USD:加密穩定幣報告：USDT近13次增發皆來自Tron，帶動Tron網絡使用增加

作者：MYKEY研究員蔣海波為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出MYKEY穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。快速預覽上周，Tether在Tron網絡繼續增發了2億USDT。USDC的市值增加9493萬美元。Compound中USDT的供應及借貸量大增。6月20日，USDT存款達到2.47億美元，借貸1.47億美元，借貸年化利率14.87%。USDT最近的13次增發全部發生在Tron網絡中，共計增發14.8億美元。過去兩年，USDT在Omni上只有兩次增發，共計5.5億美元。從5月初到現在，TRC20USDT的每日交易筆數上升124%，Tron網絡整體的每日交易筆數上升15.5%。一、穩定幣數據概覽

我們首先回顧在過去的一周中，各穩定幣基本信息的變化。市場流通量

來源：MYKEY，Coinmetrics目前，主要穩定幣的市場流通量約為115.47億美元，市值持續增長。

來源：MYKEY，Coinmetrics過去一周，穩定幣市值增加了約2.64億美元。其中，Tether在Tron網絡增發了2次，共計約2億USDT；USDC的流通量增加了約9493萬美元，市值達到8.29億美元；PAX、TUSD的流通量分別增加了81萬、1萬美元；BUSD、HUSD、DAI、GUSD的流通量分別減少1641萬、111萬、1446萬、7萬美元。穩定幣市值的增長主要來自于USDT和USDC，其中USDT的增長來自于Trc20USDT。根據我們的觀察，自今年5月8日起，USDT的13次增發全部發生在Tron網絡中，共計增發14.8億美元。持幣地址數

觀察：Consensus2022大會上沒有人稱目前為“加密冬天”:金色財經消息，正在召開的Consensus2022大會上，沒有人稱目前為“加密冬天”。[2022/6/11 4:18:03]

來源：MYKEY，DeBank上周，以太坊網絡中穩定幣的持幣地址數下降，主要是USDT持幣地址數下降較多。

來源：MYKEY，DeBank持幣地址數的下降來自于USDT，下降了140078個；PAX、USDC、DAI、TUSD的持幣地址數分別增加5083個、4359個、1659個、493個。活躍地址數

來源：MYKEY，Coinmetrics由于6月7日穩定幣活躍地址數創下歷史記錄，上周穩定幣總體的活躍地址數回落，下降約14%。24小時鏈上交易筆數

來源：MYKEY，Coinmetrics上周主要穩定幣每日的交易筆數小幅下降。24小時鏈上交易額

查理·芒格：欽佩中國禁止加密貨幣:1月2日消息，伯克希爾·哈撒韋副董事長查理·芒格表示，他希望加密貨幣“從未被發明”，并欽佩中國禁止加密貨幣。（財聯社）[2022/1/2 8:19:54]

來源：MYKEY，Coinmetrics

來源：MYKEY，Coinmetrics上周主要穩定幣每日的交易額保持近期交易水平，各穩定幣每日交易額的占比也未出現趨勢性變化。二、USDT的發展歷程與公鏈轉移

在第2期穩定幣報告中，我們看到USDT在Tron網絡中大量增發。現在，有證據表明這種情況在加劇。過去的一個多月時間里，USDT的增發全部在Tron網絡中。本期報告，我們希望通過對USDT在各條公鏈上的發展進行回顧總結，分析背后的原因，以更好的判斷未來的發展趨勢。雖然USDT因為背后的抵押品不足而飽受爭議，但依然改變不了投資者對USDT的需求。在Compound平臺中，USDT的借貸利率高達17.31%，而借貸利率第二高的ZRX為2.82%，借貸利率第三且同為穩定幣的USDC利率只有2.66%。首先對Tether公司的資產和負債做一個總結，以初步觀察Tether所有發行的代幣以及背后的儲備金。Tether公司不光發行有錨定美元的USDT，還有錨定歐元、人民幣、黃金的EURT、CNHT、XAUT。根據Tether公司自己公布的數據，Tether的負債包括96.31億美元的USDT、4000萬歐元的EURT、2353萬人民幣的CNHT以及5萬盎司黃金的XAUT。按目前的黃金價格1743美元/盎司計算，XAUT的市值超過EURT和CNHT，僅次于USDT。USDT背后的資產為97.78億美元，比負債高出1.47億美元；EURT、CNHT和XAUT背后的資產都和負債基本相等，Tether稱所有發行的代幣背后都有100%的保證金。

成人網站StripChat加密貨幣付款一年內增加400％:成人網站StripChat的用戶和賣家都更積極地使用加密貨幣作為他們的首選付款方式。自2020年初以來，加密貨幣交易的數量增加了400％，并且Stripchat上的活躍賣家中有10％都在使用加密作為主要支付方式。（Cointelegraph）[2021/2/11 19:31:33]

來源：MYKEY，Tether目前，穩定幣市值約115億美元，其中USDT市值近100億美元，占比86.2%。USDT在Omni、Eth、Tron、EOS、Liquid、Algorand上都有流通，對應的市值分別為11.97億、56.68億、27.43億、525.1萬、1656萬、100萬美元。下面，回顧一下USDT在各條公鏈上的發展。起源于OmniTether公司成立于2014年，一開始USDT的發行和交易使用的正是Omni協議。Omni是一種基于比特幣區塊鏈的數字貨幣和通信協議，于2013年7月31日正式啟動，同時也有自己的代幣OMNI。在2014年2月，OMNI是世界上第七大加密貨幣，目前Coinmarketcap上顯示OMNI的市值僅107萬美元，排945位。Omni協議是通過跟蹤Bitcoin網絡交易中以OP_RETURN開頭的鎖定腳本實現的，USDT等代幣的轉賬實際上是以比特幣支付轉賬的手續費，但為了用戶的使用方便，交易所一般直接向用戶收取USDT，再兌換成比特幣支付給礦工。因此，OmniUSDT的轉賬和OMNI代幣本身并沒有實質性的聯系。發展于以太坊，USDT的第一次公鏈轉移2017年底，Tether公司在以太坊網絡中發行了基于ERC-20協議的USDT。隨著比特幣網絡轉賬手續費的增加以及以太坊Dapp的增加，易用性最終擊敗了對安全的極致追求，ERC20USDT的數量逐漸超過了OmniUSDT。上一次USDT在Omni上的增發發生在2019年4月14日，之后Omni上USDT的流通量一直在減少；再往前一次Omni上的USDT增發是2018年的6月25日。在這兩年時間里，USDT在Omni上增發了兩次，共5.5億美元。而以太坊上的情況和Omni正好相反，在2019年4月8日之前，USDT在以太坊上總共印發4次，流通量約6000萬美元。隨后，開始在以太坊上密集增發。

加密社區對美國司法部執法框架表達不滿:周四，美國司法部公布加密貨幣執法框架，這收到了來自加密社區部分人士的負面回應。在這份長達83頁的執法文件中，有168次引用“犯罪”一詞，許多加密社區人士將司法部的立場解讀為對加密技術的直接攻擊，將整個行業標記為犯罪途徑。Coinshares的CSO Meltem Demirors稱司法部過分強調加密技術的犯罪用例，未能看到加密資產的眾多合法用途。Ripple首席執行官Brad Garlinghouse則認為，這份報告以及美國的整體做法遠未提供明確的指導：“一份長達70多頁的自相矛盾的報告并不意味著監管的清晰，許多負責任的私人企業都在試圖遵守規則，但這變得越來越困難。”他補充說，除非有更明確的指導方針，否則“公司將把他們的投資(或整個公司)轉移到海外。”（Cointelegraph）[2020/10/9]

來源：MYKEY，Coinmetrics2019年10月29日，ERC20USDT的流通量首次超越了OmniUSDT，兩者的流通量分別為17.8億、20.2億美元。我們稱這為USDT的第一次公鏈轉移，這是對USDT實用性的追求。目前，USDT在Omni、Eth、Tron上的流通量分別為13.4億、57.4億、28.8億美元。在Tron網絡中再創輝煌免費轉賬可能是TRC20USDT的最大優勢。和地理位置上的擁堵一樣，在以太坊網絡手續費越來越高的時候，USDT的部分功能被轉移到其它公鏈，而Tether選擇的是Tron。Tron在以太坊的基礎上進一步降低了去中心化程度，提高了可擴展性，并提供費用低廉的USDT轉賬服務。最值得關注的是最近的USDT增發都發生在Tron上。

聲音 | 加密交易員：比特幣不是迪士尼電影，再也看不到3000美元的價格了:金色財經報道，加密交易員Bitcoin Macro發推稱，比特幣不是迪士尼電影。僅僅因為你錯過了3000美元的永恒底部并不意味著我們會回到那個水平。我們再也看不到那么便宜的BTC了。永遠不會。[2020/2/16]

來源：MYKEY，Tether小眾的EOS、Liquid、Algorand版USDTEOS本身并不小眾，有很多粉絲和用戶，但是使用門檻太高，并且去中心化程度也受到質疑。在EOS網絡中，涉及到RAM、CPU、NET、存儲這四種資源，這些資源消耗在注冊時就開始困擾部分用戶。除此之外，EOS版USDT在轉賬時還需輸入MEMO，操作起來十分不方便。因此，雖然EOS上用戶和交易數量都比較多，但USDT在EOS上的流通量只有525萬美元。Liquid是Blockstream公司為滿足大額、隱私交易而設計的一條比特幣側鏈，在交易中Liquid網絡會隱藏交易金額與賬戶余額。LiquidUSDT的流通量為1656萬美元，其中的1500萬是2020年1月7日由Tether通過跨鏈互換交易從以太坊轉到Liquid上的。由于LiquidUSDT針對的是交易所、OTC等大客戶，交易數量并不多。今年3月，Tether在Algorand區塊鏈上發行了100萬USDT，目前USDT在Algorand上的流通量仍只有100萬美元，這3個月內并沒有增加。Algorand能夠較好的解決“去中心化”、“可擴展性”、“安全性”之間的平衡，在其上發行的USDT可以看做是對下一代公鏈的試探，但目前Algorand的用戶和鏈上交易量都不大，USDT的需求不多。三、以史為鑒，洞察未來趨勢

我們將ERC20USDT的增發并超過OmniUSDT這一事件稱為USDT的第一次公鏈轉移。現在TRC20USDT大量增發，并成為這一個多月內唯一增發的USDT版本，這一特征與ERC20USDT取代OmniUSDT時一樣，有可能正在發生USDT的第二次公鏈轉移。ERC20USDT增發并超過OmniUSDT這段時間的表現，可能為現在的分析提供一定的幫助。USDT的增發能否為公鏈帶來價值提升？USDT的增發將會使該公鏈所承載的價值上升，可能會有更多的人因此而使用該公鏈，鏈上交易會變得更加頻繁，鏈上DApp使用者可能會增多。理論上，這種情況應該會使公鏈價值提升，并導致原生代幣一定程度上的價格上漲。類比DeFi項目，治理代幣的價格隨著抵押資產的上升而大幅上漲。從2019年4月開始，USDT大量在以太坊上增發，并于10月份超過Omni上的流通量。這一段時期，以太坊的表現如同其它山寨幣一樣，ETH/BTC呈現明顯的下行趨勢。現在，只有TRC20USDT在增發，這種情況已經持續一個多月。同樣，TRX/BTC也沒有明顯的上升，TRX/ETH幾乎處于歷史低點。因此，實際中USDT的增發并不一定能使公鏈原生代幣價格上漲。

來源：MYKEY，CoinmarketcapTron網絡中的USDT能否超過以太坊？按照現在的趨勢，Tron網絡中的USDT可能超過以太坊。我們觀察到，當USDT開始在以太坊網絡中大量增發時，其在Omni上的流通量增長陷入停滯，并不斷下降，最終以太坊網絡中USDT的流通量超越Omni。同樣，現在Tron網絡中的USDT大量增加，而以太坊網絡中的USDT在一個多月的時間里都沒有增加。結合歷史經驗，如果將這種情況視為增發趨勢的轉變，Tron網絡中的USDT有可能會超過以太坊。但本次Tron網絡中USDT增發的情況和去年以太坊網絡中USDT的增發情況并不完全相同。Omni中USDT的優勢在于提供最高的安全性，但在大多數轉賬、交易中，以太坊網絡已經可以提供足夠的安全性，OmniUSDT幾乎可以完全被替代。以交易所為例，提現OmniUSDT約需要5美元手續費，而提現ERC20USDT只需要1美元，甚至在去年某些交易所曾關閉OmniUSDT的充值與提現。在Tron網絡中，很多交易所對USDT的提幣免手續費，鏈上轉賬費用較低。由于以太坊網絡的擁堵與交易手續費的上升，USDT的使用確實有足夠的理由轉移到Tron，例如在很多小額支付與轉賬的場景。但目前以太坊中的USDT仍然有很大的缺口，并沒有看出其它公鏈能代替以太坊上的DeFi應用。即使以太坊上的USDT停止增發，但ERC20USDT流通量沒有下降的基礎。如果最終Tron網絡中的USDT能超越以太坊，那么更可能是因為Tron上的大量增發。TRC20USDT的增發帶動Tron網絡的使用從5月初到現在，Tron網絡中的USDT每日交易筆數上升約124%，以太坊網絡中USDT的每日交易筆數上升34%，而比特幣網絡中USDT的交易筆數基本沒變。這與我們在第二期報告中所觀察到的情況不同。隨著USDT在Tron網絡中的繼續增加，Tron網絡中的USDT每日鏈上交易筆數呈現明顯的上升。TRC20USDT的增發確實能帶動Tron網絡的使用。同一時期，整個以太坊網絡的每日交易筆數上升5.6%，而Tron網絡的每日交易筆數上升15.5%。

來源：MYKEY，Coinmetrics本期的MYKEY穩定幣報告就分享這么多，請大家關注后續的報告。在后續的報告中，我們將為大家提供更多對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析，幫助大家持續更新對穩定幣發展的認知。

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