NBC:牛市絞肉機：散戶與大戶的財富再分配

最近看到一組數據令我吃驚，今年7月1日，國內4個大學教授從上海證券交易所獲得了數據，其中包括約4000萬個帳戶的全部投資者的詳細持有量和交易記錄。并對15年的牛市做了數據統計，在海外發布一篇關于股市的文章。最后得出了一個結論，在牛熊的財富再分配游戲中，比例為0.5%的富人獲取了更多財富，而比例為85％的底層小散虧損的最多。一般而言，在我們印象中，無論股市還是加密市場，應該是屌絲翻身階級躍遷的地方。現實是，在資本游戲中，呈現出了富人更富，窮人更窮的殘酷現象。換句話說，所謂的牛市居然是：小散積極主動的向富人進貢財富的游戲。我們的股市和加密市場都是由散戶為主體的市場，且都是以投機為主的市場，所以股市的這組數據對于加密市場具有很強的參考價值。同時，該數據闡釋了小散在牛市中如何一步步的走向虧損，富人又是如何讓自己的荷包更鼓。牛市的謊言

比特幣期限價差跳水至18.57%，情緒指數轉為“牛市”:金色財經報道，據同伴客數據顯示，05月13日比特幣年化期現價差為18.57%，較前一日下跌3.86%，市場情緒指數為“牛市”。

指數參考：>20 % 極度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 樂觀；2%~5% 謹慎樂觀；0~2% 謹慎；-5%~0 謹慎悲觀；-10%~-5% 悲觀；-20%~-10%熊市；<-20%：極度熊市。[2021/5/13 21:57:14]

該數據根據資金量大小將投資者分為4類：1、低于50萬元的小散2、50萬至300萬元的中散3、300萬到1000萬元的大額散戶4、1000萬以上的大戶在2014年7月至2015年6月，上證指數上漲了150％以上，6月達到了頂峰，至2015年12月底又下跌40％。整個過程中，收入最低的85％的家庭損失共計2500億元，而收入最高的0.5％的家庭賺得2540億元。

加密分析師Willy Woo：主要牛市階段開始:8月11日消息，加密貨幣分析師Willy Woo發推稱，截至今天，93.5%的比特幣供應是盈利的。主要牛市階段開始。[2020/8/11]

累積流量產生的家庭收益相反，在市場平靜階段，小散、中散、大額散戶、大戶在在原始股權財富增長率上差異不大。市場進入繁榮期到破滅期后，也就是牛市，財富差異急劇拉大，大戶變得更富，小散相比牛市前變得更窮。小散群體占了市場絕大部分，換句話說，牛市是大家虧錢的主要原因。為什么會出現這種奇葩現象？市場交易量主要來自散戶

聲音 | CNBC主持人：牛市集資太多導致熊市無法集資:CNBC數字貨幣節目主持人Ran Neuner在Twitter表示，在數字貨幣市場，優質的公司現在之所以籌集不到資金，是因為較差的公司在之前的牛市時籌集了太多資金。[2018/10/11]

該數據列出了不同投資者群體的賬戶價值和交易量。公司賬戶持有總市值的64％，但貢獻不到交易量的2％。機構賬戶持有總市值的11％，占交易量的12％。最后，家庭賬戶占市場價值的25％，但占交易量的近90％。

Coindesk分析師：EOS上破13.45美元才有可能沖擊牛市:據Coindesk分析師Omkar Godbole分析，EOS或將在上行通道下方9.6美元找到支撐，只有上破13.45美元的上行線才有可能恢復牛市觀望，沖擊20美元。[2018/5/31]

另外，上交所發布了一篇關于2016年1月至2019年6月的單個賬戶年化水平的分析論文，資產規模越小的投資者，投資表現就越差。且散戶貢獻了上交所85%的交易量，機構僅占15%。

表格中將收益分為“擇時收益”和“選股收益”，在“擇時收益”收益上，大戶與散戶都面臨虧損，但在“選股收益”上，大戶全面碾壓小散。因此，在時機把控上，誰都一樣，都是菜的不行，選股才是最終拉開差距的主要原因，但恰恰小散缺乏選擇的能力，在加密市場也一樣，絕多數人只知道一個項目代碼，項目干什么的都不知道。交易越多，虧損越多，散戶的資金在市場總市值的占比很低，卻貢獻了8-9層的交易量。當然，頻繁交易不是虧損的根本原因，根本原因在于勝率和賠率，知道了勝率和賠率，就可推算出數學期望，“期望=勝率/X賠率”。期望大于1則整體盈利，期望小于1則整體虧損，散戶由于缺乏成熟的交易體系，期望小于1，同時又喜歡頻繁操作，因為越操作越虧。散戶預期與市場呈反向

在市場進入牛市上升期，散戶的操作則是不停拋出籌碼，嘗到了一絲甜頭便急于離場，原因很簡單，因為之前長期的蕭條，讓散戶不再相信牛市，一旦真出現了行情就會不斷減倉。與之相反的是，錢更多的大戶，則是一路加倉。

泡沫崩盤時期的家庭現金流在市場出現拐點的之后，散戶和大戶也是完全相反的操作，大戶一路減倉離場，散戶則將前期頂點作為一個價格錨點，在大跌后往往認為是加倉的好時機，一路加倉，一路被套。在牛市初期，散戶一路減倉，大戶一路加倉。在破滅期，大戶一路減倉，散戶一路加倉。可以發現，最底層的85％的窮人家庭進行的交易對未來的股票收益有顯著反方向的預測，而最頂層的0.5％的富人家庭對未來的預測則對股票收益是正方向的。結語

預測一下，這一輪牛市后，在座的各位會驚奇的發現，相比牛市之前，你會變的更窮。

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