HAI:Chain Hill Capital | 比特幣的反脆弱性：殺不死我的，只會讓我更強大

作者：AnnHsu|ChainHillCapital首席指數分析師本文系ChainHillCapitalAnnHsu撰寫，轉載請聯系ChainHillCapital仟峰資本公眾號。塔勒布在《反脆弱》一書中定義了“反脆弱性”一詞的含義，意指那些不僅能從混亂和波動中受益，而且需要這種混亂和波動才能維持生存和實現繁榮的事物的特性。尼采有句名言完美地詮釋了反脆弱性的深層次內涵：“殺不死我的，只會讓我更強大。”比特幣用一次次“被死亡”事件生動地演繹了強悍的涅槃重生能力，在經歷了監管壓制、暴跌、硬分叉以及各種質疑后，比特幣網絡的健壯性不斷得到強化，共識群體越來越大，價值持續獲得認可，危機快速修復的能力，這些都體現了比特幣的反脆弱性。比特幣被死亡300余次

早在10年前，各大媒體以及部分社會知名人士每隔一段時間就會陸續給比特幣傳來訃告。每次價格下跌，市場上就會有比特幣死亡的消息，比如，比特幣被各國監管層壓制，媒體便高呼比特幣要歸零；比特幣出現黑天鵝事件，市場便會再次出現比特幣虛無縹緲、龐氏騙局、沒有任何價值支撐等諸如此類的聲音。近十一年里，比特幣被社會各界宣告“死亡”的次數累計高達377次。

Provenance Blockchain Foundation任命Joshua Maddox為開發者社區總監:金色財經報道，金融服務公司Provenance Blockchain Foundation今天宣布任命Joshua Maddox為開發者社區總監。Joshua Maddox將建立一個行業領先的金融服務開發者生態系統，包括基金會的HASH贈款計劃。Maddox曾擔任Kin Ecosystem的開發者關系負責人，該基金會在Solana區塊鏈上運營最大的代幣，并擔任Acumen的營銷和技術副總監。（prnewswire）[2022/9/28 5:59:06]

比特幣被媒體宣告死亡次數來源：區塊律動

比特幣被宣告死亡的部分案例來源：99bitcoins十多年過去了，比特幣如今發展得如何？真的如何媒體聲稱的即將歸零或死亡了嗎？我們不妨從比特幣網絡的安全性、用戶群體數量、傳統投資機構對比特幣的態度以及比特幣價格修復能力等維度去觀察比特幣當下的發展現狀。網絡健壯性不斷增強

到了今天，比特幣的全網算力已突破140EH/s，刷新了歷史新高。

Blockchain Capital任命前貝萊德高管擔任資本形成業務負責人:8月25日消息，Blockchain Capital宣布任命前貝萊德高管Jason Di Piazza擔任資本形成（Capital Formation）業務負責人，領導該機構的融資、客戶參與、以及新投資戰略和發展相關工作。Jason Di Piazza還曾在Farallon Capital Management負責東海岸和拉丁美洲的業務發展和巴克萊銀行全球投資者機構客戶業務部門工作。（Altassets）[2022/8/25 12:48:46]

比特幣全網算力來源：coinmetrics比特幣區塊鏈網絡的算力曾經歷數次短暫的回調，之后算力創出新高，礦工持續不斷的算力投入背后是對網絡共識的肯定與未來發展潛力的認可。算力是POW加密貨幣安全保障的核心，算力水平越高，說明參與維護區塊鏈網絡的礦工越多，網絡被攻擊的難度越大，網絡的健壯性越強。目前全世界擁有超過10萬個的比特幣網絡全節點，其中可達節點數為10677個。這些節點分散在全球各個角落，它們承擔著驗證比特幣區塊鏈交易信息的作用。節點數量越多、越分散，網絡魯棒性越高。

ABEYCHAIN將轉為100% DPoS共識，ABEY近7天漲幅達161%:據官方消息，ABEYCHAIN將于9月1日從目前的PoW + DPoS混合共識轉為100% DPoS共識。代幣總量將從3,000,000,000減少至1,419,297,400。

據悉，ABEY過去7天漲幅達到161%，7日內價格從0.44美元漲至1.15美元。[2022/7/9 2:02:08]

比特幣全球節點分布來源：bitnodes用戶群體穩步擴大

上一輪大牛市結束之后，大量高位接盤的投資者被迫于幣價寒冬中割肉離場，致使大量的比特幣地址被清空，活躍地址數和非零地址數持續下降。2020年以來，盡管比特幣在新冠肺炎和全球金融市場的影響下劇烈震蕩，但由于第三次減半的到來以及不斷惡化的國際經濟環境提振了避險需求，越來越多的投資者涌入比特幣市場。我們可以從非零地址數的增長狀態窺見一二，非零地址數增加是用戶群體擴張以及市場普遍看漲的重要具象化指標。非零地址數是持有正數硬幣的唯一地址數，非零地址數增長并不一定反映用戶數量的大幅增加，但用戶群體大規模增長通常伴隨非零地址數呈現數量級的躍升。目前比特幣的非零地址數已超越3100萬個，相較于2018年底的2100萬個地址數有了千萬級別的增長，有很強的指向性顯示用戶群在不斷擴大。

Blockchair核心開發人員：應啟動調查以太坊未公開硬分叉事件:11月11日，Blockchair核心開發人員Nikita Zhavoronkov在推特上發文回顧了今天下午發生在以太坊區塊鏈上的事件：

1、在某個時刻，以太坊開發人員引入代碼更改，結果導致區塊鏈在區塊11234873（UTC時間07:08）出現分叉；

2、有很多客戶端、礦工、節點和其他人沒有升級，其中就包括Blockchair、Infura等，這些節點被困在少數鏈上，過程持續2個小時，30個區塊受到影響；

3、從技術上來說，這是相當于是一次沒有公開宣布的硬分叉事件，類似事件曾在7年前的比特幣身上發生過，當時因為數據庫升級也導致出現未公開硬分叉；4、沒有升級的節點需要進行修復，升級 geth 并運行 debug.setHead(11234872)。Nikita Zhavoronkov表示，今天以太坊事故是四年前DAO崩潰以來最嚴重一次問題，此事不應該被低估，需要社區啟動調查。[2020/11/11 12:21:22]

比特幣非零地址數來源：glassnode用戶群增長的另一個重要前提是各國監管層對比特幣的態度是否友好，這決定了比特幣用戶群體的廣度。從coindance的數據可以看出，全球257個國家和地區中，對比特幣持友好態度的國家或地區達到129個，占比50%；限制比特幣發展的國家或地區有120個，占比47%；而將比特幣定性為非法的國家或地區只有8個，占比不到8%；很顯然大多數國家對比特幣的態度是允許發展的，這無疑為比特幣用戶群體的擴充提供了很好的土壤。

BitInfoCharts預測：比特幣的繁榮創造了大概在2萬到20萬位百萬富翁:今年1月份，BitInfoCharts的發言人曾表示，雖然無法準確的知道的。但是他猜測，由比特幣繁榮創造的百萬富翁大概在2萬到20萬之間。這可能意味著全球最富有的20％的人中有1％至少從比特幣中獲得了部分財富。目前三個最大的比特幣錢包包含了超過99974枚比特幣。即使在今天的比特幣價格低至6772美元時，這三個錢包的價值也分別在6770億美元到12.6億美元之間。相比之下，全球最富有的Jeff Bezos目前身價估值為1120億美元。[2018/4/10]

各國的比特幣合法性來源：coindance價值認可度持續上升

傳統投資者對比特幣的接受度有持續向好的勢頭，其對比特幣價值的認可逐漸轉化為實際行動。加密貨幣信托基金灰度投資比特幣的力度有增無減，三季度流入灰度比特幣信托基金的資金量達到7.19億美元，平均每周流入5530萬美元。目前信托基金合計持有約45萬枚比特幣，持倉量占比特幣流通量的2.4%，按照當前比特幣兌美元價格11400USD算，持倉價值約51.3億美元。

灰度比特幣信托基金2020年三季度每周流入資金量來源：grayscale

灰度比特幣信托持倉量與比特幣價格來源：pro.bybt.com這些參與比特幣信托基金投資的投資人主要以傳統領域的投資機構為主，包含了共同基金、對沖基金、風險投資基金等，這其中包括了著名的羅斯柴爾德家族。另外，還有合格投資者、養老金賬戶、家族辦公室等。

灰度比特幣信托2020年三季度投資人結構來源：grayscale除了灰度之外，海外上市公司也在積極建倉、增持比特幣。上市公司MicroStrategy斥資4.25億美元累計購買了38250枚比特幣，推特的兄弟公司Square一次性投入5000萬美元購置4709枚比特幣。另外，早在今年二季度華爾街著名基金經理保羅·都鐸·瓊斯旗下的都鐸基金大舉宣布進軍比特幣市場，著名量化基金文藝復興科技旗下的“大獎章”基金獲得了監管層頒發的進入比特幣市場的期貨牌照。

公眾公司/機構的比特幣持倉量來源：bitcointreasuries.org這些身處傳統領域的金融機構以及上市公司將資產配置于另類資產比特幣上，強有力地向外界透露了一種信號：比特幣是有價值的。他們富有成見地看到了比特幣與傳統資產低相關性甚至不相關性的特征，具備深度抵御經濟波動風險的能力，特別是對沖各國央行信用貨幣購買力貶值的能力。危機快速修復能力

2020年3月份，加密貨幣市場受到全球金融市場共振影響，比特幣出現了短時快速大跌，24小時內跌幅超過40%，成為今年比特幣市場最大的黑天鵝事件。然而僅用了不到2個月的時間，比特幣的價格便修復到危機前的水平。從反彈力度看，比特幣與黃金、美國股市、房地產信托基金等傳統大類資產相比，比特幣的價格彈性更強，不僅率先收復了跌幅，收益率更是跑贏了上述幾個大類資產。截至2020年10月10日，比特幣年度漲幅已經為58%，同期納斯達克100指數僅為34%，標普5007指數漲幅7.6%，黃金漲幅27%，房地產信托基金市場平均漲幅為-10%。

比特幣與傳統大類資產年度走勢對比來源：Tradingview三類因素造成民眾對比特幣的誤解

事實證明，比特幣不僅沒有順著媒體的意圖如期死亡，反而發展得順風順水。比特幣用一次次“被死亡”事件生動地演繹了強悍的涅槃重生能力，在經歷了監管壓制、暴跌、硬分叉以及各種質疑后，比特幣網絡的健壯性不斷得到強化，共識群體越來越大，價值持續獲得認可，危機中具有快速修復能力，這些都是比特幣的反脆弱性的體現。民眾之所以對比特幣產生誤解，歸類起來可以有如下三方面原因：1、認知慣性。我們生活在一個中心化的世界里，大多數人的財富由銀行幫忙保管，我們的信用需要第三方替我們證明，我們的知識體系需要學校學歷或技能證書來證明。我們的日常生活已經習慣了依賴第三方的信任，形成了認知慣性，這種認知慣性是數千年積累下來的。一旦切換到沒有中心化的比特幣世界里，很多人無法從已有的認知慣性里脫離出來。2、學習門檻。對普通人來說，比特幣的學習門檻相當高。比特幣的底層知識架構涉及經濟學、貨幣學、計算機學、密碼學、博弈論等等，對大多數人來說，要深入理解比特幣至少需要同時對這些領域有比較客觀的認知，學習門檻相當高。人都是懶惰的，學習難懂的知識是煎熬的，能舒服誰不愿意舒舒服服的，因此這是反人性的。3、投資失誤或身邊人投資失誤。很多人之所以會在猶豫很長時間后選擇進場投資購買比特幣，并不是因為他們看懂了比特幣巧妙的設計原理以及背后蘊藏的深層次經濟學邏輯，而是身邊的人發了大財。由于沒有形成自己的認知體系，再加上無法辨別其中的風險，最后要嘛買在頂部被套住了，要嘛買了假比特幣，進了騙子窩設下的騙局里。被傷害過，或者親眼目睹身邊的朋友被傷害過，于是對比特幣產生了嚴重的誤解。ChainHillCapital簡介

ChainHillCapital自2017年成立起就專注于全球區塊鏈項目的價值投資，打造了VCPE、Beta被動式投資策略、主題Alpha投資策略的加密數字資產投資矩陣，搭建了完善的全球資源關系網絡，戰略布局芝加哥、紐約、東京、北京、深圳、香港、廈門等城市節點。擁有豐富的海外投資機構、全球優質項目資源庫，是一家國際化的區塊鏈風險投資基金。以多文化背景的專業團隊為支撐，核心部門——投研部、交易部、風控部成員均來自于海內外知名高校與機構，擁有扎實的金融背景與卓越的投研能力，具有敏銳的市場感知能力，高度敬畏市場與風險。投研部通過將嚴謹的基礎研究與數學、統計模型相結合得出“PureAlpha”、“SmartBeta”等投資策略，即將對外輸出機構級的研究報告與項目盡調報告。

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