以太坊:巨鯨最能在哪些區塊鏈項目掀起驚濤駭浪？

編者按：本文來自鏈聞，撰文：Clovr研究團隊，翻譯：盧江飛，區塊鏈投資基金DragonflyCapital初級合伙人，編譯：詹涓，Odaily星球日報經授權轉載。讓我們先講一個2018年年中的故事吧。2018年7月31日時，一位比特幣投資者登錄了某個加密貨幣交易所，押注了價值4.16億美元的比特幣，他賭比特幣價格會上漲。但市場表現卻沒有如他所愿，比特幣價格下跌了5%。該投資者的賭本無法覆蓋損失，交易所只能用其他投資者的利潤來「填坑」。譯注：根據該交易所的風控管理機制，購買比特幣合約產品時，當保證金保險無法承擔總保證金追繳的全部損失時，就需要進行全賬分攤。一個投資者的行為就可能引發大范圍后果。這個故事說明，在動蕩的加密貨幣市場里，那些富人即巨鯨可以掀起驚濤駭浪。和大海里的巨鯨一樣，加密幣的某些投資者只要其交易量足夠大，就能影響加密幣本身的價值，也可能破壞區塊鏈和加密貨幣行業所立足的去中心化原則。

在本文中，我們從四種主流加密貨幣以及以太坊上價值最高的100個代幣項目中獲取數據，通過比較14萬個非交易所地址的情況，來研究加密貨幣的財富分布狀況。通過這些研究，我們的一些發現觸目驚心：有多個加密貨幣項目，竟然只需要很少幾個賬戶就能控制其「多數所有權」；與2018年相比，某些加密貨幣的財富分布現在變得更不平等了。四大主流幣的巨鯨情況

過去兩日內3個巨鯨地址從Binance累計提取約376萬枚ARB:金色財經報道，Lookonchain監測，過去兩日內3個巨鯨地址從Binance累計提取約376萬枚ARB（約合500萬美元）。其中：0x8506開頭地址巨鯨于30分鐘前從Binance提取了217萬枚ARB(約合288萬美元)，該地址目前共持有260萬枚ARB(約合350萬美元)。0x8c50開頭地址巨鯨于昨日從Binance提取了814,598枚ARB(約合108萬美元)。0x86ae開頭地址巨鯨于14小時前從Binance提取了772,547枚ARB(約合103萬美元)，并在Uniswap上提供流動性。[2023/7/17 10:59:53]

有些巨鯨非常有錢，以至于只需要很小的團體「抱團」，就可以掌控某個加密貨幣的大多數份額，假如這種合作是惡意的，那就有些像「51%攻擊」了。理論上來說，市值較小的加密貨幣更容易受到控制該鏈的巨鯨的攻擊，比如2018年比特幣黃金就遭此劫。最主流的幾個加密貨幣，如果要把控其大多數財富，究竟需要控制多少個地址呢？我們來看看下面這個表格：

派盾：一巨鯨從Aave V2借入約2000萬枚USDC并轉移到Binance:12月1日消息，派盾預警監測，0xd275開頭巨鯨從 Aave V2 借入約 2000 萬枚 USDC 并轉移到 Binance。[2022/12/1 21:15:46]

數據來源：bitinfocharts.com，2019年11月4日在進入結論之前，我們需要澄清的是：一個地址并不代表一個人，因為一個人可能持有多個地址，而一些最富地址其實是交易所持有，交易所通常持有許多人的財富。為了讓這次分析更接近「個人」的大體狀況，我們剔除了已知的或推理得出的由交易所擁有的地址。我們研究了四種主要加密貨幣的財富分布，分別是比特幣、以太坊、比特現金和萊特幣；我們發現：萊特幣的財富中心化程度最高，要想獲得萊特幣的「多數所有權」只需要擁有前189個地址。前十大最富萊特幣地址擁有萊特幣財富總量的十分之一。在主流加密貨幣中，萊特幣的財富分布可能是最不平等的，而以太坊平臺的原生貨幣ETH卻是自2018年以來出現財富不平等加劇的唯一加密貨幣。我們使用基尼系數作為指標來分析四大主流加密貨幣各自前10,000個最富地址的整體財富分布狀況，我們發現，以太坊的基尼系數，或者說財富不平等程度，2018年到2019年增加了13％。在四大主流加密貨幣中，比特幣的財富不平等程度最低，2019年基尼系數為0.64。譯注：基尼系數是一個衡量財富分配的指標，最早由意大利統計與社會學家CorradoGini在1912年提出。基尼系數最大為「1」，最小等于「0」，越接近0表明收入分配越是趨向平等。國際慣例把0.2以下視為收入絕對平均，0.2-0.3視為收入比較平均，0.3-0.4視為收入相對合理，0.4-0.5視為收入差距較大，當基尼系數達到0.5以上時則表示收入懸殊。為了更直觀的感受這個數字，我們可以做一個不太精確的對比：美國2018年的收入基尼系數達到0.49，創下歷史新高。由此可見，加密貨幣的財富不平等有多么嚴重。小池塘里的大魚

數據：BTC巨鯨1LQoW過去一周增持1,634枚BTC:8月22日消息，Tokenview鏈上數據顯示，比特幣巨鯨地址：1LQoWist8KkaUXSPKZHNvEyfrEkPHzSsCd，過去一周增持1,634枚BTC。當前，該巨鯨地址余額為133,516.78BTC，持有量排名第三。[2022/8/22 12:40:26]

以太坊ERC-20代幣的財富分布狀況，與上述四大主流加密貨幣的狀況不太一樣。在市值最高的前100個以太坊代幣中，獲得「多數所有權」所需的地址數量，平均僅為34個。不過，各代幣獲得多數所有權所需的地址數量，差別也很大。在市值最高的前100個以太坊代幣中，有24個代幣只需一個地址就能控制「多數所有權」，這個地址幾乎都是由該代幣的創建者擁有。

以太坊上各代幣的財富不平等排行榜之所以會出現這種狀況，是因為這些代幣的發行方式通常是由其創始人控制，但這種中心化的財富控制會帶來自身的風險。某些通過初始代幣融資方式來籌資的項目其實是騙局，它們誘使更多資金進入來抬高代幣的價格，只是為了創始人可以將自己持有的大量代幣套現。即便不是騙局，投資者需要應對的仍是一個不可預測的、監管不力的市場。以Veritaseum代幣為例，在我們所分析的100個代幣中，該代幣的財富不平等程度排在第三位。其創始人雷吉·米德爾頓被判從初始代幣發行中非法獲利，被勒令于2019年11月向投資者歸還800萬美元。代幣或加密貨幣的財富分布，因其貨幣生成方式而有不同的含義。根據我們的分析，在所有以太坊的代幣中，加密貨幣交易所火幣的代幣的財富不平等程度最高，但火幣并沒有通過初始代幣發行來募集資金，所以HT代幣的投資者并不會承受同級別的風險。總之，各加密代幣的投資情況實在是千差萬別。市值小的代幣，財富不平等情況差異最大

數據：排名前十巨鯨兩個月內從交易所撤出20.5%ETH存款:加密市場數據公司Santiment發推稱，排名前十的以太坊巨鯨交易所地址繼續快速將資金轉移至非交易所錢包。過去2個月里，交易所ETH存款下滑了20.5%，顯示了頂級以太坊持有者對ETH價格的信心。

與此同時，Glassnode報告稱，交易所（1d MA）的ETH交易量已經跌至10個月以來的最低點，現在總數為16,324,040.688 ETH，這比今天早些時候觀察到的數值少了大約1000 ETH。此外，根據Glassnode的數據，ETH（2d MA）的平均交易量在過去24小時內大幅上升。（U.Today）[2020/10/20]

下圖是ERC-20代幣的財富分布狀況，排名前100位的以太坊ERC-20代幣中，代幣市值和財富分布狀況之間的關系。

在任一給定的市值規模，一個代幣有90%的機會位于或低于淺藍色的不平等區域，有75%的機會出現或低于中藍色范圍的不平等區域，有50%的機會出現或低于深藍色范圍的不平等區域。為了更好地理解哪些代幣最可能出現非常不平等的財富分布，我們將各代幣的市值與其財富分布的頭部集中化關聯起來。所謂頭部集中化的財富分布，是指某個代幣的大筆財富被少數幾個地址所持有，此處的定義是地址財富的平均數與地址財富的中位數的對數比。某個代幣的市值越高，其財富分布就越有可能更平均。換句話說，財富大量集中在少數幾個地址的代幣，全是市值相對較小的代幣，再具體一點，實際上就是市值等于和低于1億美元的代幣。如果你是一個擔心財富中心化會帶來風險的加密貨幣投資者，那么一個或許有用的建議就是：盡量避免購買市值低于1億美元的代幣。像幣安幣和Tether這些成熟的代幣，其財富分布可能會與比特幣這樣的主流貨幣更相似。為什么呢？也許代幣越成功，就越容易吸引更多投資者，從而將財富分布到更多地址。而市值較小的代幣可能不夠成熟，隨著時間流逝，其財富分布可能會而逐漸平均。總結

EthFans阿劍：以太坊2.0不易發生巨鯨橫行、大戶操縱的現象:EthFans（以太坊愛好者）主創阿劍在回復“PoS共識使得幣越多，權力越大，以太坊向2.0行進過程中如何避免類似問題”時表示，以太坊2.0沒有鏈上治理方案，ETH分散，PoS方案不支持委托，設定了“有效余額”的概念，這些讓以太坊2.0不容易出現巨鯨橫行、大戶操縱的現象。阿劍表示，PoS項目會出現巨鯨橫行、大戶操縱現象的原因主要有兩個：

1. 代幣分布比較集中；

2. 使用了鏈上治理方案，即代幣也對共識之外的決策（比如協議升級事項）有投票權。以太坊2.0沒有鏈上治理方案，而且經過幾年的運行，ETH的分布相對來說也分散一些。所以類似的現象應該不是那么容易發生。

以太坊的PoS方案不支持委托，而且設置了有效余額的概念，因此如果你有64個ETH，你想拿兩份收益，就要運行兩個驗證者客戶端，這個技術要求對持幣量少的用戶是比較友好的。在PoS中，確實是幣量更多的人有更多的出塊權，但如果這種權力僅限于出塊，相對來說就還好。[2020/3/25]

幾乎在所有金融領域，我們都能看到，少數幾個巨鯨擁有的財富和大量小魚擁有的財富相當。在加密貨幣的愛好者中，這更是一個火爆話題，因為加密市場的流動性較低而波動性卻較高，這意味著巨鯨可以掀起大浪。加密系統的設計目標，是通過去中心化實現穩健發展，而中心化的財富所有權則會形成一個特別脆弱的被攻擊點。對中心化交易所而言更是如此，因為它們是許多人財富的唯一托管方。這種漏洞可能且已被攻擊。鯨魚越大，目標越大——黑客和欺詐者已經舉起大魚叉準備狩獵了。我們發現，和比特幣、以太坊或比特現金相比，萊特幣更容易受到巨鯨的影響，而以太坊則是四者中在2019年唯一出現最富地址間財富不平等加劇的平臺。當我們考察以太坊上的ERC-20代幣的財富分布時，發現其集中度比四大加密幣更嚴重。以太坊上的代幣，四個中間就有一個的「多數所有權」是由項目創始人控制的。對于某些人來說，市值較小的代幣項目是一種有利可圖的投資，因為回報可能很高，但其潛在風險也相當高。在購買任何加密貨幣之前，投資者需要進行充分研究并考查多種因素，其中之一就是要了解，你想投資的那個加密貨幣，它的「海洋」里鯨魚體型有多大。你要么能在急流中游泳，要么就被他們掀起的驚濤駭浪卷走。方法論和局限性

我們從bitinfocharts.com收集了比特幣、以太坊、比特現金和Litecoin中最富10,000個地址的余額數據，并針對市值前100位的以太坊ERC-20代幣，從etherscan.io收集了每個代幣最富的前1000個地址。本次分析收集的是2018年8月16日和2019年11月4日的地址余額數據，并分析了這些地址之間財富分布的年度變化。收集這兩個日期的數據，相當于給市場波動的快照，而不是某種連續趨勢。關于加密貨幣巨鯨的一些研究早已承認，一個地址并不等于一個投資者，但他們并沒有解決這個問題。加密貨幣生態系統的一個支柱就是地址的匿名性，但匿名性在研究財富分布時卻成為了一個障礙。在研究巨鯨時，我們碰到的最麻煩的一個問題是：交易所其實持有最富的一些地址，這樣容易讓人把許多人的財富誤以為是「一個人」的財富。盡管有人認為交易所的數據不應該被忽略，但為了讓結果更容易分析，我們最終還是決定剔除掉交易所的地址。通過分析與每個地址相關的錢包昵稱，我們識別出了屬于41個交易所的地址。再利用在各鏈上交叉對照交易所的地址名稱，找出哪些匿名地址也是由交易所擁有的。持有兩種的加密貨幣的地址，我們就假定為是交易所地址，這些地址在本次分析中被剔除掉了。在我們的數據集中，只有6％多一點的地址持有兩種以上的加密貨幣。持有超過兩種貨幣的地址，一般都持有3倍多的幣。我們計算了最富地址所擁有的幣在總量中所占百分比，還計算了每種加密貨幣擁有「多數所有權」所需要的地址數量。剔除掉交易所地址之后，基于雙對數坐標看財富分布的排名，我們識別出有異常大余額的那些地址。為了研究加密貨幣市值規模和財富分布之間的關系，我們估計了50％、75％和90％的分位數，用分位數回歸模型使之成為市值的一個函數。

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