YFI:揭開DeFi畸高收益背后的秘密：farmer farming又是什么？

編者按：本文來自巴比特資訊，作者：PingChen，編譯：隔夜的粥，星球日報經授權發布。長話短說：DeFi項目yearn.finance和mStable正在引入新的“挖礦”機制，它會將收益農耕帶向一個新時代：farmerfarming。無論誰想加入收益農耕的游戲，都會被之前的“農民”耕種。你以為你在搞收益農耕，但實際上你是被耕種的“作物”。

協議代幣的價值主張

最近，很多DeFi項目會在系統中引入一種代幣，無論是治理、協議還是所有權代幣，而每個代幣會被用于投票或手續費的共享，或兩者兼而有之。DeFi項目方將代幣分發給用戶，由此掀起一股“流動性挖礦”的熱潮，例如，最知名的流動性挖礦項目Compound，其會向存款方和借款方分發協議代幣COMP。據Compound官方表示，這是為了實現去中心化治理的目的，并把權力交給那些經常使用該協議的人。但大家并不愚蠢，我們都知道Compound在賺錢：借款人支付的利息中，約有10%被其作為儲備金收走，而Compound治理可以很容易地將其作為協議本身的收入提取出來。盡管COMP現在是一種治理代幣，但持有者最終能夠從協議的收入中獲利。那既然COMP對持有者來說是有可能獲得好處的，那它當然具有財務價值。人們被激勵提供/借用幣來賺取COMP，這很快使得Compound協議鎖定的資金提高了5倍左右。

Polygon Labs前副總裁加入OpenSea擔任副總裁:8月1日消息，Polygon Labs前副總裁Kelly DiGregorio加入OpenSea擔任副總裁，此前DiGregorio負責Polygon Labs與星巴克、迪士尼、Master Card、Reddit、Salesforce等品牌的一系列交易。[2023/8/1 16:11:59]

我們看到，Synthetix、Compound、Kyber、Balancer、Curve都宣布了類似的治理代幣發行方案，并且它們在行業中獲得了巨大的成功。看起來，yearn只是另一個DeFi發行代幣，然而，與其它幾十個DeFi協議代幣不同的是，yearn.finance的YFI以及mStable的MTA，正在創造下一個瘋狂的協議代幣時代。那什么使得YFI如此不同？YFI的價值

Animoca Brands：2020年的遞延收入從690萬美元增加到2790萬美元:金色財經報道，Web3 投資公司 Animoca Brands在延遲數月后 發布了期待已久的 2020 年財務報告。該公司原定于2022年底發布 2020 年報告 ，但獲準延期至今年某個時候。Animoca Brands 將延遲歸咎于 2021 年和 2022 年的加密市場動蕩，并將責任歸咎于 2020 年的全球大流行。

Animoca聯合創始人兼董事長Siu在一封信中表示，“我們要感謝所有股東的耐心等待，由于許多因素，特別是 COVID-19 大流行，這份報告遭受了嚴重的延誤，這嚴重影響了我們將收購整合到我們的區塊鏈/NFT 戰略中的能力，并鎖定了我們在全球多個國家的許多員工。2020 年的遞延收入從 690 萬美元增加到 2790 萬美元。”[2023/6/9 21:25:37]

yearn.finance是一個借貸聚合協議。它曾經是作為一個非盈利的協議，而它的創造者AndreCronje將它變成了一種公共產品。由于借貸協議會把代幣分發給用戶，因此Andre覺得，不去收集這些代幣無疑是不明智的。因此，他提出了一種新的機制：創建一個池子，收集所有隨機空投的協議代幣，將它們兌換成穩定幣，然后把這些穩定幣分發給yearn協議的代幣持有者。盡管Andre聲稱YFI不具備財務價值，但人們仍然在購買和耕種它。參與者認為，一種創造收入流的代幣必然是值些什么的。在上面的部分，YFI與COMP仍然是完全相同的，它們都有一個有利可圖的協議，它們都向早期用戶空投了代幣，而這兩個代幣都代表了項目未來收入的一部分。而接下來，事情就開始變得不一樣了，以下是目前最流行的YFI農耕方式：

OpenSea CEO：希望與蘋果合作推出可買賣NFT的應用:金色財經報道，OpenSea首席執行官Devin Finzer表示，OpenSea希望可以與蘋果合作推出一款可以買賣NFT的應用，而當前AppStore政策無法實現這樣的計劃。The Information表示，蘋果正在考慮允許替代應用商店以遵守新的歐盟法規，這可能為包括NFT相關應用在內的新應用鋪平道路。[2022/12/23 22:02:53]

整個YFI農耕的全貌：供應DAI/USDC/USDT/TUSD來鑄造yCurve；存入yCurve來耕種YFI；在Balancer池子中存入98%的yCurve+2%的YFI來耕種額外的YFI；質押BPT，并對治理方案進行投票；收益來源：來自Compound/AAVE/dYdX/bZx的供應收益；來自Curve的交易費；CRV代幣挖礦；質押yCurve獲得的YFI；質押BPT獲得的YFI；yearn協議費用；在這些池子中耕種，你就會獲得以下令人難以置信的年化收益率。

V神：人們仍然低估加密貨幣支付的優勢:金色財經消息，以太坊創始人Vitalik Buterin(V神)發推特表示，人們仍低估加密貨幣支付的優越性，甚至不是因為審查阻力，而是因為它們更方便。這(加密支付)極大的促進了國際商業和慈善事業，有時甚至是國內支付。[2022/8/25 12:47:10]

瘋狂回報背后的秘密

面對yCurve如此高的年化回報，那些收益農民們自然會被吸引，他們當然會想得到全部的收入。那他們會怎么做呢？他們會鑄造yCurve，并存入來耕種YFI，之后，他們發現存入Balancer池可以獲得更多的YFI，他們希望加入，但當時大多數人都還沒有YFI。因此，YFI農民用單個資產yCurve添加了流動性。這就是重點。由于YFI/yCurve是一個2%/98%的Balancer池，因此人們不會立刻感覺到摩損。但是，只使用yCurve增加流動性與用yCurve購買YFI具有相同的效果。簡而言之，每當一個新的YFI農民加入這個池子，他會存入yCurve，就好像其中的2%被用于購買YFI一樣。Balancer池的98%組成是YFI的秘方，它開啟了一個反饋循環：更多的資本存款會推高YFI的價格，而更高的YFI價格意味著更高的年化收益，然后更高的年化收益會吸引更多的人加入這個收益農耕游戲，然后反復這個過程。那mStable是怎么回事？mStable是一個穩定幣聚合協議。你可以用它支持的任何一種穩定幣來鑄造mUSD，然后它將把底層的穩定幣發到借貸平臺來賺取利息。mStable還支持USDT/USDC/DAI/TUSD這幾個穩定幣的1:1兌換。乍一看，mStable似乎有點奇怪，穩定幣的1:1兌換？因為在實際情況下，穩定幣之間總是會存在價差！AMM應該有一個動態匯率，這樣它就可以進行雙向套利，否則，價格較高的基礎穩定幣就很容易會被抽干。

烏克蘭將CryptoPunk #5364以10萬美元的價格賣出:金色財經報道，烏克蘭數字轉型部副部長Alex Bornyakov在社交媒體上稱，已以90ETH的價格將CryptoPunk #5364賣出，約合10萬美元。該NFT于3月初轉移至烏克蘭官方的以太坊錢包，旨在俄烏戰爭中支持烏克蘭，轉移時的價值約為26萬美元。自2月份公開錢包以來，烏克蘭總共籌集了超過1.35億美元的加密貨幣捐款。[2022/6/21 4:41:21]

毫不奇怪的是，一籃子mUSD應該會出現55%USDT+45%USDC的情況，那么系統就會停止了，不再有新的鑄造/取款/互換操作，也不再產生任何費用。然而，mStable并沒有面臨死亡螺旋，相反，它的協議代幣MTA還在不斷攀升。我突然意識到，mStable的模式是和YFI完全相同的：如果有人愿意耕種MTA，他必須先鑄造出mUSD。而要鑄造mUSD，那他必須供應USDT之外的穩定幣。然后USDT的百分比就會下降，其他人就可以用USDT交易、鑄造等操作，協議就可以再次重新獲得費用。等等，那這不是……龐氏游戲嗎？

是，也不是，這取決于你如何定義龐氏。按照覆蓋范圍最廣的定義，社保、養老基金、1500美元的特斯拉股票也屬于這個概念，任何能使利潤與他人投資高度相關的東西，都可能構成這個概念。那我們如何區分龐氏和非龐氏呢？這不是一個容易的問題。回到DeFi的場景，YFI和MTA都創造了代幣價格與鎖倉值的正循環。稍有不同的是，如果沒有協議代幣，yCurve能夠獲得一些收益，但如果沒有MTA，mUSD本身就無法持續。目前，我不能告訴你哪個DeFi協議會繼續存活下去，但我很清楚，如果派對有一天結束，yearn仍然會有一些基本的、自給的價值，但mStable可能沒有，因為持有mUSD更有可能會出現損失。Y現象

自yearn.finance推出以來，其底層協議已經吸走了大量穩定幣，yCurve中約有3.1億美元，Balancer池中約4億美元。

誰也不知道這個“收割”游戲還能持續多久，但至少，這確實為很多DeFi項目提供了流動性，它對行業來說也是有一定好處的。而對于個人投資者來說，最重要的是要了解這些畸高的年化收益是從何而來的。500%的年化收益，其中有3%來自借貸利息，有2%來自交易費用，另有495%來自YFI挖礦？做好自己的研究，明智地參與農耕。“Don’tbuyit,earnit.—AndreCronje”

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