比特幣:觀點：機構托管已成為加密市場的新風口？

編者按：本文來自加密谷Live，作者：JohnDantoni，Odaily星球日報經授權轉載。摘要共有28家公司為機構客戶提供數字資產托管的服務。迄今為止，16億美元流向了以機構為重點的托管服務公司。在已確定的28家公司中，有22家成立于2017年或之后。托管行業的競爭不斷增加，致使公司提供新的服務來實現差異化，許多公司試圖建立一個加密"primebrokerage”(機構經紀業務)。一次數字資產托管領域的轉型正在發生。各公司正在加強其基礎設施和產品線，去提高對機構投資者的吸引力。"機構"一詞是一個很籠統的術語，涵蓋了許多不同類型的金融公司。目前，這個市場格局主要由高凈值原生加密貨幣、對沖基金和家族辦公室組成。TheBlockResearch發現，行業內共有28家公司為定義為機構的客戶提供托管服務。

觀點：區塊鏈技術能夠大幅度降低碳市場應用的成本:11月25日，在中國銀行業協會與深圳市地方金融監督管理局的指導下，由中小銀行互聯網金融(深圳)聯盟、《中國銀行業》雜志社聯合主辦,深圳市銀行業協會、金融壹賬通協辦的第五屆中國數字銀行論壇順利召開。倫敦大學可持續金融與基建轉型學院首席教授、廣東南方CCUS中心秘書長梁希在大會上分享了數字化技術如何助力金融機構碳排放管理。梁希表示，金融機構在應對氣候變化工作時要特別注意管理好氣候風險和轉型風險。數字化技術,特別是區塊鏈等信息化技術未來將在碳市場中大有可為。一方面，區塊鏈技術能夠大幅度降低碳市場應用的成本，提高客戶的黏性和忠誠度。另一方面,還增強碳市場的透明度,提升信息的對稱性。“基于區塊鏈的企業碳交易,可以可靠地記錄和傳輸信息流,實現供應商與需求者之間的點對點交易，有效降低碳交易市場的進入門檻。”（東方網）[2021/11/26 12:34:25]

觀點：目前處于牛市中期，BTC半年內或再漲5倍:知名分析師PlanB發推稱，盡管出現了土耳其禁令、美國稅收、Faketoshi訴訟，馬斯克關于比特幣環境損害的言論等不利事件，但比特幣比6個月前高出5倍；而且通過S2FX模型和鏈上數據表明，我們仍處于牛市的中期。 因此，在接下來的6個月內，BTC再漲至現在5倍的價格，我不會感到驚訝。[2021/5/14 22:04:10]

通過提供服務的不同方法可以進一步細分這些提供托管服務的公司。其中一種方式是成為合格的托管方，代表客戶保管資產。另一種方式則是嚴格地以軟件公司的形式運作，銷售自己的技術。除了這種細分，這些公司還可以根據其安全方式的不同來進行區分：HSM、MPC、多重簽名或最受歡迎的組合類型。每種方法都有利弊。根據客戶的需求，一種方法可能會比另一種方法更可取。例如，一個每天執行大量交易的對沖基金可能更喜歡低延遲且在線上存儲密鑰的MPC解決方案，而不是離線存儲密鑰的多重簽名解決方案，因為后者的過程會延長交易所的提款時間。該領域中的投資

觀點：監管機構有可能會嚴厲打擊違反法律的DeFi公司:SEC和CFTC宣布已向加密貨幣公司Abra處以罰款。對此，從事加密貨幣監管的律師事務所Ketsal的合伙人Josh Garcia表示，“隨著市場力量將DeFi排除在相對模糊之外，監管機構將注意到并采取嚴厲行動打擊違反法律的公司，這實際上就是他們的職位描述。”（Decrypt）[2020/7/15]

自2012年以來，有16億美元在46筆投資交易中被分配給以機構為重點的托管服務公司。在這46筆交易中，有24筆集中在早期階段、由風險投資支持的公司。這些早期階段公司的交易規模中位數約為1570萬美元。Coinbase和Bakkt都包括在這些數字中，盡管它們提供了其他產品線，用于滿足散戶的需求。這兩家公司合計約占總融資額的63%。如果不包括這兩家公司，大約有6億美元投資于專注于機構的托管公司。

觀點：美國國債收益率仍有可能降為負值，將有利于比特幣:7月10日，高盛前對沖基金銷售主管Raoul Pal在推特分享過去30年美國10年期國債收益率圖表。圖表表明，10年期國債收益率仍有望在未來數月和數年內降至0%以下。該圖表描繪了債券收益率在宏觀上呈下降趨勢，自20世紀80年代以來一直在下降。如果收益率為負，這將是美國歷史上高期限國債收益率首次低于零。

分析師們表示，這種情況對比特幣來說將非常有利。早在2019年，Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss在評論全球已存在數萬億美元負收益債券時表示，“目前有17萬億美元的負利率債券。17萬億個你應該擁有比特幣的理由。”比特幣開發者Jimmy Song在今年3月表示，在負利率盛行的世界里，平等將會迅速減少。他認為比特幣是一種合乎邏輯的解決方案，因為與法定貨幣相比，它相對稀缺，因此可以減輕“坎蒂利翁效應”的影響。

注：坎蒂利翁效應（Cantillion Effect）是自由主義經濟學家/投資者中常見的概念，認為印鈔造成巨大的不平等。（Bitcoinist）[2020/7/12]

BlockVC觀點：春季躁動邏輯證偽，市場短線臨近變盤窗口，平臺幣或迎戴維斯雙擊:BlockVC策略研究本周核心觀點：

1. 市場短期漲幅過高，存在調整需求，整體多空分歧加大，市場臨近變盤窗口；

2. BlockVC策略研究對比特幣近5年歷史走勢進行回測，證偽市場春季躁動傳言，五一假期效應對加密貨幣走勢影響較小；

3. 幣安與火幣近期發布平臺幣銷毀/回購公告，隱含盈利超出市場預期，平臺幣價值重估啟動，或迎來戴維斯雙擊；[2018/4/23]

從本年度的融資金額可以看出，Bakkt的3億美元融資額大幅超過了其他幾輪的融資。年初至今，其他提供托管相關服務的公司已經籌集了約1.19億美元。成立年份/地點

在2017年數字資產大幅增值的同時，也強調了托管行業的機構化。28家專注于機構的托管公司中，有22家或約79%是在2017年或之后成立的。這一趨勢延伸到了早在2012年就已經進入該行業的公司。Coinbase(2012年)、Gemini(2014年)和Ledger(2014年)已經進入行業多年，但分別到2018年、2019年和2019年才發布專注于機構的托管產品。

28家公司中，有14家公司的注冊地在美國，占比50%。繼美國之后，最具吸引力的地區是香港、瑞士和英國。對于這些公司的法律領域高度集中在美國的一個潛在解釋可能是，潛在客戶對其司法管轄區的規則和法規感到更加舒適和熟悉。資產支持

托管部門的競爭加劇，致使各公司提供新的服務，努力提高差異化。現在大多數公司支持大多數主要的數字資產。Bakkt和FidelityDigitalAssets作為兩家比較特殊的公司，仍然只提供對比特幣的支持。然而，Fidelity在今年早些時候暗示，它可能會將支持范圍擴大到以太坊。保險

這個領域的保險不能1對1的比較。除了金額之外，保險的類型會因為資產是否在線下/線上存儲、成本、保險公司的質量以及保障的具體內容而不同。不同的保險計劃會在是否涵蓋specie(私鑰的物理盜竊)、公司員工的盜竊、C級的盜竊、遠程黑客等方面有所不同。關于已經公開部分保單的公司。倫敦勞合社、怡安和馬什是最受歡迎的保險方。競相成為加密貨幣primebrokerage引發的并購行為

隨著新的參與者涌入托管提供商市場，這項服務已經變得商品化，導致費率下降。為了彌補這一領域的收入損失，各家公司被迫在托管之外進行擴張，并推出新的服務項目，如：借貸、資產管理、交易執行和安全解決方案。事實上，其中許多企業的目標是將現有的托管平臺重新配置為加密貨幣的"primebrokerage”(機構經紀業務)--這是行業的新流行語。各公司在這一領域的定位各不相同。一種策略是繼續將資源集中在其托管產品上，并尋求與其他公司的合作，以實現為客戶提供更多的服務。相反，商業銀行GalaxyDigital正在與Bakkt合作，托管客戶資產，加強對機構的服務產品。另一種策略正如最近的收購所展示的那樣，是成為一個全能的primebrokerage。TheBlockResearch的分析師RyanTodd在2020年5月報告說：”這樣做的總效果是一個整體改善的市場結構，這迎合了更傳統的機構人群，并彌補一個當前缺失的組成部分，因為該領域的許多玩家認為如果有一個真正的機構經紀業務存在，將有助于讓更多的機構資金進入該行業。"年初至今，與這一戰略相關的并購交易共有5起，其中Anchorage、BitGo、Coinbase和Genesis都在這一領域進行了至少一次收購。總結

托管領域的競爭已經變得非常激烈，而且參與者都在爭奪同一批客戶。各公司將繼續尋找自己的優勢，用技術產品、服務項目和/或合作伙伴關系讓自己從眾多公司中脫穎而出。市場參與者以不同的方式為自己定位，但哪種策略最為成功還有待觀察。

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