比特幣:解讀：Coinshares 2019最新礦業研究報告

編者按：本文來自算力互聯，報告來源：CoinSharesResearch，編譯：ChainKayser，Odaily星球日報經授權轉載。

報告核心觀點提煉1.各國挖礦的合規性政策變化背后，存在著國家內部權力集團之間的利益沖突。2.上代硬件設備電費成本在小于2.1毛/度，新代硬件設備電費成本在大于3.4毛/度的情況下仍能盈利。3.65%的挖礦活動發生在中國，僅四川便占據了全球54%，其中可再生能源在整個挖礦能源結構中占據73%。4.已有大量的新型設備部署在中國為即將到來的出塊獎勵減半做足準備，之后則會有設備漸漸向國外遷移。報告對比我們將此報告與CoinShares在2018Q4及2019Q2發布的同類報告相比，主要有以下變化：1.投資盈虧平衡點。預估的模型做出了相應的調整，延長了設備的折舊期限與額外運營成本的百分比。2018Q4報告與2019Q2報告的模型分析中，結合當時的幣價、采用的折舊期限，平均邊際成本分別為6799美元、5570美元，現今當電費2.7毛/度時平均邊際成本大約是6100美元。整個過程中礦商經歷了從無法盈利到即使上代硬件設備也能獲取盈利的過程，再到如今礦業正處在迭代的風水嶺中。2.平均現金流方面與2019年Q2報告中的平均現金流平衡點3300美元相比高出了近18%，也是受到幣價下跌、豐水期結束的影響。3.CoinShares2018Q4與2019年Q2報告中能源結構中可再生能源分布分別為77.6%、74.1%。相比之下近期略有下降，主要原因可能因為類似伊朗的部分地區采用的是煤炭發電。01挖礦網絡發展

動態 | 西秀區干部大講堂專題解讀區塊鏈:12月3日，2019年第六期西秀干部大講堂在西秀文化中心開講，邀請中誠區塊鏈研究院副院長、中國金融培訓中心專家講師、國家信息工程研究院專家講師馬強，為全區廣大干部職工專題解讀了區塊鏈相關內容。

講座上，主講人從什么是區塊鏈、區塊鏈核心技術的突破與發展、區塊鏈在各個行業的典型應用、區塊鏈在政務服務和政務監管中的典型應用、探索使用區塊鏈賦能誠信建設、政府部門如何有效參與和監管企業區塊鏈應用等方面，給大家做了詳細的講解，詳細介紹區塊鏈的發展歷程及所帶來的經濟效益，并就區塊鏈的現狀和未來進行具體的分析展望，還與現場的參會人員進行了互動解答。

通過這次講座，大家對區塊鏈在建設網絡強國、發展數字經濟、助力經濟社會發展等方面的作用，有了較為全面的認識，也為今后西秀區在提高運用和管理區塊鏈技術能力、加速推進以信息技術帶動全區經濟高質量發展奠定了一定的基礎。（西秀區委宣傳部）[2019/12/6]

中國算力占比高達65%，預計大部分新設備已部署在中國2019年6月至今算力幾乎翻倍，從50EH/s漲至90EH/s，峰值一度超過100EH/s。在此期間，算力的增長速度略低于5年平均水平(大致相當于比特幣挖掘“工業時代”開始的時期)，但明顯快于之前的6個月。不低的平均幣價與逐漸強大的硬件性能相結合，使得全網算力得以大幅的增長。同時報告顯示，過去6個月大規模結構方面變化相對平靜。在2018年11月至2019年6月期間，出現了大量破產和資本轉移的礦工。而過去6個月的發展主要是擴張，上代硬件設備向伊朗轉移，哈薩克斯坦成為了主要礦區之一。但與2018年11月至2019年6月期間的變化相比，這些轉移幅度相對較小。Coinshares研究團隊預測大部分新型硬件設備主要部署在中國，同時可能是與制造商關系和地理上接近的結果，使得企業的壁壘相對較低。在撰寫本報告時，中國的比特幣全網算力占比高達了65%，達到了網絡監控以來的最高的水平。

分析 | TokenGazer幣安中簽解讀：大陸用戶仍為主力 機構持有較多BNB:TokenGazer分析顯示：幣安此次簽數16666個，因為放開國內用戶準入，中簽率從上次MATIC的58.38%下降到30.82%；按照這次的中簽率，鎖定20天的BNB數量是540多萬個，約3-4%的比例，再次說明大部分bnb在機構手里；另，此次中簽率下降了一半，持有100個BNB以上地址大概率為活躍交易用戶，可能說明中國大陸用戶仍舊占到幣安活躍交易用戶的半壁江山。[2019/5/28]

02硬件制造商嘉楠耘智與比特大陸

嘉楠耘智于11月20日完成IPO，融資9000萬美元，估值13.3億美元。新籌集的1億美元資金使嘉楠耘智能通過償還短期債務來改善其資產負債表，并在研發和增加生產能力方面進行大量投資，這可能有助于填補現有的技術和產量缺口。比特大陸則需要新的資本流入，來治愈一系列由糟糕的戰略決策造成的自我傷害。從內部消息泄露和作為香港IPO失敗的部分原因而發布的財務報表來看，比特大陸遭受了一系列投資不當的打擊，包括未能成功的分拆、硬件生產過剩、過度招聘，或許最糟糕的是，它的業績糟糕，所有這些因素都導致了資產負債表問題。根據比特大陸董事長、聯合創始人吳忌寒最近泄露的一份內部備忘錄，該公司在2019年初幾乎陷入困境。03合規性政策背后暗藏玄機

幣安何一：對于紅杉的事情是大家過度解讀了:幣安聯合創始人何一在問答會中表示，幣安當時比較弱小，的確需要大的投資基金幫助，但后來發現紅杉對幣安未來的發展幫助比較有限。中國傳統文化喜歡給對方面子，不想幣安這樣懟來懟去。公司能否發展好不是看和誰的關系好，還是得看是否真正對行業做出貢獻，是否是一個偉大的公司，是否真正對股東負責。[2018/5/18]

就在今年4月，我國將“挖礦”名列應逐步淘汰的產業，但是在11月時又將其從淘汰產業名單中剔除。在此之后，四川也出現了呼吁政府補貼以吸引更多礦商的評論文章。這對中國礦商來說似乎是一個可喜的進展。然而對于國內是否明顯接受該行業，仍持謹慎態度。盡管中國領導人習近平最近宣布將國家戰略重點放在“區塊鏈”上，但很明顯，他們并不認為真正的去中心化加密貨幣是戰略的一部分。值得一提的是，中國仍然禁止使用比特幣進行交易或零售支付，禁止銀行和金融機構將比特幣用于任何目的。幾乎所有西方國家對加密貨幣挖礦持明朗態度，目前監管地位仍不明朗的主要礦區是俄羅斯、伊朗和哈薩克斯坦。伊朗有大規模的挖礦活動，但觀察到當局正在實施越來越嚴厲的措施來限制挖礦活動，預計未來并不明朗。在俄羅斯和哈薩克斯坦，比特幣交易仍被禁止，但采礦似乎至少得到了容忍，在某些情況下甚至得到了鼓勵。這凸顯了某些國家內部權力集團之間存在的利益沖突。04兩大礦商投資重要因素

IMEOS 解讀 EOSIO Dawn 4.0 精校版出爐 代碼將于近日正式發布:據金色財經合作媒體 IMEOS 報道：今日， BM 在Medium上發布了關于EOSIO Dawn4.0 的版本介紹，從十余個方面介紹 EOSIO Dawn4.0。在過去的一個月里，block.one團隊一直在為EOSIO的精簡性和穩定性付出著努力。[2018/5/5]

一.投資回報率平衡點該章節通過創建模型預估了整個市場平均邊際成本，考慮到設備壽命的延長，將折舊期限的平均中點調整到了30個月來估計。當電費每千瓦時4美分時，30個月的邊際成本大約是6100美元，即能夠回本。如果礦商能夠獲得優惠待遇，或是對采礦設備(礦機制造商或現有的VIP客戶)的適時定價，這種環境組合就會變得更加強大。當前的比特幣價格下，整個礦業行業依舊能夠有盈利。上代硬件設備在小于3美分/千瓦時，新代硬件設備在大于3.4毛/度成本下也能夠產生一個積極的投資回報率。2018Q4報告與2019Q2報告的模型分析中，結合當時的幣價、采用的折舊期限情況下，礦商經歷了從無法盈利到即使上代硬件設備也能獲取盈利的過程。目光轉向現在，礦業趨于平衡處在一個迭代的過程點當中。備注：C&OOPEX：額外運營成本CAPEX：資本支出投資回報率平衡點：支出與回報相等的價格界限圖3.在15%額外運營成本情況下支出投資平衡點折線圖

金色財經獨家分析 巨人轉讓區塊鏈相關股份的兩種解讀:被投資公司盈利能力反映在巨人公司的投資損益項，盈利能力存在風險會直接對其財務報表產生風險，而這正是股東看重的地方。巨人公司出售OKC股份，從因“不確定性”而“保護投資者”理由解釋合理充分，轉讓對價2850萬美元占2%左右比例并不高，董事會在其職權范圍內作出決定也不用勞煩整個股東大會，巨人也按照程序做了相同的關聯方解釋，資產并未被低估賤賣，完全符合要求。

然而“不確定性”卻存在兩種解讀。如果解釋為風險，史玉柱等自然展現了擔當與無私；如果解釋為潛在收益，那么OKC成功轉型帶來的利潤巨人公司的廣大股東也是享受不到的。旁人并不知道史玉柱和董事會的想法，但至少，此次減少“區塊鏈”相關的股權，并不能說明OKC或區塊鏈概念的利空。如果真是巨大風險，就沒必要賣給“利益相關方”了，解釋為史玉柱與股東會的“分歧”更為準確。而且值得注意的是，OKC是從經營幣到搞區塊鏈“實業”，更符合政策，有理由是個正向消息。[2018/3/24]

圖4.在電費為4美分/千瓦時，15%額外運營成本情況下投資回報平衡點折線圖

表1-5.市場下-50%～+50%標準資本支出下電費與折舊費用表

二.平均現金流平衡點這個參數對于礦工調整關機閾值價位是至關重要的，即關機價。雖然投資回報率(ROI)的正負性也很重要，但如果持續低于投資回報率的盈虧點，礦商的資本便會逐漸消失殆盡。另一方面，低于現金流保本水平的價格也會導致全網算力的降低。預計目前的市場平均現金流平衡點在4美分/千瓦時下是3900美元。表6.平均現金流平衡點表6中，解釋了在不同電費情況下，僅從額外運營成本因素下計算的平衡點。與2019年Q2報告中的平均現金流平衡點3300美元相比高出了近18%，也是受到幣價下跌、豐水期結束的影響。05耗電量

提高挖礦設備的效率對全網總耗電量沒有影響，只會增加單位電量下消耗的算力。從長期來看，只有區塊獎勵和電力成本才會影響網絡的總電量。CoinShares對比特幣礦業總耗電量進行了估算大約為6.7GW，比2019年6月的水平增長了43%。不過從工業角度來看，耗電量只有全球鋁冶煉行業的6.7%。06礦工地理分布

礦工分布合理，以可再生能源發達區域為主要地區。

這些區域中主要的采礦中心。中國：四川、云南美國：華盛頓、紐約加拿大：不列顛哥倫比亞省、阿爾伯塔省、紐芬蘭和拉布拉多省以及魁北克省俄羅斯：西伯利亞聯邦地區冰島、挪威、瑞典高加索07能源結構

可再生能源在礦業能源結構中的普及率為73%，約為全球其它產業平均水平的四倍。2018年第四季度報告中77.6%，2019年第二季度中為74.1%。相比之下近期略有下降，主要原因可能因為類似伊朗的部分地區采用的是煤炭發電。

可再生能源在比特幣采礦網絡總發電量中所占比例在剩下的地區，我們觀察煤炭、核能、太陽能和風能發電資源。一些地區如伊朗以天然氣為主，另一些地區，如哈薩克斯坦、新疆和內蒙古，以煤炭為主，輔以少量的風能或水能。雖然也有礦工以太陽能為主要能源，但這樣的操作還是相對少見的。目前估計，全球65%的采礦活動發生在中國，僅四川就占全球54%，剩下的11%或多或少平均分布在云南、新疆和內蒙古。接下來，自上一份報告以來新部署的算力中有70%流向了中國，剩下的30%流向了非中國的礦區。08總結

報告表明，比特幣的挖礦效率與算力增長將會延續其5年的趨勢繼續發展。只要比特幣價格保持在一個健康的價位，在下一代硬件設備連入挖礦網絡時全網算力將會有大規模的上升。結合對全球采礦地點和區域可再生能源滲透的估計，比特幣的挖礦消耗能源主要是可再生能源。我們目前可再生能源發電在比特幣礦業能源組合中的比例約為73%，約為全球其它產業平均水平的四倍。總體而言，Coinshare通過報告重申了他們的觀點，即比特幣挖礦是全球剩余電力的買家。因此基礎設施往往集中在利用率相對較低的可再生能源地區。這可能有助于扭轉虧損，使可再生能源項目有利可圖，隨著該行業逐漸成熟，并在公眾眼中成為永久性項目，可再生能源項目最終可能在以前不經濟的地區成為新可再生能源發展的推動力量。

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