以太坊:灰度以太坊信托成為SEC報告公司，到底有什么意義？

作者|秦曉峰出品|Odaily星球日報

北京時間今晚21點30分，加密貨幣資產管理公司GrayscaleInvestments官方宣布，其此前向美國證券交易委員會提交的以太坊信托注冊申請已正式獲得通過。

至此，灰度以太坊信托已成為SEC報告公司，且成為其旗下第二個獲得申報許可的數字貨幣投資工具。今年1月，灰度比特幣信托向SEC申請注冊通過，成為首個符合美國證券交易委員會標準的數字資產工具；4月，灰度比特幣信托正式生效；今年8月6日，灰度向SEC提交以太坊信托注冊申請。成為SEC報告公司，究竟有何意義，灰度信托對于加密市場又將產生什么影響？以太坊信托需求激增

灰度以太坊基金認購重新開放 但其他基金產品仍繼續關閉:據官網消息，灰度以太坊基金認購已重新開放。但其他基金產品仍繼續封閉。7月1日，數字貨幣投資機構灰度關閉旗下比特幣基金Grayscale Bitcoin Trust、以太坊基金Grayscale Ethereum Trust、以及以太坊經典Grayscale Ethereum Classic Trus。據了解，灰度這一系列信托基金全年不定期進行私募，官方通常會另行通知新開售時間。[2020/7/8]

灰度信托最初是通過私募方式發行的，僅供合格的和機構投資者以證券形式投資以太坊，而不需要直接購買現貨，避免存儲煩惱。并且，以太坊信托股份在法定的一年持有期后，才有資格在公開市場上出售。2019年6月，以太坊信托的股份開始以ETHE的代碼在Otcmarkets上公開交易，進一步提高了產品的可用性。既然已經有了公開銷售渠道，為什么要向SEC申請，成為報告公司？一方面，灰度用戶對以太坊信托的需求激增。根據灰度官方公告，2020年第二季度，以太坊信托平均每周流入資金達到1040萬美元，最終創下了1.352億美元的季度紀錄。“隨著灰度以太坊信托已成為世界上最大的以太坊投資工具，對以太坊的強勁需求比以往任何時候都更加明顯。事實上，在我們最大的一個季度中，對以太坊需求幾乎占到了總流入資金的15%。“另一方面，美國一些大型合規機構有著不少限制，對未在SEC注冊的投資產品不會進行投資。基于上述兩點考慮，為了擴大灰度信托的用戶范圍，灰度才選擇在今年相繼申請比特幣&以太坊信托注冊。給大家做個比較，蘋果公司和所有其他上市公司或公共基金，都是SEC報告公司，都需要向SEC定期提交各種報告和數據。影響：增加流動性和加密市場買盤

數據：灰度以太坊信托基金溢價一度達750%:根據加密分析公司Messari最近公布的數據顯示，灰度投資旗下的以太坊投資信托基金（ETHE）的價格比其標的資產在二級市場的市價溢價750%。自今年年初以來，灰度基金的溢價已經大幅擴大，2月份ETHE的價格是ETH現貨價格的220%。ETHE對ETH提供了敞口，而投資者無需處理或托管加密貨幣，深受機構投資者的青睞。

ETHE最近的交易價格相當于每個ETH 2905美元，比ETH現貨的歷史最高價格高出46%。近幾個月來，ETHE相對于ETH的溢價持續擴大，4月初，ETHE比ETH現貨價格高出550%。在ETH 2.0推出之前，擴大的價差似乎是由機構對ETH日益增長的需求所導致，到目前為止，灰度在2020年購買了價值1.1億美元的ETH。在最近的一次采訪中，灰度的投資者關系主管Ray Sharif Askary指出，灰度38%的客戶目前擁有不止一種加密資產，高于一年前的9%。（Cointelegraph中文）[2020/6/15]

那么，成為SEC報告公司意味著什么，有何影響？一是增加投資者的關注，更多的機構投資者可能會開始考慮投資灰度以太坊信托。二是灰度需要定期報告。此前灰度以太坊信托只需要根據場外交易市場替代報告標準，發布季度、年度報告以及經審計的財務報表；現在，將改為以10-Qs形式提交其季度和年度報告以及經審計的財務報表。除了遵守《交易法》規定的所有其他義務外，還要向SEC提交年度報告、季度報告以及當前狀態報告。灰度在提交給SEC的以太坊信托相關文件中也提到，ETH1.0向ETH2.0過渡存在的潛在風險，可能會對以太坊價格和灰度股票產生重大不利影響。文件中表示，以太坊若未能正確地實現過渡更改，可能會導致臨時或永久性分叉，這可能會產生負面影響。灰度此舉是正常報告程序，向SEC報告的公司，必須在所有季度和年度報告中討論可能對其公司業績產生不利影響的風險因素。三是增加流動性。此前購買了以太坊信托的私募股票的合格投資者，將有更多流動性機會，法定持有期將從12個月縮短至6個月，持有6個月即可變現。根據美國《證券法》第144條規定，成為成為報告公司至少90天并滿足其他要求之后，「持有期減少」將生效。也就是說，從2021年1月4日起，對于灰度級以太坊信托，持有期將縮短至6個月。四是對加密市場來說，更多的機構投資者進入以太坊信托，有望增加以太坊買盤。此前比特幣信托成為SEC報告公司并在4月「持有期減少」生效，灰度加速購買比特幣。在一百天中，其比特幣信托基金增持了78354枚比特幣，價值6.9億美元，平均每天購買800枚比特幣——相當于每日挖礦新增比特幣供應量的85%。并且，這一消息對市場而言，也是一劑利好，這意味著更多的監管機構以及主流投資開始重視加密市場，有利于提振信心。也有很多加密投資者擔心主流監管的介入，會帶來不利影響。這種擔心大可不必。2017年CME、CBOE這類合規交易所相繼開通比特幣期貨，反而推動市場走向牛市。未來：更多加密產品有望進入主流市場

灰度以太坊信托交易溢價達到515％:購入灰度（Grayscale Investments）旗下以太坊信托（ETHE）的成本為90.55美元，但其目前持有的以太坊每股價值僅為16.10美元。這意味著投資者要支付515％的溢價，比在公開市場上貴五倍，以通過Grayscale Ethereum Trust 購買以太坊。（Cointelegraph）[2020/4/10]

2013年，DigitalCurrencyGroup成立GrayscaleInvestments；同年9月，灰度推出了比特幣投資信托，并獲得了金融行業監管局的批準，允許Grayscale公開發行股票。過去7年，灰度將產品線進一步拓展，除了比特幣和以太坊信托，還有BCH、horizen、XRP、zcash、ETC、LTC和恒星等加密資產。根據10月9日官方數據，目前灰度管理資產規模達到60億美元。

機構投資者為灰度以太坊信托支付高達426%的溢價:Digital Currency Group子公司灰度投資（Grayscale Investment）的加密產品交易溢價極高。截至發稿時，灰度比特幣信托（GBTC）的溢價飆升17%以上。上周溢價降至24%。目前，灰度比特幣信托投資者為價值9.85美元的標的資產支付超過10.50美元。相比之下，灰度以太坊信托基金（ETHE）投資者支付的凈資產溢價高達426%。上周早些時候，投資者為僅價值21.29美元的標的資產支付高達112美元的價格。每份灰度以太坊信托基金相當于0.09485996 ETH。對以太坊的需求來自機構投資者，因為該公司71%的資金流入來自該群體。

去年，Digital Assets Data總裁Ryan Alfred表示，華爾街投資者習慣于托管人為他們持有資產，溢價就是這樣：“你愿意為你不保管自己的私鑰，但仍能獲得基礎風險敞口而支付的金額。”灰度加密產品的溢價可能是受到這一點的影響。Arcane Research解釋，溢價也可能是因為灰度產品的鎖定期，對套利施加了“結構性限制”。（Bitcoin Exchange Guide）[2020/3/2]

比特幣和以太坊信托相繼獲得SEC批準，其他加密資產或許也將復刻這一模式，陸續成為SEC報告公司，在加密市場與傳統市場間架起一座溝通的橋梁。實際上，對于以太坊來說，除了灰度以太坊信托成為「正規軍」之外，今年還將有一個利好消息——CFTC即將通過以太坊期貨。今年2月，美國CFTC主席HeathTarbert在接受彭博社采訪時表示，以太坊期貨正在醞釀中。“我們已經看到了以現金結算和實物交割的比特幣期貨。我的猜測是，我們還將看到以太坊期貨。”實際上，這并不是Tarbert第一次公開看好以太坊期貨。早在去年10月，Tarbert就曾表示，以太坊是大宗商品，以太坊期貨可能會在2020年開始交易，CFTC愿意為新產品開綠燈。“我想你很可能會在未來六個月到一年內看到一份以太坊期貨合約。”再加上明年ETH2.0即將上線，以太坊或許會成為新一輪牛市的焦點，值得關注。

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