加密貨幣:英偉達研究報告

英偉達：Q3加密相關收入達59.3億美元，以太坊轉移到權益證明帶來影響:金色財經報道，主要芯片制造商英偉達（Nvidia）的加密相關收入在第三季度達到 59.3 億美元，調整后每股收益為 58 美分，盡管加密貨幣礦工和游戲玩家的需求都在下滑，但這個數字高于預期。之前大多數分析師預計英偉達調整后每股收益為 71 美分，而收入預計將同比下降 18% 至 57.7 億美元。英偉達公司表示：“我們認為，最近以太坊從工作量證明PoW轉移到權益證明PoS降低了 GPU 在加密貨幣挖礦領域中的效用。”（cryptonews）[2022/11/18 13:19:18]

比特大陸稱其新以太坊礦機算力相當于32個英偉達3080顯卡:比特大陸（Bitmain）于上周五宣布將很快推出其新以太坊礦機E9，但未提供該設備技術規格的具體細節。在周日的一條推文中，比特大陸聲稱其新以太坊礦機將成為“游戲規則改變者”，并稱該礦機的算力相當于32個英偉達3080顯卡。這意味著E9可以以大約3,040MH / s的速度進行計算。（The Block）[2021/4/19 20:34:06]

數字貨幣強勢助攻，英偉達盈利創新高，股價盤后反彈大漲14%:受益于人工智能、游戲市場和數字貨幣對于芯片及高端顯卡的需求，英偉達連續十個季度盈利超出市場預期，去年四季度盈利和營收均刷新最高紀錄，其預計的今年一季度營收水平也高于市場預期。盤后公布財報后，周四收跌近5%的英偉達股價漲逾14%。[2018/2/9]

英偉達要求零售商優先把顯卡銷售給游戲玩家而不是數字貨幣礦工:日前，英偉達要求零售商優先把顯卡銷售給游戲玩家，而不是數字貨幣礦工。而像亞馬遜這樣的零售商，已經實施了限制性措施，客戶每個訂單只能購買一個顯卡。不過，專家認為，許多零售商不會聽從英偉達的要求，因為不管是用他們來挖掘加密貨幣還是玩視頻游戲，誰出價高，零售商就會把顯卡賣給誰。[2018/1/22]

未來可能出現小幅下跌基本面無太大影響

總結:盡管英偉達公布2019年前三季度業績增長低于預期，但整個行業的增長率也因比特幣熊市在下降。然而，該公司受疫情影響，需求端和生產端都將短期內大幅下降，且伴隨著銷售成本的提高，股價可能出現小幅下跌。

催化劑：

收入角度:1.我們相信英偉達業務將繼續增長。其GPU業務仍將主導游戲行業市場，其數據中心業務將保持目前的高速增長。隨著人工智能和自動駕駛技術的發展，其Tegra處理器業務將適度擴張。2.由于最近市場被過度拋售，股價目前低于300美元。科技巨頭沒有達到市場預期也是股價下跌的一個催化劑。然而，在30%的下跌之后，市場的恐慌提供了一個買入的機會。成本角度:1.突破性的產品結構證明Nvidia有能力提供新產品，同時保持在20%以下的研發/EBITDA結構。2.與上個季度相比，營業利潤率有所下降，而其較低的財務杠桿率帶來了更高的收益。風險：

半導體的周期性調整。費城半導體指數(PhiladelphiaSemiconductorIndex)去年上漲了21.76%。該指數已達到1356.79點，與互聯網泡沫時期1445.90點的歷史高點僅一步之遙，隨后迅速下跌。在過去的兩年里，與標準普爾500指數相比，該指數飆升了74%，是同期標準普爾指數的兩倍。然而，在不久的將來，你會發現雖然半導體指數已經達到了歷史新高，但它與標準普爾的相對表現開始改變，這是半導體指數開始放緩的跡象。貼現現金流分析:

以加權平均資本成本10.18%，經營收入增長率12%，長期增長率4%計算，我們預估英偉達內在價值為$158.36。同類公司對比分析:

經過對基本情況進行分析，我們得出，假設在25%percentile的P/E和P/TBV對股價進行折算，我們預估英偉達內在價值為$272.16。總值計算：

我們將兩種分析方法分別以60%和40%的比例加權計算，最終目標價格為$203.88。我們研究了基于第75百分位市盈率和P/TBV倍數的隱含價值。以P/TBV倍數計算的隱含股價為$254.26，以P/E倍數計算為$290.06。我們$203.88的目標價格低于基于同類公司計算價值。免責聲明：警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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