比特幣:礦機價波動大過幣價？看懂走勢前需要明白的兩件事

編者按：本文來自白話區塊鏈，作者：汪濤，Odaily星球日報經授權轉載。礦機，是一個神奇的存在。作為功能單一的運算設備，為何有時它的價格可以和成本無關，而是隨著某種商品的價格不停變動？在偌大的行業版圖中，為何又是它率先走出了第一家區塊鏈領域的上市公司？要回答這些問題，我們需要從電子產品和金融產品兩條主線去重新理解礦機，理解這門生意背后的那些秘密。從電子產品生命周期看礦機

首先拋開所有激動人心的Slogan，礦機本質上是一個工業化可量產的電子產品。必須強調的是：礦機不是比特幣，比特幣也不是礦機。我們經歷過最熟悉也是最龐大的電子產品行業變化沖擊，是智能手機。2010年初，智能手機剛剛起步，行業進入探索期，眾多智能手機行業早期玩家入場。然后是漫長的成長期，每隔一段時間，智能手機的內存、顯示屏、CPU都被急速推高。那幾年，每年換一次手機是很正常的事情，因為智能手機進化的太快了，那是智能手機得飛速成長期，行業的紅利帶給了場內玩家飛速的成長機會。現在，智能手機行業已經隱約進入成熟期。行業內競爭格局也日漸清晰，智能手機行業變得日漸成熟起來。仔細回想下，會發現你現在用的手機和兩年前的手機，在使用功能上并沒有明顯區別。這是產品生命周期曲線在智能手機行業上的體現，對我們大多數人來說還是相對直觀的，臺式電腦和筆記本電腦的情況也十分相似。

bigminer產品正式發布 助力數萬臺礦機實現增收:4月25日，2021新基建區塊鏈峰會在成都舉辦。在魚池專場8周年正無限分會場，一站式“云管理”挖礦平臺bigminer正式發布。F2Pool CMO青青介紹，魚池作為挖礦技術派研究黨，近期上線了高度整合、極簡操作的全新“云管理”礦場操作系統—bigminer，通過測試和優化，已助力了數萬臺礦機實現挖礦增收。[2021/4/25 20:56:43]

在產品足夠成熟后，行業玩家只能通過售后或者邊角創新來提高銷售溢價，從而維持行業利潤。與早期相比，成熟期時行業利潤會被大幅攤薄。換句話說，電子產品行業的利潤被攤薄是一個注定的過程。歸根結底，由于工業技術進步有限，而生產力不可逆，資本會把生產平均成本持續降低到極致。換句話來說，這是貫穿整個產品周期的套利行為，行業先行者付出勇氣和成本獲取領先一兩年的套利優勢，不停套利，直到把這個模型抽干。

Youbi交易所即將發布第一代5G移動礦機:據官方消息，優幣交易所即將發布第一代全自動掛機5G移動礦機，首批2萬臺會以IEO方式對外進行發售。詳情請查看原文鏈接。[2020/6/8]

說回礦機，神馬礦機創始人楊作興在今年九月的礦業大會上講到：每一代礦機功耗降一半的時代已經一去不復返，未來每代礦機的功耗降低比例最高只能達到10%到20%，未來礦機服役時間將會延長至4.5年，低功耗礦機將越來越受歡迎。本質上，這標志著礦機作為電子產品，已經進入成熟期，逼近了現在人類物理科學的生產極限，野蠻成長的時代過去了。十年，當一個行業可以孕育出一家上市公司時，這便是行業成熟的標志。行業在技術的進步之下，進入了一個多頭并進的成熟期，多家礦機企業將開始共享這個市場，行業再也回不到2017年比特大陸統治市場時的高光時刻，那時，事情簡單成一句話——“笨蛋，最大的問題是供需。”對礦機廠商來說，今后將是漫長的角力戰，財務報表上的每一個數字，都將是辛苦奮戰的結果，直到走完產品生命周期。回歸卡特爾(cartel)或者壟斷，沒有任何一個電子產品，能在普及后還存在一個實際可觸的進入門檻，資本會磨平最后的套利空間。馬云說：今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但是大多數人死在明天晚上，看不到后天的太陽。但或許真正殘酷的是后天晚上，因為那時，故事結束了。從金融屬性理解礦機

觀點：60%到70%的礦工或已在2020年前放棄螞蟻礦機S9:數據顯示比特幣挖礦難度可能在下一次上調超過5%。此前受新冠病疫情影響的中國主要礦機制造商比特大陸、微比特和嘉楠耘智最近逐漸恢復業務。這意味著礦工們將逐步接收期待已久的新礦機并進行部署，以填補一些搶先賣掉舊礦機的礦工留下的缺口，如螞蟻礦機S9。為北美礦工提供服務的Blockware Solution首席執行官Matt D'Souza表示，“礦工們已經賣掉S9或者升級了下一代設備的電力基礎設施……可能60%到70%的礦工在2020年之前就放棄了S9。”一旦部署，這些新礦機通常提供舊礦機（如Antminer S9）兩倍的算力，可以提高總體網絡算力，這與挖礦難度正相關。此外，多位業內人士表示，盡管有幾家礦場因新冠病關閉，但多數礦場仍未受影響，在過去兩個月繼續運營。比特幣最大礦池之一幣印礦池（Poolin）首席運營官朱砝表示，“在疫情爆發期間關閉的工廠很少。我還沒有聽說過有任何一家礦場因新冠病而關閉，或者說這件事還沒有塵埃落定。”據悉，主要制造商最近已發布新設備，如比特大陸AntMiner S19系列礦機和微比特WhatsMiner M30系列礦機。（The Block）[2020/3/6]

你可能會發現，礦機的價格會根據標的數字資產的價格不停變動，這往往是難以解釋的一個問題：為什么作為低流動性的礦機，價格波動往往比幣價波動還大？作為承載算力的電子產品，在金融上怎么去理解這個現象呢？答案是：礦機，其實是各種數字資產最大的金融衍生品。礦機的權益計算相對復雜，復雜的根本原因是：礦機本身產出的是加密貨幣，因此礦機在定價時，必然會體現加密貨幣價格上的波動風險。到目前為止，比特幣算力如下圖所示，處于一個持續上漲的狀態，而且近乎是指數上漲。

動態 | 神馬礦機發布算力達 68T 的 M20S 礦機:礦機生產商比特微電子科技有限公宣布將推出神馬 M20S礦機。該公司發布的一段視頻顯示，M20S 礦機在實測中算力可達 68T ，功耗比為 48 W/T。比特微創始人楊作興告訴鏈聞，該款礦機計劃于 7 月初批量出貨，未來幾個月中將會持續優化提升其性能，量產時有望實現功耗比更高。[2019/4/13]

在不引入法幣的基礎時，單個礦機如果以產出的加密貨幣來計價，就是每個HashRate能分到的幣，約等于“當前產幣數/總HashRate”，結果必然接近指數衰減。在引入法幣報價之后，礦機與法幣產出之間的關系變得無比復雜。簡單來說，礦機因為線性產出和衰減的特性，在幣價高位時類似一份折價的每日交割的鎖倉多單；在幣價低位、挖礦成本線以下時，礦機類似于一張虛值的看多期權。所以賣礦機就是在賣衰減的折價多單，而這個衰減比例，是由礦機廠商的生產能力決定的。生產能力越強，衰減得越厲害。這個行業最大的多單實際上是和礦機綁定的，這就可以解釋，為什么是礦工和囤幣黨擁有目前為止這個行業里最多的財富了。礦機商也挖礦這件事被顯性地忽略了，所以另外一個需要思考的問題是：當礦機生產企業能夠依靠挖礦獲得超額收益的時候，為什么要往外銷售礦機？畢竟挖礦相對于生產礦機而言，實際上并沒有什么高門檻可言。簡單來說，當礦機大量投放市場時，這代表著礦機商的獲利了結行為，因為礦機實際是按照衍生品去定價的。而接貨的礦工，往往承擔了一個隱性的、與礦機商對賭的情況。當然，目前礦工的壟斷并未形成，反而走向了一個相對惡性的競爭情況，人們也有理由相信，礦機商操縱市場的行為會變得越來越艱難。礦機的減半博弈困境

在之前的兩次比特幣減半后出現了所謂的減半行情，自然地，市場也對2020年上半年的這次即將到來的比特幣減半存在著期望。有人統計，2019年一年，不算期貨，實際礦機交易或高達200多億人民幣。而這些資金，全部會進入礦機商及上游行業，并不會有一分錢進入比特幣的市值。礦工用大量資金購買礦機，這些購買的資金包括大量金融杠桿。所有人都希望從比特減半行情中獲益，希望四年一次的減半行情來為大量的杠桿買單。這是一個相當可怕的博弈。礦工們的豪賭能否如愿呢？我們拭目以待。

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