LIB:谷燕西：擬在新加坡發行證券型通證，這個日本房地產項目值得關注

據媒體報道，現在一個日本的房地產項目正在新加坡采用證券型通證的方式進行融資。這樣的融資方式此前在美國就開展過，即基于證券型通證的方式進行融資。但是美國在此方面后來并沒有持續的發展。現在這種類型的融資又在新加坡又開始了同樣嘗試，這樣的融資方式是否可行，這個項目是否能夠成功完成，這就非常值得關注了。我們都知道，房地產市場是一個非常大的市場。大量的資金實際上是積壓在這個流動性不好的資產類型當中。如果這個項目證明可行，那就為全球范圍的不動產在二級市場的流通建立了一個非常好的先例。這個項目的運作方是兩個日本公司。不動產公司是Tosei，金融公司是TokaiTokyo。這兩公司準備拿來進行融資的不動產是Tosei在東京所擁有的一個價值10億美元的一個商業不動產。Tosei計劃拿這個辦公樓的未來租金收入作為抵押資產來發行證券型通證。證券型通證的發行和交易都是在新加坡的iSTOX上進行。iSTOX是一個基于區塊鏈技術的數字資產交易所。根據iSTOX網站上的信息，它發行過基于私募基金的數字資產，但沒有看到基于不動產的融資項目。現在這個日本不動產項目或許是這個平臺此類項目的第一個。此類的融資項目在2018年在美國率先出現過。此方面最著名的項目就是St.Reggis在科羅拉多滑雪勝地的一個酒店不動產。St.Reggis把這個不動產的部分所有權通證化，并進行了私募融資。但是那個項目之后，在美國市場并沒有更多的此類項目。其中的主要原因，我認為是這個資產是要按另類資產的監管條例來進行運作。而另類資產的投資者必須是合格投資者。而合格投資者的要求非常高，因此這個投資者群體非常小。另外，此類的投資者在完成私募之后，需要持有一年左右的時間才能在二級市場上市流通。這樣的監管要求顯然都降低了這種融資方式的吸引力。現在在新加坡市場，同樣又是采用通證的方式基于不動產來進行融資。對于這個項目，應該特別注意以下幾個方面。首先要關注的當然是債券發行的基本要素。這次發行的數字債券總量是多少，利息是多少，其用于保證償付的未來預期租金收入是多少，分紅機制如何保證等等。鑒于這個融資是在一個嶄新的平臺上進行，這樣的融資同常規的類似融資有何不同，就特別值得關注。至少有一點可以肯定的是，此次的融資規模要同常規的基于不動產的融資規模要小很多。這是數字債券融資的一個最基本的特點。據報道，在2018年底時，新加坡共有42個REITs項目，總市值848億新幣。因此每個REITs項目規模約20億新幣，約合100億元人民幣。目前計劃發行的這個項目的融資規模一定會遠遠小于100億元人民幣的規模。僅此一點就非常重要。融資規模的大幅減小就能讓更多的不動產以同樣的方式進行融資。即使是融資利率要高于常規的REITs融資，這樣的融資也是非常有價值的。能夠參與此次投資的投資者群體也非常重要。以前在新加坡這方面的規定同樣也是要求新加坡的居民是合格投資者。這個即將進行的融資項目是否依然還是這樣的要求呢？對海外的投資者有何要求？按照日本的相關監管，這樣的項目是不能向日本公民提供的。在新加坡進行這類項目融資的投資者群體直接決定此類項目是否可行。最后，這個項目中還有一個非常有意思的地方就是運作這個項目的日本金融公司同樣計劃在日本建設類似iSTOX的數字資產交易所。這方面的發展同樣也是非常值得關注。我認為未來的數字資產交易所一定是國際性的，因為它的技術底層就是國際性的，從一開始就不受國家邊界的限制。所以如果我們想充分發揮區塊鏈技術給證券行業帶來的價值的話，那么未來的數字資產交易所設置就一定要首先考慮支持國際化。如果這個日本金融公司同樣在日本建設類似的數字資產交易所，那么它同iSTOX如何在技術和業務方面進行合作就是非常有意思的了，同樣非常值得關注。根據媒體的報導，這個項目計劃在8月份開始。到時應該特別關注這個項目的進展。

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

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