COMP:發幣激勵借貸，DeFi就這么缺流動性？

文|王也編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

今天可能是DeFi小眾領域最出圈的一天，皆因Compound超越MakerDAO，成為DeFi市值第一，“借貸即挖礦“的模式也讓不少投機的心蠢蠢欲動。

圖片來源于：DeFiMaeketCapCompound主打借貸業務，因業務邏輯與傳統銀行類似，獲贈“DeFi銀行”之稱號。與銀行模式不同的是，Compound的借貸通過去中心化的方式完成，由算法為每種代幣設置利率，借貸雙方在Compound上各取所需，Compound收取利息中的15%作為手續費。今年2月底，Compound正式宣布發行治理代幣COMP的計劃，發行總量為1000萬枚；5月底，Compound官方公布治理代幣COMP的分配方案；6月16日，用戶開始陸續收到COMP代幣。由此，Compound超過MakerDAO，一躍成為DeFi市值第一。據DeFiMarketCap統計，目前Compound最新市值為9.34億美元，是MakerDAO市值的2倍左右。

永續協議Rage Trade確認有發幣計劃:金色財經報道，永續協議 Rage Trade 在其社交平臺回應用戶提問時確認協議有發幣計劃。

此前報道，永續協議Rage Trade于12月12日上線Arbitrum網絡，同時與GMX合作推出的Delta Neutral GLP金庫也將同步上線。[2023/1/13 11:10:09]

圖片來源于：Uniswap截止發稿時，COMP在Uniswap的交易價格是0.393ETH，日內漲幅高達848%。為何COMP剛上線就出現如此驚人的漲幅？治理代幣究竟是什么？如何獲得COMP？Compound推出的“借貸挖礦”模式是否值得投資者參與？這種模式可否長期運轉，并被其他DeFi項目借鑒？對于上述問題，本文將一一闡明。如何理解治理代幣？

不同區塊鏈項目的代幣各司其職：比如比特幣的原目標是價值流通，實際被用于價值存儲；比如PoS和類PoS代幣，證明了參與網絡建設和運行的權利，需質押代幣才能參與出塊；也有一些可以捕獲交易費用，通過銷毀代幣來捕獲價值；還有MKR、0x等，功能以治理為主。當然，多數代幣不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也能用于治理，如MKR和Kyber。本文著重分析的COMP，目前屬于純治理型代幣。根據官方資料介紹，COMP是ERC-20代幣，代幣持有人對Compound治理協議享有“投票權”，允許持有人將代幣委托給其他人投票，任何代幣持有人都可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。DeFi治理代幣的價值主要取決于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全性相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。COMP的分配機制

軟銀中國合伙人宋安瀾：區塊鏈本身非常有意思，但是對于“發幣”要謹慎:據每日經濟新聞今日報道，軟銀中國資本管理合伙人宋安瀾對于時下火熱的區塊鏈領域表達了如下看法：區塊鏈本身非常有意思，但是對于“發幣”要謹慎。他說：“我們內部對于區塊鏈行業做了一個專項研究，區塊鏈非常有意思，在技術上能夠帶來很多新的想法創意和機會。區塊鏈分散化系統有很多長處，我們一直在挖掘這方面的項目，也已經投資了幾個。”[2018/6/10]

開發商CompoundLabs曾表示，Compound公司本身將不會出售或預留任何COMP，代幣都分配給了公司的股東和團隊成員，創始人RobertLeshner還特意強調：“COMP不是一種融資方式或者投資工具，COMP存在的意義只是為了提高Compound的社區治理能力。”因此，在分配規則中，占比超過一半的COMP被分配給了協議的真正用戶：50.05%被預留給協議的用戶；23.96%已分配給CompoundLabs的股東；22.26%已分配給CompoundLabs的創始人和團隊，并需要4年完全解鎖；3.73%將分配給未來的團隊成員。

加密貨幣交易已淪陷為發幣游戲 發幣速度很難持續:據Bitcoin報道，人們已經很難對持續不斷的發幣再提起興趣，因為加密貨幣交易所幾乎每天都會充斥著各種ICO項目，而按照目前的速度，這種趨勢肯定是不可持續的。從技術角度來看，等到所有三個字母排列組合的加密貨幣代碼全被用盡，市場就再難以容納新的幣種，而目前在Coinmarketcap平臺上已經有用戶被共享同一代碼的兩個幣種所迷惑，出現投資失誤的情況。[2018/6/7]

圖片來源于：鏈聞投資者如何獲取COMP？

根據官方文章，423萬枚COMP將會免費發放給用戶，只要用戶使用Compound協議進行借貸交易即可。這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」。這423萬枚COMP代幣被放置在一個「蓄水池」智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5枚COMP，這也就意味著需要4年的時間才會全部分發完；COMP將會被分配至每個借貸市場中，以該市場中產生的利息作為比例，這也就意味著分配比例會隨時變化；在每個市場中，50%的COMP會分配給資產提供者，50%的COMP分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內占比獲得；一旦某個地址獲得0.001COMP，任何Compound中的交易都會將相應的COMP轉移至他們的地址中，而對于更小的數量，也可以手工收集獲得的COMP。總結來說，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款人都將獲得獎勵，新的COMP將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880枚COMP，持續4年。每天一半的COMP分配給貸款人，另一半給借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

澳大利亞監管機構采取措施制止“欺騙性”發幣:5月1日消息，澳大利亞證券和投資委員會(ASIC)周二表示，它正在瞄準首次代幣發行市場的欺詐行為。

在5月1日發表的一份聲明中，該機構表示，它正在“向代幣發行方及其顧問發出詢問，在那里我們確定可能具有誤導性或欺騙性的行為或聲明。”此外，證券監管機構還暗示，它也在采取行動停止無證活動。

“由于我們的調查，一些發行者已經停止了他們的發幣或已經表明了發幣結構將被修改，”ASIC披露，盡管它沒有根據該機構的行動有多少象征性的銷售被取消或改變。

ASIC表示將仔細審查首次代幣發行營銷的一個受歡迎的環節——白皮書——調查這些銷售背后的人是否符合澳大利亞法律。[2018/5/1]

圖片來源于：Compound從圖中可以看出，絕大多數的代幣都分配給了USDC和USDT市場，USDC和USDT市場獲得90%的COMP代幣分配。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。只要COMP價格維持上漲，即使人們沒有借貸需求，也可以為了賺取COMP而借貸。用戶借貸的金額越大，獲得的COMP越多，Compound的用戶和其上的的應用也將持續不斷地自動獲得治理權。「借貸即挖礦」模式能長久運轉下去嗎？

WiFi萬能鑰匙發出嚴正聲明：從未授權任何項目及平臺發幣:近日，有個別組織及個人在網絡平臺上發布、傳播“WFee區塊鏈”項目，并以WiFi萬能鑰匙海外版的名義進行發幣。針對此不實信息，WiFi萬能鑰匙澄清到：1、WiFi萬能鑰匙及WiFi萬能鑰匙海外版與“WFee區塊鏈”項目無任何聯系及關聯。2、相關不實信息扭曲事實，嚴重侵害了WiFi萬能鑰匙的聲譽及合法權益。請相關組織及個人立即停止一切發布、傳播不實信息的行為。WiFi萬能鑰匙將保留追究相關組織及人員的法律權利。再次鄭重提醒廣大用戶及WFee的投資者注意。[2018/2/12]

盡管COMP的效用是為治理而設計的，創始人也一再強調COMP不是融資手段和投資工具，但是觀察目前COMP的幣價表現以及市場的反應，COMP確實在幣圈投資者中激起了一波FOMO情緒。有人將Compound的”借貸即挖礦“模式和2018年大火的FCoin“交易即挖礦”模式類比，認為二者本質趨同，極有可能導致交易量虛幻增長，激勵機制只是短暫的“飲鴆止渴”，一旦投機者退出，崩盤風險巨大，而且也會導致Compound中心化，違背去中心化協議的愿景。數字文藝復興基金會曹寅也對Odaily星球日報表示，“Compound開創的這種‘借貸/流量挖礦’的模式和FCoin‘交易即挖礦’的模式并沒有多大不同，本質上沒有很多創新之處，但是對于一些冷啟動的小項目來說，這種模式可以幫助他們快速啟動，對他們來說還是有一些意義的。”但是曹寅并不看好COMP這種治理代幣的價值，他認為DeFi項目本身的價值和治理代幣的價值并不掛鉤，治理代幣只是給用來給平臺用戶參與項目治理的一個工具，并不參與Compound項目的分紅權，這也是Compound“借貸挖礦”和FCoin“交易挖礦”的不同之處。而且目前Compound看起來也沒有將COMP擴展為Compound抵押資產的想法，就算COMP的幣價暴跌歸零，也不會影響到Compound借貸業務的進展，最多也就是影響到Compound的治理。當然，目前來看這種情況很難出現，從上文的COMP分配圖中可見，Compound的治理權還掌握在團隊手中。曹寅還認為，如果僅將COMP作為一種治理權代幣來看的話，現在的幣價肯定是被高估的。不過就目前的早期階段來看，COMP代幣激勵機制的出現，無疑會帶動Compound借貸業務的快速增長。強大的激勵將改變用戶使用Compound協議的行為，吸引包括投機者、套利者在內的新型用戶。參與者將借入他們實際上并不需要的資產，而只需支付利息來賺取COMP代幣。只要回報有利可圖，借貸者就會蜂擁而至。在此情形之下，COMP市值或將遠超其內在價值，而眾人擔心“激勵模式總會崩盤“的一天，也的確可能到來，一旦COMP的市場價值將開始下跌，就有可能觸發反向放大力。更低的COMP價值將減少激勵，這將導致借款人和存款人離開，產生更少的利息，從而進一步壓低COMP代幣的價值，造成螺旋下跌的局面。總而言之，“XX即挖礦”對于幣圈的你我并不是新鮮事，DeFi出圈是好事，這一模式對市場的教育意義還是值得肯定的，畢竟還是吸引了不少人第一次嘗試了DeFi，甚至第一次在Uniswap交易。但是，獲客之后的留存依舊取決于產品背后的真實需求，熱度冷卻之后，ETH借貸市場的規模，依舊是它的天花板。參考資料：《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》《DeFi治理代幣的價值捕獲》《Compound治理代幣將打開Defi的潘多拉魔盒》《去中心化借貸協議Compound治理代幣COMP分配方案一覽》

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