DEF:Compound：巨鯨的游戲，散戶上鉤？

編者按：本文來自巴比特資訊，作者：JoelJohn，翻譯：屏風，星球日報經授權發布。最近，Compound和"收益率"抓住了大家的眼球和心理。而數據顯示，大部分的借款人都是機構投資者，COMP的籌碼非常集中。Compound只是巨鯨的游戲嗎？與開放式、普惠的理想差距又有多大？本文從收益率這個概念入手，探討一下收益率這個概念是如何作用于DeFi以及引人關注的各種趨勢領域。DeFi是否可以通過收益率這一點打開去中心化、開放式的金融之路？本文第一部分先給非金融背景的讀者作一個科普，如果你對金融術語非常熟悉了，可以跳過下面的部分。理解收益率

金融投資中，收益率是指一筆資金的收益或收入。它是指在一年的時間里，收益回報占初始投資的百分比，包括一年內回報收益的復利。哪些例子可以體現收益率這個概念呢？假設你投入10萬元買了一套房子，并將其出租。一年下來，你收到的房產租金大約為12000元。從中扣除2000元的維修和其他費用，你的凈收益將是1萬元，因此收益率是10%。另一種收益形式是股票的股息。市盈率(市盈率)是決定股票估值的關鍵因素。在股票交易街知巷聞之前，投資者依靠所持股票的股息來滿足日常開支是很常見的。只要股息高于銀行存款收益，投資者就能接受。簡單地說，收益率往往取決于資產所涉及的風險和其他因素，如給理財經理支付的費用、稅收和法律環境等。收益率還與通貨膨脹有關。在印度，銀行存款年化收益約為6%，而新加坡的利率低于約1%，這一差異的原因是印度的通貨膨脹率較高，貨幣每年都會貶值。這就是為什么新興經濟體資本外逃的現象非常普遍。想了解更多關于資本和網絡的角色，強烈建議閱讀這些書：《廣場與高塔》SquareandTheTower《金融之王:毀了世界的銀行家》LordsofFinance《金錢關系》TheCashNexus了解了這些基礎知識，下面讓我們來理解DeFi領域的收益率。收益率攪動加密圈

比特礦業集團副總裁&BTC.com CEO 孟曉妮：礦業是資本進場的首選入口:金色財經現場報道，4月24日，由印比特主辦、金色財經和易礦聯合主辦，珠海市橫琴新區數鏈數字金融研究院指導的《2021新基建區塊鏈峰會》在成都召開。比特礦業集團副總裁&BTC.com CEO 孟曉妮在題為《未來已來，唯變不變》的演講中表示，能源行業格局重塑加速了全球區塊鏈礦業變革，使得新興礦業的范圍更加分布，綠色能源的興起同樣使得礦機設計、礦場設計發生改變。

另外，孟曉妮指出，上市公司正轉變為重要的行業參與者。這其中，礦業成為資本進場的首選入口，雄厚資金的持續投入吸引更多的增量，從而讓大眾對加密貨幣市場接受度更高，與此同時，區塊鏈行業也將迎來其黃金五年的發展機遇，誕生出更多有資金實力、合規能力強、跨領域服務能力強的企業，產業會進入良性的循環階段。

孟曉妮表示，區塊鏈3.0時代到來時，讓區塊鏈的技術衍生至除金融行業以外的各個行業，誕生出更多的商業模式，有更強的商業邏輯，推動更大的產業變革，區塊鏈的應用被普及。這將會是一個百花齊放的時代，也將是一個產品爆發的時代。在這一過程中，BTC.com 調整了自己短、中、長期的發展戰略，重新整裝待發。[2021/4/24 20:54:12]

Pantera Capital提議將WBTC在Compound的抵押率提升至75%:Pantera Capital投資平臺總監Franklin Bi發推稱：代表Pantera Capital提議將將WBTC在Compound的抵押率提升至75%。如果抵押率提升至75%，那么存入100美元WBTC就可以借75美元其他資產。他提到，提升WBTC的抵押率是因為WBTC風險較小，目前以太坊WBTC流通量約40億美元。目前Aave已經將WBTC抵押率提升至75%。[2021/2/2 18:40:25]

那些早期涉足加密貨幣領域的人手持大量加密貨幣，他們現在面臨2大挑戰：(2)加密貨幣可能會貶值，他們需要想辦法應對這個情況；(2)利用他們持有的加密貨幣獲得收益。DeFi的收益機制一石二鳥地解決了這兩個問題。大約有75%的ETH在一年內沒有動過，這時發生巨鯨收購和坐莊是很正常的，因為底層資產本身會自帶增長的預期。持幣者需要將這種閑置資產貨幣化，智能合約在這兒就能起到作用。智能合約為借貸和鏈上交易相關活動帶來的重大影響，因為它可以：(1)通過預言機追蹤價格；(2)在沒有人工干預的情況下進行結算/清算。這意味著什么？

Crypto.com獲ISO/IEC 27701:2019隱私信息管理體系認證:6月3日，支付及加密貨幣平臺Crypto.com宣布獲得ISO/IEC 27701:2019隱私信息管理體系認證，成為通過該標準認證的金融科技及加密貨幣公司。Crypto.com同時表示，ISO/IEC 27701:2019標準是針對公司內個人可識別資訊（PII）隱私實施標準而設立的認證，此次認證由SGS集團進行審核。[2020/6/3]

當在MakerDAO上的貸款沒有足夠的抵押品時，不會有人打電話給借款人要求他們提供更多的抵押品。系統會自動關注價格，并通過激勵的方式讓網絡上得用戶對此進行清算。沒有銀行工作人員關注Curve.fi,Kyber和0x上的訂單是怎么處理的。系統能夠自動檢測訂單簿，并自動完成這個步驟。大家可能對于實現自動化處理這一點不以為意。其實，查證貨幣流向和結算價格的能力才是DeFi的強大之處。有了這樣的能力，我們才能跟上各種新變化。這跟我們討論的收益率又有什么關系呢?我們需要考慮正在起作用的3點因素：在如今的加密生態系統中，有大量的閑置加密資產；交易結算的基礎設施層已經就位，因為在過去的兩到三年里，Maker和0x這樣的團隊已經充分地測試和擴展了他們的系統；應用層已經發展較長時間了，而且相當活躍(比如stablecoins)閑置資產、成熟的基礎設施和備受風險資本支持的新興應用，足以掀起一波DeFi風暴。已經有很多人開始使用DeFi應用了，一定程度上來說，這場風暴已經開始了。收益率只是一個引子把群眾“鉤”上DeFi這艘船。

聲音 | Kraken業務發展總監：Bitcoin.com旗下新交易所的交易量不真實:Kraken業務發展總監今日發布推文稱，Bitcoin.com旗下加密貨幣交易所的交易量不真實。該交易所使用Multiexchange.com的服務，從而與幾個主要的交易所共享訂單數據，包括Bequant和HitBTC，因此呈現出相對較高的活動。據悉，該交易所是Bitcoin.com品牌的新成員，于不到一周前發布。（bitconist）[2019/9/17]

DeFi的收益主要來自于在交易活動。其中總有這樣的需求：在去中心化交易所中增加流動性獲得保證金進行交易。只要DeFi能夠提供有競爭力的價差和優于中心化交易所的利率，就會有用戶想要在DeFi應用上進行交易。與幣安這樣的中心化保證金交易平臺相比，DeFi可能會收取額外的費用，原因是其“AML/KYC”門檻低，且持重倉需要較長時間。一旦利率或價差高于中心化交易所，考慮到智能合約的風險，巨鯨們將沒有理由繼續使用DeFi。為什么會有人用代幣來進行借貸？你可能立馬就能想到的是，他要做空所貸款的資產。當巨鯨假設某資產的價格在未來幾周內會下跌，他就會用USD作抵押借出BAT代幣，然后去中心化交易所變現。一旦BAT價格下跌，他們就會進行回購。把貸款利率計算在內，他們拿到貸款時和償還時的價格差就是他們的利潤。如果是像Maker這樣涉及到治理的代幣，激進的投資者可能會通過借貸底層資產來獲取投票的票數。換句話說，目前的加密借貸可以為治理和價格預測提供支持。COMP引發的行動

動態 | CryptoCompare發布2019年1月的交易所交易報告:據ambcrypto報道，全球加密貨幣市場數據提供商CryptoCompare今天發布了2019年1月的交易所交易報告，內容主要涉及交易所交易量、去中心化交易所、收費類型、期貨交易、法幣交易以及穩定幣交易等。CryptoCompare首席執行官Charles Hayter稱，盡管市場活動放緩，但鑒于交易所正在拓展場外交易、衍生品和指數產品等業務，我們看到越來越多的成熟加密市場的跡象。[2019/2/21]

現在我們已經了解了收益率，它在DeFi中的功能以及常見的收益來源，我們可以探討一下為什么上周圍繞流動性挖礦的討論如此之多。Compound是一個著名的借貸項目，自2018年以來，它的通證經濟已經經歷了多次迭代并在上周上線了他們的代幣COMP。他們一直是MakerDAO的主要競爭者。Compound的特點是激勵借款人和貸款人獲得資金池分發出來的COMP。與其他借貸項目相比，Maker的代幣用于投票，Aave的代幣可以用作利息支付的優惠。每天分發的COMP的美元數字約為450萬美元。個人可以很方便贖回COMP代幣，并將其出售，因此人們將大量資金轉移到Compound借貸市場，以獲得收益率和代幣獎勵。激勵機制的作用主要有兩個方面：巨鯨可以將閑置的USDT/USDC在Compound里放幾天，并獲得COMP，然后可以變現獲利。由于借貸的資金量都大幅增加，小用戶也可以在幾天內收到高達1%的收益率。對比一些國家年化收益率只有0.1%，你就能理解COMP挖礦為什么會如此火爆。用戶的行為在Compound或多或少可以用下面這個圖來解釋：

A.鯨向Compound大量借貸B.巨額錢包會得到大量COMP作為回報，然后隨著價格上漲，他們把COMP在市場上出售C.COMP價格上漲加上大量借貸活動導致APY變高，吸引更多用戶提供其他代幣的流動性(如:BAT代幣)D.存款很快就會被想要做保證金交易的借款者消化掉光看這個圖你就能猜到COMP是什么時候上線的：

在大約兩周的時間里，大約有3.4億美元資金在這個池子里進出。有趣的是，大部分需求方(借款人)似乎都是機構參與者。看看這個用戶類型在平臺上的分布。COMP的上線僅僅吸引了大約800名借款者(為生態吸納3.3億美元)和5000多名新存款者。

COMP一定程度上也是集中在巨鯨手中的。下圖顯示，大約有20個地址獲得了一半的COMP挖礦獎勵。存入錢包的代幣數量中位數是0.07COMP，價值約20美元。

這里的關鍵信息：機構投資者對DeFi的貸款有巨大的需求，并可能持續下去，Compound正處于捕獲它的最佳位置。如今，讓人們在Compound上進行借貸的激勵就是COMP了。隨著代幣供應量的增加，其價格可能會崩潰，這會減少平臺上的借貸數額。截至今日，只有約占總量0.16%的COMP在交易所上。因此對COMP的估值可能遠高于合理水平。激勵機制實現了難以置信的增長。現在Compound面臨的挑戰是將業務多元化，擴展到其他領域(如零售、基于法定資產)，并繼續保持通證在治理過程中起到的核心作用。巨鯨操控大局我確實更傾向于，一般散戶對流動性挖礦這個概念看得太重了，實際收益情況可能不會如其所愿。就所涉及的風險而言，未來這種收益可能既無法持續，也無法帶來回報。Compound讓許多人想起了一年前中心化交易所的“交易即挖礦”。這倒不是說Compound這個項目本身注定要失敗，而是給我們一個提醒:從現在開始，分散化投資很重要，因為代幣價格的暴跌可能會形成自身的螺旋循環。我們需要等待并觀察COMP代幣供應量增加會發生什么。不過，這確實證明了基于token的激勵措施確實可以在短期內大規模吸引流動性。Synthetix開創了先河，Compound對此進行了完善。在接下來的幾個月里，我們很可能會看到DeFi項目為了吸引用戶，在通證經濟和產品效率方面會展開競爭，而良性競爭可能會為用戶提供更好的產品，這競爭熱潮值得期待。數據來源：1.Nansen2.TokenTerminal

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