CHA:誰在撐起5億美元的數字貨幣借貸市場？

文|黃雪姣編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

數字貨幣借貸，簡單而言，即抵押BTC等數字貨幣來借款。從事相關業務的，海外在貸規模最大的是Genesis，國內入場玩家也不少，知名的如真格基金投資的貝寶金融、比特大陸系的MatrixPort、老牌錢包幣信及最大的場外借貸商之一人人比特等。他們多于2018底-2019年初的“熊市下半場”進軍市場，生而逢時地承接了礦工“舍不得賣幣，又要使用法幣繳納各類費用”的借貸需求，而后又在年初的小牛市中消納了IEO質押抽簽、借幣炒幣的需求，規模日見增長。“保守估算，誕生于2018年年中的借貸現在已有4-5億美元的在貸規模”，數位借貸商向Odaily星球日報出了相近的數字。眼下又到了幣價橫盤、礦機銷量不振的節點，各大礦商紛紛推出0元購、分期付、礦機抵押貸款，背后提供資金的正是一眾已成氣候的借貸商。“如果這個需求能持續，只消一兩個季度市場的規模就會翻倍。”貝寶首席執行官FlexYang預測。除了以上專業機構外，站在食物鏈頂端的交易所也相中了這塊蛋糕。Odaily星球日報獲悉，OKEx在一兩個月前已推出了專門的借貸業務，并在四川等礦工集中的地方跑馬圈地；更早之前，8月22日，趙長鵬表示幣安將開展借貸業務。需求長存，玩家眾多，對借貸人而言，借貸商條款各異，產品花樣多，應如何選擇，又有哪些風險？Odaily星球日報將在文中一一剖析。穿越牛熊的借貸

英國央行CBDC主管：數字英鎊將匿名，重點是隱私:金色財經報道，英國央行在其中央銀行數字貨幣項目中取得了重大進展。在數字英鎊設計會議上，英國央行金融技術總監Tom Mutton分享了關于CBDC隱私方面的見解。他表示，對CBDC應該使用哪種分類賬存在明顯的分歧。因此，該銀行旨在試用多種分類賬技術，包括區塊鏈。

目前，英國央行和英國財政部正在就擬議的CBDC設計征求利益相關者和技術專家的反饋意見。反饋截止日期為6月30日。[2023/6/27 22:03:14]

數字貨幣抵押借貸，作為一個通用的金融工具，在2018年末的熊市開始大批涌現。其第一個成功驗證的場景是礦工借貸。貝寶是當時進場的玩家。據FlexYang介紹，2018年9月，業內關于熊市下半場的判斷已經明晰，市場交易量持續萎縮，針對囤幣黨的借貸業務忽如一夜春風來，“最多一星期聽到10多家借貸商出來”。經過一番調研，貝寶發現，這些借貸商多就著平臺的流量做，面向散戶。“但比較矛盾的是，借貸不是散戶的剛需，他們需要的是百倍幣，而非一點點周轉資金。”基于這一判讀，貝寶轉而從持幣大戶、礦工群體切入，最終在“借貸大隊”中淘到了“第一桶金”。據貝寶金融介紹，至2019年4月，平臺已有2700萬美元的未償貸款，其中90％的借款人是礦工。礦工的借貸需求主要有兩點：一是熊市惜售但需維持日常開支，二是短時需大量周轉資金。越到幣價低點，惜售的心理愈發明顯。2019年12月18日，比特幣跌至年初大漲以來的新低——6492美元。礦友群里不斷有行情圖跳出，紅柱醒目，礦工沈一波見狀，發了個表情包給大伙“共勉”。

歐洲央行：歐盟加密銀行許可程序過于不一致:金色財經報道，歐洲中央銀行在周二發布的年度報告中表示，鑒于該地區加密法律的差異，歐元區銀行對加密許可證的要求需要更加一致。許多許可證請求來自技術驅動的銀行，監管機構希望對分散的系統施加更多控制。管理加密資產的國家框架差異很大，歐洲央行正在采取措施協調對涉及加密資產的許可請求的評估。

歐洲央行表示，由于國家法律的要求，大多數加密驅動銀行的申請來自德國，其中一份來自盧森堡。雖然德國 BaFin 等國家監管機構負責監管其境內的小型銀行，但歐洲央行擁有決定是否授予或撤銷許可證的最終權利。[2023/3/21 13:17:23]

作為一個3年的老礦工，沈一波走過了完整的牛熊周期。在他看來，不能把賺到的幣攥到牛市，就相當于把到手的錢扔水里。像沈一波這樣的礦工或幣民又被稱為“死多黨”。對他們而言，比特幣潛在的上漲空間遠比借貸利息值錢，于是，越來越多礦工在挖到幣后選擇抵押借貸而非“挖提賣”。而對于王銀亮這樣的礦機經銷商，因短時需大量周轉資金而借貸更是家常便飯。“你到華強北各個檔口看看，哪家礦業沒個幾千萬的周轉資金。”王銀亮舉例道，經銷商上要提前給礦機廠商打錢訂貨，下要到市場上大批收機器。就在前幾天的某個晚上，王銀亮突然聽說有批貨在出售，價格實在優惠但量不小，當時他手上的錢不夠，多等一會很可能就被人買了。怎么辦，王銀亮選擇將自己的比特幣積蓄拿出來，抵押換點過橋資金。來到幣價橫盤、礦機銷售不振的眼下，借貸又迎來第三個場景——作為買礦機的“標配”服務。12月7日，比特大陸在客戶答謝會上披露了礦機分期購政策，依據訂單量不同，客戶購機最高可享20%的首付優惠。半月后，嘉楠耘智也宣布和貝寶推出分期購，甚至是激進地實行0首付，當然，為了風控安全，使用這些服務購買的礦機需托管至指定礦場。除礦商外，一些大礦機經銷商如挖易礦業也在提供類似服務。在上述三個場景外，抵押借貸在杠桿套利及各種投資機會中也有用武之地。用借貸套利就類似于交易所的杠桿。如果你對比特幣未來的走勢看空，那可以來抵押比特幣借貸，把借到的幣賣掉，等跌了之后再買回來，賺取差價；如果你看漲的話，也可抵押個比特幣借到更多比特幣，待幣價上漲后賣掉，賺取差額。“去年，貝寶借貸需求增長最快的三個月，6-8月，即是套利需求帶來的。”FlexYang表示，“現在我們平臺上套利客戶借貸的資金占比將近一半，已經超過了礦工。”除此之外，業內某品牌借貸業務負責人還介紹了兩個用例，一是2019年股市開年大漲，幣市正低位橫盤，于是，不少幣民通過抵押借貸的方式套出現金，短暫離場、沖入股市撈金。第二個特殊節點是，2019年上半年IEO大火，吸引了不少比特幣等主流幣用戶參與。其參與的方式不是將倉位換成平臺幣，而是將手中的主流幣抵押、貸出BNB等平臺幣去參與抽簽。“在發生特殊事件時，平臺的借貸規模能比平時上漲很多。”該負責人表示。綜上可見，無論牛熊，借貸玩家已發掘出多個場景的需求，幫助自身穩步向前。也可以說，借貸是難得的建基于幣之上，但又鮮受周期影響的業務。借貸商綜合情況一覽

Roblox：元宇宙玩家2022年總游戲時長達到500億小時:金色財經報道，元宇宙Roblox發布最新數據顯示，其平臺玩家2022年總游戲時長達到500億小時，比上一年增長 19%，該公司股價開盤后也應聲上漲 25%。此外，與 2022 年相比，其每日活躍用戶總數增長了 23%，達到 5600 萬，Roblox公司還表示1 月份其日活躍用戶數量達到 6500 萬，通過出售該平臺的內部貨幣獲得了 29 億美元的收入。（The block）[2023/2/16 12:09:28]

市場機會縱然不少，但國內小有規模的借貸商已不下10家。據Odaily星球日報觀察，根據背景不同，國內借貸商可大致分為三類：專業數字貨幣金融服務機構如貝寶、MatrixPort；錢包/托管等服務商如RenRenbit、幣信錢包；交易所如OKEx、幣安和Gate.io。上述言及，OKEx的借貸業務近日已悄然啟動，幣安和Gate.io則在提供杠桿借貸時開通提現功能，也即用戶可將借款中占本金66%的資產變現使用。據一位借貸人士分析，交易所這么做很可能是為了服務客戶的需求，否則想借貸的客戶很可能提幣到其它平臺質押。沈一波是體驗過多個產品的借貸大戶，他表示自己使用借貸產品，主要關注借貸商三方面的指標——借貸平臺或者說質押物的安全性、利率、質押率和強平線。和安全性直接相關的是平臺的信譽和其托管方式。在這方面，國內借貸商的優勢略有不同。貝寶金融是有雄厚的投資方如真格基金、光速中國作背書，托管方面采用離線的多重簽名存儲私鑰，在部分業務場景中會和合規的第三方托管機構Cobo/Onchain創建共管錢包，并給用戶提供存儲質押物的觀察地址。MatrixPort的托管是自有的“銀行級別”多簽管理方案，在推出伊始便自稱“已安全托管十億美元級資產”。但論及資金托管規模，幣安、OKEx等交易所自然更大。幣安還有“盜幣發生后100%賠付”的信譽，從這點看它的安全性在幣貸企業中應該是最高的。但數幣杠桿容易出現短時插針從而讓用戶爆倉的問題，這在一定程度上削弱了用交易所杠桿來借貸的安全性。

CME比特幣期貨持倉周報：未平倉總量自13089張上升至13880張:9月26日消息，據KingData數據監控，CFTC 9月14日至9月20日CME比特幣期貨持倉周報顯示：未平倉總量自13,089張上升至13,880張。

機構多頭頭寸8,986張，空頭頭寸11,174張，多空持倉比例1:1.2，機構略微偏向看空；

大戶多頭頭寸2,416張，空頭頭寸463張，多空持倉比例5.2:1，大戶顯著偏向看漲；

散戶多頭頭寸1,107張，空頭頭寸872張，多空持倉比例1.2:1，散戶略微偏向看漲。[2022/9/26 7:21:23]

在平臺安全性差異不大的情況下，利率、質押率和強平線的差異便成了用戶考察的主要方面。利率決定了資金使用成本，在這方面，在交易所如幣安上借USDC等穩定幣的利率最低，在幣信借BTC等非穩定幣的利率最低。據某品牌借貸業務負責人介紹，因USDT波動小，BTC等資產波動過大，因此借款人普遍借USDT等穩定幣，否則，借出BTC時一枚價值1萬美元，1個月后若是漲了，借款人得花更多錢來買幣還款，風險不可控。于是，幣信等平臺上就出現了低利率借BTC的“優惠政策”。“這對于想用杠桿做空的用戶來說不失為一個好工具。”該負責人補充道。值得注意的是，比特大陸系的MatrixPort和交易所類似，用戶提幣時會扣手續費，借貸時會收以BTC計價的手續費，一旦交易即收取，故此，一位用戶笑稱其為“砍頭息”。最后聊聊質押率。質押率和強平線決定了本金能撬動的資金量以及安全閾值。比如，在RenRenbit“閃電貸”上借BTC的質押率是60%，也即抵押1個BTC能借出0.6個BTC的等值USDT。但作為質押物的BTC等資產常常波動過大，比如抵押時1枚幣價值1萬美元，借貸商出借了6000USDT，過兩周比特幣腰斬，那借貸商豈不要虧損？為免除這種風險，借貸商將設置質押率告警和強平線。以貝寶為例，其初始質押率為60%，當幣價下跌的時候，質押率會上升，上升到85%時，貝寶會提醒客戶增加質押物補倉，降低質押率，或是直接提前還款。如客戶不作為，待質押率升到90%時，貝寶即對抵押物以當前價格出售清算。那強行清算的最后資產，被用來補足借貸人的未結清利息和短時行情劇烈波動帶來的穿倉風險。在上述所舉借貸商中，幣信的質押率和強平線最高。如上所述，壓低質押率是為了降低用戶在遭遇劇烈行情時被強平的風險，壓低強平線是為了維護平臺利益。但幣信在這兩個方面的風控都頗為大膽。幣信一位業務人員對此解釋道，“有不少用戶不厭惡風險，我們就給這樣的用戶提供高質押率，借出更多資金，質押率到95%才強平是因幣信聚合了各大交易的深度，截至目前還沒有一次極端行情讓我們穿倉。”借貸市場發展前景

Chainlink計劃今年推出Chainlink Staking v0.1版本:6月8日消息，Chainlink官方發文介紹Chainlink Staking的長期目標、路線圖和初步實施計劃。Chainlink表示，Staking的引入是一個關鍵時刻，標志著Chainlink Economics 2.0的發展，后者是Chainlink長期安全和網絡經濟的新時代。

Chainlink Staking的四個長期目標如下：增加Chainlink服務的加密經濟安全性和用戶保障；讓社區參與Chainlink網絡；從真正的長期使用中獲得可持續的回報（提供基本獎勵、合作伙伴成長計劃）；讓節點運營者通過質押獲得更高價值的工作。

初步實施方面，Chainlink Staking將發展為多個版本，預計今年晚些時候將發布最初的v0.1版本。第一個版本的重點是引入聲譽框架和質押者警報系統。經過充分驗證后，v1版本將引入額外的功能，如份額罰沒（slashing）以增強加密經濟安全，并納入用戶費用作為獎勵。此外，v2版本將探索引入損失保護，以在受支持的預言機網絡偏離其鏈上服務級別協議（SLA）時幫助保護參與的發起人。[2022/6/8 4:09:34]

從供給端而言，借貸產品已經相對豐富和完善。未來，市場能否增長，仍需看借貸端是否會有持續需求。因為目前畫像清晰的最大借貸群體仍是礦工，這就要聊到挖礦收益，和背后的幣價、算力兩大因素。“如果最近大家面向礦業推行的礦機分期購需求能爆發，只消一兩個季度，借貸市場的規模就會翻倍。”FlexYang預估。對此，大礦工老K并不樂觀。老K認為，而今礦機價格已到新低，廠商越“優惠”，說明銷售形勢越不妙、市場越悲觀。“此時，人家給你機會負債挖礦，除非你對未來很長一段時間的幣價、全網難度有信心，覺得挖礦的凈收益減去還款額+利息還有盈余，你就借。要不然，到時身負巨債，收益又面臨減半，陷入破產清算也難說。”的確，在這個靠天吃飯的市場，又逢減半的變數，加杠桿確應審慎。但老K也點出了借貸業務在礦業的一些機會。比如，一些大礦工看準幣價下跌有人離場，那么在收礦機甚至礦場的過程中會產生資金周轉的借貸需求。FlexYang也贊同礦業不同節點帶來的機會。2019年初，不少用戶到貝寶上借款，就是為了布局豐水期。此外，資產端的持續探索和創新，也是是吸引增量資金、壯大市場的一個籌碼。貝寶在這方面有過嘗試。“據我們了解，國外的數字貨幣借貸利率較低，所以我們會和國外的借貸商跨區拆借，由此降低了資金供應端的成本，從而降低借貸產品端的利率水平。”Flex表示。據Flex介紹，從一開始到現在，其利率基本從15%降到了10%，降幅達30%以上。而后，其從國外拿到的便宜資金又通過同業拆借流向同行，理論上能降低行業的整體借貸成本。在同業的相互競爭及合作之下，我們有理由相信，借貸市場的場景和產品將愈發豐富且用戶友好。而廣闊的加密貨幣市場，對于方興未艾的借貸產品而言，仍有較大的市場空間。市場發展之下，Odaily星球日報也提示廣大投資者，慎重選擇相關產品，警惕風險。2019年12月27日，北京證監局發布的進一步防范虛擬貨幣交易活動風險提示中點名了部分相關業務。“近期，部分虛擬貨幣交易平臺面向境內居民提供虛擬貨幣交易服務，通過數字貨幣抵押推出零息借貸、雙幣理財等項目，嚴重違反人民銀行等七部委發布的《關于防范代幣發行融資風險的公告》，涉嫌從事非法金融活動，擾亂經濟金融秩序。”通告指出。雙幣理財、零息借貸等宣傳“突破業內同類產品收益率”的產品需要投資者警惕辨別，擦亮雙眼。更要警惕那些“以投資理財為名，行暗箱操作、跑路之實”的騙局。

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