EFI:以太坊上的比特幣，能沖破DeFi的天花板嗎？

文|黃雪姣編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

2月14日，火幣全球站宣布，將在以太坊上發行1:1錨定比特幣的HBTC。BTC錨定幣，Bitcoin-backedtoken，就像它的名字那樣好理解，但是為什么要基于其它公鏈發行BTC的錨定幣呢？DeFi是加密世界近2年最受關注的明星賽道，但它的發展深受以太坊市場的局限。而比特幣市值1600億美元，是以太坊的6倍，若以太坊的上千個生態應用撬動比特幣這一資產，無疑能為其“世界計算機”的故事畫上濃墨重彩的一筆。在以太坊之外，也有多條公鏈在漸次嘗試發行比特幣錨定幣。去年6月，幣安在幣安鏈上推出BTCB，ChainX基于Polkadot發行了xBTC，另有Cosmos上的借貸平臺Kava，也已支持BTC，可見將比特幣作為第一個“大眾資產”帶入自家公鏈，有著一定的用戶市場。反過來說，BTC用戶對公鏈生態應用亦有需求。以太坊的成功建立在智能合約和應用基礎上，使用基于它的BTC，用戶們能夠體驗到多樣的開放式金融產品，享受比中心化借貸、杠桿交易更加低廉的費率。就像美元錨定幣一樣，想來分割這塊蛋糕的玩家不止一個。迄今為止，ERC20BTC已有3個不同的發行方，累計兌換比特幣近2000枚。最近火幣的入場，被不少業內人士看好，最重要的原因在于，交易所既是區塊鏈世界的流量入口，也是大型資金池、生態鏈聚集地。由他們來給DeFi輸血，可能是最為理想的發展方式之一。對于交易所而言，發行美元錨定幣的先機已失，搶先發行BTC錨定幣，并推動其連接起比特幣和以太坊、DeFi，打造一個由自己作為核心參與者的網絡效應，似乎是頗具想象力的故事。ERC20BTC會被廣泛使用嗎？會有更多交易所入局嗎？也許我們很快就會知道答案。BTC錨定幣有什么用？

經過連續一月的上漲，2月7日，以太坊重新突破200美元大關并持續上漲。與此同時，以太坊上DeFi的鎖倉總值，達到了第一個10億美元。

數據：近90%質押以太坊完全提款發生在中心化交易所:4月30日消息，根據21Shares Research編制的數據，信標鏈上大約90%的質押以太坊完全提款發生在中心化交易所（Kraken、Binance和Coinbase）。

21Shares Research的研究分析師Tom Wan指出，用戶從這些交易所提取了超過877000枚ETH，占已完全移除ETH的87.5%。

在驗證者退出方面，Kraken以超過15000個退出驗證者位居榜首，比位居第二位的幣安高出三倍，后者只有5676名驗證者退出，Coinbase以2849名退出驗證者位居第三。

另外，Nansen的Shapella儀表板顯示，這些交易所僅占這些完全ETH提款的77.8%，即785742枚ETH。（BeInCrypto）[2023/5/1 14:36:21]

數據來自：DeFipulse對諸多開放式金融的踐行者而言，這不失為一個里程碑。誕生兩年，DeFi從鎖倉量不足10美元、鮮為人知，到如今吸金無數、備受追捧，讓不少從業者相信，DeFi的下一個10億會來得更快。但這個“更快”要從何處入手呢？哪里有增量呢？提高合約的安全性、以保資產安全和用戶信心；提高可用性是兩個必備功課。在此之外，一些創新者也開始尋找“走出去”的新路徑。在以太坊生態上發布的1:1錨定BTC的ERC20代幣，是他們捕獲的方向之一。ERC20BTC有什么用呢？第一個就是通過吸引BTC持有者及其資產，壯大DeFi的市場規模。這就引出一個問題，為什么以太坊上的DeFi需要BTC。在不少從業者看來，原因可能很簡單粗暴。“DeFi現在最大的問題是局限在以太坊生態。”數字貨幣從業者繆凱對星球日報直言。“這個圈子里唯一有價值的底層資產就是比特幣，所以，沒有比特幣的DeFi將難堪開放式金融的大任。因為它的底層資產都是存疑的。”我們的確看到，基于以太坊的DeFi面臨著“土壤貧瘠”的問題，它的天花板就是ETH本身。“在DeFi借貸中，缺乏抵押物是無法回避的問題。擁有其它主流加密貨幣的人尤其是比特幣用戶，是無法通過DeFi借到歐洲的錢的，首要一個問題是他們會配置以太坊嗎。即使會，以太坊市值287億美元，能借貸的數量的天花板很明顯，由此，DeFi借貸的市場規模很難橫向擴張。”那么對于BTC持有者來說呢，吸引他將自己真金白銀的比特幣換成一個ERC20代幣的理由又是什么？最直白的，我們能看到兩點，BTC錨定幣的交易成本更低、能在以太坊的DeFi生態中使用。首先，比特幣當前的平均交易費用是17.9satoshis/byte，比特幣錨定幣作為ERC20代幣，在以太坊上轉賬的平均成本為0.006/Transfer，僅為有比特幣的2%，轉賬交易時間也將從1小時降至5分鐘內，兩相比較，誰更經濟一目了然。

遭受重創的DeFi投資者寄望于以太坊改革:5月28日消息，去中心化金融（DeFi）投資者正押注以太坊改革，以期市場渡過長達兩個多月的寒冬。穩定幣TerraUSD的崩潰，以及美聯儲的貨幣緊縮，令DeFi領域資產已經急劇下滑。以太坊“合并”可能是給DeFi帶來急需提振的少數催化劑之一。以太坊聯合創始人Vitalik Buterin表示，升級將于8月進行。“合并”將把以太坊區塊鏈從“工作量證明”（PoW）共識機制轉移到“權益證明” （PoS）機制，新的機制將礦工替換為以太幣持有者來執行相同的任務。風投公司Framework Ventures聯合創始人Vance Spencer表示，此次合并將是今年迄今為止加密領域最重要的事件。該升級可能會使新發行的以太幣減少多達90%。（金十）[2022/5/29 3:47:50]

以太坊轉賬費率，數據來自：Ethgasstation.info其次，直到現在，比特幣的主流功能仍是交易和儲值。但毫無意為，BTC是共識最強的區塊鏈資產，仍有不少人仍希望比特幣完成“點對點電子轉賬系統”的使命，促進經濟自由。此前，比特幣的持幣者囿于沒有生態應用，但現在有了比特幣錨定幣，也許就像WBTC項目的口號那樣，人們可以“DomorewithBitcon”了。WBTC是基于以太坊發行的比特幣錨定幣。BTC用戶將自己的幣換成WBTC后，既可以到MakerDAO抵押貸款，到Compound上放貸，或是到Uniswap/Kyber等DEX上開比特幣交易對的杠桿……當然，如果僅有轉賬資金&時間成本低、用途廣泛這兩個好處，對于絕大多數BTC用戶來說，仍然缺乏到以太坊上嘗試復雜產品的動力。畢竟，將USDT作為作為通貨同樣便宜高效、資產本身還更穩定；至于用BTC借貸或開杠桿的需求，也有中心化交易所、借貸商深耕多年，在服務的收費以及便捷度上已達到不錯的水平。除非，BTC錨定幣能進一步降本提效。在一些場景中，我們已然看到這一潛力。DeFi項目dForce核心協議的社區負責人張先生告訴Odaily星球日報，他看到一個比較好的用例是，用戶可借助BTC錨定幣在CeFi和DeFi借貸之間套利。當前，在中心化借貸商抵押比特幣借USDT等穩定幣的費率通常在10%左右，而在大部分的去中心化借貸平臺上，這一利率可以下降25%甚至是50%，去中心化借貸平臺上的資金使用成本明顯更低。便宜的資金來源能讓借貸商通過降低借貸利率來獲取優勢。從整體上來說，不論該便宜資金是流向用戶，還是通過同業拆借流向同行，市場規模都有望進一步壯大。那么手上持有大量BTC的借貸商如何獲得DeFi上的USDT呢？通過BTC錨定幣在DeFi上質押和借貸，讓事情容易了不少。據張先生介紹，已有借貸商通過這一方式在去中心化借貸平臺Lendf.Me上開始套利。除此外，張先生表示，通過BTC錨定幣和DeFi，BTC用戶也能獲得比在中心化交易所更便宜杠桿交易費率。“當前，Lendf.Me上BTC的借款利率年化小于1%，已經比多數中心化借貸平臺的現貨杠桿要便宜許多。”BTC錨定幣如何運行？

數據：以太坊上穩定幣流通量突破500億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日14時，以太坊上穩定幣流通總量為516.9億美元，近一周新增流通量58.67億美元，今年以來新增301.86億美元。

其中USDT流通量為244.16億，占比47.23%；USDC流通量為125.16億，占比24.21%；DAI的流通量為35.71億，占比6.91%。[2021/4/19 20:35:29]

理解了“法”的問題，我們來看看“術”是什么。理論上，BTC錨定幣可在任何圖靈完備的公鏈上發行，以目前情狀看，多數擁有發行量和用戶的BTC錨定幣選擇了以太坊。ERC20BTC的運行機制大致分為三種，中心化、半中心化和去中心化。

1.半中心化的WBTCWBTC是首個上線的BTC錨定幣，其諸多規則被后來者加以參照。2018年10月，WBTC由KyberNetwork、BitGo等DeFi項目共同發起，并于2019年1月正式上線。WBTC的運行圍繞一個機構和兩個角色如下圖所示，當用戶需要將BTC換成WBTC時，就向承兌商發出請求，再由承兌商向WBTC智能合約發出Mint鑄幣請求，同時向托管商發送用戶的比特幣。托管商接收到比特幣后也向智能合約發出鑄幣請求，經過這一類似多重簽名的過程后，合約通過請求，向承兌商發送一枚WBTC。

圖片來源：WBTC官網用戶從承兌商那兒獲取WBTC后，想還回去怎么辦？簡單，承兌商會負責收回WBTC并把它發給合約銷毀，而后從托管商那兒贖回比特幣。截至目前，WBTC共獲得了超過20家承兌商，但托管機構只有一家，即BitGo，這也是其最為中心化的地方。據承兌商之一DDEX運營負責人Bowen介紹，為提高借貸商的合規性和安全性，BitGo會對新加入的承兌商進行KYC/AML審核；為了防止合約漏洞超發代幣，BitGo還會人工審核每筆鑄幣請求。當然了，WBTC規定，BitGo可憑這些服務獲得鑄幣額的千分之二作為手續費。當然，BitGo公布了其比特幣托管地址，以確保WBTC是由100%準備金的。用戶要獲得WBTC不一定非得通過承兌商，也可通過上架了WBTC的DEX直接購買，此時支付手段也不再限于比特幣，只要交易所支持WBTC和XX幣的交易對即可。承兌商、托管商和交易所，構成了這一生態的治理組織——WBTCDAO。據WBTC官方介紹，DAO的初始成員有16家，其任務是共同管理WBTC的所有重要變更，包括增減承兌商和托管商，“這是一個由多重簽名合約控制的公開透明的決策流程”。WBTC官方數據顯示，發行一年來，WBTC已在34個dAPP中流通使用，當前WBTC鑄幣達887枚，分散在1700+個地址上，產生了10w+次轉帳。

聲音 | Joseph Lubin：目前唯一可行的信任層選擇就是以太坊:據Trustnodes消息，以太坊聯合創始人Joseph Lubin近期發表演講時表示，對集中式信任的依賴使某些中介機構能夠從交易中獲取太多價值，信任革命將改變這一切。區塊鏈的信任特征源于其去中心化程度。某些區塊鏈網絡不會被不當操縱、不會被欺騙，哪怕多達一半的節點是惡意的，這就需要選取一個可行的信任層。接著，Lubin對目前存在的Dfinity、Polkadot、Cosmos、Fabric、EOS、Corda等區塊鏈進行了利弊分析，最終得出結論：“我承認我的觀點或許有點偏見，但我認為目前只有一個可行的信任層選擇，那就是以太坊。”[2019/4/6]

數據來自：WBTC官網2.中心化發行的HBTC和imBTC它和WBTC最大的區別就在于，自己作為“中央銀行”，負責鑄幣、銷毀和托管。當然，其比特幣托管地址也是公開的。

HBTC運行模式，圖片來自：HBTC白皮書HBTC支持多承兌商承兌，目前已接入HuobiGlobal、火幣韓國、火幣云，并計劃上架MakerDAO-Oasis、DDEX和dForce等。在HuobiGlobal上，用戶可以在BTC提幣時選擇BTC-ERC20來兌換HBTC。Etherscan.io數據顯示，當前HBTC合約地址內已發行500+HBTC，分布地址18個。相較而言，早于HBTC發行的imBTC鑄幣量也是500+，但分布地址達到了1000+，轉賬次數達8000+。有知情人士表示，這很可能是由于目前HBTC的用戶主要是承兌商和機構，他們多利用這些資金在DeFi上存款和放貸。同為中心化BTC錨定幣的imBTC，有自身的獨特之處。imBTC由去中心化交易所Tokenlon發行+托管+承兌。也即是說，imBTC的背書全靠Tokenlon。官方數據顯示，Tokenlon背靠著最大的以太坊錢包imToken，其最新的運營數據顯示，平臺月度交易量為2800萬美元。

分析 | 以太坊推遲升級因為合約漏洞并非新提案 目前沒有損失:據MyCrypto報道，有消息稱EIP1283提案是這次升級推遲的原因，但其實這個提案本身沒有問題，只是因為這個提案暴露了一些智能合約的漏洞。另外，在審查這個提案的時候，通過了EIP、Geth、Parity ，但是問題是發生在現有鏈上的智能合約，所以沒審查出來。最后該文章強調，現在沒有任何人因為該漏洞產生損失。[2019/1/16]

數據來自：Tokenlon.im作為發行方，Tokenlon會向用戶收取0.0005BTC的固定手續費，以比特幣9600美元計價值4.8美元。imBTC比較特別的地方在于會對手續費進行分成，“以彌補用戶質押BTC造成的流動性損失。據官方數據，以當前手續費計，imBTC用戶當前的年化收益為0.79%，并不算高。3.去中心化的TBTC最后，我們來介紹下這個領域中獨樹一幟的TBTC，就如它的標語那樣，“NoKYC，nomiddlemen，nobullshit……”

TBTC此前的標語，現在已改為Nogames，justmath.如上所述，TBTC最大的特點即是去中心化。為了實現這一構想，TBTC精心設計了一套“自發行”規則，實現起來，遠比基于中心許可+智能合約自動化操作的方案復雜。經過將近10個月的悶頭研發，TBTC于去年8月發布白皮書，又過了半年，也即本月21日，TBTC項目負責人MattLuongo宣布，項目代碼已完成，目前正在凍結代碼并接受審計，如順利將在下個月推出V1主網。從TBTC的白皮書來看，TBTC的運行機制有些類似于POS共識算法。首先，這個生態上會有一些想要獲取鑄幣手續費的用戶、通過質押保證金來獲取資格，我們姑且稱之為“節點”；當用戶想把BTC兌換成TBTC時，系統便在備選節點中選“人”組成簽名組，并為其在比特幣上創建一個多簽共管地址，用來存放用戶準備鎖定的比特幣；鎖定住用戶的比特幣后，簽名組將為該用戶生成TBTC。當然，為了保證代碼對鎖倉的控制，簽名組需向系統提交該地址的公/私鑰，而不守規矩的節點，就像POS一樣，面臨著保證金被罰沒的風險。

TBTC發行規則，圖片來自TBTC白皮書TBTC去中心化系統帶來的無需信任的體驗，是它最大的亮點。但同時，缺點也十分醒目。為了能讓這一絕對去中心化的系統良性運轉，TBTC設置了諸多規則，比如節點、兌換用戶需抵押驗證額/兌換額的1.5倍的以太坊；二來，單次只能兌換1枚比特幣，且兌換后有6個月的鎖定期，用戶在此期間無法換回比特幣。再者，這一設計復雜的系統能否成功實用，我們還無從得知。BTC錨定幣發展的利好及挑戰

讀完以上內容，相信大家對這一領域已經有了較為全面的了解。但從發行商屈指可數，且大部分還是剛上線甚至是未上線的狀態可知，這一領域還處于發展初期。但近日入場的火幣，無疑是這一行業的重要事件。正如張先生所言，頭部交易所的一舉一動都會對區塊鏈生態產生重大影響。在Staking經濟里，交易所憑借巨大的資金池，已然成為頭號玩家。在BTC錨定幣上，相信只要需求真實，就會有交易所陸續進場。“這類資源型玩家進場，將是ERC20BTC的強行催化劑。如果沒有交易所涉足的話，其他不管是中心化還是去中心化的ERC20BTC方案，短期內是很難發展起來的，有激勵不足的問題、也有信任問題，更重要的是缺少一個輻射大量用戶、生態完備的參與者，那在這種情況下，進來100個BTC激蕩不了水花，1000個也是。”張先生相信，交易所或許是扭轉局勢的一環。對于交易所而言，進軍BTC錨定幣也頗具吸引力。仔細看上文幾大BTC錨定幣的對比圖可知，目前只有火幣是免費提供這項兌幣服務。這也許是因為，早期鑄幣量少，不像USDT那般已經發行了數十億美元，這項收入目前不見得能掙大錢。另一面，火幣看中的，更多是HBTC能幫助自己接入DeFi，由此獲得該領域的資金流動效益，又為自家公鏈、DeFi應用鋪路，可謂一舉兩得。“如同USDT由Bitfinex發行一樣，第一手的USDT都從Bitfinex進出。同理，HBTC的鑄幣以及贖回最終都會在火幣過一道。在HBTC接入更多應用場景后，火幣將會因此享受到HBTC帶來的網絡效應。”張先生對此做了詳細闡述。“每一次在DeFi中使用HBTC，就是在增加HBTC的鑄幣需求，長期來說不管獲取模式是直接/間接，對火幣交易所的BTC都是凈流入。”基于此邏輯，張先生也認為，同樣發布BTC錨定幣的幣安，場景選擇得不夠好。“在幣安鏈上發行BTCB，他們應該是想加強自己的生態，這沒問題，但幣安沒有想明白的是，幣安鏈上還沒有完整的DeFi生態，這個循環也沒有轉起來。”被巨頭看中之外，不少人對BTC錨定幣能高速發展另一大信心在于，其資產價值已被行業公認、但在開放式金融市場上滲透率很低。據DappTotal數據統計，以太坊當前鎖倉量365萬，占總供應量的3.33%；反觀比特幣，已發行的三大BTC錨定幣的鎖倉總額僅有不到2000萬美元左右，可見，BTC在DeFi的參與度還近乎0。盡管現在說讓3%的比特幣鎖倉進入DeFi還為時尚早，但哪怕只有10萬個比特幣進來，DeFi市場就能翻倍。這一想象空間，足以讓BTC錨定幣發行方、DeFi生態成員感到興奮，并為此不斷努力。在此之前，正如上文所言，從業者們還需解決BTC錨定幣對早期采用者激勵不足，或是所選場景不夠剛需的問題，同時，目前的解決方案仍有很多中心化部分，可能帶來潛在信任問題。再者，雖然有費率低等優惠吸引，DeFi對于一般用戶仍有不可忽視的門檻，正如DEX仍不能撼動中心化交易所地位一樣，能夠轉化多少用戶尚未可知。不過，很樂觀地說，假若BTC錨定幣慢慢實現了總量1%的鎖倉，一些從業者反而要顧慮了。因為，這將極大利好以太坊的DeFi生態，但同時也將動搖以太坊在DeFi資產中的統治地位。

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