上說是合理的。（金十）[2022/9/27 22:33:00]

鮑威爾講話期間，歐美國債收益率齊拉升，10年期美債收益率刷新日高，但在聽證會之后回吐所有漲幅轉降，反之，由于鮑威爾溫和表態并安撫美股，標普500扭轉了五日連跌之勢，科技股繼續力挺美股大盤反彈。以比特幣、以太坊為代表的加密資產也在聽證會之后出現了短時快速反彈拉升，這也反映出了后疫情時代加密資產和主要股指的關聯性有所加強。

早在上周美聯儲公布的去年12月議息會議紀要顯示，美聯儲官員考慮在更早的時間點，以更大幅度開始加息。多數美聯儲官員預計在2022年將有三次加息，以控制通貨膨脹的速度。此外，美聯儲宣布將把每月對美國國債和抵押貸款支持證券的購買規模減少300億美元（原計劃為每月減少150億），幅度是之前2倍。數據顯示，目前美聯儲資產負債表規模超過8.7萬億美元。

“債王”格羅斯：美聯儲激進加息恐將瓦解美國經濟:3月19日消息，“債王”格羅斯認為，如果美聯儲上調聯邦基金利率至超過2.50%-3.00%的水平，可能會“破壞美國經濟”。雖然通脹率達到令人擔憂的水平，但是美聯儲將無法把利率上調到比2.5%-3.00%更高的水平，“我們就是習慣了越來越低的利率，任何大幅提升都會破壞房地產市場。”低利率抑制儲蓄，并助長了網紅股和非同質化代幣之類的熱潮，“所有這些亂七八糟的”都是因為美國人無法從退休基金那里獲得可觀的回報。 （金十）[2022/3/19 14:06:37]

當時這一消息引發了科技股全線下跌，美股三大股指也大幅下挫。同時，美國勞工部公布的就業數據進一步助推了市場對美聯儲即將開始加息的預期。也正是受此影響，加密市場做出了反應，絕大多數主流幣走低，并在這段時間一蹶不振，加密社區出現了眾多“熊市來了”的聲音。

宏觀經濟環境對整個投資市場的影響是全局性的，自疫情以來，經濟下行壓力導致央行持續放水給投資市場帶來了巨大機會，這也是加密市場2020年至今獲得牛市繁榮的原因之一。但另一方面，美聯儲作為全球主要央行之一，其貨幣政策一直以來都牽動著投資者們的神經，何時加息、加息幾次，以及是否收緊都會深刻影響投資者的情緒和風險偏好。如果美聯儲收緊預期愈發強烈，美債收益率快速上行，將會導致黃金、加密資產等風險資產承壓。鮑威爾在此次聽證會中也強調會試圖讓政策保持中立，可能會收緊。考慮到美聯儲也時常“放鴿子”，對于加息也暫時先不必過度緊張。當然，不可否認的是，后續不管是以太坊還是其它主流資產，行情走勢難免會受到宏觀經濟環境的變化和美聯儲政策的影響，投資者需要緊密關注。附上2022年的美聯儲議息會議時間表供各位讀者參考。

前美聯儲理事：美聯儲不太可能在杰克遜霍爾會議之前改變對利率的立場:曾在2006-11年擔任美聯儲理事的Kevin Warsh表示，美聯儲不太可能在8月份的杰克遜霍爾會議前改變對利率或資產購買的立場。消費物價（CPI）上漲不足以讓美聯儲加息或減少資產購買，就業人數的增長更有可能成為潛在觸發因素。美聯儲目前有關通脹是暫時性的觀點存在瑕疵，因為往往等知道正確答案時會發現為時已晚。經濟學家預計，6月16日FOMC政策會議結束后將發布季度的“點陣圖”將會顯示，美聯儲預期2023年加息，但縮減購債的信號可能要今年晚些時候才會發出。（FX168）[2021/6/17 23:42:22]

剛剛過去的2021年，對以太坊來說是意義非凡的一年。一方面，ETH價格創下了歷史記錄，達到了4871.42美元的高點。以太坊的開發層面也取得了一定的進展，最令人矚目的是以太坊倫敦硬分叉升級，引入銷毀機制，這使得ETH轉向通縮模型，對以太坊價值影響重大。

據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，當前以太坊銷毀量為144.9萬ETH，24小時Base Fee均值187Gwei；最近一日（1月10日）以太坊銷毀量17871.42ETH，創下單日銷毀記錄新高。近24小時銷毀量前三的協議分別是OpenSea、Uniswap V3 以及 LooksRare。

法興銀行利率策略師：美聯儲此舉恰是當前市場所需:美聯儲周一宣布將實施無限量QE，并啟動企業和市政債券購買計劃，這將有助于緩解債務市場的壓力，并增強美國國債的流動性。廣義而言，美聯儲采取的行動正是市場所需要的。無限量QE將提供一個傳導機制，為美國國債市場提供更好的流動性，尤其是在進入月底和季末的回購市場。美聯儲的行動是非常合理的，因壓力主要來自于企業債券市場，美聯儲需要遏制企業債和抵押貸款債券利差的擴大，這最終應將穩定銀行系統。[2020/3/23]

當前，Tradingview數據顯示，以太坊市值占比為19.33%，自去年12月8日高點以來跌去3%，與最近行情下挫有直接關系。

從鏈上現狀來看，以太坊在加密生態中仍然占據主導地位。根據 Messari 1月4日發布的區塊鏈開發活動的分析報告顯示，去年以來，波卡生態開發活動增長率達到 147%，高于 Cosmos（56%）、以太坊（21%）和Solana（2%）。但目前， 以太坊在主流協議中仍屬于最為活躍的L1平臺。以太坊具備最多的活躍開發者，截至去年11月其月活開發者數量達到 250 名，幾乎是波卡、Cosmos 和 Solana的5倍。

動態 | 外媒：隨著美聯儲擴大資產負債表 比特幣與美聯儲之間的貨幣政策分歧將進一步擴大:CoinDesk今日發表分析文章，分析了美聯儲擴大資產負債表對比特幣意味著什么。文中提到，10月份，美聯儲的資產增加了1620億美元，創下2008年以來的最大月度增幅。加密貨幣分析師Rhythm在本月的推特中表示，這時候比特幣應該是一個避風港。加密市場流行的說法是，比特幣實際上是數字黃金，是對貨幣和財政行為的對沖。摩根溪創始人Anthony Pompliano表示，比特幣正走向一種獨特的局面——更低的利率、更多的量化寬松，以及到2020年的減半，這三個事件幾乎同時發生，應該會在未來2-3年成為比特幣的火箭燃料。摩根大通(JPMorgan Chase)表示，美聯儲可能會在近期繼續擴大其資產負債表，隨著比特幣將于明年5月削減礦工薪酬，比特幣與美聯儲之間的貨幣政策分歧將進一步擴大。[2019/11/29]

以太坊、Cosmos、Polkadot、Solana協議開發者社區的增長情況

但需要注意的是，不可否認，以太坊也面臨著其它公鏈以及L2平臺的“威脅”。數據顯示，以太坊在去中心化金融市場的份額在過去一年中一直在穩步縮小。根據DefiLlama數據顯示，去年1月，以太坊協議在DeFi 協議鎖定的總價值中所占份額超過97%，但由于Terra、Avalanche和Solana等競爭對手的快速增長，以太坊份額現已縮水至62.19% 。

各公鏈的DeFi協議TVL份額占比 ? 來源：defillama

這主要是由于以太坊的擁堵和高昂gas費用限制了其在市場中的快速擴張。由于分片鏈預計要等到2023年才實施，因此短期擴容“重任”落在了L2的身上。那么，隨著今年以太坊2.0進程的推進，這一情況能得到改善嗎？

以太坊2.0在近一年來確實取得了一定進展，信標鏈上線以來，質押量已經超額完成達到了原定目標的約17倍。OKLink數據顯示，當前以太坊2.0存款地址的余額已經超過907萬ETH，占到以太坊供應量的7.71%，信標鏈上的驗證節點數量已經超過28萬個。

而以太坊2.0什么時候實現呢？按照進程計劃，今年我們會先看到Eth1和Eth2的合并，并陸續開始合并后的清理工作，解決PoW和PoS混合模型不必要的遺留功能，同時這一階段會開啟贖回質押的ETH的功能。近日，以太坊信標鏈社區安全顧問Superphiz在個人社交媒體上表示，以太坊分叉Bellatrix（原名為Merge）會激活當前PoW鏈與PoS信標鏈合并，但并不會立即啟用信標鏈上質押ETH的提款，預計在合并后大約六個月（即12月左右）開放質押的ETH取款。

實施合并之后，以太坊將從PoW正式過渡到PoS（權益證明）機制。這意味著，傳統的GPU挖礦將不再在以太坊上進行，網絡將由PoS驗證節點維護并獲取相應交易費獎勵。

這對以太坊會有何影響呢？首先從貨幣政策和代幣價值層面，轉向PoS可能意味著更多的ETH被質押，礦工角色變成驗證者則讓更少的ETH被創造出來，從而減少了ETH的流通供應，從供需角度理論上可以推動價格上行。所以預計，今年上半年以太坊可能主要受到其貨幣政策的影響。但考慮第一部分我們提到的美聯儲層面的因素，以太坊能否達到我們此前的預期和想象，還有待觀察。

Balancer Labs聯合創始人兼CEO Fernando Martinelli認為，2022年以太坊鏈的合并將為市場敲響警鐘，讓人們意識到ETH作為價值存儲的穩固性，這會讓“大反轉”仍在2022年發生。

另一方面，鏈的合并對以太坊性能的改變其實作用甚微。真正要對網絡交易處理速度、交易吞吐量、gas費用等指標進行大幅全面改善的可能有賴于以太坊2.0升級的主要功能之一——分片。但分片鏈預計在2023年才實施。屆時以太坊將劃分64個分片并行處理交易和數據，在Rollup的配合下將有望解決高gas費和網絡擁堵的問題。

盡管分片鏈的到來還需要等待較長時間，但轉向PoS后或許會讓更多項目重新選擇依賴以太坊，在面對眾多競爭對手虎視眈眈的境遇中以太坊或許能扳回局面。美國加密貨幣投資機構Pantera Capital聯合首席投資官Joey Krug認為在10-20年內，全球超過50%的金融交易將以某種方式連接到以太坊網絡。即使所謂的‘以太坊殺手’爆炸式增長，也不會威脅到以太坊區塊鏈的市場主導地位。

無論如何，以太坊2.0升級的整個路線規劃仍然非常宏大，需要很多細小的階段和升級改進來支撐。或許還需要三五年的時間。因此轉向PoS機制并非以太坊升級的終點，而是新的起點。

以太坊升級能帶給我們什么樣的驚喜，我們拭目以待。一旦它能夠帶來更低的費用和更好的網絡性能，那么將具備顛覆L1競爭對手的潛力，繼續占據絕對優勢。從今年來看，預計在DAO、DeFi、NFT等領域的增長下，L2網絡仍會發揮主要作用，以太坊將繼續作為這些L2網絡之間交互的區塊鏈而發揮作用。

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