比特幣:下一個支持100倍杠桿的DEX真的會脫穎而出嗎？

編者按：本文來自區塊律動BlockBeats，作者：0x22，Odaily星球日報經授權轉載。現貨交投清淡，價格萎靡不振，一二級市場估值倒掛，賺錢機會難覓？很多人發現從區塊鏈項目的私募、山寨幣投機中根本無法穩定盈利時，主流加密貨幣的高杠桿產品開始變得時髦起來。區塊律動BlockBeats觀察到，在過去的2019年，主流加密貨幣的期貨合約交易迎來了爆發式增長，無論是實際交易量、參與人數，還是在境外開設此類業務的平臺數量，都在持續上漲。2020年，隨著期權的引入，衍生品在加密貨幣行業中的位置只會越來越重要。在這個過程中，區塊律動BlockBeats發現有很多用戶對于中心化的衍生品平臺「怨聲載道」，他們抱怨平臺存在交易高峰宕機、拔網線、「插針」的情況出現，認為中心化的衍生品平臺收取了過高的交易手續費，甚至害怕平臺利用用戶數據做對手盤，從而實現「定點爆破」。仔細想來，這些說法也并非沒有道理。與此同時，中心化交易平臺還要面對來自監管的壓力，大家對DEX、DeFi的研究興趣在上升。高舉去中心化旗幟的加密貨幣行業，為什么不能有擁有一個流暢易用的去中心化衍生品交易平臺呢？另一方面，推特用戶、DeFi愛好者Arthur提出了這樣一個觀點：下一個支持100倍杠桿的DEX將會脫穎而出。那么，這個觀點有邏輯可循嗎？或者說這在未來會成為現實嗎？本文將從杠桿DEX產品展開，進行簡略介紹和分析。尋蹤杠桿DEX

維珍銀河董事長：NFT是數字資產領域的下一個前沿領域:維珍銀河董事長、比特幣支持者Chamath Palihapitiya表示，NFT是數字資產領域的下一個前沿領域。Palihapitiya稱其正在建立NFT相關投資組合，其團隊將在未來幾周或幾個月內公開其加密貨幣投資。(dailyhodl)[2021/3/24 19:12:00]

「DEX原來還可以做杠桿？我還以為DEX只能做幣幣交易。」散戶小汪在采訪中向記者反問道。事實上，這并不是個例，區塊律動BlockBeats發現有很多人還不知道已經有DEX可以使用杠桿了。我們還在采訪中發現，即使在DeFi、Dex中出現了杠桿交易的可能性，絕大部分的散戶投資者最后還是會在他們所抱怨的「中心化平臺」中進行杠桿、合約交易。杠桿DEX或者說區塊鏈上的杠桿工具其實就在我們身邊。有意思的是，大名鼎鼎的MakerDAO就能夠看做是杠桿工具。用戶可以質押ETH換得DAI從而在諸如Uniswap的DEX市場購買更多的ETH。如果不幸ETH價格出現下跌，用戶就不得不平倉ETH投機倉位，償還債倉，否則達到清算線將被系統強制執行。不過，我們都知道由于抵押率的限制，MakerDAO是無法做超高倍杠桿的交易，哪怕用戶在質押出DAI后再滾動抵押，也很難做到中心化衍生品交易的體驗。一方面受制于復雜的清算機制，一方面受制于預言機的報價速度和精度。當然，一直有DeFi和DEX項目在去中心化衍生品交易這個賽道上持續探索。bZx協議和Fulcrum是其中一個例子。bZx協議是一個基于以太坊的開放金融協議，Fulcrum則是基于bZx協議構建的DeFi應用，調和了用戶在數字資產世界的借貸和衍生品交易需求。

聲音 | 加密分析師Josh Rager：比特幣的下一個高峰可能在8萬美元附近:加密分析師和交易員Josh Rager發推稱，下一個比特幣峰值不會像大多數人想象的那么高。大量的分析指出BTC將達到從10萬到30萬到100萬美元不等，每個市場周期的底部到頂部收益都在減少，每周期減少20%左右，我預測下一個高點是75000美元到85000美元。（BeInCrypto）[2020/1/20]

在bZx協議的通證經濟生態中，分為iToken、pToken和GovernanceToken三種。iToken是用于累積利息的通證，它代表了借貸池中的份額，隨著借方向其中支付利息，借貸池中的份額會不斷增加。iToken可以交易，用作抵押品，或是由開發人員組合成結構化產品。pToken是用于加杠桿的通證，它代表了某標的資產特定倍數的多頭或空頭頭寸，例如用戶持有pLETH2x就能起到在中心化平臺開2倍杠桿做多ETH的效果。BZRX則是治理通證，為中繼節點收集交易手續費，有點像中心化交易平臺中有「權益」屬性的平臺幣。在Fulcrum中，用戶可以直接購買某標的資產相應杠桿倍數的通證，以此起到放大投資本金的作用。官方宣稱，Fulcrum可以做到無授權、無手續費、無注冊賬戶交易。不過，區塊律動BlockBeats發現，雖然操作起來較為方便，Fulcrum目前只支持ETH、WBTC、LINK、ZRX和KNC，也就是以ETH與主要ERC20系為主，具有一定的局限性。同時，Fulcrum也不支持用戶自定義高倍杠桿，標題中提及的100倍杠桿DEX仍沒有實現。

聲音 | 比特幣安全專家：以太坊不夠保守所以不會成為下一個比特幣:據AMBcrypto 12月8日消息，比特幣安全專家Andreas Antonopoulos表示，除了ETC外，大多數以太坊硬分叉都有“非常、非常高的共識”，以致沒有人試圖繼續一個傳統的鏈。他還表示，他不認為以太坊會成為下一個比特幣，因為它們專注于完全不同的應用領域和用例，而以太坊必須變得保守得多，才能發揮同樣的應用功能。[2019/12/8]

這樣的產品在使用時體驗類似于中心化交易平臺中的「杠桿代幣」，只不過「杠桿代幣」通常是以主動式管理基金的方式半中心化運作，其資產購買過程不會完全在鏈上，而Fulcrum的數字資產杠桿通證更去中心化，沒有調倉機制帶來的價值磨損。相比于直接把數字資產的價格波動做成杠桿通證，dYdX的解決方案就更容易理解了，交易界面也偏向于中心化衍生品平臺。用戶在連接以太坊錢包后可以存入ETH保證金，進行杠桿交易，杠桿倍數從1~5倍不等。同樣，dYdX上的交易對也比較匱乏，目前只有ETH/DAI、ETH/USDC、DAI/USDC三種。有意思的是，如果你長期建立DAI/USDC的空單，就可以對沖持有DAI價格脫錨的風險，這樣的思路整合在DEX或者DeFi里非常有趣。回到正題上，dYdX的交易步驟雖然簡單，但是依然流動性依然不足，幾百美元的交易量就能造成千八的滑點，幾萬美元的市價滑點有2%~3%，這和BitMEX里動輒幾百BTC的買賣深度無法比擬。

聲音 | 對沖基金經理：比特幣價格到達歷史最高點前，下一個山寨幣季節不太可能發生:對沖基金經理、Blockroots聯合創始人Cantering Clark在接受采訪時表示，山寨幣季節本質上是一群被比特幣吸引而進入加密領域的新投資者。他們認為比特幣非常昂貴，當時的看法是，更便宜的山寨幣將成為未來的比特幣。新投資者對市值和乘數效應相對無知，他們只是看到了更低的價格，并將更低的價格等同于更好的交易。比特幣本質上是行業選擇的資產，它已經成為加密的避風港。當比特幣表現良好時，可以利用一些流動資金，但這種流動周期已開始松開并瓦解。負相關和正相關不再是投資者可以始終依賴的常規現象。比特幣非常不穩定，它已經經歷了所有可能的資產狀況。比特幣的價格并沒有突破歷史最高點，下一個山寨幣季節不太可能發生，直到這個歷史高點被打破。（Cointelegraph）[2019/9/5]

中國礦工轉戰布局加拿大，后者或成下一個全球虛擬貨幣礦業之都:作為全球最大的比特幣挖礦組織，原本總部位于北京的比特大陸，如今在魁北克投入運營。亦在同時，據其創始人稱，最大的礦業集團BTC.Top也在加拿大開設工廠。另外，在全球范圍內經過考察后，總部位于阿姆斯特丹的Bitfury Group Ltd. 發現加拿大艾伯塔省的Drumheller是全世界最為適合開展挖礦業務的地區之一。據投資人介紹，這個最大的比特幣挖礦組織在在中國以外的地區建立起五十八兆瓦的數據中心，占全球產能的三分之一。[2018/2/3]

當然，市面上和Fulcrum和dYdX產品邏輯相似的衍生品DEX還有很多，比如Nuo、DDEX等等，在此不一一舉例。另一個比較特殊的衍生品DEX是Mcdex。它結合了去中心化的杠桿通證和傳統衍生品的交易界面，把歸屬技術層面的東西隱藏起來，能夠讓用戶直觀地做多或做空，而不用普通投資者考慮杠桿通證的鑄造、贖回。另外，Mcdex的杠桿倍數設計也比較有新意，離市價越遠的掛單保證金率越低、杠桿越高，促進買賣深度。

盡管如此，從上圖的BTC0131-DAI主力合約中，我們能清晰地看到整個買賣盤口深度依然有限，近24小時交易市場的真實交易量也比較稀少，平臺整體還在起步階段。杠桿DEX疑云

在介紹完市場上一些有代表性的杠桿DEX后，區塊律動BlockBeats發現，無論機制如何設置，基本上逃不出以下幾種方法：利用DeFi的互操作性，把普通的數字資產交易、借貸產品拼接成衍生品杠桿DEX；通過超額抵押，鑄造錨定特定數字資產價格變動的杠桿通證；掛鉤本地現貨交易所。復雜的拼接雖然看似很巧妙，但讓整個平臺的系統性風險激增，只要資產端上游有一個環節發生資不抵債死亡螺旋，中下游拼接而成的產品都會受到影響。而杠桿通證作為一種很「區塊鏈」化的解決方式，卻在用戶體驗上大打折扣。而且，回到主題，不論用哪種方法，都無法實現100倍的杠桿，本源在于復雜的拼接、超額抵押、預言機報價速度和精度，不能滿足這樣高杠桿率的需求。目前來看，只有中心化的衍生品交易平臺能夠滿足超高杠桿倍數的要求。退一步講，就算未來出現了100倍杠桿的DEX，它也不會脫穎而出。原因很簡單，思考一下為什么去中心化的菠菜DApp，沒有打敗中心化的賭場？想要賭博的人與其相信一個市值才幾十萬、幾百萬的菠菜DApp不留后門、不跑路，還不如相信全球化的專業大賭場。這里面的邏輯應是相通的。既然是投機和下注，用戶與其相信復雜的去中心化衍生品機制萬無一失、沒有黑天鵝，可能還不如相信中心化的背書和體驗其服務。當前杠桿DEX的最大問題甚至還不在于能不能到達100杠桿，而是到達之后會有多少人真正在上面使用、交易？簡而言之，無論是簡化操作門檻、優化體驗，還是讓用戶真正產生「使用」區塊鏈進行交易的習慣，行業都還有很長的路要走。

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