BDC:谷燕西：從國際結算銀行報告看CBDC的優勢

國際結算銀行于6月24日發布了一個白皮書。這份白皮書是國際結算銀行計劃在6月30日發表的年度經濟報告中的第三章，標題是《數字時代的中央銀行和支付》。國際結算銀行提前把這章首先單獨發表。由此可見它對這章內容的重視。這一章分析了目前CBDC在全球范圍內的進展以及中央銀行在CBDC的發行流通過程中扮演的角色。它最后還對各國CBDC的發展提出了一些建議。國際結算銀行認為，目前支付市場中一些不足導致三種力量的興起，來力圖對此進行改進。這三種力量分別是比特幣及其加密數字貨幣表兄弟們的興起和衰落，Facebook提出來的在全球范圍內的Libra數字穩定幣的建議，以及大科技公司和金融科技公司開始進入金融服務領域。國際結算銀行直接用了cousin這個英文詞。由此可見國際結算銀行對比特幣以及加密數字貨幣的態度。如果我們看一下這三個主要力量的話，實際上第一個和第二個都是基于區塊鏈技術的。也就是比特幣以后，基于區塊鏈技術產生出來的各種創新導致的對現有的貨幣和支付市場的巨大挑戰。所以現在各國中央銀行與其說是在討論應對Libra帶來的挑戰，不如說是在考慮如何應對區塊鏈技術的發展帶來機會和挑戰。當然國際結算銀行不認為各國CBDC的發展是Libra這樣的私營穩定幣推動的。它堅持認為CBDC一直是各國中央銀行努力想用來同時實現幾個公共政策目標的一個技術方式。但實際上我們都知道Libra確實是直接促進了全球范圍內CBDC的發展。報告中舉了一個圖顯示了各國央行的官員們在他們的發言中，對CBDC持有的正面或負面的態度。圖中的黑線表明了持有正向和負面的凈結果。我們看到從2019年的第4個季度開始，中央銀行對CBDC的總體的正面觀點態度就出現顯著的持續增長。而Libra消息是2019年6月正式公布的。Libra顯然是對各個央行在CBDC方面的態度產生了正面的影響。

谷燕西：比特幣的價值基礎之一就是網絡效應:2月2日消息，據Glassnode鏈上分析數據表明，比特幣交易錢包中存儲的供應量處于近2年半以來的最低水平。對此，美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示，比特幣的價值基礎之一就是網絡效應。比特幣網絡1月份的交易量創新高，由此表明比特幣價值的繼續上漲趨勢。[2021/2/2 18:41:48]

國際結算銀行的報告列出了很多CBDC的優勢。我認為其中的兩個特別值得重視。一個是普惠金融，另外一個是實現交易即結算。CBDC優勢一：普惠金融

我們都知道，現在一個用戶為了得到金融服務，必須首先獲得一個銀行賬戶。但是，對于世界上很多人來說，他們并沒有這個銀行賬戶。這或者是因為附近沒有金融機構，或者是因為銀行賬戶的成本比較高而且超過了其能夠負擔的能力。但這些人的通常都是需要金融服務，需要社會救濟的對象。但因為他們沒有銀行賬戶，因此就很難以比較高效的方式獲得金融服務和救濟。此外，我們也知道，目前的救濟資金發放的效率是有待提高的。這在全球范圍內很多地方都是如此，即便是在美國這樣一個經濟發達的國家，也有很多人因為沒有銀行賬戶，而無法及時獲得政府的救濟。譬如在最近疫情當中，美國政府向個人提供救濟服務。有的人就是因為沒有銀行賬戶，就未能及時得到美國政府的救濟。最近美國國會一些相關的聽證會當中，一些研究學者專門講到此方面的問題。在CBDC推出來之后，不管它是用什么樣的技術方式實現，應該每一個持有手機的人都能直接獲得CBDC，并且使用手機中的CBDC進行日常的經濟活動。我們都知道有手機的人數遠多于擁有銀行賬戶的人數，因此金融服務覆蓋的范圍就能更廣。不管在平時的救濟活動當中，還是在自然災難發生的時候，政府發放的救濟就能夠直接把CBDC發送到用戶的手機當中。這樣的救濟方式覆蓋面就更廣，就會高效很多。CBDC優勢二：DVP的交易結算模式

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

DVP的英文是deliveryvspayment，就是我們通常所說的一手交錢一手交貨。當我們用紙幣硬幣進行日常的買賣支付時，就是一手交錢一手交貨的模式。但是當我們用銀行卡，或者是第三方支付工具，或者信用卡進行支付的時候，我們就需要有第三方的清算結算公司來完成真正的貨幣轉賬。機構之間的交易結算是完全采用這種結算方式。因此相應的成本高，效率低。盡管這種成本和效率并不明顯，但是對社會整體來說，這個成本還是存在的。在CBDC發行之后，我們就可以直接實現直接轉賬，結算是由底層技術直接完成。就不再需要一個專門的第三方的金融中介機構來完成。這樣日常的個人和機構的經濟活動中的支付效率就會大幅提高，成本會大幅降低。另外一個DVP的應用場景的是在證券交易后的結算。這個應用領域的在國際結算銀行的這個報告中也提到。我們目前的交易清算結算是方式是先在交易所完成交易，然后這個交易發送到清算結算公司來完成清算和結算工作。通常需要T+1或T+2的時間才能完成真正的貨款兩清。如果我們采用CBDC來完成這個交易，那么我們就可以在交易完成的同時就實現CBDC的轉賬。這樣的交易結算效率就是DVP模式。就比現有的方式要高效，成本降低。這實際上就是瑞士數字資產交易所正在采用的模式。它現在采用的方式是用數字瑞士法郎來交易數字資產。它的交易成員把瑞士法郎交給交易所，交易所按照一比一的方式向它發行等量的數字瑞士法郎。然后交易成員采用數字瑞士法郎在這個交易所中進行交易。交易結算的方式就是DVP模式。現在瑞士中央銀行也在這個同樣的這個基礎設施之上來測試瑞士法郎的CBDC。如果瑞士法郎CBDC發行成功的話，這個交易所就可以直接采用瑞士法郎CBDC來進行交易。采用這樣的數字金融產品和交易方式的交易市場，其效率和成本顯然就優于現有的證券市場。有待觀察的應用，跨境支付

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

CBDC一個潛在的但是非常重要的應用就是跨境支付。國際結算銀行在這篇報告中并沒有直接說是未來的CBDC應該能很好的解決目前跨境支付的問題。它只是希望各國在考慮自己的CBDC的時候，考慮如何更好地支持跨境支付。目前的跨境支付是現有貨幣體系中服務比較弱的地方，同時也是Libra穩定幣的機會。我一直認為Libra率先的應用場景一定是跨境支付領域，這其中就包括加密數字貨幣的交易。普惠金融會是Libra長期的目標，但不會是Libra首先應用的場景。顯然國際結算銀行是希望CBDC會有助于解決這個目前跨境支付服務不夠的問題。但它并沒有提出一些具體實現的途徑。CBDC的跨境使用，不只是一個技術問題，還有各國的貨幣政策的考慮。所以這對中央銀行來說，是一個需要認真考慮的問題。但是跨境支付是一個非常重要的，而且是越來越重要的領域。如果各國央行的CBDC不能為此提供有效的解決手段的話，那就會給Libra這樣的項目提供了一個非常好的市場機會。

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

聲音 | DAEX創始人谷燕西：區塊鏈對證券市場將造成較大沖擊:當地時間9月9日 ，在CoinTime聯合主辦的“2018聚焦區塊鏈展訊全球行硅谷站峰會”上，DAEX創始人谷燕西在“區塊鏈對證券業的影響”中提出，區塊鏈將對股票市場二級市場沖擊較明顯，因股權一級市場就可以完成個人之見的股權轉換，股權參與者可以在區塊鏈上直接投票，股東大會的效率顯著提升。參與者從僅有機構和高凈值人士參與者轉為小投資者也能參與其中并享受早期進入市場的紅利；融資過程、地理界限、上市時間等也將有較大改變。同時，區塊鏈將對資產托管和清算這一基礎結構產生沖擊，多中心化的資產托管和清算，將變得更加有效率，成本更低，也將減少市場風險敞口。[2018/9/10]

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