TOKEN:成也杠桿，敗也杠桿

編者按：本文來自話夏看市，作者：話夏，Odaily星球日報經授權發布。危機來臨的時候，沒有人是無辜的。以史為鑒，而知其害

2007年下半年，美國次級房屋信貸危機爆發后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發流動性危機，導致金融危機的爆發。到2008年，這場金融危機開始失控，并導致多家相當大型的金融機構倒閉或被ZF接管。隨著金融危機的進一步發展，又演化成全球性的實體經濟危機。這里所謂的次級房屋貸款，依然值得我們回味：次級按揭貸款是相對于給資信條件較好的人的按揭貸款而言的。相對來說，按揭貸款人沒有收入或還款能力證明，或者其它負債較重，他們的資信條件較“次”，因此，這類房地產的按揭貸款，就被稱之為次級按揭貸款。次級按揭貸款人的資信狀況本來就比較差，或是缺乏足夠的收入證明，或是還存在其他的負債，因此，還不起房貸、或違約是很容易發生的事情。但在信貸環境寬松，或者房價上漲的情況下，放貸機構因貸款人違約收不回貸款，他們可以干脆把抵押的房子收回來，再賣出去即可，這樣不僅不會虧損，而且還可以獲得盈利。但在信貸環境改變，特別是房價下降的情況下，放款機構把房子收回來再賣，就很難實現，或是房子很難賣出，或是因房價賣的過低而導致虧損。如果這類事情頻繁地、集中地、或大規模地發生，危機就出現了。而事實是這最壞的情況確實發生了，最終釀成了慘痛的流動性危機。對于未來的盲目樂觀，對于美國房價永遠漲的集體性習慣思維，讓所有人加杠桿參與炒房、參與投機成了稀松平常的事情，這被視為“有遠見的聰明之舉”。這是成也杠桿，敗也杠桿的歷史教訓。沒有人能置身事外

Ripple律師質疑美國SEC選擇性執法不起訴SBF:金色財經報道，代表瑞波幣投資者的Ripple律師John Deaton最近對美國證券交易委員會選擇性執法不起訴SBF提出質疑，他表示如今美國證券交易委員會在加密相關執法行動中投入了大量資源，雖然抓捕過一些Web3生態系統中的不良行為者，但與SBF欺詐相比，美國證券交易委員會過去一系列行動看起來似乎是在“避重就輕”。據悉不止John Deaton一個人對美國證券交易委員會的選擇性執法感到不滿，趙長鵬在6月7日回復Gemini創始人卡梅倫·文克萊沃斯的一條推文里也直言，他們（美國證券交易委員會）沒有起訴FTX。[2023/7/15 10:57:01]

反省這次加密資產的雪崩，我們似乎看到了似曾相識的影子。——這里有事后諸葛亮之嫌，但是仍然有必要總結，否則同樣的錯誤難免再犯。減半行情的預期，一直是這個行業為數不多的周期性標志事件。過去的兩次減半，都迎來了漲幅可觀的所謂“減半行情”。不在這個圈子浸泡，很難想象“減半”這兩個字對于從業者來說意味著什么。過去的整個2019年，直接和間接參與到“減半”的人和資金保守估計操作了10萬人、500億資金。數據也許并不那么準確，但一定是有多不少。這一點，僅從礦圈這個行業最神秘低調的圈子就可見一斑。過去的一年，僅僅礦圈就投入了超過200億資金來迎接減半，新老礦工都是加足了算力滿負荷的運轉。不僅如此，為了充分利用資金效率，挖出來的BTC再拿去做場外抵押貸款，獲得的法幣再買機器加入到減半大軍只是常規操作。一場加密資產史無前例的豪賭在過去這個冬天如火如荼展開。礦圈，被認為是過去11年里，加密行業得以穩定發展的基石，不斷的算力設備投入、研發投入讓基于BTC的全網算力從最初的寥寥無幾，發展到頂峰時期的140EH/s，而這個數據在2019年初的時候，還僅僅是50EH/s。算力的暴漲，疊加每四年的區塊獎勵減半，使得BTC的挖礦成本指數級增加，而挖礦成本即是新幣的鑄幣成本，被認為是BTC價格的最后托底。礦工大軍在BTC的成長過程中起到了至關重要的作用。享有行業最大的財富效應的同時，冥冥之中似乎也當承擔這個行業的最大風險。礦工，現在很難！

Glassnode：BTC目前已實現市值穩定:金色財經報道，Glassnode發推表示，在經歷了一段時間的資本大量流出之后， BTC目前已實現市值穩定，并開始再次出現凈資本流入。然而，與之前的牛市條件相比，這種趨勢在持續時間和幅度上仍處于起步階段。[2023/6/3 11:55:39]

這一輪行業的雪崩，匯聚了來自全球多個黑天鵝的疊加因素，單日跌幅超過了幾乎所有人過去的行業認知，價格從7969美金跌至最低3850美金，24小時振幅達到51.71%。受此影響，目前市場上除S17、S19、M30、M31等少數礦機還有盈利之外，其他大多數礦機已經跌破關機價。但是，從算力角度而言，過去幾天，全網算力相比于價格跌幅明顯較少，只下降了約14%。我們可以理解為，大部分礦工目前可能還在苦苦支撐，而這樣的支撐不僅僅是出于對于行業未來的修復信心，也來自于無耐。很多人可能會想，既然二級市場價格已經低于挖礦成本，為何不停止挖礦，而從二級市場直接購買。這里忽視了一個很重要的問題，大部分礦工真的不是大量持有法幣的人。抵押貸款出來的法幣都是直接投入購買設備，囤幣的觀念在礦圈尤為盛行，尤其在價格較低的時期。沒法幣，拿什么去二級市場購買？換句話說，礦工群體，在特定階段是這個行業最大的多頭。而礦工的杠桿主要是場外杠桿，這樣的杠桿不同于場內合約杠桿，爆倉之后就歸零。礦工的杠桿一旦觸發了抵押的紅線，抵押的現貨BTC就進入到二級市場大量拋售，而剩下的還有礦機。這時候苦保下來的礦機，對于礦工而言，可能是唯一翻身的機會。寫到這里，對于堅守苦撐的礦工，心情其實很復雜。也許，礦圈最大規模的洗牌就在這一次必須完成，破產清算出局也許無法避免。除了礦工之外，場內的交易參與者，不斷累計的多單杠桿、Defi也成為了威力的加成者。對于減半的過高預期，對于過去經驗總結的過度信任成為了所有人蒙眼狂奔的面紗。注定是比誰跑得快的游戲

sudoswap已支持針對AMM池中Token空投的領取:9月3日消息，sudoswap宣布已支持針對AMM池中Token空投的領取，若用戶用于建立AMM流動性池的Token獲得了空投（包括ERC-20、ERC-721、ERC-1155格式Token），可直接在流動性池參數界面進行領取。[2022/9/3 13:06:04]

按照過去的劇本，大概在減半時間點之前的1-2個月，價格會來到一個階段高點，減半之后價格回調完成盤整筑底，之后慢慢爬坡，逐漸迎來大牛市。而這次雪崩距離正式減半時間其實也就是2個月。而我們可能意外的是這次減半價格雖然有所上漲，但是漲幅遠遠沒有達到“想要的”預期，所有一直還在期盼和持有等待。我們假設如果沒有這次疫情引發的全球流動性危機，外圍環境一切都好，會怎么樣呢？價格繼續沖高，沖到多高呢？沖到什么時候呢？是沖到和上次減半一樣，離減產40天的時候嗎？如果是這樣，那意味著所有人都在那一天集體拋售下車嗎？如果都知道是這樣的劇本，那誰來接這么大的盤呢？聰明人那么多，就總有人會先一步跑。那最終不還是比誰跑得快嗎？這里，我們可能忽視了一個最大的問題，即隨著BTC已挖出存量的增大，未挖出的幣量所占的比例只剩下13.11%，換算到未來兩年，比例更小，這個比例已經越來越不能決定市場的供需關系。其實，BTC的定價權已經從挖礦成本轉移到二級市場。換句話說，買盤需求決定了未來的價格走向。就二級市場而言，隨著各種加密資產衍生品的增加，定價權無可奈何來自于合約等衍生品，現貨交易的權重將持續萎縮。這個現象在未來將更加明顯。各類衍生品不管是以怎樣的形式出現，最終本質都是一個加杠桿的游戲。而杠桿，將構成未來加密資產周期最大的形成因子。成也杠桿，敗亦杠桿。淪為資金的游戲、投機的游戲也許并不是大部分加密愛好者希望看到的。而要打破這個宿命，唯有不斷拓展BTC在實際需求端的應用場景，加密從業者，任重而道遠！關于未來

Virtuzone已支持通過Binance Pay的加密貨幣支付:8月29日消息，阿聯酋企業服務提供商 Virtuzone 已將 Binance Pay 集成至其系統中，支持通過 Binance Pay 進行加密貨幣支付。此外，Virtuzone 還表示將通過與幣安的合作在阿聯酋推進加密貨幣和區塊鏈技術的使用。[2022/8/29 12:55:46]

關于未來，也許是每一個人現在最為關切的問題。一句話：新的故事，需要最輕的車。這次大跌，首先完成了場內杠桿的清洗，籌碼達到了新的分配目的。其次，礦圈由于場外杠桿以及挖礦設備的低流動性，完成洗牌需要更多的時間，這個時間取決于二級市場的價格走勢。既然故事走到了這里，那沒有理由半途而廢，至于礦圈會發什么？我不了解，已無法預測，但一定很慘烈。過去我們總會想，BTC價格這么貴，那早幾年購買BTC的持有者，對于后來者將會有巨大的成本優勢。先不說那些人能不能拿到現在，經過現在以及之后一段時間的重構，相信即便是老玩家，也會相當程度的完成籌碼的清洗。權力和籌碼的雙重交接完成，籌碼的干凈程度對應的也許是個史無前例的新高。一輛全新的車已經不遠，新的車一定配合著新的故事，至于是什么故事，不重要。重要的是，你在不在車上？

新加坡加密基金管理公司Fintonia集團獲得迪拜臨時許可證:金色財經報道，新加坡加密貨幣基金管理公司Fintonia已經獲得了在迪拜運營的許可證。這是在其被新加坡金融管理局監管的地位之外的。在新加坡，它目前提供以比特幣抵押品為擔保的貸款以及兩個機構級比特幣基金。

隨著監管機構的裁決，該公司計劃提高其在阿聯酋的存在，并擴大其在迪拜的團隊，同時為代幣基金會、協議和比特幣礦工等參與者提供財務和資產負債表管理服務。它希望在此基礎上為位于中東的web3公司進行擴展。（the block）[2022/7/19 2:22:15]

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