EFI:從挖礦、分叉到聚合器，一文了解DeFi的演化

編者按：本文來自藍狐筆記，Odaily星球日報經授權轉載。DeFi經過兩年多的蟄伏，在2020年夏天爆發。從6月中旬到現在，僅僅過了三個月的時間，各種密集的演化讓人眼花繚亂目不暇接。這是迄今為止加密史上創新最密集的階段。挖礦

在DeFi領域，Synthetix是流動性挖礦的始作俑者。Synthetix起初在Curve上對為sUSD池提供流動性的用戶進行SNX代幣激勵。也就是說在Curve上，用戶為sUSD池提供流動性即可按照其比例獲得相應的SNX獎勵，后來它還聯合renbtc等項目方，進行聯合的流動性挖礦。Synthetix為什么要搞流動性挖礦？因為Synthetix是合成資產的生成和交易協議，如果沒有流動性，其合成資產就沒有意義。因此，不管是sUSD，還是sBTC、sETH等，它都需要有流動性，需要有人去交易，它才能發展起來。如何引導出流動性，只靠自己內部的系統不夠，通過其他DEX平臺來引導，也是好方法。這就是Synthetix利用Curve平臺成功推動其流動性的重要原因。比特幣是加密領域挖礦的始祖。說到挖礦，必然離不開比特幣。比特幣是加密領域的第一個代幣，也是第一個引入挖礦機制的加密貨幣。比特幣引入挖礦機制是為了其網絡的安全，挖礦一是解決記賬權和代幣激勵的問題，二是同時解決了安全的問題。這是非常巧妙的博弈機制設計。參與挖礦才能獲得獎勵，挖礦也是比特幣的分配機制，它通過每區塊獎勵的模式，通過每四年減半的模式，實現了其價值存儲和價值流通的效用，成為第一個成功的加密原生代幣，成為真正的“數字黃金”。比特幣的挖礦引入計算，也引入了能源。這賦予了比特幣內在的價值。如今的DeFi挖礦，往往是質押資產，然后獲得對應的獎勵。為什么DeFi不再搞這種PoW的算力挖礦？原因有很多，但其中的一個原因是，PoW的機制幫助整個加密領域完成了最基礎的原生資產積累，其中比特幣價值目前超過2000億美元，以太坊目前超過400億美元，這些是加密領域最重要最安全的資產，它們都是通過PoW的機制生成出來的，相當于完成了加密資產樂高構建的最重要的第一步，也就是從0到1的過程。在這個基礎上，PoS順勢而出。因為有了這些原生的加密資產，并在原生加密資產之上衍生了很多其他的資產。如今的DeFi多數是通過質押資產獲得代幣的分配，之所以可以這么做，是因為比特幣和以太坊等為今天的局面做好了鋪墊。在英文的話語體系中，挖礦變成了“YieldFarming”，變成了收益的播種耕作，在這個話語中，將資金看作為農作物的種子，播種到不同的土地中，然后進行收成。其背后，就是因為不管是播種也好，土地也好，都已經準備好了。Compound和Balancer是流動性挖礦的推動者。雖然有了Synthetix的成功實驗，雖然有了比特幣的積累，也有了以太坊的智能合約平臺，但是DeFi領域的起爆點源于Compound和Balancer的流動性挖礦，這也是行業積累的水到渠成。Compound從6月15日開始啟動流動性挖礦，推出之后，瞬間爆發，其鎖定資產量曾經超過10億美元，即便流動性挖礦到處開花的時候，其鎖定資產量仍然超過7億美元。COMP是Compound的治理代幣，是ERC20代幣，它允許持有人將代幣委托給其他人投票。任何代幣持有人可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。COMP不僅是治理代幣，也是捕獲其業務價值的代幣。Compound上的所有借方和貸方都有機會獲得COMP代幣分配。挖礦分配的代幣總量為4,229,949個。其中的50%代幣分配給貸方，50%代幣分配給借方。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。藍狐筆記很早就開始關注Balancer，在它推出流動性挖礦之前，其流動性不到2000萬美元，如今Balancer的流動性超過4.8億美元。Balancer的流動性代幣池有可調整的權重因子，通過權重的調節來實現更公平的代幣分發。

Messari：Cardano網絡上的日均dApp交易量連續三個季度攀升:金色財經報道，Messari發布2023年第二季度Cardano報告。報告顯示，Cardano網絡上的日均dApp交易量連續三個季度攀升。Cardano第二季度DApp活躍度增長49.0%，日均交易量為57,900筆。Minswap和各種新的dApp為整體增長做出了貢獻。Cardano自動做市商（AMM）Minswap是第二季度交易量最受歡迎的卡爾達諾dApp，5月和6月每月處理100萬筆交易，環比增長167.5%。

此外，以美元計價的Cardano DeFi TVL較上一季度增長9.7%，年初至今增長198.6%。Cardano在DeFi排名中也有所上升，到2023年，所有鏈上的TVL從第34位上升到第21位。第二季度交易活動有所增加，日均成交量環比增長1.9%，從67,500筆增至68,800筆。[2023/8/6 16:20:53]

挖礦+分叉

YAM是挖礦+分叉的始作俑者。當AMPL出來之后，有一些模仿者，不過它們都沒有在加密社區引起轟動。但YAM不一樣，它攪動了整個加密社區。為什么YAM有如此之魅力？YAM也是AMPL的分叉，只是添加了儲備庫等一些少數的新特征。而YAM當初能引爆社區，一個重要原因是它揉合了AMPL+YFI機制。YAM是AMPL的變種，但同時它的發行機制采用了YFI的模式。也就是，YAM將AMPL和YFI最能引爆社區的東西融合在一起。因此，它一出現，就爆發出了能量。Sushiwap是這一趨勢的推動者。在DeFi領域，DEX是第一大陣地。之前的三甲是Uniswap、Balancer、Curve，此外，還有十多個DEX日交易額也超過1000萬美元。DEX的交易量越來越大，在事實上已經成為CEX未來的對手。Sushiswap是將分叉+挖礦趨勢推到最高境界的項目。因為Sushiwap不僅分叉了Uniswap，而且它還增加了挖礦的代幣分配機制，最后還試圖釜底抽薪，要將Uniswap的流動性抽走。早期參與Sushiswap挖礦的十三個代幣池，包括USDT、USDC、DAI等穩定幣代幣池，以及主流的DeFi代幣池，這些都是Uniswap上流動性最高的池。為了穩住其流動性，Uniswap推出了UNI代幣以及推出四個池的挖礦計劃，其中包括了三個穩定幣池和一個WBTC池。Uniswap的反擊很精彩，不過Sushiswap依然保留了5億美元的流動性，且現在Sushiswap上的挖礦收益跟Uniswap礦池的收益相差無幾。Uniswap并沒有展示出對sushiswap全面的碾壓優勢，DeFi領域出現了相對均衡的挖礦收益局面。分叉+流動性挖礦存在遞減效應雖然各種分叉+流動性挖礦項目層出不窮，但如果只是簡單粗暴模仿，基本上是無法持續的。這從各種模仿Sushiswap的“食品swap”能看出來，最終的結果往往走向死亡螺旋。

消息人士：預計Gemini馬上將強迫Genesis進入破產程序:金色財經報道，據消息人士Andrew發推特透露，預計加密交易所Gemini馬上將強迫Genesis進入破產程序，而Genesis破產將觸發DCG資產的清算（基于可贖回貸款），DCG或將破產，灰度信托資產將面臨重大風險。[2023/1/3 22:22:01]

挖礦+分叉+微創新

隨著時間的發展，流動性挖礦會出現越來越多的微創新，這些項目可能不是大手筆，但因為它們有微小的改變，也許在不斷地迭代會出現一些新發展。酸黃瓜就開始有了一些微小的創意，呈現出了一些不同的東西。Pickle的目標非常簡單而聚焦：使脫錨的穩定幣更趨近于其錨定價格。Pickle酸黃瓜是試驗性的協議，為了實現將穩定幣跟其錨定價格更接近的目標，它采用了流動性挖礦的激勵、資金庫以及治理的方法。最近Pickle不斷推出黃瓜罐頭的聚合挖礦，試圖為PICKLE代幣賦予價值，而不是像之前“食品swap”那樣，在粗暴的挖礦分配機制下，無法留住流動性。Pickle的黃瓜罐頭類似于YFI的yVault，目前有一個4個聚合挖礦池，pJar0.69a\\b\\c以及pJar0，鎖定資產超過7000萬美元資產。不過由于合約沒有參與，參與須謹慎。

除了Pickle，Safe將購買保險跟挖礦結合起來也是一個新的嘗試。不過這也導致了一些副作用，由于不少用戶購買保險是為了挖礦，導致正常想購買保險的用戶在某個時間無法購買保險。這也說明保險賽道急需新的實踐者。DeFi+NFT的融合

數據：8月份區塊鏈風投資金降至12個月低點:金色財經報道，數據顯示，在2022年8月，有13.6億美元的風險資本投資區塊鏈行業，這是12個月以來的最低水平，也是資本流入連續第四個月同比下降。8月份的資本流入較7月份的19.8億美元下降了31.3%，8月份完成的101筆交易的平均資本投資額為1430萬美元，較7月份下降10.1%。

8月份最受歡迎的三個投資類別是Web3、基礎設施和NFT，吸引了超過11.6億美元資金，占總流入資本的85.4%。（cointelegraphcn）[2022/9/23 7:16:52]

最近有一個MEME的代幣，在藍狐筆記寫稿時，它市值在2900多萬美元，一共有28,000個MEME代幣。這個項目有意思的地方在于它將NFT和DeFi結合起來了。Meme也是一個挖礦項目，不過它挖的不是代幣收益。而是通過質押資產賺取限量版的NFT。總言之，Meme是去中心化的挖NFT的協議。當前Meme有兩個礦池，一個是存入Uniswap上的ETH/MEMELP代幣去挖LPGenesis上的NFT。一個是存入MEME代幣挖Genesis上的NFT。在創世池中，每個MEME代幣存入創世池后，一個MEME幣每天可以賺取1個菠蘿積分，最高5個積分，當有足夠的菠蘿積分，就可以兌換NFT。在創世LP池中，用戶質押Uniswap上的MEME/ETHLP代幣，也可以賺取菠蘿積分，賺取的菠蘿積分量大小取決于用戶質押的量，每天最高可以賺取5個菠蘿積分。當用戶賺取足夠的菠蘿積分后，可以自行選擇自己喜歡的NFT進行兌換。

Meme的可擴展性在于它可以成為生成各種NFT的平臺。目前它的NFT主要聚焦于加密領域中的一些Meme，如以太坊創始人、YFI創始人、Chinalink創始人等。后續它可以繼續擴展到更多領域的NFT，從而產生更多的挖礦，更多的NFT交易。

安全團隊：The EgoVerse官方Discord已被入侵:金色財經報道，據CertiK監測，The EgoVerse官方表示其Discord已被入侵，用戶不要點擊任何鏈接、鑄造或批準任何交易。[2022/9/18 7:03:44]

只要NFT領域能夠持續，它有機會生存。當然，如果NFT市場冷卻，它也會受到影響。相對來說，這是一個更受投機影響的市場。此外，Aavegotchi也是一個將NFT+DeFi結合的項目。它通過質押defi資產生成NFT收藏品。其NFT的屬性取決于它在Aavegotchi宇宙中的價值和稀有性，例如不同的抵押權益、特質和可穿戴裝備等。如今的Aavegotchi，就像是加上了DeFi抵押資產的加密貓或Axieinfinity。這讓NFT不僅有收藏價值，也有內在的底層資產價值。每個AavegotchiNFT管理一個托管合約地址，它持有Aave支撐的ERC20抵押品，也就是atoken。atoken通過Aave的借貸池生成，可以產生收益。Aavegotchi托管地址中的atoken會隨著時間增加而增加。底層協議的基礎優勢

分叉和挖礦本身是術，而非道。由于DeFi的可組合性，之前完成構建的底層協議成為新協議的基礎，這會進一步加強底層協議的優勢。就像我們看到，Uniswap在Sushiswap的攻擊下不僅存活下來，還促使它成長。其中一個原因是它已經成為其他挖礦項目獲得流動性的樂高積木。除了DEX，還有借貸協議、合成資產協議等都會逐漸從DeFi的大發展中受益。像NexusMutual也從聚合協議以及最近的挖礦大潮中受益一樣。因此，底層協議是基礎樂高積木，它們沒有被取代，而是隨著分叉+挖礦+聚合而不斷增強。聚合器的可能性

美聯儲戴利：支持美聯儲7月再加息75個基點:7月2日消息，美國舊金山聯儲主席戴利表示，美國通脹太高，因此，美聯儲若要恪守恢復物價穩定性的承諾，就必須維持貨幣政策緊縮路徑（加息和縮表）不變。“我支持美聯儲在7月份進一步加息75個基點”，預計聯邦基金利率到2022年年底將被提升至3.1%，那可能非常接近中性利率水平，屆時可能就會在一定程度上放慢加息步伐。（金十）[2022/7/2 1:45:33]

在互聯網時代，聚合器捕獲了絕大多數價值。谷歌聚合了各種網站的內容、Facebook聚合了社交關系和內容、亞馬遜聚合了商品和交易、Airbnb聚合了客房......這些科技巨頭顛覆了傳統行業，并構建起近乎壟斷的地位。為什么這些科技巨頭形成近乎壟斷的地位？隨著聚合的用戶、內容以及商品越來越多，其成本不會增加，只會攤薄，并在此基礎上形成網絡效應。這是極大的護城河，結果是贏家通吃。在DeFi領域會不會也產生類似于互聯網時代的聚合效應？還不知道，但DeFi聚合器已經展示了能量。聚合器是冷酷的收益機器。聚合器利用了DeFi的可組合性和無須許可性，不斷尋找更好的收益策略，幫助用戶提高收益。其中，最典型的案例之一是YFI的yvaut，它就是提高挖礦收益的聚合器。聚合器是DeFi資金的分配中樞。不管是流動性挖礦也好，staking也好，借貸也好，還是DEX的AMM也好，其本質上都是將代幣存入存儲池，然后賺取收益。這意味著，誰的收益更高，誰就有可能虹吸更多的代幣。現在吸引代幣的有借貸、DEX、衍生品協議以及聚合器，最后還有各種代幣自身的staking。這些協議之間看似所處領域不同，但本質上，它們存在一定程度的競爭關系。底層協議是產生收益的基礎，聚合器則負責收益的優化，最終會達成均衡。從用戶操作的角度，聚合器更符合其利益，更靈活，收益更優。當然，聚合器也有更高的風險，因為聚合器涉及到了更多的協議，一旦其中的某個協議出現風險，那么，高收益得不償失。在早期，聚合器更適合風險偏好較高的用戶。聚合器是DeFi體驗升級的入口。DeFi處于非常小眾的階段，很重要的原因是目前用戶的使用門檻很高。對于大多數用戶來說，要使用DeFi，需要面臨錢包注冊關、錢包密鑰管理關、錢包與協議的交互關，之后還要涉及到借貸、交易、挖礦、合成資產等各種更復雜的交互，各種套利策略、挖礦策略對于普通用戶來說是在太難了。這些操作對于核心玩家來說，也許不算什么，但對于大規模的普通用戶來說，是非常頭痛的事情。如果想要讓普通用戶參與到DeFi中，這些都是要解決的問題。不僅使用體驗門檻高，同時DeFi項目發展很快，即便是DeFi核心用戶也快跟不上這個節奏了，更不用說普通用戶。例如最近的流動性挖礦項目，每天都有新鮮的“瓜果蔬菜”出來，普通用戶根本無從下手，不知道該如何選擇。不僅是使用門檻高，選擇門檻高，而且費用門檻也很高，在挖礦的高峰期，動輒上百美元的費用普通用戶是難以忍受的。最后，對于普通用戶來說，更可怕的是，不知道其中的潛在風險，這可能會導致重大的損失。總言之，DeFi領域目前處于噴薄發展的前夜，需要有能夠讓普通用戶和資深用戶都可以采用的DeFi聚合器，可以給用戶方向，可以讓用戶更方便參與到DeFi中來，同時不用擔心復雜操作、高費用、挑選、安全等多方面的問題。DeFi與公鏈之爭

ETH2.0會進一步加強其優勢隨著ETH2.0的到來，以太坊上的擁堵問題會得到一定程度的緩解，由于其固有的生態優勢，這會進一步鞏固其優勢。波卡、Cosmos、Solana等公鏈開始搞自己的DeFi生態，也會發展出自己的小生態。目前看波卡上已經有十多個DeFi項目，整體生態項目大約200多個，已經初步完成生態的基礎構建。Cosmos也在一直發展中，有些DeFi的交易類項目和穩定幣項目也在發展中。Solana上也開始有了DEX的構建，如Serum。如果它能夠證明自己，那么，未來也有很多擴展的機會。此外，其他的各種公鏈也會發展自己的DeFi，并在此基礎上實現跨鏈資產流通。因此，未來的跨鏈資產領域也會產生一些不錯的項目。以以太坊為中心形成多鏈共存的生態最終來說，隨著資產跨鏈的發展，以太坊的DeFi生態會繼續增強，其他公鏈也有機會隨之獲得一定的市場規模。由于整體DeFi的市場規模還很小，這些公鏈有機會一起將DeFi發展做大，未來更有可能的局面是形成以以太坊為中心的多鏈共存的DeFi生態。Layer2的發展

DeFi將以太坊的高費用、低吞吐量方面的短板展露無遺，但它并不是壞事。一方面充分說明了需求的存在和規模，如果不擁堵才是壞事。另外一方面，它也會促使整個加密領域的中堅力量努力尋求解決方案。關于layer2可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊的Layer2賽道》。其中包括了狀態通道、側鏈、Plasma、OptimisticRollups、Validium、ZkRollups等。這些方案在不同層面都進行了一定的均衡。有些在安全性上做了一定的妥協，有些在可用性上做了一定的妥協，有的則在吞吐量上做了一定的妥協。但它們都在不同程度上推動了Layer2的發展。如今采用Layer2的項目越來越多，未來我們可能會看到不少基于Layer2的DeFi項目。

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