PHA:量化加密貨幣：加密資產中阿爾法的六大來源

今年早些時候，我看到了一篇可以讓人思考好幾天的研究論文。在“Whoisontheotherside?誰在另一邊？”一文中，BlueMountain資本管理公司分析師、著名作家邁克爾-J-莫布森就資本市場中阿爾法Alpha的不同來源做出了一個精彩的簡單論述。多年來，我讀過上百篇關于阿爾法生成策略的論文，但只有少數論文能可以超越特定的資產類別，把握住基本框架，并在不需要深奧的數學或金融術語的情況下進行解釋。莫布森的論文以一種無需任何領域專業知識就能輕松理解的方式描述了阿爾法的四個基本來源。最近，我一直在思考如何將莫布森教授的一些觀點應用到加密資產中，并增加了一些變化，今天想和大家分享一下。一切都是因為低效

機構前瞻加拿大央行利率決議：加拿大央行周三料升息50基點并宣布量化緊縮:4月13日消息，面對三十年來最高的通脹率，加拿大央行料將成為七國集團中第一個加息0.5個百分點的央行。加拿大央行行長麥克勒姆料將在周三加息至1%，此后還會進行一系列升息，市場預計明年此時利率將升至3%。此外，加拿大央行還可能宣布停止購買政府債券。“他們一直落后于形勢，以為通脹將自行降溫，”加鼎集團證券首席經濟學家Jimmy Jean通過電郵表示，“現在他們希望盡快讓政策回到中性水平。” （金十）[2022/4/13 14:21:06]

金融市場中阿爾法的概念與產生超額回報的原則有關，即超越平均市場指數。這是由于大多數金融市場是合理有效的，有一些指數可以準確地反映資產類別的表現。整個加密世界與之相反。另一種思考阿爾法的方式是關于在一個經常有效的市場中利用低效率。效率的概念來自物理學，解釋了生產所需的能量與結果本身之間的關系。在金融市場中，效率一詞指的是信息和資產價格之間的關系。有效金融市場的羅塞塔石是著名的、經常被重新審視的有效市場假說(EMH)，由諾貝爾經濟學獎獲得者尤金.法瑪在1962年的博士論文中提出。EMH指出，股票價格反映了所有已知的相關信息，并且總是以公平價值進行交易。如果股票的交易價格不能高于或低于公允價值，投資者就永遠無法以低價買入或以溢價賣出。因此，在風險調整的基礎上"戰勝市場"是不可能的。有效市場假說自發表以來，已經成為金融市場上最具爭議的理論之一，支持者和反對者大有人在。

量化交易巨頭Citadel創始人：如果加密貨幣受到監管，公司將進行交易:10月5日消息，量化交易巨頭Citadel創始人Ken?Griffin表示：由于監管方面的不確定性，不進行加密貨幣交易，如果加密貨幣受到監管，公司將進行交易。（金十）[2021/10/5 17:24:24]

如果市場真的是有效率的，怎么會有什么阿爾法？莫布森教授提出了一個非常有說服力的論點，原因與成本有關。你看，EMH理論是有道理的，在某個場景中，信息的獲取和基于信息的行動的實施有一個可忽略的成本。但在金融市場上，這種情況很少。獲取和實施信息的成本導致了低效率，并可以作為阿爾法的相關來源加以利用。

火幣上線Web版現貨量化策略-網格策略:據官方消息，火幣全球站已于2月3日上線Web版現貨量化策略-網格策略（App端即將上線），同時開放網格策略的現貨交易對有：BTC/USDT、ETH/USDT、HT/USDT。用戶在火幣Web端首頁-現貨交易-策略交易即可使用該功能。

網格策略是一種用戶可以通過程序在特定價格區間進行自動低買高賣的交易策略。在波動較大的數字資產市場中，使用網格交易，能較大程度的避免人為因素所導致的錯誤的交易決策，網格交易機器人將協助用戶嚴格執行用戶自行設置的低買高賣的交易策略。[2021/2/3 18:47:56]

引力波科技創始人邱吉民：由暴利到微利 加密貨幣交易越來越要求專業的量化團隊:金色財經現場報道，9月20日，由金色財經主辦，水橋區塊鏈總冠名的“共為·創業者大會”在廈門舉辦。在主題為《區塊鏈力量：創業、創新與創造》的圓桌環節，引力波科技創始人&CEO邱吉民表示，量化交易從技術來講是通過計算機語言、大數據，把金融產品的交易寫成程序，它是通過大量的歷史回測找到規律進而應用到當前的行情以及未來期望的行情中。量化既是一個技術活，同時又有金融屬性。在區塊鏈這個行業賽道，當下已經發生了很大的變化，由原來的暴利變成今天的微利，由原來簡單的策略到今天的各種算法博弈，量化與量化間的博弈，量化與手工博弈，或者炒幣用戶之間的博弈，都在表明市場越來越需要專業的量化服務團隊。[2020/9/20]

阿爾法的傳統來源

莫布森教授在論文中認為，阿爾法有四個基本來源。行為：當一個投資者，或者更有可能是一群投資者的行為導致價格和價值相背離時，就存在行為上的無效率。信息。當一些市場參與者擁有不同的信息時，就會出現信息效率低下的情況，并且可以利用這種不對稱進行交易獲利。分析性。當所有的參與者都擁有相同或非常相似的信息時，就會出現分析性的低效率，而一個投資者可以比其他投資者更好地分析這些信息。技術性。當一些市場參與者因為一些與基本價值無關的原因，而不得不買入或賣出證券時，就會產生技術性的低效率，比如法律，法規或內部政策，這些都會使價格和價值之間產生錯位。

阿爾法的四個來源精彩地總結了高效資本市場的動力，但它們適用于加密領域嗎？畢竟，加密市場是高效的反面。加密資產的新阿爾法來源

在加密資產的背景下，莫布森教授理論中的四種Alpha來源固然凸顯，但并不能完整地描繪出這個領域的低效率。在我看來，有兩個新的Alpha來源與目前的加密市場有關：新產品Alpha和協議Alpha。

新產品Alpha因素與加密市場的金融架構有關，也與當前推出的新產品或資產在低效率市場中的影響有關。在傳統的資本市場中，新的IPO或新的債券發行很少會有擾亂整體市場的行為。有一些孤立的例子，比如Facebook的IPO失敗，引發了數月來對科技股的看空情緒，但這些案例極為罕見，因為整體市場中建立的效率往往會彌補長期以來的任何異常情況。但加密市場發生了相反的現象。當我們從無效市場過渡到"效率較低"的市場時，新產品的推出，如新的衍生品或新機構投資者的進入會產生令人難以置信的阿爾法回報。第二個因素與加密資產運行在去中心化的區塊鏈網絡上，其行為受不同協議的約束有關。這些協議的行為可以產生相關的Alpha回報。例如，比特幣網絡中即將發生的減半事件一直被預期為可以影響加密貨幣價格并有效地推動市場的事件。雖然這些信息是現成的，但實施有效的策略來利用它是有成本的。類似的影響往往也發生在當一個協議開采或燒毀特定部分的代幣來影響流通供應的時候。加密資產在許多方面都是非常獨特的，有可能以許多獨特的方式產生阿爾法。新產品的推出和底層區塊鏈的網絡動態是補充莫里森教授所闡述論文的兩個因素，但隨著市場的發展，這個理論很有可能會發生變化。

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